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注会《财务成本管理》考前卷
一、单项选择题（本题型共21 小题，每小题1.5 分，共31.5 分。每小题只有一个正确答案，
请从每小题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，用鼠标点击相应的选项。）
1.甲公司采用的财务管理的基本目标是增加股东财富，则下列各项中能够体现股东财富最大
化的是（ ）。
A.相关的风险相同的情况下每股收益最大化
B.相关的风险相同的情况下利润最大化
C.股东投资资本相同的情况下股价最大化
D.股东投资资本相同的情况下企业价值最大化
2.某企业按“3/15，n/45”的条件购入货物1000 万元，该企业因资金周转困难，选择在第
45 天的时候付款，假设一年360 天，则该企业放弃现金折扣的成本为（ ）。
A.37.11%
B.36.88%
C.24.74%
D.24.24%
3.乙企业根据销售预算预计出2016 年第一季度到第四季度的生产量分别为1000 件、1200
件、1500 件、1800 件，单位产品耗用A 材料6 千克，期末材料存量根据下季度生产需要量
的20%确定，预计材料采购单价为10 元/千克，假设材料采购的货款有40%是本季度支付，
下季度支付60%，则第三季度末“应付账款”项目的金额为（ ）元。
A.37440
B.45360
C.30240
D.56160
4.A 公司采用配股的方式进行融资，2016 年8 月21 日为配股除权登记日，以公司2015 年
12 月31 日总股数1200 万股为基础，拟每10 股配4 股。配股价格为配股说明书公布前20
个交易日公司股票收盘价平均值5 元/股的80%，则配股除权价格为（ ）元/股。
A.3.86
B.4.25
C.4.71
D.4.98
5.下列关于财务杠杆的说法中，错误的是（ ）。
A.财务杠杆效应具有放大企业息前税前利润的变化对每股收益的变动程度
B.财务杠杆是衡量财务风险的，财务杠杆越大，财务风险越大
C.如果财务杠杆系数等于1，表示不存在财务杠杆效应
D.财务杠杆是由债务利息引起的，债务利息为0，不存在财务杠杆效应
6.假设ABC 公司的股票现在的市价为40 元，有1 股以该股票为标的资产的看涨期权，执行
价格为45 元，到期时间为6 个月，6 个月以后股价有两种可能：上涨25%，或者是下降20%，
无风险年报酬率为4%，根据复制原理确定该看涨期权的价值为（ ）元。
A.1.97
B.2.40
C.2.56
D.2.78
7.某公司上年销售收入为5000 万元，经营资产为2500 万元，经营负债为1000 万元，预计
2016 年销售净利率为15%，股利支付率为40%，假设净经营资产周转率不变，则2016 年的
内含增长率为（ ）。
人的大脑和肢体一样，多用则灵，不用则废
A.38.99%
B.40.65%
C.41.75%
D.42.86%
8.王某持有A 公司的股票，该股票预计第一年发放2 元股利，第2 年发放5 元股利，之后每
年股利按照5%的增长率增长，假设投资者要求的必要报酬率为10%，则该股票的价值为
（ ）元。
A.84.84
B.88.60
C.92.73
D.97.27
9.假定某公司的最优现金返回线为2200 万元，现金存量的下限为1500 万元，该公司目前的
现金持有量为3600 万元，则该公司应购买有价证券的金额为（ ）万元。
A.0
B.1400
C.1700
D.2100
10.下列关于息税前利润的计算公式，错误的是（ ）。
A.利润=销售收入×边际贡献率-固定成本
B.利润=边际贡献-盈亏临界点销售量×单位边际贡献
C.利润=安全边际量×单位边际贡献
D.利润=盈亏临界点销售额×边际贡献率
11.某企业向银行借款1000 万元，利息率10%，采用贴现法付息，银行要求12%的补偿性余
额，同时会提供2%的利息率，则该项借款的有效年利率为（ ）。
A.12.51%
B.12.82%
C.11.11%
D.11.36%
12.下列选项中，属于在资本市场进行交易的金融工具是（ ）。
A.短期融资券
B.大额可转让存单
C.银行借款
D.公司债券
13.A 企业2017 年1 月1 日预计发行3 年期债券，该公司的信用级别为BB 级，为估计其税
前债务成本，收集了目前上市交易的BB 级公司债券2 种，以这两种BB 级债券的平均信用风
险补偿率作为A 企业的平均信用风险补偿率，两种BB 级公司债券到期收益率与相关政府债
券到期收益率相关数据如下：
债券发行公司 上市债券到期日
上市债券到
期收益率
政府债券到期日
政府债券（无风
险）到期收益率
