文/檀所长
春节前，股民们大喊“复苏牛”来了。
春节后，大家发现，似乎又“中计”了。
1月30日以来，A股在7个交易日里收出5根阴线，与节前的势如破竹形成了鲜明对比。
就在昨天，去年年末刚提出“A股正站在新一轮牛市起点”的李蓓，被发现已经在一月直接减掉了一半的权益仓位。
而这几天，一度“买爆”A股的外资也开始明显放慢脚步。北向资金已经连续三个交易日呈现出净流出态势，累计净卖出约80亿。
这种种迹象，不禁让人担心“复苏牛”来得快去得更快。
那么，究竟是什么导致了这种反差？我们从几个角度来看。
一个最为明显的信号是，央妈对流动性的态度。
从上图中我们可以看出，央行在春节前后的资金投放节奏出现了明显反差。
春节前一周，央行通过MLF、逆回购等手段累计净投放20450亿元，创出了央行单周投放的历史纪录。
而春节回来之后，在节前投放陆续到期的前提下，央行明显减少了流动性的投放。
2月1日至7日，已连续5个交易日净回笼，共收回近15000亿元资金。
对此，市场普遍的声音认为，央妈在春节前大手笔投放，然后在春节后再大幅净回笼是往年的常规操作，不值得大惊小怪。
诚然，回顾往年春节前后央行的操作，我们会发现一般都是节前投放节后收紧，似乎并没有什么不同。
然而，这次我们也有一些不同的看法。
最关键的一个问题在于，今年春节前后的资金需求是在积蓄了三年之后突然爆发的，理论上对流动性的要求是远超往年的。
那么，春节回来之后，央妈还是按照以往的逻辑回收流动性，实际上可以说是低于预期了。
节前大量资金流入了资本市场，同时也有大量资金消耗在消费、旅游等领域，直接导致了节后回来仍然缺钱。
缺钱了怎么办，当然先从股市里拿，毕竟节前入场的资金几乎是全部浮盈的。
我们可以理解为，在全面刺激经济的大背景下，央妈对流动性的态度并没有放宽，就是一种相当克制、变相收紧的行为了。
原因是什么？
有钱没地方用，不如少发点钱了。这又是老生常谈了。
正是这种老生常谈，仍在周而复始的发生。例如，这两天大家普遍关注的“提前还贷潮”。
为什么会发生“提前还贷潮”？
简单来说，有钱没地方花。
举个例子，春节回来小王清点了下过去几年赚的钱，想把这笔钱花在刀刃上。
如果做理财，就得跑赢通胀，最好还要跑赢当初签的房贷利率。
然后小王简单查了一下，发现前不久还有银行理财亏钱的新闻，股市更是一年都没啥大行情，有点怕了。
要不拿这笔钱投资自己吧，可是自己的工作压力已经不小了，发展前景也不明确，不排除打水漂的可能。
想了半天，既然没本事跑赢房贷利率，还不如拿手头的闲钱提前还贷，变相省下了不少钱，心情甚至还舒畅了不少。
这可能是不少80、90后的真实现状。
同样的，对于企业、机构来说，这一年的钱怎么花？都是需要好好考虑的。
春节之后，各地促经济的政策正在陆续出台，但是政策从出台到落实再到起效，仍然有一个过程。
2月是一个比较尴尬的时间点，大家刚从节日状态中恢复，很快又将迎来3月的重磅会议，或许会让不少人选择暂时性的观望。
因此，央行对流动性的严格，也可以说是在避免更多有钱没地方的情况发生。
不过，换个角度说，“提前还贷潮”的现象也没最近有些人说的那么糟。
回顾历史数据，还贷潮有明显的季节性，这一次并非偶发现象。
建行的数据显示，2月份为还款低谷、4月份为还款高峰。其中，每年4月提前还款金额达到贷款余额1%以上。
而这一现象的主要原因是2月份春节假期商务活动停止，提前还款需要提前1-2个月申请，一般3月向银行申请提前还款，即4月还款。
按这一逻辑来看的话，目前这一批提前还贷的人，应该是在去年年末拿到年终奖后选择这么做。
同时，“提前还贷潮”出现的前提是“得有钱”，只要下一步政策能做到“有更好的地方花”，相信这一现象会很快淡化的。
过去20多年，房地产一直是我国最主要的“蓄水池”，让钱有“足够的地方花”。
而现在，房地产的这一历史任务基本已经完成。下一个“蓄水池”，可选项不多，基本只能是股市。
之所以要推进全面注册制，很大一部原因也是为了让我们的大A股，早日有足够的资格和规模来接过房地产的历史任务。
只是，楼市与股市的交接，这个过程会相当漫长而艰巨，我们只能保持耐心。
不过至少，这个趋势已经非常清晰了。非要说这里是新一轮长牛的起点，也不是不行。
最后，再聊几个短期影响市场情绪的小事。
比如，过去这个周末的“流浪气球”事件。这让不少人原本翘首以盼的中美对话不得不延后，也引发了一些猜想。
从目前两国的发言来看，考虑今年全球经济不算乐观的预期，中美对话仍将是全球瞩目的一件大事。
再比如，2月以来出现了多只主动权益基金限购的情况，据不完全统计，今年已有50只主动权益基金限购。
公募基金的“88魔咒”我们也说了不少次了，天相投顾的数据显示，股票型开放式基金2022年四季度末平均仓位达90.47%。
可见，大家都早早提前布局好了复苏行情，短期确实是过于拥挤了。
总之，还是那句话，今年全球经济的预期是弱于2022年的，但是中国经济的预期是绝对好于2022年的。
这样的逻辑下，看好中国跑赢全球，算是一种确定性吧。
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