在前面的文章我们介绍了期货基金，从利润构成来看，期货基金盈利主要来自套利，每年基本上在60-70%，投机占30%左右。这其中，跨市场套利大概能占到套利利润的50%。因此我们今天就来聊聊关于套利部分的内容。
跨市场套利
由于存在地域和时空的差异，同种商品在不同国家的期货市场上往往存在着合理的价格差异。一般来说，它们彼此的比价或价差稳定在一个固定的区域，即使有时会出现短暂的异常，但在市场经济规律的调节下，这种异常最终也会恢复到正常水平。这就为全球跨市套利提供了可能性和机会。
跨市套利是指，在某个交易所买入(或卖出)某一交割月份的某种商品合约，同时在另一个交易所卖出(或买入)同一交割月份的同种商品合约，以期在有利时机分别在两个交易所对冲而获利。
受到现行政策法规的制约，人们通常是用实物进口成本来衡量套利机会。当某一国际化程度较高的商品在不同国家的市场价差超过其进出口费用时，就存在进行跨国际市场的套利机会。进出口费用一般包括关税、增值税、报关检疫检费用、信用证开证费、运输费用、港杂费等。跨市套利有三个前提:第一，期货交割标的物的品质相同或相近:第二，期货品种在两个期货市场的价格走势具有很强的相关性:第三，进出口政策宽松，商品可以在两国自由流通。
同市场同品种跨期套利
指利用同一品种近期和远期价差以及未来可能变化进行套利，分为买近期抛远期的正向套利和抛近买远的反向套利。通过计算仓储、资金利息、交易交割费用，以及一定利润的情况下， 买近期抛远期，在一定期限之 内价差缩小到合理水平，甚至出现远月贴水。该套利风险较低，有一定利润空间，甚至可能出现超额利润; 抛近买远套利反向套利，在一定期限之内价差扩大到合理水平。跨期套利的缺点是双边保证金，资金占用大，利润空间不大。因此跨期套利需要关注基本面变化，如供需、物流和库存情况，把握时间转换节点，把握市场的资金面状况和自身资金流动性，同时把握期货及现货市场的投机氛围。
跨期套利可以以虚盘套利(也称对冲套利)和实盘套利(也称交割套利)两种方式，两种方式的风险度、操作时间节点以及成本不一。实盘套利是虚盘套利的基础，实盘交割可规避在特殊市场情况下虚盘套利未按时回归价差风险，通过交割仓单来实现预定收益。下面以实盘为基础，介绍市场上正向套利:
(1)实盘正向套利。即在近月合约做多，而在远月建立同等头寸的空头合约。近月接仓单，远月到期时以仓单交割来平仓，即可获得无风险收益。在市场有效的情况下这种机会较小，一旦市场发生转换时，会出现这些机会。这种操作策略需要操作中精密计算成本收益差，锁定价差的同时，锁定仓储成本、资金成本、交割成本、税金成本。
(2)虚盘正向套利。建仓时同实盘正向套利方法，只是当市场价差回归至预定盈亏水平时，同时在期货市场上平仓近月多头头寸和空头头寸，而不进行实物仓单交割。
同市场跨品种套利
利用各个期货品种在一定期限之内基本面的相对强弱来套利。商品的价格总是围绕着内在价值波动，不同的商品因为其内在的联系，其价格存在稳定合理的比值关系，由于市场、季节、政策等的原因，这些有关联的商品之间的比值经常性脱离正常的比值，表现出种产品高估， 另一种则低估，从而为跨品种套利带来可能，卖出高估的商品，买入低估商品，从中获利。不同的商品其内在的联系，是跨品种套利的核心，也是选取套利品种的理论依据，我们可以从下面的品种中寻关联性”，
需求替代品:可以用不同的产品来满足同样的需求，不同的产品间具有可替代性，如钢与铝:其替代品的价格上升会引起该商品的需求量上升，价格上涨。例如钢和铝都可以用来作为电线的生产原材料，则铜价上涨会引起铝的需求增加，价格也上涨。
需求互补品:指两种商品必须互相配合，才能共同满足消费者的同种需求: 如汽油与汽车，互补品价格的上升则会引起该商品的需求量减少，价格下降。例如汽油价格升高，开车的人减少，汽车需求减少。
生产替代品:同样的资源既可以生产A产品，也可以生产B产品。比如土地可以种植大豆也可以生产玉米，如果大豆价格低迷则农民转而生产玉米，玉米则供应增加，从而拉动玉米价格也走低。
生产互补品:指个生产过程中可以生产多种产品，这个多种产品就是生产互补品，如豆油和豆粕，豆油价格上涨，会增加豆粕的供应，豆粕价格走低；如果豆粕价格上涨，则豆油供应加大，豆油价格压力加大:
一般来讲，关联关系越紧密， 价格联系也越紧密，当二者的关系超出正常范围时，其差价或比价国归正常的可能性越高；当两者产品的内在联系成者共同属性相对比较少，则价格的可比性就比较差，进行套利的成功性也将降低。
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