国家十四五规划将老龄化定为国家战略，去年十二月底的政策吹风会上也提出大力发展第三支柱，今天老王就跟大家谈谈市面上可以“养老”的金融产品大致有哪些。
其实银保监并未对养老保险有明确定义，投资者对养老产品也见仁见智，本文主要讨论期限较长，在投资端考虑了投资者养老需求，并具备强制储蓄功能的产品。
1.银行理财产品
银行理财产品本不该放入养老产品讨论，但由于银行在国内具有庞大的民众基础，故在这里做简要分析。银行系养老理财产品规模已超过千亿。从产品期限看，银行系养老产品投资期限长短不一，平均为969天，最短29天。投资品种以债券为主，风险较低，契合养老理财产品稳健的投资风格。一年以下的养老理财产品的预期收益率平均 3.68%，一年以上的养老理财产品的预期收益率平均为 4.2% 。
从流动性上看，理财产品采取封闭式运营方式，流动性较弱。虽然银行养老理财产品在产品名称上体现了养老这一主题，但是大部分产品在条款设置和投资策略上与其他非养老理财产品并没有大的差别。目前市面上的养老理财产品大部分仍采用到期支付收益的方式，这并不符合养老所要求的定期“养老金”收益特点。以某银行 2019 年发行产品为例，全年净值变动如下，中间最高收益6%，2019-8至2020-7一年收益约3%.
某银行理财净值变化
2. 养老信托计划
目前市场上以养老为目的的信托产品较少，国内首款金融养老信托产品是兴业银行推出的安愉人生系列产品（安愉信托），起投金额600万。客户将自有现金资产交付给信托公司管理，由银行帮助投资，定期披露收益。信托公司按照投资者的意愿和信托文件约定，在规定时间给付给选定的受益人（一次性或按季），用于个人养老保障和传承家族财富。
安愉信托产品形态
3.公募基金养老产品
养老目标基金的发展起源于美国。1985年美国先锋公司成立了第一只目标风险基金，1993年富国银行和巴克莱国际投资管理公司联合创立了第一只目标日期基金，随后养老目标基金在美国快速发展。根据ICI统计，截至2019 年底，美国养老目标基金总规模为1.78万亿美元。美国养老支柱中的雇主养老金计划和个人储蓄养老金计划是目标基金的重要资金来源。2018年2月11日，证监会正式发布实施《养老目标证券投资基金指引（试行）》，首次明确提出养老目标证券投资基金这一公募基金类别，并对养老目标基金的投资目标、运作方式、投资策略、基金管理人和基金经理的任职资格等方面进行了规定。
这里主要介绍方便投资者理解的目标日期基金。近两年来，中国市场上目标日期基金数量和规模均快速增长，市场现有 52 只目标日期基金，总规模超 87.63 亿元。不同退休日的投资者可选择相应的目标日期产品。例如目标日期2035就适合退休年份接近2035年的人群。 市场上现存的目标日期基金的“目标日期”在2025年至2050年之间。同时目标日期基金还会规定最短持有期，一般为1年到5年不等。下滑轨道是基金产品的核心竞争力，目标日期基金中权益类资产投资比重随着目标日期临近而不断降低的曲线被称为下滑轨道，随着目标日期的临近，权益类资产的占比不断下降，债券类资产的比重增速逐步加快，降低投资组合的整体风险，进而匹配投资者风险偏好变化。
某目标日期基金下滑轨道设定
从收益率角度来说，目标基金本质上仍是基金，相对其他养老产品具备高风险高回报的特性，偏股混合型基金自成立以来的年化平均收益率为 28.62%，平衡混合型基金的平均收益率为 27.52%，而偏债混合型基金成立以来年化收益率 4.4 % 。鉴于我国目标日期基金产品普遍成立时间较短，年化收益率仅作参考，长期投资的收益率预期将低于上述平均收益率水平。回撤是衡量基金风险水平的重要指标，现有的目标日期基金产品中，成立以来的最大回撤为16.10%，总体而言产品稳定性较弱。
某目标日期基金回撤情况
4.养老年金
养老产品的首要设计初衷应当是充当退休后的“工资”职能，即在退休时也能享受和工作时一样的现金流收入。显然，保险公司的年金险天然与个人养老计划相契合。本文主要探讨的是保险金的初次领取不早于50周岁的年金险。2019年银保监会下发《关于完善人身保险业责任准备金评估利率形成机制及调整责任准备金评估利率有关事项的通知》，预定利率由4.025降至3.5。三点多的收益率看似不高，但有人说“复利就是世界第九大奇迹”，我们举个简单的例子：2010-2019年十年间万得全A共上涨了47%，CAGR仅为3.92%。而实际上跑赢指数的投资者微乎其微，这也就是说能达到复利3.92%的股市投资者也微乎其微 。
当前市面上养老年金分为普通型、分红型、万能型，其他两种与普通型的区别即是通过分红和万能账户使客户的收益和资本市场略微挂钩，提升客户收益。但从整体收益率来看，以中档演示利率及万能账户中档结算利率计算，养老年金在领取至80岁的IRR普遍为3%多，领取至90岁可超过4%。
某月缴养老金在不同领取年龄的IRR
综上，当前中国市场上养老产品种类繁多，银行养老理财产品的优势是风险低，起投门槛低；缺点是期限较短（需要不断展期），收益较低，流动性不佳。信托产品的养老属性显著高于银行产品，同时优势是收益略高，且有专业机构协助家庭进行财富管理；但缺点是起投门槛高。目标基金的优势是可投资资产多，收益高；缺点是流动性不好，且风险有可能超乎投资者的承受能力。养老年金产品的优势是风险低，起投门槛低，长期收益稳定，资金支取结构贴近日常需求，资金灵活性高；劣势是收益率低，若提前死亡则收益下降。
没有完美的产品，只有最适合自己的产品，在第三支柱不得不发展的今天，希望大家都能根据自己个性化的需求，选到心仪的养老产品。
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