牛年第一只“大肉签”就要来了。
2月25日，极米科技更新了招股书，并公布了中签结果，即将登陆科创板。极米科技发行价高达133.73元/股，是科创板少数发行价过百的新股之一，被誉为牛年首只“大肉签”
很多人从名称上猜测极米科技可能是小米生态链企业，其实不然，百度才是其第一大外部股东。该企业的主营业务是智能投影产品的研发、生产及销售，同时向消费者提供围绕智能投影的配件产品及互联网增值服务。
依靠投影产品，极米科技切入了客厅经济领域。近年来，智能家居的兴起推动了客厅变革，智能投影机也侵蚀了部分传统电视份额。
不过，智能投影机并不能取代电视。业内人士认为，家用微投产品光影体验较差，并技术上与激光电视仍有差距，极米科技想以此在智能家居中占有一席之地，挑战仍然不少。
百度是最大外部股东，京东是大客户
2013年11月，“80后”钟波成立极米科技。钟波曾是海信电视研究所工程师，后在晨星软件工作8年，在职期间负责该公司关于 TCL，创维，长虹，康佳，厦华，明基等数十个 LCD 机型研发项目。
数位投影机行业人士曾向贝壳财经记者表示，起初误以为极米科技是小米生态链企业，后来经过多方打听，以及工商信息查证才确定其不是小米生态链企业。
极米是百度参投的企业，百度系是其外部第一大股东。招股书显示，百度网讯与百度毕威合计持有公司15.4781%股权。百度智能生活事业群总经理景鲲从2019 年6月至今任极米科技董事。
除此之外，四川文投持有极米科技5.4982%的股权，芒果传媒(SS) 持有3.4211%的股权。截至2021年1月6日，钟波直接持有公司25.0165%股权，是第一大股东，由于公司股权结构分散，钟波是公司的控股股东。
2017年-2019年，以及2020年上半年，公司第一大客户均为京东，来自京东的收入在公司各期收入中的占比分别为 31.71%、31.70%、34.22%和 35.82%，主要原因系京东自营平台是公司主要线上销售渠道之一。
招股书显示，报告期各期，公司前五大客户中湖南快乐阳光互动娱乐传媒、popIn 株式会社、爱奇艺、Baidu Japan Inc.、百度网讯、成都市辰讯科技及成都市青柠微影科技为公司的关联方。
此次上市，极米科技将募集资金12亿元，其中8.16亿元用于布局智能投影与激光电视系列产品研发升级及产业化项目，1.96亿元用于光机研发中心建设项目，4837万元用于企业信息化系统建设项目，1.4亿元作为补充流动资金。
核心技术依赖美国德州仪器公司
极米科技主营业务是智能投影产品的研发、生产及销售，同时向消费者提供围绕智能投影的配件产品及互联网增值服务。2017年-2020年，极米科技营业收入分别为9.99亿元、16.59亿元、21.16亿元、28.28亿元，净利润分别为1449.38万元、951.72万元、9340.48万元、2.69亿元。
目前，主流消费级投影设备均采用DLP投影技术，该技术的核心专利掌握在美国德州仪器(TI)公司。采用DLP技术的投影设备，核心成像器件是DMD器件。极米科技表示，目前公司全部采用TI生产的DMD器件，并已与TI建立了长期合作关系。
极米科技认为，未来若公司重要核心部件供应商与公司业务关系发生不利变化、或者其供货价格有重要调整等，导致无法及时供货，将对公司的生产经营产生不利影响。
此外，光机为智能投影产品的核心零部件。2017年和2018年，公司光机均为非自研光机。2019年，公司实现光机技术自主化并逐步导入量产，当年自研光机占比为7.92%；2020 年1-6 月，公司自研光机占比提升至58.72%。
家电产业分析师丁少将表示，由于极米科技创业不到10年，投影设备的核心器件研发肯定还有不足，但在整机设计、智能算法和画质优化、软件系统方面，极米还是形成了一些相对优势。
