“我不会用持有人的钱去冒险地做右侧追涨，会倾向于继续挖掘一些新的偏底部的股票。”
——钟帅
截至今年一季度，在管产品同类排名1/1194（注1），擅长在高景气行业中自下而上选择低估“潜力股”，一起来了解下这位景气行业捕手——钟帅。
2022年震荡反复的市场让很多人感到迷茫，许多之前战绩亮眼的基金及基金经理也迎来了考验。但是，仍有一些基金逆流而上，扛住了本轮“压力”，在调整中展现了不俗的实力。而华夏行业景气就是其中之一，基金经理钟帅通过其出色的表现延续了这支产品的辉煌。
凭借钟帅出色的投资理念及选股策略，截至3月31日，在过去一年分化行情中，其在管基金华夏行业景气区间回报达到66.47%，超越同期基准79%（注2）。收益出色，回撤控制也相当不错，在2021年全年，最大回撤仅为11.84%，远优于同类基金（注3）。华夏行业景气亮眼业绩的背后，承载着钟帅十年磨一剑的点滴。
业绩亮眼 十年磨成一剑
钟帅得以行走基金江湖的投资体系核心是：在高景气行业中自下而上选择“潜力股”。通过挖掘低估，与市场比拼认知差，收获更高的超额收益、改善组合持有体验。独到的投资框架形成，与他十年来的经历息息相关。
钟帅本科学习了物理学，研究生转换到经济学，复合学科背景让他形成了独有的思维体系。毕业后，他于2011年入职华夏，从研究员做到基金经理助理，并在2017年初迎来了职业的转换——进入证券公司担任首席金融分析师。在卖方工作期间，他针对此前自己重点关注的制造业各细分领域，进行了深入产业链上下游的调研，积累了许多资源与行业经验，逐渐形成了自身的能力圈。2018年回归华夏之后，他于2020年开始管理华夏行业景气（注4）。有了10年研究经验打底，兼具买方、卖方视角的钟帅已变得更加成熟、内功更为深厚，故事也就正式开篇了。
华夏行业景气亮眼业绩表现源自于钟帅独到的投资框架，坚定选择高景气行业与挖掘“潜力股”。高景气行业为目前或者未来存在收入快速扩展的行业，能够有力地打开未来上涨空间，而通过调研去挖掘在快速成长期的低估潜力企业则能更好地享受上涨空间。这些标的本身质地优秀，或是细分行业的隐形冠军，但由于市场存在预期差或认知偏差，估值处在低位，这使得他们未来上涨更富有弹性。
比如，在2020年时，比亚迪估值尚在低位，钟帅用了估值分布法，并在进行了细分产业链研究后，认为磷酸铁锂电池会快速崛起，这个产品恰恰是比亚迪的拳头产品。结合估值与市场预期差，钟帅果断重仓，斩获了可观的收益。这独具慧眼的挖掘标的的能力，正是依靠了长期深耕产业链积累的经验，可谓是十年磨一剑（以上个股不构成投资建议）。
过往业绩来自华夏基金，经托管行复核，截至2022.3.31；基金过往业绩不代表未来表现，基金有风险，投资需谨慎。
超额收益 源自敏锐洞察
钟帅分享过，他平时比较爱看彼得·林奇的书，“彼得·林奇去一线调研企业、做投资的方法论，是具有开创性的。在当时，他调研一家衬衫公司，会去一线采访工人、访谈客户，再结合公司财务报表去判断公司整体价值，尽管随着时代变化，具体行业的投资价值可能产生变化，但这样的投资行为模式对我们目前公募基金来说都是非常具有指导性的。”
钟帅本人一直以来都保持着高频率的调研习惯。除了周一在办公室调仓外，很多时候他都在路上。去到一个城市后，尽管确定的目标可能只有一家公司，但他会将日程安排饱和，把不在股票池的公司也一同调研。他相信积累久了，就会慢慢对一些公司和产业链建立“感觉”，才能挖掘到更多有价值的标的。有一次在杭州的调研，他一趟行程调研了六家公司，有多家公司就在后来的持仓中。
也许是在卖方时沉淀下来的习惯，钟帅特别重视产业链的信息交叉验证，在通过不断与产业链上下游企业进行信息交换过程中，挖掘投资信号。举个简单的例子，在与某企业高管交流时，对方说目前十分需要政府给予磷矿支持，然而根据多年理科知识，钟帅认为磷矿并不是稀缺资源。于是，他进行了更深入调研，了解到磷酸铁锂产业链的景气已经让磷矿也变得抢手，于是果断买入了一些相关标的，并取得了不错的收益。
除了实地调研外，钟帅还习惯于自己不断做财务预测模型进行分析、并且每晚广泛浏览公司公告，从各个角度了解企业，最终得出相对完整的拼图。这些见微知著的习惯与他挖掘低估“潜力股”的投资逻辑自成一体，如他所说，优质标的挖掘没有捷径可言，唯有更多时间精力的投入才是最正确的方式。
能攻善守 秘籍如何练成
除了业绩突出之外，钟帅的“特别”更在于：投资高景气赛道，不可避免地需要解决高波动的难题，而他却在超额收益与组合波动间做到了很好的平衡。
钟帅曾在采访中说过，自己是以追求绝对收益为主要目标，希望不断改善持有人的投资体验。为了严控回撤，钟帅也下足了功夫，他总结有三个方法：
第一，追求绝对低估，不买超出估值的容忍边界的标的，即使别的指标好；
第二，行业配置上尽量分散。在已选定的几个成长性方向上，适度均衡配置，不单压某一方向；
第三，严格执行止盈和止损的策略，单票有持有上限，若涨幅超过上限，则超出的部分卖出兑现收益。跌幅有下限，如果超过一定程度会重新评估，如果认为此前判断存在误差果断卖出，如果认为只是市场进一步出现预期差会补仓，摊薄成本。
