虽然上半年出现疫情，但港股的4个国产运动品牌依然收获双位数的成长，远超耐克和阿迪达斯这两个国际品牌。除了李宁和匹克之外，其余三家企业的销售表现均不理想。FILA在经历了连续多年的负增长后，终于迎来了增长，成为了继安踏集团之后的又一个增长现金牛；而特步国际则是这四家品牌中唯一实现盈利的企业。
安踏体育2020·HK,特步国际1368·HK, 361°于8月23日晨当天公布2022年度中期表现，内容丰富。与以往不同的是，这四家企业都是中国本土最大的国产运动品牌之一——李宁（2331.CH），它不仅得到了广大消费者和股民的认可，也获得了资本的青睐。
在此背景下，这四家企业分别公布了2019年度及2020年财报。它们都是在上半年完成全年目标的情况下才进行公布的，可谓"一石激起千层浪",引起行业关注。上半年疫情频繁爆发给市场带来明显冲击。国家统计局数据显示：1月-6月全国社会消费品零售总额同比下降约0.7%,其中服装鞋帽及针织品类社零累计增速为负，占全年社会消费品零售总额比重达6.5%。与之形成鲜明对比的是，这4个国产运动品牌都收获了双位数营收增长（李宁在8月12号公布了中期业绩），在大趋势中跑马圈地。
一、疫情前国产运动赛道相当繁荣。
申银万国证券研究发现，国内运动市场在细分赛道、产品品类、区域市场和销售渠道等方面都呈现了结构性的增长特征，其中不乏一些具有代表性的民族运动品牌；预计到2020年底，整体市场仍将保持较好的增长势头；根据2022年1-2季度数据显示，运动品牌受影响程度总体低于服装和纺织行业，复苏速度也超过了业内平均水平。
随着人们健康生活意识的增强和运动市场景气度的提升，消费者对运动的需求也在不断增加；但同时也让消费者看到了国产品牌与国际品牌之间的差距。财报数据显示，阿迪达斯大中华区2022年前两季营收分别跌28.2万元和28.3万元，耐克大中华区2021年12月份至2022年2月份以及3月份至5月份两财季（都未考虑汇率因素）分别跌28.3万元。
内因方面，除了国际品牌自身原因外，还有中国经济下行压力大以及外部环境复杂等外因，而这些都会影响企业的发展，尤其是外部的舆论环境。从内部比较来看，安踏集团并没有意外地成为收入最高、但是增速最低的企业，这种情况非常不正常，因为即使基数巨大，安踏往年也会成为领涨的那个企业（涨幅要么第一、要么第二）。值得注意的是，作为本土运动用品巨头,FILA与其他知名运动服装品牌相比，表现更为抢眼。疫情之后，耐克、阿迪达斯和路易威登的业绩均出现大幅滑坡。在“地位”上,FILA保持了稳定的状态，同比增长了0.5%；其中,Nike旗下品牌KEYAHI的营业收入环比增幅达21.9%;李宁实现净利润5.75亿人民币；耐克和阿迪达斯分别实现净利润2.45亿美元和1.54亿美元。安踏旗下三大品牌中，只有主品牌销量上升了26.3%,而李宁和361°则出现了不同程度的下滑。
据不完全统计，2020年上半年，安踏、匹克、特步三大体育品牌营收增速均超过30%,其中耐克更是实现超100%增长；而在下半年，运动鞋类的体育用品板块仍有不错表现。截止发稿时，安踏集团财报公布后的股价上涨幅度均居前。FILA是安踏集团实施多品牌战略的第一个品牌。2009年初，安踏以3.2亿元收购了百丽国际旗下的FILA中国商标运营权并实行全直营。据了解，自2018年下半年开始,FILA在国内体育健身领域异军突起。但受新冠肺炎疫情影响,FILA于今年3月宣布暂时停产。截至目前，其线下门店已全部关闭。但在与经销商的谈判中，“赚差价”成为双方的首选目标,FILA的毛利率一度达到70%以上（本期同比下降0.7个百分点至68.7%），而其他品牌如国产品牌的毛利率也都在50%左右徘徊，不到两年时间内，安踏和李宁分别下降了55%和55%。FILA也因此获得了更高的利润——其营业收入占比逐年上升，但其净利润却逐年下降，这主要是由其经营利润较低所致。前些年安踏发展速度曾一度超过安踏, FILA贡献巨大，其与安踏主品牌共同支撑起集团收入的半壁江山，即使到2020年收入也曾超过安踏。但在那之后，FILA的营收增速降了下来。
