碳中和背景下煤炭行业走向碳中和加速能源变革

1、2021年前三季度煤价复盘：供需严重失衡，煤价冲高大涨，我来为大家科普一下关于碳中和背景下煤炭行业走向碳中和加速能源变革?下面希望有你要的答案，我们一起来看看吧!

1、2021年前三季度煤价复盘：供需严重失衡，煤价冲高大涨

2021Q1-Q3在紧供给基本面作用下动力煤及炼焦煤价格均经历了大幅上涨。动力煤方面：伴随疫情后期我国内外需增长，全社会能源需求高增，水电及风光电等非煤电力出力不足，促成火电高负荷，动力煤需求大幅增长。而供给端由于反腐发力、超产入刑、安检升级等政策性因素，导致煤炭产能释放受限，同时进口限制严格，致使总体供应未能与需求增长相匹配，引发供需失衡，全社会库存降至低点，催化动力煤价大涨。炼焦煤方面：上半年下游钢铁需求旺盛，而供给端由于澳煤进口持续受限，蒙煤通关不稳定，国内产量释放受到安全因素扰动，致使澳煤缺口难以弥补，供给持续偏紧。Q3开始焦钢限产发力，需求边际走弱，但紧供给对煤价支撑力仍然较强，焦煤价于9~10月冲上历史高位。

2、后期展望：短期受政策调控影响，中长期煤价仍有支撑

动力煤方面：四季度以来保供限价政策力度加大，一方面大量核增产能获批陆续释放增量，供需失衡逐渐缓解，另一方面发改委干预限价致使坑口、港口煤价高位大幅回落。短期来看迎峰度冬旺季需求有望高增，基本面或仍以紧供给为主，仍可在政策限制范围内支撑煤价高位。中长期展望，供给端煤矿项目获批政策门槛提高，未来2~3年新建产能对煤炭供给的增量补充有限，同时产能核增潜力空间有限；需求端，火电需求平稳增长趋势在“十四五”期间或不会改变，为动力煤需求提供支撑。基本面或将以紧平衡为主，煤价中枢仍有支撑。

炼焦煤方面：短期来看，基本面或以供需双弱为主。供给端，澳煤禁运或仍将持续，而产地端增量有限，供给弹性仍将偏紧；需求端，2021Q4及2022年粗钢产量平控政策延续，炼焦煤终端需求增长受到压制，但整体韧性犹在。考虑到京津冀限产持续至2022年3月，其后焦钢企生产恢复，焦煤需求有望平稳释放，基本面或将回归紧供给。全年焦煤价格或呈前低后高，中枢仍有望上移。

焦炭方面：伴随“十三五”以来去产能深化，焦化行业供给格局持续优化。2021年下半年以来受焦煤高价支撑，焦价大幅上涨，但煤焦价差缩小导致焦企利润收缩。短期内在焦煤价格回调过程中焦化行业盈利有望获得改善。

3、双碳目标下无需悲观，中期煤炭紧供给有望持续

2021年10月双碳纲领性文件发布，“十五五”煤炭消费减少写入主要目标。我们认为，煤炭需求或于2025年触顶，但短期内能源支柱地位不会动摇。在新增产能及存量挖潜空间有限的背景下，煤炭供给有望先于需求达峰，在不考虑进一步煤炭限价政策的预期下，煤价中枢将获得重塑，有望在偏高位达到平衡，利好煤企业绩的稳定释放。在双碳背景下，供改政策将持续深化，行业集中度加速提升，龙头煤企中短期受益煤价重塑，长期在需求回落阶段仍具备防御优势。

4、投资建议：三大主线布局

投资主线一：业绩稳健且高分红标的。龙头煤企在高比例长协煤锁量稳价作用下，有望对冲周期波动，稳定释放业绩。同时高分红、高股息率也凸显煤炭企业的长期投资价值。受益标的：兖州煤业、中国神华、陕西煤业、平煤股份。

投资主线二：具有成长性预期标的。中长期煤炭产能资源稀缺性愈发突出，推荐关注仍具备增量成长潜力的标的。山西焦煤、晋控煤业在山西国改深化背景下有望通过资产注入获得外生增长；盘江股份、淮北矿业积极布局新建产能，仍具备独特的内生成长性。受益标的：山西焦煤、晋控煤业、盘江股份、淮北矿业。

投资主线三：新产业转型标的。双碳背景下，传统能源企业通过向新能源、新材料等方向转型，突破产业限制，步入新兴赛道，中长期增长潜力可期。受益标的：华阳股份、山煤国际、电投能源、金能科技、美锦能源、中国旭阳集团（H股）。

风险提示：经济增速下行风险；供需错配风险；可再生能源加速替代风险。

本文源自金融界网