昨日，三大股指全面回调，上证指数跌幅较小，而前期反弹较大的创业板和科创50的跌幅比较大。晚上美股市场也出现较大调整。对于A股来说，虽然还不能确定反弹到此结束，但是还是要多保持一份谨慎。
盘面上，虽然宁王辟谣二季度业绩会计入一季度期货套保的损失，但是仍然收获了-6%的跌幅，作为创蓝筹，宁德时代占创业板的权重达到了19%，顺便也带崩了创业板。昨天的文章分析锂电行业面临成本高企和需求天花板等因素压制，很难有超预期的表现。所以，未来对锂电行业还是要继续观察，不要急着建仓。
这里特别提一下，比亚迪虽然也属于锂电行业，但是此次行情明显是受益于刺激汽车消费的政策落地，作为整车概念炒作的。比亚迪这种横跨多个产业领域的就是有这样的好处，无论炒作哪个概念都能蹭一口肉吃，当然无论哪个概念挨揍的时候，也跑不了。
这波反弹主要是赛道股的反弹，对于赛道股，也就是成长股的合理估值判断本身就是一个难度很大的命题。前期小帅分析的绝对估值法并不适用于成长股。原因就是成长股处于企业发展期，每年的自由现金流创造并不稳定。所以很难给出估值。国内更偏向于使用市盈率为代表的相对估值法进行估值。
由于成长股是A股投资的主要方向，容易受到资金的追捧，所以我们也需要学习并实践如何对成长股进行估值，以此来指导自己的操作。今天开始，小帅打算陆续用几篇文章，聊聊相对估值法。今天先把几个基本概念说清楚。
市盈率PE：就是公司股价与每股收益的比值。也可以用企业总市值比上净利润获得。其倒数就是当前股票的投资回报率。当然这有个前提就是以利润分红作为主要的投资回报，且所有利润都分红。这个就是股东视角，而非股民视角了。
静态市盈率：一般会后缀LYR，表示以上一年度的每股盈利计算的市盈率。这一指标相对滞后，即拿现在的股票价格除以上一年度的盈利。
动态市盈率：一般会后缀TTM，即Trailing Twelve Months(最近12个月)，是拿最近四个季度的每股盈利计算的市盈率。
预估市盈率：顾名思义，就是拿尚未公布的盈利去计算市盈率。由于这部分盈利尚未公布，所以需要预估。这也是使用相对估值法的一个重点。那么如何获得预估盈利呢？一般在股票APP里都可以看到行业分析对企业的预估值。
使用预估市盈率主要是基于以下考虑：
1、建立一个市场对企业的预期值，然后跟踪企业财报的实际盈利水平，从而确定企业的经营状况是否超预期，这点对成长股很重要，持续的超预期才能维持成长股的行情；
2、通过预估市盈率与现阶段市盈率水平进行比较，从而判断现阶段估值水平是低估、合理还是高估，进而指导自己的操作。
但是，这里需要注意的一点是，国内分析师（尤其是卖方分析师）的预估水平通常都很乐观，如去年小帅就在《董秘打脸分析师》一文中就说了分析师的业务逻辑决定了他们的分析可能会脱离实际，异常的乐观，如果按照当时分析师的预测去买入巨星科技的股票，现在看已经腰斩了。
所以我们还是要选择性地吸收，即研究分析师的分析逻辑和依据的数据信息，最好自己利用这些信息去算一下未来的预估市盈率。
如何看待市盈率
市盈率代表了市场对股票的乐观和悲观程度，是一个结果而非原因。市盈率具有两面性，股价高企会显著拉高市盈率的水平，这既可以当作市场看好企业的前景，认为后续企业的增长会迅速提升盈利水平，从而使市盈率大幅下降。也可以当作一个过度乐观乃至狂热的信号，如牛市里动辄千倍的市梦率水平。
从市盈率的公式看，影响市盈率的因素主要是股票现价和每股盈利。但是单纯地获得现阶段的市盈率水平并没有意义，我们需要得到的是企业现阶段估值处于哪个阶段的信息，即是低估、合理还是高估。如果要做到这个判断，本质上还是要对企业的成长性进行分析，所以成长性是影响市盈率最重要的因素。而单纯的低估值，反而有可能是个陷阱。这个小帅在之前《警惕低估值的陷阱》也有过阐述。所以如何看待市盈率，关键在于正确地分析企业未来发展情况和盈利水平。
戴维斯效应
市盈率投资还有个戴维斯效应需要注意。倘若盈利超预期，投资者以低市盈率买入潜力股票，待企业成长潜力显现后，盈利和市盈率水平都提高了，这时就是所谓的“戴维斯双击”，即每股收益和市盈率都增长了，那么总市值的增长就是两者相乘的结果。这个收益就是乘数效应的结果，相当可观。前两年锂伏导等赛道股的股价疯涨就相当于享受了一把戴维斯双击。
但反过来，如果一家企业业绩下滑，每股收益下降，导致市场给予的估值也下降，这个时候就是所谓的“戴维斯双杀”。总市值的降低也是每股收益和市盈率两者相乘的结果，其跌幅也是相当恐怖的。
关于市盈率相关基本概念就介绍到这里，市盈率的使用需要建立合理的比较基准，计算一个企业的预估市盈率也需要对企业盈利状况进行深入的分析，后续小帅还会继续介绍如何使用相对估值法对企业估值。
现阶段的股市操作比较无聊，就是等待银行股等目标标的能否跌倒合适的价位，然后去分笔建仓。不过投资的大部分时间都是等待，等待合适的建仓时机，等待合适的卖出时间。每天进出几次操作并不是一个好的操作策略。还是那句话，6月份把握好手中的现金，不要轻易出手。
往期文章链接：
警惕低估值的陷阱
董秘打脸分析师
估值方法讲解——绝对估值法（一）
怎样给格力电器估值——绝对估值法（二）
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