从2月中旬的市场大调整以来，有一种声音似乎越来越占上风，那就是“xxx是周期行业，xxx后续增长速度将越来越慢，将进入周期性低谷甚至行业反转……”先不说这些鼓噪之声是处于一个什么角度和出发点，但看了这些观点，特别是喊得越厉害的，几乎都连什么是行业的周期性以及周期性行业都没说清楚。
行业的周期和表现是具有很严谨的经济学内涵的，不是谁谁谁就可以张口就来的。从字面意思看，所谓的“周期”就是有高有低的，以某个相对固定的，短则半年，长则3-5年的时间在循环着。“周期”本是自然界的普遍现象，就跟潮起潮落，一年四季更替一个意思，并不存在好坏之分。而落实到人自己，最大的周期性就是情绪的变化，普通正常人的情绪都不是单边的，一天之内，甚至一个小时内，情绪都是有波动的，如果人情绪总是单边的，那就是不正常，那就得看医生，要吃药了！
言归正传，社会的经济体是链条式的，行业及企业的周期性主要受两方面的影响，一是国家整体层面的，就是属于宏观经济学范畴的，其主要影响因素就是货币及产业政策。二是行业经济体运行层面的，就是属于微观经济学范畴的，其主要影响因素就是供给-需求的平衡关系。
今天主要讨论行业经济体运行层面的主要因素，而再沿着这个话题深入，涉及到产业链上、中、下游的结合，只要中间一个环节出现问题，都会导致全行业的周期性波动。
以工程机械为例：
1、上游：原材料供应商（特种钢铁、工程塑料等等）、零配件供应商（发动机、液压、传动、底盘、空压机等等）；
2、中游：整机生产厂家；
3、下游：设备使用方。
每个环节所受周期影响表现又不一样：
1、上游：周期主要影响因素一是像生产资料类大宗商品（钢铁、工程塑料、化工产品）价格波动，以及下游整机生产厂家的需求订单影响。
2、中游：周期主要影响因素一是下游设备方的订单需求；二是企业自身的运营能力，因为工程机械行业普遍采用融资租赁的销售方式，如果因为下游销售受阻，并叠加企业自身负债率高，存货、应收账款周期过长的问题，那企业的发展、生存则更加雪上加霜了！
3、下游：周期主要影响因素一是国家大建设；二是中游整机生产厂家产品开发能力，是不是能使得产品应用场景更多，增加产品的整体市场容量；以及国家环保政策推动的产品更新迭代等等。
而目前工程机械行业的景气程度和周期性存在问题吗？完全没有！
我们以数据说话：
看到这些数据，那有些杠精又会说，现在景气，不代表未来也继续景气啊！一个行业如果要走出周期性的固有影响，能够穿越周期的特质有：
①符合时代产业结构变迁（行业空间增量）；
②受益于行业集中度提升趋势（较强的品牌价值、消费粘性，较少的产品更替、模式变迁）；
③受益于全球化扩张趋势（技术、成本等有比较优势，或有文化输出能力）；
④现金流好，能够支撑较高比例的分红和回购（以较低的增速维持稳定的ROE）。
而那些被时代逐步淘汰的，永续增长易受挑战的类型有：
①商业模式易随时代变迁的行业（消费需求、消费方式、人口结构的变化）；
②产品和技术不断更迭、技术路线较单一、易被科技浪潮颠覆的公司；
③过度多元化扩张，但主业壁垒不够牢固的公司；
④现金流不好或不稳定，难以承受宏观系统性风险冲击的公司。
我们继续沿着上中下产业链分析，目前行业是如何在突破周期性限制的！
1、上游：工程机械属于中、高附加值产品，平均毛利润在25%-35%之间，大宗商品、生产资料价格波动对自身及下游并不大，而对于零配件行业要突破周期性限制最大的机会和挑战是在国产化替代方面，目前国产配套中，恒力液压（液压）、艾迪精密（破碎锤）、潍柴动力（发动机、液压）发展都不错，在这个环节也是没问题的。
2、中游：中间整机生产厂家与下游市场相互影响的产品应用范围现在也越来越广了，特别是中、小型工程机械越来越起到人力替代的作用，各大行业龙头收入能由上一波低谷期百亿级往千亿级跨越，市场总容量的扩大功不可没，而这个市场总容量的扩大并不是简简单单的是由国家大建设推动单方面造成的。杠精们会说，工程机械使用周期是8-10年，更新换代周期太明显。大哥，这市场中的设备又不是说一次性购入的，也不会是一次性淘汰啊！而在企业基本面上看，各家龙头的负债水平、现金流水平相比上一轮都有了长足的进步，在这个环节上问题也不大！
3、下游：与中游整机生产行家相互影响的市场整体空间没问题了，而中国在未来二十年基础建设仍有很大的空间，国家的投入只会增加，不会减少，有区别可能只是短时间内季节性的变化，但长期来看也并没问题。
因此，如果从行业整体周期性来看，工程机械是没有问题的，投资者此时更应该关注的是中长期的企业基本面变化和短期的市场资金面变化。跳空式的空谈，是没有任何好处的！当然，因为企业基本面参差不齐，企业发展和股价的走势最后肯定会好的好，坏的坏，但这个跟行业周期真的是没半毛钱关系！
在这个问题上，如果杠精们继续要杠的话，那小树就再摆一组数据，看看你们言必跪舔的美股爹们周期性变化以及哪些走出了、哪些没走出来的！从经济运行本质而言，消费行业和制造行业周期表现是一样的，有差别的只是表现形式和长度而已。
辩论，贵在把话彻底讲透，在这些“周期大神”嘴中，还一个很经典的言论就是：周期性行业要高PE买入，低PE时卖出，我就以三一的股价走势为例，来说明这种论调是多么的荒诞和不具备实际可操作性！
PE越高的时候买，那好，那大神们就在工程机械上一轮低谷时买进，2013-2017年，跨度实打实的有5年，按这些大神追涨杀跌的操性，被套了2个月就受不了了，这4年的漫漫长夜如何熬得住？而在PE低的时候卖出，那好，从2019-2021年，三一股价和业绩是基本同步增长的，股价在8块多时和现在31块时PE都在18-20倍之间，跨度并不大。按大神们说的这个卖出点就从8块多会一直持续到50。这不等于没说吗？
万物皆有周期，这就是自然法则。对于那些刻舟求剑式的“周期性观点”的大神，我想开句玩笑话的就是，在没进行严谨的基本面和资金面分析前，就武断的说xxx不行了，这说得好像自己就在不是周期的行业板块上赚了大钱一样。对于一些没有绝对是非对错的问题上，特别是超出自己认知范围的事情，可以说自己是对的，但轻易不要下结论说别人是错的。
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