导读：奢侈品垂直电商第一股寺库（SECO）被传已进入破产重整阶段，共有7笔股权被冻结，金额累计达1.53亿元。虽然寺库方面已经对此辟谣，但还是引发了舆论热议。破产风波背后，寺库的真实状况如何？财报显示，2020年寺库净利润亏损8741.7万元，2021上半年净亏损3983万元。寺库缘何亏损不断？危机之下，寺库还能撑多久？
图源网络
作者|彭格
1月5日，天眼查APP显示，北京寺库商贸有限公司司法风险中新增破产审查案件，且已进入破产重整阶段，申请人为柴晨旭，经办法院为北京市第一中级人民法院。
财熵注意到，在此之前，寺库（NASDAQ：SECO）共有7笔股权被冻结，股权被执行的企业包括上海寺库电子商务有限公司、北京库银金控科技有限公司、北京奢者文化传播有限公司等，涉及金额累计达1.53亿元人民币（如无特殊注明，以下货币单位均相同）。
寺库被传正在破产重组，图来源与网络
对此，寺库官方回应，称“不存在以上情况，并将对相关责任人保留追责的权利”。但从外界反应来看，寺库的辟谣似乎收效甚微，目前关于其将破产重组的传闻仍在持续发酵。
寺库的破产传闻为何持续发酵？究其原因，和其近年来每况愈下的经营状况不无关联。财熵梳理财报发现，自2020年第一季度开始，寺库陷入了无止境亏损的怪圈。数据显示，2020年，寺库实现营收60.2亿元，同比下滑12%；净利润亏损8741.7万元，同比扩大146.35%。2021上半年，实现营收15.256亿元，同比下滑34%；净利润亏损3983万元，同比增长近9%。与此同时，其订单量、活跃用户数以及营收等数据均呈现下滑趋势。
受业绩的影响，寺库在二级市场节节败退。截至财熵发稿，其总市值仅剩2465.77万美元（约1.57亿人民币），距离巅峰时期的7.7亿美元（约48.90亿人民币）市值已然跌超90%。更“要命”的是，寺库最新的收盘价仅为0.3490美元/股，根据“纳斯达克1美元警告”规则，寺库即便自己不申请破产，也大概率会被强制退市。
未来，这家奢侈品电商巨头将会迎来怎样的命运？
从崛起到坠落
1974年，李日学出生在江西省宜春市，1998年，24岁的他开始第一次创业。“我认为创业这个东西是天生的，骨子里面的东西，不管是什么时候，年轻也好，年纪大的时候，当你开始创业的时候，我不认为你会停下来。如果停下来的人，我觉得他天生就不应该是创业的。”他这样形容自己的创业动机。
寺库创始人李日学，图引自风尚中国
凭借这股子不停歇的劲头，十年后，中国互联网电商萌芽，李日学终于等来一个机会。
2007年，拿到风险投资的李日学创立了绿魔方网，主营家电以及家电换新。这次创业虽然算不上成功，但却帮他找到了人生的方向，在深入经营事业的过程中，他逐渐意识到中国高端消费品的潜力。
于是一年后，他做了一个重要的决定：转型做高端奢侈品。
2008年，寺库网上商城成立。寺库即“礼宾之寺，天府之库，时尚寺库”，用大白话讲就是“一个值得信赖的全球奢侈品服务平台”。
凭借奢侈品电商服务这一差异化路径，寺库获得了IDG资本、平安创投、BAI资本等投融资机构的青睐。天眼查显示，在垂直电商领域，寺库累计完成8轮融资，共计融资约6亿美元，投资方包括IDG资本、平安创投、京东数科、趣店等。
资本加持下，寺库一路高歌猛进。2017年9月22日，头顶“奢侈品电商第一股”光环，寺库在纳斯达克敲钟上市，股票代码SECO。与此同时，寺库也迎来公司发展史上的高光时刻，2017年，寺库业绩增长迅猛，营收37.4亿元，同比增长44.21%；净利润1.33亿元，同比增长399.3%。
