东阿阿胶跌跌撞撞的，也已经将近一年的时间了伴随着报表的业绩调整，各种负面新闻也是接踵而至，尤其以水煮驴皮事件为最不单单是我们这些散户，那些公募基金，也吓的跑光光了那阿胶是不是真的不行了呢？也不尽然，我将自己的思考整理了一下，再分享给大家如果有更好思路，请积极留言讨论，我来为大家科普一下关于东阿阿胶的深度分析?下面希望有你要的答案，我们一起来看看吧!
东阿阿胶的深度分析
东阿阿胶跌跌撞撞的，也已经将近一年的时间了。伴随着报表的业绩调整，各种负面新闻也是接踵而至，尤其以水煮驴皮事件为最。不单单是我们这些散户，那些公募基金，也吓的跑光光了。那阿胶是不是真的不行了呢？也不尽然，我将自己的思考整理了一下，再分享给大家。如果有更好思路，请积极留言讨论。
1、水煮驴皮和假阿胶的影响,对东阿阿胶而言，并没有本质的伤害。
首先，这些负面新闻并不是东阿阿胶自身的问题，并没有像三鹿或者长生生物一样，是自己的主观问题，造成的食品药品安全问题，这只是一种舆论的无营养的带有娱乐性质的负面情绪而已。这是定性的基础。
其次，东阿阿胶应对也非常的得当。面对负面新闻的正确公关做法，是让他淡化。公众是不理智的，在一些别有用心的人的推波助澜下，强烈的应对只会更加的混淆视听。造成更大的企业形象的负面影响。而且东阿胶也没有自己澄清事实，而是借助中医药协会等组织来回应。是非常高明的。起到了和稀泥的很好的效果。东阿阿胶也没有像鸿茅药酒和伊利一样，出来抓人，抓人的行为在法律上是合理合法的，但对企业形象来说是巨大的损失。
再次，得益于互联网的发达，天底下的负面新闻太多，负面新闻的效果和时间也边际递减了。谁还关心所谓的水煮驴皮呢，吃瓜群众有更重要的贸易战和疫苗的新闻消费呢。贵人多忘事啊。
2、东阿阿胶的短期业绩调整，没有改变他的地位，也没有改变长期的业绩成长，行业成长的前景还在。
今年有些医药股业绩大涨，40%以上，搞的10%的增长都不叫增长了。我还是劝大家不要过分关注股票短期的高成长,有的只是股灾后的业绩恢复性高增长，有的只是阶段性的，并没有持续性，一个企业持续15%以上的增长，已经是极限了，能持续10%以上的增长就算值得庆幸的伟大企业了。大家不值得为了短期的高增长，付出高昂的股票价格。在我看来，就算是一手，我也不想买。
从一些信息渠道来看，东阿阿胶的消费终端的需求并没有受太大负面影响。公司和消费者是没有直接的勾连，中间隔着一层甚至几层的渠道。董宝珍先生说，渠道对企业的需求有放大和缩小的干扰。我认为是对的。这次的销售降低，更多的是渠道的主观出现了害怕和担忧。
驴皮的价格和量的稳定，对阿胶来说，也是很大的利好，目前的存货基本上可以保持一年的安全库存。就像美国的石油库存一样，对驴皮价格稳定起到了很好的作用。随着国外的驴皮和国内的驴皮的互补，稳定了驴皮的量和驴皮的价格。做过实业的朋友应该了解，原料的价格稳定，成品价格上涨，这是多少实业人梦寐以求的事情。这也是未来阿胶业绩稳定的基石。
长期来看，企业所面临的市场前景没有改变，滋补保健品市场还在持续的增长。我们的人均消费只有美国的1/8，相比于美国而言，中国人锻炼的少，更怕死。有吃药的传统，所以我们还有很高的市场成长空间，作为滋补国宝，上品的中药保健品。要品牌有品牌，要心智有心智，要价格有价格。依旧是前景光明的投资标的。不用担心。
3、未来的东阿阿胶业务状态：阿胶块温和，阿胶浆放量，阿胶糕品牌继续培育中。