“目前极米科技的重心在微投领域，整体技术还在发展，处于入门水平，毕竟还没有涉及影院级或者工程领域。”投影机行业人士林海（化名）告诉新京报贝壳财经记者。
家电产业分析师梁振鹏认为，目前，极米科技在投影机行业市场份额比较高，但技术含量比较低。因为部分产品主要是代工生产，所以极米科技的技术含量，与爱普生、佳能、索尼等企业相比，产业技术薄弱。
投影机难以替代传统电视
极米科技的智能微投系列产品，是具有智能软件系统、承载音视频播放和互联网应用服务的小型投影设备。该系列产品主要用于卧室、客厅等场景。
2017年-2019年和2020年上半年，极米科技智能投影产品销量分别为 34.16 万台、54.53 万台、68.99 万台和35.36万台，2017年至2019年的年均复合增速达42.11%。智能微投系列销售收入占各期整机销售收入的比例分别为95.32%、86.31%、88.22%和 93.32%。
极米科技业绩在2018年后高速增长，主要原因在于我国智能投影设备行业正处于快速增长阶段。
“近三年，中国投影机家用市场占比从之前的三成，已经突破五成了，如果从更大范围来看，差不多有七成。投影市场已经从商教市场为主转换为家用为主。”林海告诉记者，不少投影机品牌也希望能够占据部分传统电视份额。
梁振鹏认为，液晶电视、OLED电视仍是家庭电视的主流，投影机取代不了电视机。微投对使用场景要求很高，需要在昏暗的环境下使用，否则影响体验不佳，家庭场景并不适合。
林海认为，微投产品的客群都是走普及的路线，基本上都是大尺寸追随者。“极米的投产品，目前最贵的是8000多元的4K LED 投影，其余就是4000元左右的1080P。”
“ 微投散热影响画质，散热不好， LED发光效率就不好，色彩也会变差。一般普通的家用投影机，很少在白天使用。”林海表示。
梁振鹏说，“从长期来看，液晶面板价格会不断下降，液晶电视、OLED电视的成本越来越低，超大尺寸的画面的电视机价格越来越低，投影机在家用市场会被逐渐淘汰。”
极米科技也表示，液晶平板电视的大屏化、技术成熟后硬件成本价格的下降导致产品销售价格的下降，亦将对公司产品的竞争力产生冲击。
极米科技还面临着业内的竞争。奥维云网分析称，2019年中国智能投影市场在售品牌数达到上百个，而且后进者还在继续，这其中不乏互联网巨头、彩电巨头、传统投影厂商以及初创公司等，虽然给这个市场带来了活力，但同时也给市场带来了巨大的竞争。
招股书也披露了极米科技激光电视的情况。2017年-2019年，以及2020年上半年，极米科技激光电视营收占主营业务收入的比例分别为4.68%、10.01%、8.75%、5.03%，从数据上看，这部分业务收入占比比较低。
近年来，激光电视作为电视行业高端化的一大方向，入局者众多。海信、长虹、三星早已布局，投影品牌明基、爱普生、光峰也有涉猎，互联网投影品牌坚果、小米也推出了相关产品。
激光电视处于投影产品与传统电视的一个交汇点，其本质上一台激光超短焦投影机，搭配抗光幕使用，满足大尺寸的同时规避传统投影不抗光的特性。
“激光电视如今形成了海信主导，长虹、光峰系为骨干，互联网企业和外资品牌跟随的竞争格局。极米的重心目前来看还在智能投影机市场。”丁少将表示。
梁振鹏表示，极米科技的激光电视技术与海信等品牌肯定没法比，极米科技的主营产品是智能投影，不是激光电视，激光电视技术要求比普通投影高。
“极米科技上市，对传统品牌影响不大，可以帮助大家提升天花板，也可以凸显出更多的细分市场。不过，按照行业内大家的说法，极米今年再不上市，就撑不住了，毕竟烧了好多钱。”林海说。
新京报贝壳财经记者 陈维城 编辑 赵泽 校对 柳宝庆
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