《霸王别姬》这部电影是中国电影的代表作，电影中展示出很多中国元素，如京剧、糖葫芦、清朝长辫子、长衫、名角、牌匾、鸦片战争、青楼、文革，等等，由一群实力派演员出演，演员包括演程蝶衣的张国荣、演段小楼的张丰毅、演菊仙的巩俐、演袁世卿的葛优，等等，剧中张国荣的表演非常出色，看到最后很为他心疼。这部电影在豆瓣上的评分为9.6分，非常值得一看。
该电影讲的是民国初期至文化大革命之后这段时期，程蝶衣、段小楼及菊仙三人之间的爱恨情仇故事，程蝶衣和段小楼从小在一个戏院长大，他们在关师父严厉和残酷的训导下，二人演技提高很快，后来他们俩人合演《霸王别姬》，程蝶衣扮演虞姬，段小楼扮演西楚霸王项羽，因为演得太好，誉满京城，二人红极一时，并且俩人约定合演一辈子《霸王别姬》。
段小楼戏里戏外分得很清楚，到了适婚的年龄，他娶了名妓菊仙为妻，但程蝶衣却一直沉浸于剧中，依恋着段小楼，在段小楼和菊仙的新婚之夜，把他用屈辱换来的、小楼向往已久的名贵宝剑赠给了小楼，并决定不再与小楼合演《霸王别姬》，不过在他们师傅的召唤下，二人不久又再次合作。
抗日战争结束后，段小楼和程蝶衣被迫给一群士兵唱戏，因为士兵起哄，段小楼与士兵发生了冲突，菊仙流产，蝶衣被抓，后来蝶衣因技艺高得到国民党军官的营救。
解放后，程蝶衣和段小楼的京剧不受重视，程蝶衣误尝了鸦片，在一次表演中破桑，在段小楼夫妻共同努力下重新振作，却又遭到小四的陷害，小四取代了他虞姬的位置与段小楼演出，蝶衣伤心欲绝，从此与段小楼断交。
文化大革命时，段小楼又被小四陷害，并逼他诬陷蝶衣，小楼拒绝而被游街示众，这时蝶衣身穿虞姬的戏服也出现了，小楼希望能保护菊仙而在无奈中诬陷蝶衣，甚至说他是汉奸，蝶衣听后痛不欲生，以为段小楼只在乎菊仙，蝶衣便怨恨菊仙，并抖出菊仙曾为娼妓，段小楼因此被逼与菊仙划清界线，说从来没爱过菊仙，菊仙在绝望中上吊自杀。
打倒“四人帮”后，蝶衣和小楼二人在分离了22年的舞台上最后一次合演《霸王别姬》，段小楼引出程蝶衣说出了那句“我本是男儿郎，又不是女娇娥”，程蝶衣这时才意识到自己其实是男儿身，明白了自己一直都活在了戏中，他唱完最后一句，用他送给霸王的那把宝剑自刎了，蝶衣在小楼的怀中结束了自己的一切。
