又一家乳制品企业冲刺上市。近日，四川菊乐食品股份有限公司（下称“菊乐食品”）在深圳证券交易所递交上市申请材料，准备在深交所主板上市。据了解，这已经是菊乐食品第四次披露招股书。
在此之前，菊乐食品曾于2017年12月递表，拟登陆深交所中小板，但在2018年3月撤回材料，IPO审查遭终止。2019年中下旬，菊乐食品第二次递表，后因公司出纳挪用资金事项、货币资金披露不实等问题遭证监会出具警示函。
经查，证监会发现菊乐食品在申请首次公开发行股票并上市的过程中，存在分公司出纳挪用公司资金发生额累计达9577.89万元且首次申报稿未披露该事项、货币资金披露不实、内控制度存在重大缺陷、返利计提不准确等问题。
而在2020年6月，菊乐食品在证监会披露了更新版本的招股书，拟在深交所中小板上市，但未能成行。据贝多财经，菊乐食品前三次冲刺上市的保荐机构均为华安证券。直至2022年7月1日，菊乐食品则转战深交所主板，保荐机构换成了中信建投证券。
菊乐食品在招股书中称，原分公司出纳挪用资金事项为员工以侵占资产为目的所进行的舞弊行为，该公司发现问题后已报警处理，且在事后已及时追回全部挪用资金，未造成财产损失。
期内收入增长迅猛，市场开拓存在局限性本次冲刺上市，菊乐食品拟募资13.63亿元，将用于古浪县菊乐牧业奶牛养殖项目、温江乳品生产基地改扩建项目、营销网络中心升级建设项目、年产12万吨乳品生产基地项目、研发中心升级建设项目、信息化系统建设项目和补充流动资金。
公开信息显示，菊乐食品是成都菊乐企业（集团）股份有限公司旗下子公司，前身为四川菊乐食品有限公司。据菊乐食品官网介绍，该公司1996年进入乳制品行业，历经20多年稳健发展，打造出集合奶源基地、研发生产、及市场销售的完整乳业产业链。
据招股书，菊乐食品的主营业务为含乳饮料及乳制品的研发、生产和销售。目前，菊乐食品的主要产品包括含乳饮料、发酵乳、巴氏杀菌乳及灭菌乳等，能够满足不同群体、不同场景对含乳饮料及乳制品的消费需求。
此前招股书显示，菊乐食品的营业收入在2014年至2016年保持在6亿元上下，直至2018年才首次突破7亿元关口，达到7.85亿元。而据最新招股书，2019年、2020年和2021年，菊乐食品的收入分别为8.29亿元、9.94亿元和14.21亿元，年均复合增长率为30.88%。
2019年、2020年和2021年，菊乐食品的净利润分别为1.11亿元、1.32亿元和1.68亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润分别为1.05亿元、1.19亿元和1.45亿元，均保持增长态势。
值得一提的是，菊乐食品的销售范围仍存在较大的局限性，主要集中在四川地区。报告期内，公司在四川省市场实现的销售收入分别为8.11亿元、9.07亿元和10.59亿元，占当期主营业务收入的比例分别为 98.07%、91.53%和 74.72%，逐年降低。
之所以在2020年以及2021年的占比下降，主要是菊乐食品在2020年收购了惠丰乳品（黑龙江惠丰乳品有限公司55%的股权，成为其控股股东），弥补了该公司在东北区域、华东区域等地的销售渠道。
除此之外，菊乐食品还在2021年合计斥资8250万元（其中55%股权转让价格为 602 万元，另由菊乐食品履行 7648 万元出资义务）收购了位于甘肃省张掖市的蜀汉牧业55%的股权，后者的主要业务为奶牛养殖和鲜奶生产销售。
若剔除收购惠丰乳品的影响，菊乐食品2020年、2021年的收入分别为9.44亿元和11.08亿元，分别同比增长13.85%、17.38%。同期，菊乐食品的同行业可比公司的收入增长率分别为2.80%、22.19%。
按产品类型来看，菊乐食品的含乳饮料收入占比最高，其次分别是发酵乳、灭菌乳，其中含乳饮料主要是菊乐酸乐奶系列产品。菊乐食品在招股书中称，菊乐酸乐奶是该公司长年畅销的核心产品，拥有广泛的消费群体和高粘性的客户基础，报告期内收入稳步增长。
报告期内，菊乐食品来自含乳饮料的收入分别为6.11亿元、6.47亿元和7.32亿元，占总收入的比例分别为73.91%、65.31%和51.68%。其中，含乳饮料指的是以乳或乳制品为原料，加入水及适量辅料经配制或发酵而成的饮料制品。
菊乐食品表示，其凭借长期以来通过菊乐酸乐奶等产品建立的市场认可度和品牌影响力，积极推进“差异化大单品”的产品策略，并购惠丰乳品，在发酵乳品类中新增“嚼酸奶”系列产品；强化优质奶源布局，在巴氏杀菌乳品类中推出“打牛奶啰”等高品质单品。
除了菊乐食品外，认养一头牛等也在冲刺上市，君乐宝、完达山、宜品、花花牛和温氏乳业亦在筹备。其中，认养一头牛计划在上海证券交易所主板上市，拟募资18.51亿元，主要用于牧场建设项目、品牌建设营销推广项目等。
招股书显示，认养一头牛2019年、2020年和2021年的营收分别为8.65亿元、16.50亿元、25.66亿元；净利润分别为1.05亿元、1.47亿元和1.40亿元，扣非后净利润分别为1.03亿元、1.23亿元和1.25亿元。
报告期内，认养一头牛来自纯牛奶产品的收入分别为2.43亿元、7.52亿元和14.28亿元，占主营业务收入的比例分别为28.74%、46.74%和56.85%；同期，酸奶产品收入分别为3.53亿元、6.16亿元和7.28亿元，占比分别为41.70%、38.28%和28.99%。
认养一头牛在招股书中称，截至目前该公司已在河北、黑龙江等地相继建立了7座现代化大型奶牛牧场，其中5座为其自有牧场、2座联合运营牧场，奶牛存栏数超6万头，有效保证了优质、稳定的奶源供应。
贝多财经了解到，认养一头牛和菊乐食品对研发的投入均略显薄弱。报告期内，菊乐食品的研发费用分别为199.66万元、281.71万元和628.13万元，占营业收入的比例分别为0.24%、0.28%和0.44%，而同业可比公司的研发费用率平均值分别为0.54%、0.57%和0.66%。
相比之下，认养一头牛的研发费用分别为空、61.39万元和687.13万元。同期，认养一头牛的销售费用分别为1.94亿元、3.03亿元和4.83亿元，销售费用率分别为22.46%、18.35%和18.82%。
2019年、2020年和2021年，菊乐食品的销售费用分别为1.34亿元、1.05亿元和1.53亿元，占总收入的比例分别为16.11%、10.53%和10.77%。
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