今天盘面上出现了一个“奇景”：代表新能源的光伏板块和代表传统能源的煤炭板块居然携手上涨了。毕竟，在能源革命的大趋势下，光伏所代表的新能源对传统能源的替代基本是一个确定性事件，表现在二级市场上，就是这两个板块常常上演“你进我退”的反向运动。一个典型的例子就是去年下半年到今年一季度煤炭板块因价格大涨而表现强势的时候，对应的就是光伏板块的持续回调、“萎靡不振”。
◎资料来源：WIND，2020/01/02~2022/08/09
我们先分开来看，这两个板块今天的大涨各自都有什么支撑。
先来看这波涨价会是硅料放量前的最后博弈吗？），结论是三季度末硅料产能有望集中释放，缓解前期硅价高企抑制装机需求的问题，尤其随着下游组件排产的加速向上，对价格更敏感的集中式地面电站有望接棒上半年的分布式光伏、成为下半年国内光伏装机的重要增量，同时随着硅价涨势的松动，光伏产业链各环节有望进行利润再分配，之前堆积在硅料环节的高额利润有望向下游传递，优化运营商投资光伏项目的内部收益率，带动产业量利齐升。
恰如我们在再看光伏的景气上行中提出的，硅料产能持续释放和产业链价格下行的预期是光伏高景气的重要砝码，而2022H2硅料新增产能的持续释放具有一定的确定性，中国电力网预计到2022年年底国内多晶硅产量可达80万吨，海外最多10万吨，基本能满足250GW以上的装机需求。
之所以大家对供给端的关注更甚，是因为光伏需求端的不确定性可能会更弱。因为，无论是出于能源安全和资源禀赋的考量亟需发展新能源的欧洲（详见欧洲会有多需要光伏？），还是关税政策逐步转向的美国（详见光伏，北美市场“乌云”散开？），更遑论要努力实现“双碳”目标的中国，世界范围内的光伏装机热本质上都是能源革命的大势所趋。换言之，光伏所代表的新能源是全球未来主流能源的远景，年底90万吨硅料所对应的250GW装机需求，并不会比2022年全年可能的光伏装机需求要高上许多。事实上，光伏行业的现状正是装机需求锚定硅料释放，长江证券判断2022年全球装机可达250-260GW。
包括今日的消息面，其实也不过是再一次证明了光伏需求的旺盛。——8月7日，美国参议院以51-50投票通过民主党提出的《2022年通胀削减法案》（IRA），其中，为削减通胀，该法案计划斥资3690亿美元用于能源和气候领域，包括对清洁电力和储能行业提供税收抵免（ITC），并为各州和公共设施提供400亿美元的补贴和贷款项目，以摆脱对化石燃料的依赖。这是美国史上最大的气候法案，旨在进一步推动美国光伏市场的持续增长，而由于中国光伏企业在全球供应链上的重要地位（此前美国在关税政策上松口也是一定程度上的妥协），我们的光伏出口有望率先受益。
总的来说，光伏能够保持基本面的高景气度、估值又回到了与增速相匹配的合理区间（WIND显示光伏产业指数2022年预测盈利增速达73%、最新市盈率为44倍，截至2022/08/09），在国内流动性充裕的市场环境中，配置价值因而更为突出。
再来看煤炭会梦见清洁能源吗？中已经提过，主要是印尼短期出口禁令、冬季供电供暖的刚需、能耗“双控”影响产能等多重因素导致的产业链供需失衡，因此我国决策层也是持续在做保供稳价工作。
海外来看，俄乌战争对世界范围内的大宗商品供应造成了较大的扰动，使煤炭等化石能源的价格进一步高企。尤其对于欧洲来说，俄气的断供迫使其不得不考虑其他替代性能源来保证自身的能源安全，因此上半年欧洲构成了我国光伏出口的重要市场，也因此欧洲对于煤炭的进口需求飙升（国际能源署预计2022年欧盟的煤炭消费量将在去年14%的增幅上再增7%），导致海外煤炭价格骤涨。这种现象在4月初欧盟批准对俄煤的禁令后愈发显著，禁令设置120天的过渡期，将在8月10日、也就是明天，正式生效。
国泰君安认为，正是这种国内外煤价价差的拉大提升了我国煤炭进口成本，导致我国煤炭进口量出现下滑，支撑煤价。东北证券指出，8月欧洲禁俄罗斯煤，有可能造成3%左右全球煤炭贸易缺口，国内进口煤炭将更加困难，预计下半年煤炭供应偏紧，8-9月煤价可能会开启上涨，随后由于阶段性过剩有所回调。
而随着德国、意大利等越来越多欧洲国家提出重启煤电替代气电，有一部分投资者也产生了全球“碳中和”进程倒退的担忧，从而影响新能源板块的市场情绪。那么，事实果真如此吗？
其实我们不妨这么理解，市场当前对于化石能源的选择，立足点可能并非能源革命，而是能源安全。毕竟，光伏、风电、核电等新能源目前产能有限，无法短时间内大幅放量，在出现“能源危机”时不一定能“远水解近渴”。就以欧洲来说，现在已经进入下半年，这边尚疲于应对未退的酷暑，那边也该思虑起如何度过即将到来的寒冬。据《卫报》报道，一系列欧洲国家禁止将空调温度设置在27摄氏度以下以节约能源。都到了这个份上，采用何种能源其实已经不是重点。
换言之，世界范围内能源安全的高度凸显，让整个能源板块都大幅受益，正所谓“不管传统能源还是新能源，能发电的就是好能源”。人类社会对于能源需求的高涨，是今天光伏与煤炭携手上涨的本质原因。而在能源板块内部，“碳中和”进程只不过是受到了疫情和战争的扰动，又如何能说是倒退了呢？
退一步讲，甚至煤价的高企对光伏而言也可以视为一种利好。因为光伏已对标火电实现平价，火电成本的提升或使光伏的经济性进一步凸显，提升下游装机热情。这一点，从上半年组件出口高价放量，就已经能看出来。（详见光伏，为什么“负重”也能前行？）
说到底，能源革命始终是人类社会发展的前景。所以能源是供不应求，光伏则是方兴未艾。
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