甲公司 2017 年6 月30 日 6.5% 2017 年5 月22 日 2.3%
乙公司 2020 年1 月31 日 7.5% 2020 年2 月1 日 2.7%
则A 企业发行该债券的税前资本成本为（ ）。
A.6.5%
路虽远，行者将至
B.6.8%
C.7.2%
D.7.7%
14.某投资人预计甲股票未来价格趋于平稳，波动的可能性极小，则该投资人应该采取的期
权投资策略是（ ）。
A.保护性看跌期权
B.抛补性看涨期权
C.多头对敲
D.空头对敲
15.下列项目投资决策指标中，可以对原始投资额不同，但寿命期相同的互斥方案进行决策
的是（ ）。
A.净现值
B.现值指数
C.内含报酬率
D.回收期
16.某企业采用固定股利支付率政策，股利支付率为40%。2016 年，该企业每股收益1 元，
预期增长率5%。每股销售收入10 元，预期销售净利率保持不变，股权资本成本为10%，2016
年该企业的内在市销率为（ ）。
A.0.71
B.0.8
C.0.84
D.0.88
17.张先生2016 年年初购入一份终身受益的理财型保险，该保险前三年不产生收益，从第四
年开始，每年年初获得5000 元，张先生要求的回报率为5%，则该保险的购入价格最高不应
超过（ ）元。
A.73550
B.86380
C.89270
D.90700
18.在企业价值比较法中，最佳的资本结构为（ ）。
A.每股收益最高的资本结构
B.股东财富最大的资本结构
C.风险最小的资本结构
D.公司总价值最高的资本结构
19.想要获得本次宣告发放的股利，投资者购买股票的最迟日期是（ ）。
A.股利宣告日
B.股利支付日
C.除息日
D.股权登记日
20.某企业生产联产品A 和B。分离前发生联合加工成本为105 万元，分离后，A 和B 发生单
独加工成本为50 万元和100 万元，加工后A 产品的销售总额为120 万元，B 产品的销售总
额为180 万元，则A 产品应分配的联合成本为（ ）万元。
A.49
B.56
人的大脑和肢体一样，多用则灵，不用则废
C.70
D.80
21.在成本性态分析的基础上，依据业务量、成本和利润之间的联动关系，按照预算期内可
能的一系列业务量水平编制的预算方法是（ ）。
A.滚动预算法
B.定期预算法
C.弹性预算法
D.零基预算法
二、多项选择题（本题型共18 小题，每小题2 分，共36 分。每小题均有多个正确答案，请
从每小题的备选答案中选出你认为正确的答案，用鼠标点击相应的选项。每小题所有答案选
择正确的得分，不答、错答、漏答均不得分。）
1.假设其他因素不变，下列各项中会引起美式看跌期权价值下降的有（ ）。
A.标的资产价格上升
B.到期期限延长
C.股价波动率上升
D.期权有效期内预计发放的红利下降
2.下列各种项中属于股票股利、股票分割都会产生的影响的有（ ）。
A.所有者权益的内部结构发生变化
B.股本总额不变
C.每股收益下降
D.发行在外的股数增加
3.经济增加值和市场增加值都可以进行企业业绩评价，下列相关说法正确的有（ ）。
A.经济增加值是一种全面财务管理和薪金激励体制的框架
B.经济增加值最直接的与股东财富的创造联系起来
C.市场增加值等价于净现值的估计
D.市场增加值可以用于内部业绩评价
4.下列各项中属于平衡计分卡与传统业绩评价系统区别的有（ ）。
A.传统的业绩考核注重对员工执行过程的控制，平衡计分卡强调目标制订的环节
B.传统的业绩评价与企业的战略执行脱节
C.平衡计分卡帮助公司及时考评战略执行的情况
D.平衡计分卡能够帮助公司有效地建立跨部门团队合作，促进内部管理过程的顺利进行
5.企业由无税MM 理论变为有税MM 理论，下列各项中会下降的有（ ）。
A.企业价值
B.加权平均资本成本
C.股权资本成本
D.债务资本成本
6.下列各项应用中体现“比较优势”原则的有（ ）。
A.人尽其才、物尽其用
B.沉没成本
C.优势互补
D.机会成本
7.下列各项中会导致外部融资额增加的有（ ）。
A.提高经营负债销售百分比
B.在股利支付率小于1 的情况下，降低销售净利率
路虽远，行者将至
C.在销售净利率大于0 的情况下，提高股利支付率
D.提高可动用金融资产
8.下列各项中，适合采用分批法计算产品成本的有（ ）。
A.纺织
B.在建工程
C.流水线生产的产品
D.设备修理作业
9.下列关于股利政策的说法中，正确的有（ ）。
A.采用剩余股利政策可以将年初未分配利润用于发放股利
B.采用固定股利政策有利于稳定股票的价格
C.采用固定股利支付率政策能使股利与公司盈余紧密地配合
D.采用低正常股利加额外股利政策有较大的灵活性
10.下列因素的变动中，可以导致欧式看涨期权价值上升的有（ ）。
A.延长到期期限
B.执行价格降低
C.发放红利
