什么是工业？官方定义里包括三个大的行业：采矿业、制造业、燃气水电暖等公用事业。讨论工业经济，最主要的指标是月度工业增加值数据。关于这个数据是怎么计算的就不赘述了，广大读者一般也接触不到，我们可能更感兴趣的是从数据里能看出何种端倪。
工业增加值反映了工业生产的快慢程度，而工业生产又与经济冷热情况密切相关。如果工业增加值增速提高，可能反映了社会更旺盛的需求，或者至少可以说，企业作为工业参与者这个主体，对经济的前景是相对看好的，只有企业相信经济在持续好转，才会有更多的动力去生产。
从总体上看，工业生产受三方面影响。第一，工业生产和消费、投资、出口密切相关，尤其是房地产和工业生产相关性很强。房地产施工涉及建材、钢铁、机械设备等行业，竣工后又能带动家电、家具等行业的发展。第二，工业生产除了受需求影响外，还可能受原材料价格因素的影响。此外，工业生产还和流动性环境相关。当流动性宽松时，企业更容易融资，有利于加大生产；另一方面也会刺激社会需求，进而带动生产。
有时工业生产受全局性因素影响，几乎所有子行业都是同向调整。但有时，不同行业间存在分化，这些有效信息被工业生产数据掩盖，所以除了观察总体数据外，还需要研究工业生产的结构。研究工业产业结构有三个视角，分别是出口依赖度、产业链条、新旧动能。
1 出口依赖度工业交货值占营业收入的比值，可以看作某行业的出口依赖指标。一般认为比值10%以上的行业为出口高依赖度行业。根据最新数据，我国有15个高度依赖型行业，其中计算机通信、电气机械占比较大。
2 产业链条上游行业主要从事资源开采。中游行业主利用原材料进一步加工生产，比如制造业和机械设备行业。下游行业的产品直接面向消费，离终端需求最近。上游行业大约占工业增加值的10%，中游行业约占55%，下游行业占比25%，还有10%的产值由规模比较小的企业创造，产业链条位置不明确。
3 新旧动能目前我国正处于新旧动能转换期，大家应当更加关注与新动能相关的科技产业。新动能行业包括高技术制造业、战略性新兴产业。
Part2 如何分析工业增加值数据一个最重要的指标是制造业PMI，这是一个环比指标，每个月最后一天发布，及时性很高，如果PMI大于50，说明生产活动在扩张，小于50则说明在收缩。
除此之外，还有一些高频指标可以显示工业生产情况，比如发电、耗煤、货运量等。接下来把这些指标介绍一下。
首先说一个名气很大，由《经济学人》创造的用于评估我国经济增长速度的指标。
它的计算公式是：工业用电量增速×0.4 中长期贷款余额增速×0.35 铁路货运量增速×0.25，三个指标的权重是根据经验数据回归计算的。这个指数2016年以前与工业生产相关性很高，2016年以后发生了明显背离，原因可能是产业结构调整，也可能是由与工业增加值核算方式导致的。
实用评级 ⭐⭐
国家能源局全国电力统计数据
工业生产需要消耗大量电力，因此，工业用电量可作为衡量工业生产的指标之一。能源局发布的这个数据是月频数据，不具备前瞻性。市场更常用的是六大发电集团耗煤量，它是日频数据，连续性好。但这个数据已经停止更新。
实用评级 0.5⭐
铁路货运量
工业生产与货物运输密切关联，可通过观察铁路货运量来间接判断工业生产形势。市场常用大秦铁路货运量数据来代替。但这个数据2016年以前与工业增加值同比的同步性还不错，之后严重背离，实用性已然不高。
实用评级 ⭐
粗钢日均产量（钢铁协会）
把这个指标转换成月频后，与黑色金属冶炼加工业增加值有较好的相关性。
实用评级 ⭐⭐⭐⭐
汽车产量
这个指标基本上与汽车制造业增加值同比是高度相关的。采用统计局、中汽协、乘联会的数据都可以，三者差距不大。
实用评级 ⭐⭐⭐⭐
PTA产业链负荷率
这个指标用来追踪化工行业生产情况，但数据质量不是很高，用时要慎重。
实用评级 0.5⭐
Part3 总结根据上面的分析，我们发现一个奇怪的现象。过去那些与工业增加值密切相关的指标，2016年以后大多都出现了背离。有一种解释是产业升级，使得一些过去有效的指标结构性失效；还有人说是由于统计口径不一导致的，工业增加值指标只统计规模以上的企业，而一些高频数据背后反映的是所有工业企业的情况。但我们可以想象，大企业仍然占主导地位，似乎这种说法也不成立。还有一种猜测，这是由于工业增加值的核算方式引起的。
高频指标失效使得预测工业增加值愈发困难，若是没有很深的行业见解，利用这些数据一定要慎重。
最后附一张工业经济数据的思维导图作为总结。
工业生产增加值分析
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