DCF（discounted cashflow折现现金流）模型就是估值的终极版本。它的基本概率是把每年的现金流折现到当前，然后再把所有的折现后每年现金流相加，得到企业的估值。
未来的现金和当前的现金两者相比差的是一个利息。利息包含钱的时间成本，信用成本和通胀。
寿险的保单一般有一个缴费期限，第一缴费年数确定，第二每年缴费金额确定，第三到期给付的金额也确定。销售规模大了以后身亡赔付义务的比例也确定。所以寿险是一个可以用DCF计算期望价值的完美例子。
A 保单对于保险企业是值钱的。一张保单，保费收入扣除费用和理财支出（都是未来预测值折现），就成为保险公司的未来利润。此后逐步释放成为会计利润。这就是保单值钱的原因。
保险的意义和功能，就是“风险共担”。而商业保险运用了金融手段来达到这个效果，抽取的贴水，就叫“剩余边际”，它主要就来自当初精算当中，保费收入覆盖风险发生概率和所需成本后，多出来的部分。
B 长期保单比短期保单更值钱。剩余边际是公司未来利润的现值，摊销模式在保单发单时刻锁定，摊销稳定不受资本市场波动影响。可见剩余边际的摊销释放期越长，保险企业对周期的敏感越弱，越利于经营的稳定。这就是长期保单比短期保单更值钱的原因。
C 保单具体值多少钱，是有假设的。保单具体释放多少会计利润，取决于当初的假设，和具体的风险事件发生，以及公司投资经营等等各方面是否发生偏差。
寿险公司会计利润=剩余边际释放 投资回报偏差 经营偏差 会计估计变更
剩余边际主要来自两个部分。一个是“发生率差”，还一个就是保单所需的成本，包括管理费用和佣金支出之类的，统称叫做费差。
死差（寿险保单的死亡率的剩余边际），利差（投资回报偏差），费差，在传统保险会计当中统称三差。
经营偏差是公司经营效率不好，就可能产生负偏差（死差损，利差损，费差损），另外还有退保产生的脱退差异，简称“退差”，导致赔钱。
精算的工作，当然就是找准假设，确保保险企业赚钱。我们投资保险企业，本身隐含的前提是精算成功。然后看保险企业的投资价值，我们抓经营优劣的关键变量，看“经营稳健”，“保单的数量和结构”。
内含价值（embedded value）EV，就是它的净资产加上有效业务价值。有效业务价值是现有有效保单的未来会计利润的税后折现。
新业务价值NBV，是新增保单的业务价值，同样是未来会计利润的税后折现。
新业务价值=新保单保费*新业务价值率=（新单规模保费*商品折标系数）*新业务价值率
规模保费就是实际收取的保费，按照货币基准衡量。
标准保费是规模保费乘上折标系数，否则具体按照不同商品设计来规定。保准保费为期交年化首年保费100%及趸交保费10%之和。趸交就是不分期一次性交清的方式。这种缴费给予10%的折标系数。
纯粹看新业务价值率的话，长期险大于短期险，报障险大于储蓄险。
简单来说，保险公司要提升新业务价值，只有想办法多卖产品（上规模），或者多卖更高价值率的产品（结构优化）两条路。
EV内含价值在净资产的基础上计入寿险业务未来承诺保费的净现值，相当于单单净资产，更适合锚定保险公司的当前价值，可以用作估值的基础，我们也能从公司EV的变动率，感知公司经营成果冷暖。
NBV新业务价值预示了未来的盈利，相比净利润而言，NBV是更好的不是公司业绩观察指标，观察NBV的总体变化，构成变化，让我们能判断保险公司的经营是否向好。
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