昨日，受消息影响，美股市场中概股全线走绿。其中，如涵控股（RUHN）下跌8.98%领跌，明星公司南方航空（ZHN）跌8.86%，趣头条（QTT）下跌8.22%，阿里巴巴（BABA）跌3.57%，京东（JD）跌4.49%。
万绿丛中，四季教育（FEDU.US）逆市上涨7.98%杀出，在中概股板块涨幅仅次于开心汽车（KXIN，10.12%）。
（来源：同花顺财经）
从市值来看，四季教育的规模并不算大，仅有1.49亿美元。昨日盘前，四季教育公布了2019财年全年及第四季度业绩。据公司披露，2019财年第四季，公司收入为人民币6470万，较去年同期下降3.7%；净亏损为人民币1850万，去年同期为盈利人民币270万元。公司表示，第四季收入下跌一定程度上受到中国新年和寒假影响。
全年业绩方面，2019财年收入为人民币3.356亿元，较2018财年的人民币3.05亿元增长11.7%。全年净亏损人民币150万元，2018财年则为净收入人民币4180元。
报告最大的利好消息在于四季教育在两个统计期间入学学生人数的增幅上。其中，2019财年第四季度，四季教育学生总数4.6万人，同比增加188.4%。而公司2019财年全年总入学人数为15.8万人，较2018财年增加28.7%。
靠数学起家的教育培训机构
据公司官网介绍，四季教育由田培庆创立于2007年，业务范围为针对3至18岁的教育培训（又称K12教育，kindergarten through twelfth grade）。公司以数学教育为核心业务，目前拥有四季教育、常青藤、四季课堂、智慧数学、四季乐园等品牌项目。2017年11月8日，四季教育于纽约证券交易所上市，成为上海首家在美国上市的区域性教育机构。截至截止2018年2月28日，四季教育在全国各地有52家学习中心，其中44个上海，8个在其他城市。
（来源：公司官网）
据悉，公司创始人田培庆毕业于华东师范大学数学系，学生时代还是首届上海市青年宫数学小组的成员。师范毕业后，田培庆曾在上海市宁武中学教书5年，其后曾先后任职百事可乐及上海衡山国际旅行社。田培庆最终于2017年开办四季教育，多少有点重归老本行的意思。
田培庆表示，公司在第四季持续丰富课程内容，非数学课程外其他课程及中学项目收入占比有所增加，未来将继续专注于开发高质量课程，提供有吸引力的教学内容，并高效升级网络课程内容。此外，四季教育亦在优化网络布局及资源分配，将面积较小的学习中心迁移到实施完备的大型学习中心。
上海数学培训市场的天花板
从上文提及的数据可以得知，四季教育之所以在2019财年全年出现亏损，一定程度上是受累于第四季度出现较大的亏损。
（来源：四季教育2019财年全年及第四季度业绩报告）
从业绩报告得知，在第四季度，公司产生较多的收入成本（人民币4600万），较同期增长 55.9%。公司解释，该增幅主要是与扩张学习中心数量导致教员、学习中心租金、设备维护及折旧有关的成本所致。据公司披露，截至2019年2月28日，四季教育学习中心数量为52个，而去年同期为38个。此外，该季内一般及行政开支亦较同期大增63.0%至人民币4000万元。四季教育表示，主要是因为人员成本、折旧及摊销、以股份为基础的薪酬增加所致。而上述成本的上升可能亦是由于扩张学习中心数量所致。
然而，这已不是四季教育第一次利润下挫。据悉，2019财年第三季，四季教育取得利润270万元，较同期大跌74.8%，第四季更是出现亏损。尽管田培庆在电话会议上表示随着教学中学的增加，上海之外的市场收入亦在增长，但扩张学习中心后产生收入远远还不能填上扩张带来成本增长的窟窿。
四季教育在上海市场除了全国性教育机构新东方、好未来外，本地还有精锐教育等地头蛇，竞争不可谓不大。而四季教育深耕上海的策略，一方面为其带来了竞争优势：按弗若斯特沙利文统计，若按学费及学生人数计算，四季教育为上海小学生最大的课后数学教育服务商；但是另一方面，上海的K12数学教育细分市场本身就有一个巨大的天花板。
根据公司初步预期，2020财年第一季（即本季），四季教育收入大概介乎人民币8300万至8640万元之间。巧合的是，2019财年第一季，四季教育的收入同样为人民币8640万元，即是公司预估的最高值。
另有一组数据值得把玩，有统计显示预计2020年上海小学生数学市场规模大约只有74亿元。2017年，该细分市场规模为46亿元。未来，在百花齐放的上海教育市场，主攻K12数学教育四季还能一如既往地攻城略地吗？
据四季教育一名投资人意见，?当前教育市场百花齐放，想一招通吃似乎“不太可能”。
（来源：富途牛牛）
最后，如果将时间拉长来看，按季看四季教育上市后的股价表现，会发现其实股价走势趋势比较稳定，公司历史最高价曾达到10.3美元。如此来看，昨天的一波逆势上涨，也许只算杯水车薪。
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