寺库在纳斯达克敲钟上市，图源网络
但好景不长，2017年后，寺库呈现出每况愈下的态势。2017年至2019年，寺库的净利润分别为1.33亿元、1.56亿元和1.62亿元，增长率分别为399.3%、16.59%和3.94%，增长持续减速。
在新冠疫情的冲击下，2020年第一季度，上市后连续盈利十四个季度的寺库首次出现了亏损，净亏损达到4250万元。 此后寺库就开始“跌跌不休”，并出现“失信”于市场的行为——2021年5月，寺库因未按时发布2020第四季度以及2021第一季度的财报，收到纳斯达克的警示函。
直到2021年11月，寺库才交出2020年的财务数据。而从其姗姗来迟的财报看，营收业绩的确“不堪入目”：2020年，寺库实现营收60.2亿元，同比下滑12.06%；净利润亏损8741.7万元，同比扩大146.35%
2021上半年，寺库实现营收15.256亿元，同比下滑34%；净利润亏损3983万元，同比增长近9%，与此同时，其订单量、活跃用户数以及营收等数据均呈现下滑趋势。
持续亏损让司库陷入舆论风暴，网络上关于寺库资金链断裂的消息传得沸沸扬扬。2021年伊始，陆续有供应商在网上爆料，称未能按时收到寺库的款项。面对供货商的强势催收，寺库给出了一个万分无奈的办法：金融结算。即拖欠货款以金融贷款形式给到供应商，再由寺库向金融机构还款。
然而，危机并没有就此结束，2022年刚过没几天，寺库就被传正在破产重组。1月5日，天眼查APP显示，北京寺库商贸有限公司司法风险中已进入破产重整阶段，申请人为柴晨旭，经办法院为北京市第一中级人民法院，共有7笔股权被冻结，涉及金额累计达1.53亿元。
1月7日，寺库方面在《中国经营报》就此事做出回应，称该消息为不实传闻。但舆论并没有因此平息，在股吧、贴吧、微博等社交平台上，爆料、控诉寺库的帖子依然飘在首页，为人热议。
巨头缘何日渐式微？
回溯寺库的发展历程，财熵发现，这家奢侈品电商巨头日渐式微的原因，一半来自赛道，一半来自转型。
近年来，阿里、京东等电商巨头都开始发力奢侈品市场。据媒体报道，截至目前，已有超过200个奢侈品品牌入驻天猫、京东平台，Prada、巴黎世家、Gucci等一线奢侈品品牌都在天猫、京东设置了旗舰店。“和头部平台相比，寺库并不具备流量优势，这会在很大程度上约束它的发展。”二奢（二手奢侈品）行业资深人士程鸣（化名）表示。
另一方面，奢侈品品牌方自身也加速其在华业务的数字化进程，越来越多玩家分羹奢侈品市场，寺库的奢侈品电商优势被挤压、削弱。香颂资本董事沈萌表示：“奢侈品消费者是更具潜在价值的客群，任何品牌都不想拱手相让，因此垂直电商与大品牌是天然的竞争对手。”
“寺库最大的问题在于没想清楚自己的策略定位是什么。”对于寺库所遭遇的困局，沈萌分析道。
财熵发现，早在2013年，寺库就有意淡化“奢侈品电商”标签，积极往多元化方向布局，拓展珠宝首饰、美妆护肤、服装等品类，以及豪车私人飞机游艇等高价值商品。
上市以后，寺库也在积极转型，试图从奢侈品电商转型为精品生活方式平台，“寺库并不只是奢侈品电商，而是定位于高端消费的服务平台。”寺库CEO李日学曾表示。
为此，寺库将业务范畴拓展为寺库商业、寺库金融、寺库智能和寺库社群四大板块，并进行品牌升级，布局了寺库生活、寺库农业等。然而其多元化策略并不成功。财报显示，奢侈品销售仍是寺库营收的主要来源，且占比长期超过90%，此外才是平台及其他服务收入。