二、FILA增速下降，市面看法分层
首先，品牌现在正处在高速增长之后的平台期。
FILA中国总裁姚伟雄于2017年初表示，在经历了多年的快速发展之后，“预防针”将成为未来行业发展的趋势之一，他认为“放缓也是必然趋势”；他认为这是一种趋势,FILA也不例外，因为它有很高的适配度。其实FILA是一个非常年轻的服装品牌，它诞生于20世纪90年代末，发展至今已走过近二十年时间。它是如何成长起来的？这与中国经济环境有很大关系。FILA在近几年掀起了一阵运动时尚风,FILA的产品风格也受到了年轻人的青睐。最近几年，“国潮”逐渐成为了消费者关注的焦点之一，但“国潮”也有其局限性。在“国潮”盛行的背景下,FILA在2019年和2020年两个季度的销量都有所下滑。2020年初疫情影响了人们的正常生活和消费预期，在这种情况下，原本处于两极的消费降级趋势开始显现,FILA也不例外。FILA是由安踏集团打造的“高端品牌”，迪桑特和始祖鸟都是FILA旗下的“中高端”产品;FILA成立不到两年时间，就已经成为了“单品爆款”的代名词；消费者追逐品牌，不像往年那么火。
即便如此，今年上半年FILA业绩的下滑主要还是外部原因导致。有观点认为上半年突然爆发的疫情市场形势与2020年类似，但是当年FILA几乎是在品牌全部衰退的时候收获正增长的，为何今年却恰恰相反呢？
据统计，经历了2022年1-2月份的高速增长之后，3月底FILA店铺受冲击更为严重，零售流水自3月份末周以来同比出现了明显下降，并且持续到现在。在这个阶段,FILA的门店经营压力也越来越大。面对如此困境,FILA如何突围呢？这让李宁董事长兼CEO刘振江颇为纠结。安踏作为主品牌占据了集团的大部分营收基本盘，全年实现营业收入达133.6亿元，成为中国市场规模最大的本土服装品牌之一。北京冬奥会官方合作伙伴——北京冬奥会赞助商分为四个级别，其中官方合作伙伴是第一级别——奥运加持安踏主品牌效果渐显，涉及产品，销售，研发乃至对外合作等多个方面，并在8月上旬创新科技大会期间宣布和华为运动健康实验室建立合作关系。
FILA只是今年上半年受伤最重的那个而已，其他品牌均受到疫情牵连，多多少少都有些内伤。一个最直观的数据就是经营利润率均有所下降，差别只是下降多少而已。
（经营利润率是经营利润与营业收入的比率，能直接反应企业因产品经营进账的收入，不受投资、售卖资产等等其他因素影响。）
三、各家纷纷冲击，特步“一枝独秀”
不光经营利润的增速让人印象深刻，连营收增速也高于其他品牌，这是近些年来的首次。有这样的成绩，自然跟特步的整体运营分不开，但也存在外部因素——除了体量基数更小以外，特步面向的最主要市场还是下沉市场，算得上间接“躲避了”上半年的灾难，这跟安踏主品牌的情况差不多。李宁近几年追求品牌升级，目标市场也跟着上移，此番受到的冲击比安踏主品牌、特步和361°更大一些。
特步的财报数据看似赢了，资本市场却不怎么买账，关键问题或许出现在存货周转上。根据财报，上半年特步存货周转天数从79天上涨到106天。相比之下，361°是76天，李宁只有55天。特步此前一直给人们留下周转高效的印象，即便是最困难的2020年，其存货周转也不过94天。
另外，特步此番派息比率又从以往的60%下降到50.3%，或许也是股票被抛售的原因。
疫情阴影仍笼罩着，7月份再次在各地区零零散散地展开，这对逐渐开放的消费市场造成了不确定因素。国信证券分析师认为，7月是一二线市场消费需求最旺盛的时期之一，而李宁,FILA,安踏和特步等品牌也将在7月上旬或6月底至7月下旬陆续发布新品。7月份，李宁继续保持了1位数增长，特步则持续3个多月实现正增长。不过，7月份，耐克、阿迪达斯、匹克等一线品牌销量同比均有不同程度下滑。
目前来看，似乎各个品牌还是不可以松懈的，还是要随时迎接市场的变化。
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