公司概要：
一、灵思云途是具有全案策划能力的互联网营销服务机构，主要为汽车、3C、快消品3大领域品牌广告主提供互联网整合营销服务。公司以公关服务起家，立足互联网营销服务产业链最上游，直接服务一汽-大众、东风标致雪铁龙、宝马、三星、腾讯、宝洁、华晨金杯等众多品牌广告主。公司是中国广告4A协会成员，以公关服务起家，逐步切入营销行业，由单一营销策划服务向广告、公关、事件营销、市场调查等全方位服务迈进，实现整合营销传播服务。
公司已服务100多个全球及国内本土品牌广告主，2015年实现100万收入以上客户70家，数量较2014年接近翻番，一汽-大众、东风标致雪铁龙分别贡献2.9亿和1.1亿，合计占公司总收入46%。
资料来源：公司公告、六合咨询
公司核心管理团队拥有超过15年公关、营销从业经历，继承传统营销服务优势，积累众多品牌广告主，尤其在汽车行业客户资源丰富。公司董事长、总经理谭明自1999年创立灵思企业管理顾问有限公司，从事公关、营销业务；夏军（董事、副总经理）、李宝林（董事、副总经理）、丁磊（副总经理）等先后加入并担任高管，在汽车、消费电子、快消品、互联网等主流行业积累丰富的品牌广告主。
公司采取“大数据 数字营销 策划 执行”策略为主流行业、主流品牌客户提供全方位、全品类互联网整合营销服务，并基于云途DMP（大数据营销平台） 赢联（社会化营销平台），将业务拓展至全行业、全品牌社会化营销服务。公司依托云途DMP构建的企业数据平台，以赢联为工具，实现企业需求实时对接及营销内容自动、精准投放，降低服务门槛，为中小企业提供低成本、按效果付费的效果营销服务，将客户拓展至全行业、全品牌。云途DMP通过公开数据抓取、API数据源接入、客户CRM数据授权、媒体监测等方式，已经积累3万个用户标签维度和5亿条用户关系数据。赢联企业版作为公司与客户的沟通界面，可实时、准确将客户营销需求直接转化为在线定单；个人版以收益分成的方式，鼓励自媒体和个人在社交平台转发营销内容。
公司共有4家全资子公司、5家控股子公司，总股本1.26亿股，中国文化产业投资基金持有公司2,880万股(占22.9%)，为公司第一大股东；董事长、总经理谭明及其一致行动人夏军、李宝林、丁磊合计直接持有公司股权38.5%，谭明通过百睿众达间接持有公司10.6%股权，4人合计持有公司49.0%股权，并在董事会中占半数以上席位，为公司共同实际控制人；公司单个股东持股比例均未超50%，无控股股东。
公司募集资金情况：公司于2016年9月挂牌新三板，10月公告拟以23.81元/股发行不超过2,100万股（含2,100万股），预计募集资金不超过5亿，主要用于补充流动资金和赢联媒体资源采买项目。
表2、公司主要竞争对手
资料来源：公司公告、六合咨询
二、公司立足产业链最上游，基于全方位大数据分析，依托云途DMP平台与赢联平台，直接为广告主提供“策略 大数据 全媒体 社会化传播”的整合营销服务。
1、公司立足互联网营销服务产业链最上游，主要为品牌广告主提供基于大数据分析的整合营销服务，重点覆盖汽车、3C、快消品3大领域，同时涉足金融、文化产业。公司已服务100余个全球及国内本土优秀品牌，包括一汽-大众、东风标致雪铁龙、华晨金杯、宝马、奥迪、三星、腾讯、宝洁等。公司核心团队大客户开拓能力强，2015年实现收入超百万的客户达到70家（ 94%），投放过亿的客户达到2家，新增大客户一汽-大众2015年为公司贡献2.9亿。
公司以大数据为核心驱动力，依托多项核心技术（分布式数据采集、多源数据整合匹配、用户画像、智能分析、智能推荐、数据管理系统等）、及丰富数据（3万个用户标签维度和5亿条用户关系数据），深刻洞察目标人群特征、行为，为营销策略、创意策划、媒体投放、效果监测及优化等互联网营销活动各环节提供有力支持，使营销活动更精准高效。