转型受挫之下，寺库试图寻找突破口，挖掘出更多的可能。2020年，突如其来的新冠疫情，让许多产业开始思索变革，拥抱直播带货。为了活下去，寺库也开始赶风口。
2020年6月6日，寺库联合明星在快手开启直播首秀。终场结束后，寺库对外宣称当晚实现成交额1.05亿元，但第二天，寺库直播间的真实数据就被曝光。
根据第三方平台数据显示，当晚寺库的成交额只有867.03万元，根本没有上亿。由于数据严重造假，寺库最终被北京市市场监督管理局罚款20万元。
数据造假风波过后，寺库的直播业务也跟着萧条起来，直到半年之后，才开始有新动作。2020年12月17日，寺库在北京三里屯打造的奢侈品直播基地正式开业，基地共有三层，面积共计7000平方米，整个展区可容纳300位主播。但重金打造的直播基地，并没有使寺库的直播业务更上一层楼。
寺库在直播带货上的努力，并没有使其情况有所好转，截至目前，寺库在快手上的粉丝仅有12.1万。另据财报显示，2020年，寺库集团营业收入60.20亿元，毛利润8.81亿元，归属于公司普通股股东的净利润亏损7186.4万元，而2019年同期盈利则为1.54亿元；2021上半年，寺库实现营收15.256亿元，同比下滑34%；净利润亏损3983万元，同比增长近9%，与此同时，其订单量、活跃用户数以及营收等数据均实现下滑趋势。
“二奢的客单价看着高，其实利润很低，只有20%左右，并且附加费用也很多，运费贵，送检验费用高（合作商家70-100元一次检验，没有合作的商家200元左右一次检验），平台佣金高（抖音5%），垂直类目投放的费用也高，流量贵，所以导致很多商家不赚钱。”二奢主播、中检集团鉴定师蔡晓诗告诉财熵。
不仅如此，当高冷的奢侈品走下神坛，寺库这种“顺应时代”和“亲民”也为其带来诸多痛点。
“商品真伪”成痛点
对于消费者来说，影响他们选择寺库的一个重要原因，是商品的真假问题。
据媒体报道，2020年7月14日，抖音红人“阿酱星”发布视频，称自己在寺库购买的一款由米兰仓发出的巴宝莉挎包做工粗糙，经第三方鉴定为假货，引发舆论热议。寺库在抖音对阿酱星进行回复，称已启动内部程序对货品供应链进行了完整追溯。
7月16日，根据有关鉴定机构的再次鉴定，该商品的鉴定结论显示样品为真，随后，阿酱星删除了该条短视频。
虽然巴宝莉挎包事件是“罗生门”，但从该事件引发的舆论热议来看，它赤裸裸地反映出一个问题：寺库的正品问题。
财熵注意到，目前，在黑猫投诉、电诉宝上，有大量关于寺库假货、商品质量、售后保障、退款难等问题的投诉。
李日学曾表示，“鉴定是寺库的核心业务，寺库对所有销售商品进行百分百鉴定认证，对品牌方直供的商品也要进行严格抽检，每年寺库仅鉴定投入就超过5000万元。”
但从实际效果来看，并不理想。近期，电诉宝2021用户投诉数据出炉，数据显示，2021年寺库共获得17次消费评级，其中16次获“谨慎下单”评级，1次获“不建议下单”评级。因而2021年，寺库整体消费评级为“谨慎下单”。
寺库2021消费评级，图引自电速宝
就奢侈品质量问题，财熵咨询了蔡晓诗。她表示，“商品真伪问题，并不只是寺库独有的问题，很多平台都有类似的问题。鉴定师的鉴定点是品牌的通用工艺，比如品牌专属的五金、皮质以及缝线等细节，现在很多大牌属于流水线生产，并无完美的衡量标准，单纯依靠工艺、做工判断，不能保证完全准确，即便能鉴定，也只是70%的准确性而已。”
基于此，蔡晓诗给出建议：“消费者在选购二手奢侈品时，最好还是找靠谱的、熟悉的平台，先鉴定，再收货，（这样）虽然不能保证百分百准确，但是从工艺来说，准确性会比盲买来的要高。”
