酒店行业算是人类最古老的行业之一。吉尼斯认证的最古老的酒店，是日本西山温泉庆云馆，由皇室成员藤原真人于西元705年创办，已有一千三百余年的历史，代代相传超过51代。而像大家耳熟能详的洲际酒店业历史可以追溯到1777年，大多数全球连锁酒店都创办于二战后，像万豪酒店2019年营业收入高达209.72亿美元。而同年中国的锦江酒店收入达到21.5亿美元，成功进入全球前十。
人类在建筑物中的时间超过整个生命时间的70%。今天的酒店业也并非住宿那么简单，演变出了很多的形式，比如说共享酒店、野奢酒店、青年旅社等。而最近，维珍商业航空的成功发射，让未来太空酒店也会成为现实。酒店业的发展可以说是人类对这个住的需求的无限探索。
亚朵是其中的一个典型代表。亚朵的出现，在于它对精准用户群的把握，在高档酒店和连锁酒店中间，开创了一个全新的品类——轻奢酒店。享受五星级酒店的品质，但去掉昂贵的餐饮和泳池，同时增加第四空间，使其客单价平均比其他酒店高30%-40%左右。2021年6月8日，亚朵集团向美国证监会递交了上市申请书；美东时间6月24日，亚朵对招股书进行了最后的更新。亚朵计划在本次IPO中发行1974.47万股美国存托股票（ADS），募集资金规模（包含超额配售权）在3.07亿美元-3.52亿美元之间。而近期传出上市遇堵的消息，如果这次失败，可能对于公司的现金流和未来发展产生巨大影响。亚朵漫漫上市路，问题主要出在两个方面：
加盟店之殇
要想快，加盟店，要想好，自营店。亚朵对加盟酒店的品控，一直被人诟病。目前，亚朵旗下包括亚朵、亚朵S、亚朵X、亚朵轻居、Z HOTEL、A.T.House等品牌，价格覆盖了从中档到豪华酒店的全链条。
根据市场流传的一份亚朵酒店2021年4月的加盟手册显示：签约时，亚朵一次性向业主收取品牌加盟费5000元/间、技术系统安装费1万元/店、流动图书馆筹建费5万元/店、工程指导费8万元/店、技术系统撤场费1.5万元/店、履约保证金10万元。开业后，加盟商还需要每月向亚朵支付店面总收入5.5%的管理费，以及酒店用品购买费、IT和财务等持续性指导费。2019年又新增加了总经理和总经理助理费按年上浮的细则。据亚朵天津加盟商介绍，一般来说，亚朵开业时单房投资为15万元左右；维也纳、丽枫等店面单房投资则在12-13万元。加盟时，亚朵普遍向业主承诺3-4年回本。但实际上想如约回本，入住率至少要保持在85%左右。同时业主要对经营酒店很有经验，要懂得店长在管理时的各种“猫腻”，所以对于酒店投资者来说，盈利困难重重。同时，近几年全力开店背后，是各大酒店集团对核心物业以及投资人的争夺。一位酒店投资人对《新消费日报》记者表示，亚朵、华住、首旅酒店的工作人员都会同时提供旗下不同品牌的加盟费用、装修成本，但亚朵费用普遍偏高。
毛利率低、高负债
在上市被暂停的市场舆论中，亚朵从新更新了其最新的招股书，招股书批露了2021年第二季度的经营数据。截至2021年6月30日，亚朵在营酒店总数为654家，房间数量为76638间。与此同时，招股书还显示，亚朵第二季度所有酒店的入住率为76.9%（不包括被征用的酒店）。同时，第二季度亚朵所有酒店（不包括被征用的酒店）的RevPAR(每间可销售房收入 )为352.3元。全面超越2019年Q2同期水平。
另一方面，根据其提供的财务数据显示，亚朵酒店2019年/2020年/2021Q1，公司销售毛利率分别为29.97%/26.58%/26.78%。对此，有酒店业专家表示，“酒店的毛利率在40%以上即属于出类拔萃者，一般酒店毛利率在36%左右。以上海为例，上海五星级酒店70家，能达到毛利率40%的可能在10家以内。但毛利率低于30%的也属于极少数。“因为很多酒店还有各种各样杂七杂八的开支，所以低于30%的酒店基本不盈利。毛利率低的同时，负债率也在高涨。据招股书显示：亚朵2020年负债总额14.20亿元，2021年第一季度进一步增至15.3亿元，资产负债率从2020年的71.51%增长至今年第一季度的72.59 %。而在A股上市的锦江酒店负债率低于65%，首旅酒店（包括如家等品牌）资产负债率则在50%左右。
总之，不管这次上市是否成功，对于亚朵来说，未来都需要改变，才能在消费者不断变化的市场，寻找到新的增长点。
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