这几年的报表和管理层的公开的言论来看，阿胶块并没有大的增长可能，基本维持在个位数的极低的量的增长，未来也没有看到渠道的扩张啊，地域扩张等方面的消息，这次股东说的医院渠道也只是建设中，要知道一个决策到最终有效，还是有个过程的，不能期待很快很高的增长，我认为阿胶块继续温和的小幅度的增长，是未来的主要基调。
至于阿胶浆，听说有从8万家的药店扩张到12万家，具体的数据，我没有，但是从这几年的消息来看，阿胶浆确实在高速的增长，我自己亲身体验阿胶浆，真是好东西，效果好，看了天猫的评论，正面评论呈现压倒性的，随着阿胶浆的持续放量，我认为阿胶浆作为占比30%的产品，能起到和当年云南白药牙膏的一样的作用。股东大会期间，大道朋友也打听到车间的生产情况，阿胶浆确实是很火爆。
至于说阿胶糕，现在正在桃花姬和真颜的切换阶段，新旧品牌的切换期间，我认为不会有大的增长，短期一两年内应该不会有。另外，新产品的增长，得需要拓展渠道的配合，还有持续的销售费用投入，我没有看到阿胶有什么这方面的动作。所以我认为阿胶糕不会有特别的起色。
从生产日期上来看，产品库存生产日期不是很乐观，也作为主力产品的阿胶块，应收占比超过50%。从各方的消息来看，他的生产日期还是滞后一年以上，说明经销商有压货，这是很正常的，有些渠道的供应商也乐于去囤积阿胶，有朋友介绍亳州的几个大的客户手上，都会存一两年的阿胶再卖，第一价格会高，第二没有火气，从其他的朋友那边看来，渠道里的库存还是很大的，没有大的改变，短期也看不到热销脱销的现象，所以有些朋友晒生产日期，证明不了什么的。天猫上投诉快过期的阿胶糕的评论非常的多。不过阿胶浆的日期有改善迹象。
阿胶块，阿胶浆，阿胶糕，三大东阿阿胶产品的梯队非常的不错。新品也在不断推出中。后劲很足。
4、中医药与西药有效无效之争论。这是无谓的争论。
中西医的争论，不是一天两天的事情了，从民国初年到现在，也已经100多年了，没有迹象表明谁能吃的了谁，而且彼此都有一份属于自己的市场，特别是国家的《中医药法》的颁布，更加奠定了中医药不可消灭的基础。智商税还是要继续收的。以阿胶的价格来说，其消费者普遍是收入较高的人群，这类人群，智商不低。他们都没有被骗感，我们又何须担心呢？
我自己也发现，很多反对中医的人，他们的投资记录都惨不忍睹。我不知道这个和反对中医有没有关联。也发现另外一个特点，凡是中医粉，大部分都不反对西医，强调中西医并存。是不是中医粉们相比中医黑，更加的包容呢？
中西医都有自己的能力圈，融合不了就慢点融合，要管好自己的圈就好。对于不是中医药的客户，你关心他们的看法做什么呢？别人说你老婆不漂亮，你会离婚吗？反正我不会。我老婆虽然不是最漂亮的，但是对我最好的，是最适合我的。这就够啦。
5、业绩应该不会马上变好，这个我们要有心理准备，
秦总在大会上提示我们，前几次的负面新闻，一般持续8个月左右，推理来说，这次的水煮驴皮的负面新闻，估计也就是8个月左右。那8个月之后，是不是能马上变好呢？这个我认为，应该要做好心理准备，好坏的转变，有四种思路，好上加好，坏的更坏，好的变坏，这三种组合是最快的，唯有由坏变好是最难的。就像中医所说的，病去如抽丝。茅台酒也经历了3年左右的时间。东阿阿胶的情况轻微一点，一年半载的有吗？我瞎猜的。总之，还是要做好心理准备为好。
6、公募基金只有246.4万股了，情况太极端。好好的赚钱的公司，就这样被抛弃了。
昨天看了下公募基金的东阿阿胶持仓，从2017年6月30日的8747万股，降低到今天的246.6万股，近乎清仓式减持啊。对于阿胶来说，这是好事，国内的公募基金典型的追涨杀跌，没有他们在，阿胶也能更加的稳定了。现在还没有离开的阿胶股东，估计也不会再离开了。从最高点跌下来，幅度其实不大，并没有出现恐慌性的特点。