程鸣则认为，商品质量问题，归根结底其实是产品供应链、货源的问题。寺库等垂直电商平台，通常是通过海外买手拿货，或者从散户手上回收，在这种非授权的代理模式下，平台货源不稳定，品质也很难保障，就算是正品，手续也可能不齐全。
除了信任问题，服务问题，也是影响消费者选择寺库的一个重要原因。对于消费者来说，在电商平台购买奢侈品，失去了在线下专柜购买奢侈品的用户体验；此外，由于奢侈品价格较高，用户对商品的售前与售后也会有较高要求，寺库等线上平台难以满足。
财熵在黑猫投诉平台上搜索寺库，投诉量高达9138条，消费者反映的大多是“无客服处理”、“售后难以解决”等服务质量差的问题。
“百年大业”如何继续？
赛道内卷、竞争加剧、转型失利、财务危机··· ···多重压力叠加之下，寺库创始人试图甩开寺库这个“烫手山芋”。
2021年1月11日，寺库发布公告，称公司董事会已收到公司创始人、董事长兼CEO李日学发出的不具约束力的私有化初步建议书，李日学提议以每ADS 3.27美元（相当于每股A类股6.54美元），总价约2.3亿美元的现金收购公司全部已发行、李日学及其附属尚未拥有的A类普通股。
若私有化完成，寺库将从纳斯达克退市。但遗憾的是，寺库至今未传出有意向的接手者。私有化失败以后，寺库如何向资本市场讲述新故事？
2021年7月20日，在寺库集团十三周年庆典上，李日学宣布集团启动新战略，将在全国范围内通过直营加盟、联合合伙人等形式开设超过300家新零售——城市第三空间。据媒体报道，目前寺库集团已与万达、融创、百盛、龙之梦、新城吾悦等达成合作。
宏观的战略层面以外，在微观层面，寺库还能做什么？
1、完善上游供应链、提升价格竞争力。奢侈品赛道是一个长周期行业，赛道玩家的核心竞争力来源于供应链端、货源端，谁能拿到更新、更广阔、更稳定的货源，谁就拥有竞争力。”寺库的奢侈品代理方式，在低价获得货品上存在难度，价格竞争力不强，想要持续地高速发展，必须持续有价格竞争力。“程鸣表示。
2、拥抱资本，形成终端销售优势。程鸣认为，寺库更多的突破方式，可能还是需要通过资本。”据我了解，寺库大部分的海外渠道以买手店为主，要在国内形成价格优势，最终还是需要有一个强大的资金实力以及买手团队。举个例子，像MCM等新轻奢品牌，你不光得有采购渠道，还得要有一个强大的托盘资金，这样才能保证你的货品能够有款式上、量上以及价格上的优势。“程鸣说。
3、扩大差异化，孵化新品牌。奢侈品消费者是更具潜在价值的客群，任何品牌都不想拱手相让，因此垂直电商与大品牌是天然的竞争对手，基于此，沈萌表示，“寺库在前期依赖大品牌快速建立起自己的平台品牌后，可以利用自己的优势去不断扩大差异化的功能，包括孵化新的轻奢或设计师款，以避免竞争威胁超过销售收益，与大品牌变对手。”
4、加强服务 ，提升消费体验。“奢侈品是一种文化，从专柜去买能体会到全程的服务，才能感受到奢侈品牌贵的价值，一个包真的就值得五位数吗？其实单从商品上是不值的，更多的是品牌的文化、服务，以及一系列的价值，而不是单一产品本身。“蔡晓诗说。
“懂寺库的人不会质疑，质疑的人就让他慢慢懂。”几年前，李日学曾用这句话，回应那些质疑寺库的人。但遗憾的是，随着寺库的“下坠”，这种质疑声愈发明显。
在成立之初，李日学曾意气风发地表示，“寺库始自草莽，自出生便携鸿鹄之志，以奢侈品为利器，以卓越的工匠之心，铸寺库百年平台大业！”但从寺库现下的状况来看，如果不加以改变，他的“百年大业”的鸿鹄之志，恐怕没法再继续下去。
,