D.股价波动率上升
11.下列有关附认股权证债券和可转换债券的表述中，错误的有（ ）。
A.两种债券的发行者，主要目的均为发行债券而不是股票
B.两种债券在转换（行权）时点，均会给公司带来新的权益资本
C.两种债券的内含报酬率均介于债务市场利率和税前普通股成本之间
D.两种债券的发行费用相同
12.根据我国《优先股试点管理办法》相关规定，上市公司公开发行优先股应当在公司章程
中规定的事项有（ ）。
A.明确采用固定股息率或浮动股息率
B.在有可分配税后利润的情况下必须向优先股股东分配股息
C.未足额派发的优先股股息差额部分应当累积到下一会计年度
D.按照约定分配股息后，不再同普通股股东一起参加剩余利润分配
13.乙企业营业低谷时流动资产为300 万元，长期资产为700 万元，自发性负债、长期负债
和所有者权益为900 万元。到了营业高峰期，流动资产增加200 万元，则下列表述中正确的
有（ ）。
A.采用的是保守型筹资策略
B.采用的是激进型筹资策略
C.营业低谷期易变现率为133.33%
D.营业高峰期易变现率为40%
14.与其他长期负债筹资相比，属于长期借款筹资优点的有（ ）。
A.筹资速度较快
B.筹资弹性较大
C.限制条款较少
D.财务风险较小
15.丙企业打算采用相对价值评估法对企业价值进行评估，则下列说法正确的有（ ）。
A.如果丙企业净利润为负数，则不适宜采用市盈率法进行评估
B.如果丙企业拥有大量资产，且净资产为正值，则适宜采用市净率法进行评估
C.如果丙企业属于销售成本率较低的服务类企业，则适宜采用市销率法进行评估
人的大脑和肢体一样，多用则灵，不用则废
D.如果丙企业连续盈利，且β值接近于0，则适宜采用市盈率法进行评估
16.下列选项中，需要修订基本标准成本的情况有（ ）。
A.产品的物理结构发生变化
B.生产技术革新导致劳动力价格变化
C.市场供求关系变化导致销售价格变化
D.生产经营能力利用程度的变化
17.下列有关作业成本法的表述，正确的有（ ）。
A.作业成本法认为，成本分配到到成本对象的形式只有动因分配一种
B.作业成本法下成本的分配路径是“资源→作业→产品”
C.作业成本法下作业动因分为业务动因、持续动因和强度动因
D.作业成本法下成本动因分为资源动因和作业动因
18.下列选项中，能够直接影响到组合标准差计算的因素有（ ）。
A.组合内单项资产的标准差
B.组合内单项资产占组合整体的比重
C.协方差
D.β系数
三、计算分析题（本题型共9 小题共72 分。涉及计算的，要求列出计算步骤，否则不得分，
除非题目特别说明不需要列出计算过程。）
1.甲公司只生产销售一种产品，该产品分两个生产步骤在两个车间进行生产，第一车间生产
的半成品完全转入第二车间，第二车间将半成品加工成产成品，每件产成品耗用1 件半成品。
甲公司采用平行结转分步法，并按约当产量法在完工产品和在产品之间分配生产费用。
第一车间耗用的原材料在生产开始时一次投入，其他成本费用陆续发生。第二车间除耗用第
一车间生产的半成品外，还耗用其他材料，其他材料和成本费用都陆续发生，第一车间和第
二车间在产品相对于本车间的完工程度均为50%。
甲公司2016 年9 月份的成本核算如下：
（1）月初在产品成本（单位：元）
生产车间 直接材料 直接人工 制造费用 合计
第一车间 4985 2460 4000 11445
第二车间 5000 2000 2000 9000
（2）本月生产量（单位：件）
生产车间 月初在产品 本月投入 本月完工 月末在产品
第一车间 5 55 50 10
第二车间 5 50 45 10
（3）本月发生的生产费用（单位：元）
生产车间 直接材料 直接人工 制造费用 合计
第一车间 45000 30000 11891 86891
第二车间 25000 28000 6793.2 59793.2
注：制造费用尚未包括本月应分配的辅助生产费用。
（4）甲公司还有锅炉和供电两个辅助生产车间，这两个车间的辅助生产明细账所归集的费
用分别是：供电车间61200 元，锅炉车间20000 元；供电车间为第一车间、第二车间、各车
间管理部门和企业行政管理部门提供255000 度电，其中锅炉车间耗电5000 度；锅炉车间为
第一车间、第二车间、各车间管理部门和企业行政管理部门提供5000 吨热力蒸汽，其中供
路虽远，行者将至
电车间耗用200 吨。采用交互分配法分配辅助生产费用。
要求：（1）编制辅助生产费用分配表（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。
辅助生产费用分配表（交互分配法） 单位：元
项目
供电车间 锅炉车间
耗用量合计
（度）
单位成
本
分配
金额
耗用量
（吨）
单位成
本
分配金