从另一方面来说，东阿阿胶公司是财务非常健康的公司，没有长期负债，总体负债率仅有17.76%，流动比率4.52，速动比率2.79，如此稳固的公司，贸易战不能动他分毫，他没有让银行挣到钱，反倒每年从银行一年挣1个亿利息。利润率如此之高，达到近30%，这是做实业的口水流一地的指标啊。公司不在于谁买了所以不跌，而在于公司质地真的优秀，吸引一批的人来投。就像蜂蜜一样，蜂蜜甜，蜜蜂自然就来了。
7、东阿阿胶是最符合复利要求的企业之一。也是自由现金流的优秀载体。
投的目的是实现复利。有没有思考过你的投资标的是不是符合复利的标准？复利不仅仅是结果，他也是过程，他有自己的内在要求。
复利的内在要求：高系数，稳定，长久。
首先，东阿阿胶符合吗？阿胶净利润率高达30%，净资产收益率常年保持在20%以上，这是竞争优势的体现，是复利系数的保证。其次阿胶产品稳定，业务稳定，产品毛利率稳定，竞争优势强大，不需要革命性的创新。再次阿胶已经延续了几千年了，再延续百年是完全没有问题的。
还有茅台，莫里斯，片仔癀，可口可乐，云南白药等等大牛股，他们的特征：产品百年不变，强大的品牌，稳定的增长。都满足了复利内在的要求。有时候想，是我们的股票实现了复利，还是复利选择了我们的股票呢？
从自由现金流的角度再看看东阿阿胶。我们大A股一向是垃圾公司的提款机，再融资一波又一波，如茅台格力和阿胶这样的上市来送钱的公司，真的不多。唯有内生性增长的公司，才值得去投资。而不是一直需要输血的公司。东阿阿胶不但连续18年没有融资，在持续分红的前提下，仍然积攒了可观的家底。也说明他的自由现金流的强大。有时候自由现金流不是怎么去计算，事实就是那么摆着。只要看看企业的经营记录就知道了，就这么明显，当然茅台更明显。
8、消费和医药是未来的长牛集中营，不要被消费和医药外的妖孽们迷惑。待在这里。
消费和医疗一直是投资的主要核心，西格尔在《投资者的未来》里统计了46年里幸存下来的最好的的股票中，消费11家，医药6家，我们统计，中国A股赚钱效率最高的50家公司里，19家医药，工业企业14家，有5家消费，随着基建的需求见顶以及人力资源成本的增长，时间会拉低工业企业回报率，而消费和医药的需求大潮到来，未来消费和医药的牛股还要更牛。中国和美国没啥区别。
要说中国消费和医药有点特色的也就是中药和白酒，我对白酒没有多少研究，所以不能说白酒不好，只能说中药企业我研究的多一点，消费和医药之外的股票，此起彼伏，光环美丽，但我只想待在中药圈里面，我不想出去，消费和医疗是能够轻松取得成绩的行业。但是有些人很聪明，也很冲动，他们是一流的智慧，总想在二三流的行业里，博出一流的业绩，来证明自己。
有人说，虽然我也知道消费医药是长牛集中营，但是外面的房地产，外面的银行太诱人了，业绩大大超越消费医药呢，我先去赚5年他们的钱，我再回来可以吗？这样想的人，忽视了人的固有的毛病，我们要认识到自己的认知能力是很容易固化下来的，你的知识固化了，你还能回得来消费和医疗吗？终身学习变化的人太难了,伟人们也会固化，何况于我们这样的？如果你仔细观察，还能发现很多的银粉，地产粉，汽车粉等，他们固化着，不再能转换过来。所以从开始的时候，我们就要顶住诱惑，深耕消费和医药，待在里面别动。
7、消费和医药的安全问题是消费和医药的大敌。