“我不会用持有人的钱去冒险地做右侧追涨，会倾向于继续挖掘一些新的偏底部的股票”，钟帅一直这么认为。定期报告显示，华夏行业景气规模从2021年一季度末的0.85亿元，增长至年底的122.98亿元，3个季度规模增长超135倍（注5）。面对规模高速增长，钟帅依旧维持自己的投资风格，去深度调研企业，挖掘更多灰马公司。
作为中生代的新锐基金经理，钟帅一直以谨慎的心态平衡收益与防御，以诚恳的态度面对持有人，将投资者的体验放在第一位，勤奋洒脱，致力于为持有人们带来更优质的投资体验。
正文部分数据来源：
注1：华夏行业景气排名源自海通证券，近1年排名为1/1194，同类指主动混合开放型-强股混合型，截至2022.3.31，基金评价结果不预示未来表现，不构成投资建议。
注2：近1年业绩数据66.47%来自基金2022年一季报，同期业绩比较基准为-12.35%，经托管行复核，截至2022.3.31。
注3：回撤数据来自晨星，近1年期间回报为84.11%，最大回撤为11.84%，截至2021.12.31。
注4：钟帅履历：硕士研究生，2011年7月至2017年1月，曾任华夏基金管理有限公司研究员、基金经理助理；2017年1月至2018年10月，曾任天风证券股份有限公司首席金融分析师。2018年10月加入华夏基金管理有限公司，曾任股票投资部基金经理助理等。2020年7月起担任华夏行业景气混合型证券投资基金基金经理。数据来源：wind，基金定期报告。
注5：华夏行业景气规模数据来自基金定期报告，2021年1季度期末资产净值为85,316,523.32元，截至2021.3.31；2021年4季度期末资产净值为12,297,558,630.73元，截至2021.12.31。
华夏行业景气成立于2017年2月4日，陈虎于2017.2.4-2020.5.29管理，王劲松于2020.5.18-2021.8.13管理，钟帅于2020.7.28起管理，产品业绩比较基准为：沪深300指数收益率*80% 上证国债指数收益率*20%，成立以来完整会计年度（2018-2021）业绩（基准业绩）分别为：-12.15%（-19.66%）、29.7%（29.43%）、73.36%（22.61%）、84.11%（-3.12%）。以上基金数据来自基金定期报告，时间截至2021.12.31。
华夏行业景气排名源自海通证券，近1年排名为1/1194，同类指主动混合开放型-强股混合型，截至2022.3.31，基金评价结果不预示未来表现，不构成投资建议。
基金评级结果来自银河证券（2021.7.6）、晨星（2021.7.19）。公司获奖获奖数据来源：金基金奖：2004年4月-2021年7月，颁奖机构为上海证券报；金牛奖：2005年4月-2021年9月，颁奖机构为中国证券报；明星基金奖：2006年2月-2021年9月，颁奖机构为证券时报。数据截止2021.12.31。
风险提示：1.本营销宣传材料由华夏基金管理有限公司提供，仅面向本基金持有人，仅供参考。本基金为混合基金，其预期风险和预期收益低于股票基金，高于普通债券基金与货币市场基金。具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.本资料仅为服务信息，观点仅供参考，不构成对于投资人的任何实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。3.基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。4.基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，且不同类型的基金风险收益情况不同。投资者购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。5.基金管理人的适当性匹配意见不表明其对产品或者服务的风险和收益做出实质性判断或者保证。6.各销售机构关于适当性的匹配意见不必然一致，且基金合同中关于基金的风险收益特征与基金的风险等级因考虑因素不同，存在差异。7.本页面基金产品风险等级由基金销售机构提供，且投资者应符合销售机构适当性匹配原则。8.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。9.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。10.本基金由华夏基金管理有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund】和基金管理人网站【https://www.chinaamc.com/guanyu/gonggao/index.shtml】进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。11.本材料所涉及的产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。12.市场有风险，投资需谨慎。13.基金销售服务由腾安基金销售（深圳）有限公司提供。
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