今年以来，央企、国企、城投平台几乎撑起了土地市场的“整片天”，尤其是城投平台频频兜底拿地，引发关注。
那么城投平台到底是什么？除了兜底拿地之外，城投平台还有哪些业务？本文还将重点梳理经济大省山东城投平台的部分数据。
什么是城投平台？
2008年全球金融危机后，央行、原银监会联合发文称，支持有条件的地方政府组建投融资平台，拓宽融资渠道，并出台了三部法规，分别是：
《关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》（国发[2010]19号）
《关于贯彻国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知相关事项的通知》（财预[2010]412号）
《关于地方政府融资平台贷款监管有关问题的说明》（银监办发[2011]191号）
监管层出台的法规指导下，城投平台的概念基本确定，即由地方政府及其部门和机构等通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立，承担政府投资项目融资功能，并拥有独立法人资格的经济实体。
城投平台的业务
城投平台的业务可以分为三个层面：城市基础设施业务、土地整理开发业务和经营性业务。
城市基础设施业务基本上就是公益性的项目，例如市政道路、公共交通、水利、供电、供气等。
城投平台通过发行企业债、中期票据等融资工具，来拓宽政府投资项目的配套资金融资渠道。
土地整理开发业务，通常由政府部门授权开展，负责授权范围内的土地一级开发。城投平台参与土地一级开发，一般是分为两类：
一类是政府让城投平台充当土地储备中心，用土地储备收益来搞城市建设；
另一类是城投公司受土地储备中心委托，代理进行土地一级开发，土地的增值收益用来搞城市建设。
上文提到的城投平台在今年的土拍中频频兜底拿地，多指的是城投平台此类业务。
经营性业务，参与产生经营性收入的项目，这是市场行为，并无特定的行业限制。
城投平台通过发行债券，将募集到的资金用于地方政府的公益性项目，而还债的来源主要是地方政府债务的置换，政府机构的应收款、财政补贴等。
从本质上来讲，城投债带有地方政府的信用背书。从1994年开始发行到现在，城投债并没有出现一例实质性违约，因此有人将城投债称为金边债券。
这也是为什么今年上半年在权益市场萎靡、资产荒的情况下，境内外的很多机构都去认购城投债。
2020年8月3日，中国人民银行制定了《标准化债权类资产认定规则》。
根据该《认定规则》，由城投平台作为发行主体，在上交所、深交所和银行间市场发行的标准化债券即为城投债。
（图源：网络）
不过，每家城投平台实力不同，且城投平台的实力与地区经济发达程度密切相关，因此梳理城投平台的相关数据显得相当重要。
如何考察城投平台重要性？
广发证券固收团队此前在研报中称，城投平台在当地投融资职能的重要性，决定着政府的支持意愿。
城投平台重要性可以从行政级别、平台地位和市场认可度三方面来考察。
一般来说，行政级别越高，城投平台重要性越强，一般分为省级、市级、区县级、国家级园区、省级园区、普通园区5大类。
地方政府的财力等各项资源有限，如果下属城投平台数量较多，将会导致政府资源分配的分散化，政府对不同平台的支持力度也将分化。
市场认可度这个指标主要用来反映，债券市场投资者眼中的不同城投平台资质差异。
山东城投平台数据梳理
1、山东经济财政实力居全国前列，债务率处中等水平。
经济实力方面，2021年山东省GDP总量为83096亿元，排全国第3位，排名与2020年持平；2021年GDP增速为8.3%，较2020年上升4.7个百分点。
（图源：广发证券发展研究中心）
财政实力方面，2021年山东省一般公共预算收入为7284亿元，全国排名第5位；一般公共预算收入增速为11.0%，排全国第12位；2021年财政自给率为62.2%，位列第8位。
（图源：Wind、国泰君安证券研究）
债务率方面，山东省2021年城投债务率在全国各省中从高到低排第14位，处于中等水平。
2、山东各市2021年经济财政表现
山东省下辖16个地级市，分属省会、胶东和鲁南三大经济圈。
2020年以来，山东省着力构建“一群两心三圈”的区域发展格局，积极推进省会、胶东、鲁南三大经济圈一体化发展。
具体来看，省会经济圈包括济南、淄博、德州、东营、泰安、滨州、聊城7市；胶东经济圈包括青岛、烟台、潍坊、威海、日照5市；鲁南经济圈包括临沂、济宁、菏泽、枣庄4市。
山东省区域协调发展初见成效，三大经济圈2021年均实现较快经济增长。
具体来看，胶东经济圈2021年GDP总量位居三大经济圈首位，为3.6万亿元，同比增长8.3%；省会经济圈2021年GDP总量为3.1万亿元，同比增长7.8%；鲁南经济圈2021年GDP总量为1.6万亿元，增速位居三大经济圈首位，为8.6%。
（图源：广发证券研究中心）
从综合财力方面来看，排名靠前的是青岛、济南、潍坊、烟台和临沂，其余地市综合财力在1000亿之下。
从财政自给率看，排名靠前的是东营、烟台、青岛、济南和威海。
（图源：国泰君安证券研究）
3、山东城投平台数据梳理
广发证券称，截至2022年8月25日，山东省城投平台存量债余额为12241亿元，涉及发行人249家。
从发行人主体评级来看，AA平台超半数，占比51.4%；AAA和AA 平台分别为23家和78家，占比分别为9.2%和31.3%。
从债券类型来看，山东省存量城投债中私募公司债余额为4834亿元，占比39.5%；中票为2712亿元，占比22.2%；短融与超短融余额为635亿元，占比仅5.2%。
分地级市来看，山东省存量城投债主要集中在青岛市、济南市、潍坊市，合计占比54.3%。
接下来重点梳理青岛、济南、潍坊、济宁4市城投平台数据。
青岛市位于山东半岛东南部，是计划单列市、副省级城市。
青岛市共有53家城投平台，其中市级平台6家，区县级平台31家，国家级园区平台15家，其他园区平台1家。
（图源：Wind、国泰君安证券研究）
济南市位于山东省中部，是山东省会、副省级城市。
济南市共有16家城投平台，其中市级平台5家，区县级平台10家，国家级园区平台1家。
（图源：Wind、国泰君安证券研究）
潍坊市位于山东半岛中部，下辖奎文区、潍城区、寒亭区、坊子区4个区，昌乐县和临朐县2个县，青州市、诸城市、寿光市、安丘市、高密市、昌邑市6个县级市。
潍坊市共有45家城投平台，其中市级平台6家，区县级平台32家，国家级园区平台5家，其他园区平台2家。
（图源：Wind、国泰君安证券研究）
济宁市位于山东省西南部，下辖任城区和兖州区2个区，微山县、鱼台县、金乡县、嘉祥县、汶上县、泗水县、梁山县7个县，曲阜市和邹城市2个县级市。
济宁市共有18家城投平台，其中市级平台2家，区县级平台13家，国家级园区平台2家，其他园区平台1家。
（图源：Wind、国泰君安证券研究）
其中，2家市级平台是济宁城投控股集团有限公司和山东公用控股有限公司。
2家国家级园区平台，分别是济宁高新控股集团有限公司和济宁高新城建投资有限公司。
13家区县级平台，分别是任城区和邹城市分别有4家区县级平台，兖州区有2家，金乡县、微山县、鱼台县各有1家。
其中邹城市城资控股集团有限公司、济宁市兖州区惠民城建投资有限公司和济宁市市中区城建投资有限公司资产规模在300亿元以上且有存量公募债。
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