最近两天的疫苗事件，在朋友圈掀起了轩然大波，我看了看女儿的疫苗卡记录，也很痛心的看到“长生”两个字,今天的跌停板，也狠狠地教育了那些不注重安全的公司和投资者。我在选择股票的时候，也特别注意了公司在质量方面的荣誉，我以前持有格力的时候，董姐一直夸奖他的产品质量如何，本以为，格力一定是全国质量的楷模。但是，我从全国质量奖里面，没有发现格力，却发现了东阿阿胶，更进一步的发现，这家了公司的质量荣誉非常的多，不但有日本842项近乎完美的测试结果，也有每年的国际质量大奖，比如 “石川馨-狩野奖”等国际知名的质量奖，更进一步查证，果然厉害，居然没有出过质量问题的新闻。
由此，在诚信缺乏的今天，能有这样的成就，本身就是一种安全的象征。就算是茅台，也还有塑化剂的事情。所以东阿阿胶在质量安全这个关键问题上，值得信赖。
8、抛掉不合适的消费者，很无情，但是也很无奈。这是必由之路。
对于消费者流失的问题，很多投资者都诟病不已，心痛消费者的流失。认为是提价策略的失败。特别是参照了茅台后，效果明显，茅台提价，销量增加，消费者没有流失。
我从另外两个方面再来说一下了我自己的理解
提价损失的量，不是简单的量的减少，是不同价格下的不同量的平衡。茅台提价，不是没有消费者流失，也有流失，不可能同一个价格函数下的人群是不变的。毕竟人的消费能力不是同步提高的，有些以前消费的起茅台的，也会因为提价的原因缩减消费量。对于茅台来说，只是新增的量大大超过了流失的量，所以才有了茅台的看起来的量价齐升。是建立了新的价格和销量消费人口的函数。阿胶的提价幅度太大，导致东阿阿胶的新增高消费人口小于低端的消费群体的减少。当然，如果茅台如阿胶一样提价，谁的销量减少明显，还真不好说。可能毛粉们健忘了，12年从2000块一瓶开始下跌的时候，销量降低更明显。几乎到了900块都卖不出去的时候。在乐观的时候不要太乐观，在悲观的时候不要太悲观。
抛弃也是为了更好的未来。我觉得不同价格下的消费者，已经不是同一批人了，这是一种腾龙换鸟的动作。不要留恋于已经不合适的消费者，如果强留他们，你所消耗的销售费用，精力等都是浪费，他们迟早会离开，不如静静的抛开他们。或者让他们去低端的阿胶那里去，继续为阿胶的消费人群扩大做贡献。阿胶新的消费者，是更优质的消费者，对价格敏感度低于低端消费者，而且这些消费者的收入增长，也快于低端的消费者。这是阿胶的最大的收获。是未来成长的基石。抛弃是无情，是无奈，也是为了更好的生存。
9、再谈谈阿胶的股价，
消费和医药股有他自己的特性——重复消费，特别是品牌消费品，一旦上了一个台阶，就不会下来。在利率的倒数25倍市盈率参照下，正常的消费品的市盈率，都不应该低于25倍。东阿阿胶前景光明，且在没有出现本质上的缺陷的情况下，现阶段股价实在是很便宜了，高管18倍市盈率和大股东60块的持续增持是明牌。不要在波段的操作中，体会了错误做法的奖励。我在阿胶60元左右的时候说过，60以下卖出阿胶都是傻瓜的行为。有人认为我说的不对，他们认为现在股价啪啪啪的打我的脸，首先我也不是神，因为我也不知道有没有水煮驴皮或者其他的市场无效的事情发生，如果没有这些负面消息，你哪里有机会去增持呢？前辈们已经总结了最好的投资方式：“合理的价格买入优秀的公司”。如果2022年千亿市值，那么50买的还是60买的，又有什么区别呢？合理就好，不要迷恋更低价，那是次要的，关键时刻要有股票啊。
（作者：石stone）
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