额
待分配费用
交互
分配
辅助生产-供电
辅助生产-锅炉
对外分配辅助生产费用
对外
分配
第一车间 120000 2100
第二车间 124000 2600
制造费用 2500 40
管理费用 3500 60
合计
（2）编制第一车间成本计算单（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。
第一车间成本计算单 单位：元
项目 产量（件） 直接材料 直接人工 制造费用 合计
月初在产品 -
本月生产费用 -
合计 -
分配率 - -
产成品中本步骤份额
月末在产品
（3）编制第二车间成本计算单（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。
第二车间成本计算单 单位：元
项目 产量（件） 直接材料 直接人工 制造费用 合计
月初在产品 -
本月生产费用 -
合计 -
分配率 - -
产成品中本步骤份额
月末在产品
（4）编制产品成本汇总计算表（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。
产品成本汇总计算表 单位：元
生产车间 产量（件） 直接材料 直接人工 制造费用 合计
第一车间 -
第二车间 -
合计
单位成本 -
人的大脑和肢体一样，多用则灵，不用则废
2.A 公司是一家工业企业，只生产一种产品，产品分两个生产步骤在两个基本生产车间进行
生产，第一车间的半成品转入半成品库，第二车间领用半成品后继续加工成产成品，半成品
的发出计价采用先进先出法。A 公司采用逐步综合结转分步法计算产品成本，并按照约当产
量法在完工产品和在产品之间分配生产费用。
第一车间耗用的原材料在初始一次投入，其他成本费用陆续发生。第二车间除耗用第一车间
生产的半成品外，还需要耗用其他材料、成本费用，耗用的半成品在生产开始时一次投入，
其他材料、成本费用陆续发生。第一车间和第二车间的在产品完工程度依次为40%和60%。
A 公司2016 年9 月份的成本核算资料如下：
（1）月初在产品成本（单位：元）
生产车间 半成品 直接材料 直接人工 制造费用 合计
第一车间 2380 3170 2610 8160
第二车间 1230 1120 2250 2000 6600
（2）本月生产量（单位：千克）
生产车间 月初在产品数量 本月完工数量 月末在产品数量
第一车间 50 250 375
第二车间 30 200 200
（3）生产车间本月发生的生产费用（单位：元）
生产车间 直接材料 直接人工 制造费用
第一车间 9420 7730 6190
第二车间 11110 8550 8000
（4）半成品收发结存情况
半成品月初结存320 千克，金额12800 元；本月入库250 千克，月末结存200 千克。
要求：
（1）编制第一车间的半成品成本计算单（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。
第一车间半成品成本计算单
2016 年9 月 单位：元
项目 产量（千克） 直接材料 直接人工 制造费用 合计
月初在产品 -
本月生产费用 -
合计 -
完工半成品转出
月末在产品
（2）编制第二车间的产成品成本计算单（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。
第二车间产成品成本计算单
2016 年9 月 单位：元
项目 产量（千克） 半成品 直接材料 直接人工 制造费用 合计
月初在产品 -
本月生产费用 -
合计 -
产成品转出
路虽远，行者将至
月末在产品
（3）按照第一车间完工半成品的比重，对产成品进行成本还原，编制产成品成本还原计算
表（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。
产成品成本还原计算表
2016 年9 月 单位：元
项目 半成品 直接材料 直接人工 制造费用 合计
还原前产成品成
本
本月所产半成品
成本
还原率 - - - -
还原后产成品成
本
3.B 公司是一个制造企业，为增加产品产量决定添置一台设备，预计该设备将使用6 年，公
司正在研究通过自行购置还是租赁取得该设备。
（1）如果自行购置该设备，预计购置成本240 万元，并需支付运输费10 万元，税法规定按
照直线法计提折旧，折旧年限8 年，预计残值率为4%，6 年后该设备的变现价值为28 万元。
设备维护费用预计每年2 万元，假设发生在每年年末。
（2）如果租赁，A 租赁公司可提供租赁服务，租赁期6 年，年租赁费40 万元，在每年年末
支付，租赁公司负责设备的维护，租赁期内不得撤租，租赁期满时租赁资产所有权不转让.