2、IT时代向DT时代转变，公司推出云途DMP作为大数据基础，赢联作为应用工具，从数据构建和技术应用2个层面为客户提供完整大数据营销解决方案。数字营销在DT时代成为主流，数据获取和分析能力成为行业制胜的核心因素之一，数字营销依靠大数据采集和分析，更精准发现用户和渠道，投放更高效。
云途DMP（数据层）：专业的大数据营销平台产品，为客户构建私有DMP解决方案。数据是大数据营销的基础，大数据营销需要企业有自己的数据管理平台和数据，云途DMP跨设备、跨平台多屏追踪用户行为，通过数据收集、数据整理、营销管理、用户激活等部署，帮助企业整合分散隔离的各方数据，打通数据孤岛，为企业提供“一站式”数据服务营销平台。
赢联（应用层）：社会化营销平台，连接内容源和传播者，深挖分享社交价值，精准匹配渠道与全流程体系监控投放，积极探索按效果付费的互联网营销解决方案。赢联为企业客户提供社会化营销策略、沟通渠道和辅助策划，为个人用户打造符合社交需求的内容形态，将推广信息软植入文章、网页、游戏、互动中。
赢联企业版：作为公司与客户沟通界面，可实时、准确地将客户营销需求直接转化为在线定单，并依托公司多年积累的海量社会化媒体资源、以全程大数据实时跟踪响应与效果监测等手段为客户提供高水平的一站式综合服务解决方案。赢联覆盖权威媒体、舆论领袖、自媒体等上百万账号，包括人民日报、央视新闻、学习小组、团结湖参考等权威媒体账号，提供吴晓波频道、排气管、同道大叔、我的前任是极品、一条、星座排行榜等优质自媒体资源。赢联拥有百人资深策划团队和数百个社会化营销项目实战经验，为客户定制营销策略、内容形式和媒体组合。
赢联个人版：聚合各行业、各领域优秀自媒体和普通网民，通过分享营销内容到社交媒体，参与到企业营销环节中，将自身社交影响力变现。赢联聚集了百度外卖、微信电影票、奥迪、联合利华、三星、京东、爱奇艺等数十个行业、数千家国内外知名企业和品牌，提供海量有品牌保障的订单，依托智能大数据算法，为用户推送更容易被社交圈接受的个性化内容和形式。
3、公司具备“策略 大数据 全媒体 社会化传播”整合营销能力，实现“以大数据实现精准投放，以策略深化品牌共鸣，以全媒体渠道实现多次分发，以社交传播引爆社会热点”的整合营销效果。公司积累超过15年的大客户服务经验，深刻理解客户品牌定位、发展战略，为客户定制优质营销创意策略及传播策略，基于多年积累的广告投放数据、媒体监测数据、用户行为及关系数据，以大数据技术实现营销内容与受众喜好的高度匹配及在全媒体渠道的精准投放。经过全媒体的多轮分发后，公司借助“赢联”社会化营销平台，实现营销内容在社交平台多次转发，并激励用户自发生产内容进行分享，形成社会热点。
4、公司具有创意策略和全案策划能力，致力为客户提供全品类营销服务，包括数据库营销、创意营销、品牌营销、事件营销、口碑营销、社会化媒体营销、跨界营销、病毒营销等，近年来策划奥迪TT、《大圣归来》、舒肤佳《洗手吃饭》、三星GALAXYNote10.1“百人星空绘”等多起知名营销案例。
表3、公司营销案例介绍
资料来源：公司公告、六合咨询
三、公司主要通过比稿方式获取业务订单，倾向与客户建立长期合作关系，针对不同规模客户配备不同人数专业团队提供高质量、全方位、差异化综合服务。
1、公司主要通过参加客户组织的比稿，与客户建立业务合作关系，对主要客户签订年度合作协议，并在年度合作协议基础上签订项目合同与排期表，对规模较小、业务合作不稳定的客户签订单笔投放合同。
表4、公司销售合同的签订模式
资料来源：公司公告、六合咨询
公司客户服务团队以资深总监牵头，负责长期跟踪客户业务活动，与客户保持实时、良好沟通，深入洞察客户各种营销与品牌战略需求，为客户持续提供营销策略和品牌发展建议。团队中通常配备策略、创意、媒介、技术、内容、搜索引擎、大数据等全方位营销专家，为各项具体营销活动提供专业意见并具体落实执行。
大型客户：公司配备大型、稳定专业化团队，成员数十几人至几十人不等，在不同子公司间进行划分，保证客户服务专业性、稳定性、保密性，并做到服务属地化，确保及时响应客户营销需求。
