然鹅，周末魔都大雨，rating狗压制了想出去浪的冲动，认真阅读了多家固收卖方机构的近期研究报告，一方面复盘各家机构对近期市场走势的预测和解读，另一方面认真学习下各家机构的研究逻辑，同时扯扯咱们固收的卖方江湖。
为了不打扰大家工作之余的丰富精（wang）神（zhe）生（nong）活（yao），我们先简要概括一下各大卖（wu）方（lin）机（men）构（pai）研（wu）究（gong）报（mi）告（ji）的阅读指南：
1、招商证券——【泰山派】
报告阅读指南：看标题；
功效：增强看多信心；
2、华创证券——【明教】
报告阅读指南：看标题；
功效：提高风险意识；
3、海通证券——【逍遥派】
报告阅读指南：看标题；
功效：快速感性认识市场；
4、天风证券——【大理段氏】
报告阅读指南：看标题；
功效：快速了解什么可以买；
5、方正证券——【日月神教】
报告阅读指南：看标题、看概要；
功效：提升市场节奏感知能力；
6、中信建投——【武当派】
报告阅读指南：看标题、看概要；
功效：锻炼市场节奏辨别能力；
7、兴业证券——【华山派】
报告阅读指南：看标题、看概要、看逻辑；
功效：提升逻辑推理能力，思辨中感知市场节奏；
8、中金公司——【少林派】
报告阅读指南：看标题、看概要、看逻辑、看内容；
功效：建立更高的观察视角，有助打通从研究到投资的任督二脉。
如果你还有时间继续八卦，请看详细分解：
1、招商证券（徐寒飞等）
【泰山派】：位于泰山，派中以道人为主
寒飞总留有标志性的小胡子，江湖人称小胡子总，颇有点道人风范，将其归为泰山派。小胡子总作为市场多头领军人物，且很可能是市场上最乐观的多头，可能修炼过九阳神功，各种因素的逻辑推理都简化成两个字——看多。
报告解读：小胡子总除了5月第2周提醒了下债市有“跌过头”的风险，最近一如既往的看多，观点基本保持了一致性，方向和逻辑看标题即可。
2、华创证券（屈庆等）
【明教】：相传自波斯传入中国，设有左右光明使，四大护教法
QQ总江湖成名已久，研究框架甚为完善，门下多个弟子出师并自立门派，暂将其归为明教。作为市场空军的带头大哥，QQ总遁入“空门”已久，有点不疯魔不成活的感觉；但对债券民工而言，看空简直是七伤拳，关键时刻请自续一秒钟。
报告解读：没有什么能够阻挡QQ总对看空的向往，方向看标题，逻辑看文章。
3、海通证券（姜超等）
【逍遥派】：《天龙八部》中，武功潇洒飘逸，掌门人逍遥子
姜超曾问鼎武林盟主之位，江湖上知名度极高（翻译一下：粉丝众多的网红），且长的清秀洒脱，将其归为逍遥派。他写的文章大多通俗易懂，能帮助看客快速建立对市场的感性认识。
报告解读：市场方向的判断比较谨慎，更多在提醒风险，报告内容看标题便一目了然。
4、天风证券（孙彬彬等）
【大理段氏】：以武林人物而大理称帝，武功以一阳指和六脉神剑闻名
天风证券属于江湖的后起之秀，众多青年才俊蜂拥而至，彬彬总是其中之一。彬彬总信用研究方面的成果值得肯定，城投研究十分深入；特别是工作勤奋异常，工作日卯时必定向发送一图，从不间断，有点一阳指的赶脚，将其归为大理段氏。
报告解读：市场的方向和节奏判断不多，但当你解决了要不要买、什么时候买的哲学问题后，想要知道买什么的话，请按图索骥，根据报告标题找内容。
5、方正证券（任泽平、杨为敩等）
【日月神教】：位于黑木崖上，教主任我行武学修为深不可测
任我行会吸星大法，但任泽平会吸睛大法，研究报告的标题常常语不惊人死不休，将其归为日月神教。但客观而言，其在过往两三年对市场某些大拐点的判断还算精准。6月第2周，方正再次出具《我们可能正站在新一轮债市牛市的前夜》的研究报告，引起周末的跟风刷屏，债市中下旬的快速下行让rating狗对他的节奏感判断有些佩服。如今的江湖，用夸张且鲜明的方式表达观点的卖方无人能出老任左右，日月神教教主之位非他莫属。
报告解读：多了一些对市场节奏的判断，且是近两个月之中对市场节奏变化做出判断为数不多的卖方，细看其逻辑也颇有几分道理。
6、中信建投（黄文涛等）
【武当派】：相传为宋末张三丰真人所创，讲究以柔克刚，与少林并称武林两大门派
黄博士去年问鼎武林盟主之位，江湖地位自不必待言。其组织的“信用调研中国万里行”也让很多金融民工在遍览祖国大好河山的同时增强了对实体经济的直观认知；但读其报告，颇费些功力，多空观点交织；会感觉招式无形，又会突然感觉到用力，且将其归为武当派。
报告解读：黄博近两个月对市场方向、节奏的判断偏谨慎，看看标题和概要就已知七八分了。
7、兴业证券（唐跃等）
【华山派】：位于华山，以剑法相传，著名人物有风清扬，穆人清，袁承志等
唐跃的才华江湖甚为认可，因此获称跃神。他的研究报告充满思辨色彩，逻辑推理常有独到之处，对市场节奏的感知能力堪称一绝。跃神有点像令狐冲，剑宗的剑法已然凌厉，惟内力与气宗的招式尚需修炼，假以时日，必成大器，将其归为华山派。
报告解读：跃神基于长、中、短周期视角对近两月对市场走势和节奏变化均做了解读，更多地提醒了配置机会，对交易机会的判断偏谨慎，报告逻辑推理很值得细看。
8、中金公司（张继强、陈健恒、姬江帆等）
【少林派】：相传为达摩东来所创，位于嵩山少室山；以禅入武，以少林七十二般绝艺领袖武林
中金的贵族血统不必多言，其固收团队的研究人员配置、研究体系的完备和研究经验的积累在江湖上上恐无人能及，研究范围覆盖海内外和各大类资产。难能可贵的是，张、陈、姬三人都是行走江湖多年，每人都能自立门户，但作为团队他们相互之间的配合非常默契，从资产配置、宏观到信用的研究观点、逻辑均保持了很高的一致性。此外，中金的研究团队很懂市场，对市场影响因子的解读也更为全面，包括基本面、资金、监管到市场情绪等，并且能够做到研究逻辑和市场走势的互证。概而言之，中金的武功招式最全，且有很强的实战能力，归为武林第一大门派——少林派。
报告解读：中金近两月对市场走势的判断偏乐观，在五月上旬即提醒了市场可能存在的超调机会和交易性机会出现的时间窗口，研究报告的框架、逻辑和内容均值得仔细阅读。
PS:本文对卖方研究报告的解读力求客观，但受限于能力，难免偏颇，还请大家见谅。我们的用词是九分尊敬，一分调侃，调侃是为了提高可读性，绝无不敬之意！此外，文章对卖方的门派划分有些牵强附会，武林门派的实力不等同于卖方研究实力！
——武功没有高下之分，练武的人才有。
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