本文作者：解析投资创始人刘岩松
大家好，我是解析投资的创始人刘岩松。
之前我们已经了解过生猪养殖行业的相关内容：《看懂生猪产业链及猪周期的演变》，今天来讲讲肉鸡养殖行业。
中国是世界最大的生猪产出国，也是第二大的肉鸡生产国。
中国畜禽肉类消费有30%是禽肉类产品，其中禽肉消费以鸡肉为主。2020年，中国禽肉产量2361万吨，而肉鸡产量为1460万吨，占全球产量近15%。
肉鸡的分类
我国肉鸡主要包括两大类：黄羽肉鸡和白羽肉鸡。
黄羽肉鸡是含有地方鸡种血统的本土品种，肉质较好，价格也较高。我国拥有黄羽鸡的全产业链培育过程，黄羽肉鸡养殖企业主要面临区域性竞争。
白羽鸡几乎是进口品种，长得快、出肉率高、价格较低，养殖企业面临国际市场的竞争。
白羽鸡可以算是饲料转化率最高的动物了，料肉比明显低于肉鸭和生猪，经济效益较高。
上世纪80年代为了满足出口创汇需求，在政府的主导下白羽肉鸡被引入国内。
90年代后，随着白鸡养殖的放开，以及肯德基、麦当劳等西式快餐品牌陆续进入中国市场，白羽鸡肉在餐饮渠道的消费需求逐步打开，行业发展进入快车道。上世纪80年代为了满足出口创汇需求，在政府的主导下白羽肉鸡被引入国内。
如今，白羽鸡不仅占据国内鸡肉消费的主体，同时在肉鸡产量中也占据了主导地位。
2020年，白羽鸡出栏量达到49亿羽，高于黄羽鸡的44亿羽。
不过，由于缺少祖代鸡，中国企业如果想要饲养白羽鸡，需要高价从国外引进祖代鸡鸡苗。祖代鸡的饲养周期只有65周，淘汰后就需要重新花钱购买鸡苗。所以白羽鸡的供给受国外祖代引种量影响较大。
目前我国种禽业与国外的差距主要是白羽肉鸡育种。安伟捷和科宝是全球白羽肉鸡育种双寡头。
2020年我国白羽祖代鸡品种中，除了圣农自用的“圣泽901”外，主要品种科宝和AA均来自这两家育种公司，两家企业垄断了90%的市场。
肉鸡产业链
肉鸡产业链上游由饲料和动保行业构成，中游是肉鸡养殖行业，下游由屠宰加工和肉制品行业构成，最终产品流向消费者市场。
从生长繁殖周期来看，一个完整的肉鸡产业链主要包括“祖代（曾祖代）-父母代-商品代-出栏”的全过程。从祖代鸡引种到商品代出栏至少需要60周，也就是14个月的时间。
每套祖代鸡一生中约产45套父母代种鸡，而每套父母代种鸡一生中约产110只商品代鸡苗，因此每套祖代种鸡一生中可以产约4950只商品代鸡苗，扩繁系数约 4950。
跟猪周期一样，肉鸡养殖同样也遵循蛛网模型产生鸡周期。
鸡肉的需求呈现典型的季节性波动，所以鸡肉价格走势会也呈现周期性变化规律。同时，这种周期性变化会向上游传导，影响商品代鸡苗出栏量。
鸡周期传导链条为：产量下降—价格上涨—养殖户补栏—供给增加—产品价格下降—养殖户减少补栏。
不过相比于生猪养殖，肉鸡的养殖周期要短很多，尤其是白羽鸡只需42天就出栏，所以鸡价周期一年内就可以波动数次。
从2016年到2020年白羽鸡的价格变化趋势来看，一般3月、8月、11月是年内的价格高点，而1月和6月是低点。
除了季节性的需求波动之外，白羽鸡从“祖代鸡—父母代—商品代”的扩繁特性也会导致价格呈现2-3年一轮的周期性波动。
更短的周期波动造成企业现金流和盈利的不稳定。为了增加盈利的稳定性，企业必须做大做强和延伸产业链，包括种鸡、屠宰、食品。同时，在养殖环节通过自产和“企业 农户”的形式扩大产能，增强屠宰业务的鸡肉自给率。
猪周期的预判需要看供给端的能繁母猪存栏量变化情况。同理，鸡周期的预判也要看供给端的引种量。
白羽鸡祖代鸡引种量决定了6个月（27 周）后父母代鸡苗供给量，并影响 14 个月（60周）后商品代肉鸡供给量。
理论上，我国每年需要80-100万套祖代白羽鸡。当引种过多时，预示着大约60周后的商品鸡供应会大幅增加，价格将下跌，反之亦然。
肉鸡养殖行业竞争格局
和生猪行业相比，我国禽养殖行业格局较为集中。其中，黄羽鸡行业呈现“两超多强”的局面，温氏股份和立华股份是两大头部公司。
温氏股份拥有完善的四级生产管理体系，培育出了矮脚黄鸡等优质黄羽肉鸡品种。2020年，公司上市肉鸡超10亿只。
立华股份以优质草鸡养殖为主导产业，采取“公司-合作社-农户”的合作养殖模式。公司的“雪山鸡”、“苏禽黄”、“江南白鹅”分别为黄羽肉鸡和肉鹅行业中具有相当知名度的国家优质畜禽品种。2020年，公司上市优质肉鸡约3亿多只。
白羽肉鸡行业基本已形成现代化养殖模式，龙头企业市占率10%左右，CR4为30-40%左右。不过我国白羽肉鸡头部企业在养殖绝对量和市占率方面都与美国同行有较大差距。2020年，美国泰森加工肉鸡超过了20亿羽，市占率已经达到了21%。
国内白羽鸡龙头圣农发展经过多年研发，已经研制出中国的原种白羽肉鸡，打破了我国白羽肉鸡种源完全依赖进口的局面。
圣农是肯德基的长期战略合作伙伴、麦当劳唯一中国本土鸡肉供应商，同时也是双汇、沃尔玛、永辉等食品加工企业和大型商超的重要鸡肉供应商。目前，公司下游熟食业务正处于快速扩张期，熟食制品业务毛利率远高于行业内其他企业。
白羽肉鸡消费仍有广阔的增长空间
根据OECD统计数据，中国人均禽肉消费量从1991年的2.9kg增长到了2020年的15.1kg，不过依然低于海外国家。
2018年到2020年，中国人均禽肉消费为13.8kg/年/人，远低于美国的50.2kg，也低于消费习惯类似的国家——韩国18.2kg、日本17.6kg，同时也低于世界平均水平14.8kg。
另外，我国禽肉消费结构十分多元化，白羽肉鸡的消费比重也比海外国家更低。
无论是从总量上看，还是从结构上看，我国白羽肉鸡消费仍有十分广阔的增长空间。
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