中小型客户：公司配备相对灵活、高效的专业化团队提供综合性服务，机动灵活地满足中小型客户多样化营销需求。
2、公司对互联网媒体资源的年度采购规模较大，与国内互联网各类型领域内主流媒体均形成长期稳定的合作关系。
表5、公司采购合同的签订模式
资料来源：公司公告、六合咨询
四、公司不断开拓大客户，并将业务扩展至全行业、全品牌，业绩快速增长。总收入：2014~2015年分别为3.8亿、8.8亿（ 131%）；归属于母公司净利润：2014~2015年分别为0.14亿、1.00亿（ 627%）；毛利率：2014~2015年分别为42.5%、39.0%；净利率：2014~2015年分别为3.0%、11.2%。
2015年收入大幅增长，主要因为：1、2015年公司成为一汽-大众奥迪品牌互联网营销服务提供商，获得大额订单；2、2015年来自东风标致雪铁龙、华晨金杯、宝马、宝洁等传统主要客户订单增加；3、公司收入超100万客户，从2014年36家，增长到2015年70家，增长近1倍；4、2014年公司收购北京灵思远景、上海灵思远景、广州灵思远景、灵思远景互动等重要子公司，按非同一控制下企业合并进行会计处理，导致2014年营收基数较低。
2015年净利率大幅增长主要得益于：随着收入快速增长，公司对费用控制较好，费用占收入比重，由2014年36.6%下降到2015年22.8%。
表6、公司对费用控制较好（单位：百万元）
资料来源：公司公告、六合咨询
2014年末和2015年末，公司应收账款余额分别为2.3亿和4.3亿，占当期期末资产总额的比重分别为60.8%和63.3%，应收账款余额较大。同时2014年末和2015年末，公司应收账款前5名客户余额分别为1.2亿和2.6亿，占应收账款余额的比重分别为52.3%和59.2%，应收账款集中度较高。
表7、公司历年财务简表（单位：百万元）
资料来源：公司公告、六合咨询
五、公司主要为客户提供基于大数据技术的互联网营销服务，同时为满足客户整合营销需求，提供部分传统营销服务。
互联网营销服务：按营销环节分为营销策略、媒体推广、定制设计开发、受众分析、社会化营销服务、其他业务（基于互联网媒体的版权、代言、赞助、翻译等）。2014~2015年互联网营销服务收入分别为2.3亿、6.3亿（ 172.4%），毛利率分别为52.5%、38.4%。
2015年互联网营销服务毛利率同比下滑14.1个百分点，主要因为2015年公司新获得大客户一汽-大众，对其实现互联网营销服务收入2.9亿，占互联网营销收入的46.7%，而毛利率仅有12.1%，拉低了互联网营销服务的整体毛利率。公司为一汽-大众提供的主要是互联网媒介投放类服务，该类业务通常业务量较大但毛利率低。
传统营销服务：提供基于非互联网媒体广告、公关服务及线下活动服务，与互联网营销服务相互补充，是客户整合营销解决方案不可或缺的一部分。2014~2015年传统营销服务收入分别为1.5亿、2.6亿（ 68.9%），毛利率分别为27.2%、40.5%。
表8、公司主业收入（单位：百万元）
资料来源：公司公告、六合咨询
六、发展规划：公司将不断发展大数据技术及全媒体渠道，在现有业务基础上，持续加大自有“赢联”社会化营销平台投入，将业务拓展至为全行业、全品牌客户，提供社会化营销服务，实现“以大数据实现精准投放，以策略深化品牌共鸣，以全媒体渠道实现多次分发，以社交传播引爆社会热点”的战略布局。
图1、公司股权结构图
资料来源：公司公告、六合咨询
表9、公司合并利润表（单位：百万元）
资料来源：公司公告、六合咨询
表10、公司合并资产负债表（单位：百万元）
资料来源：公司公告、六合咨询
表11、公司合并现金流量表（单位：百万元）
资料来源：公司公告、六合咨询
附：「重磅」把脉智能时代，2016智能 未来峰会邀请函