（3）B 公司的所得税税率为25%，税前借款（有担保）利率为12%。
要求：计算租赁净现值，并为该公司在自行购置和租赁之间进行决策。
时间（年末） 0 1 2 3 4 5 6
租赁方案：
各年现金流量
折现系数
各年现金流量现值
租赁方案净现值
购买方案：
各年现金流量
折现系数
人的大脑和肢体一样，多用则灵，不用则废
各年现金流量现值
购买方案净现值
4.某企业每年耗用某种材料4650 千克，该材料单位成本1200 元/千克，相关资料如下：
（1）供应商根据该公司指令发货，运输费由该公司承担，每次订货需要支付固定运费100
元。
（2）每次订货需要指派一人进行验货，每次需要支出50 元。
（3）该材料比较贵重，需要进行保险，每千克支付2 元/年的保险费用。
（4）在储存过程中会发生破损，破损成本为年平均存货价值的1%。
（5）公司的年资金成本为4%。
（6）假设全年按360 天计算。
要求：
（1）计算单位订货变动成本。
（2）计算单位储存变动成本。
（3）计算经济订货批量。
（4）计算与经济订货批量相关的总成本。
（5）计算最佳订货周期（保留两位小数）。
5.甲公司每年都会在年末编制下一年度的分季度现金预算。有关资料如下：
（1）预计该企业每季度的销售收入分别为：第一季度2000 万元，第二季度3000 万元，第
三季度4000 万元，第四季度3420 万元。
（2）该企业的收现政策为本季度收现40%，下一季度收现60%，已知年初应收账款为1626
万元。
（3）预计该企业第一季度的销售支出为1300 万元，以后每个季度增长20%。付款政策为本
季度支付50%，下个季度支付50%。已知年初应付账款为644 万元。
（4）直接人工费用预计每季度500 万元，销售和管理费用每季度150 万元，假设在每季度
末支付。
（5）预计每季度制造费用350 万元，其中包括折旧费34 万元。
（6）全年预计所得税340 万元，分别平均在第一季度和第三季度预交。
（7）公司预计在后半年购置新设备，需要增加固定资产投资1200 万元，预计在第三季度支
付。
（8）年初现金余额为20 万元，没有借款。预计该企业最低的期末现金余额为15 万元。
（9）预计该企业在现金有余缺时利用短期借款进行调剂，不足时向银行申请短期借款（为
10 万元的整数倍）；现金多余时归还短期借款（为10 万元的整数倍），借款在期初，还款在
期末，借款年利率为10%，每季度支付一次利息。
要求：根据上述资料，完成现金预算的编制。（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）
现金预算 单位：万元
季度 第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 合计
期初现金余额
销货现金收入
可供使用现金
减：各项支出
直接材料
直接人工
制造费用
销售和管理费用
路虽远，行者将至
所得税费用
购买设备支出
现金支出合计
现金多余或不足
向银行借款
还银行借款
支付短期借款利息
期末现金余额
6.某企业生产甲产品，实际产量为4800 件，实际工时为8640 小时，实际变动制造费用与固
定制造费用分别为44064 元和100000 元。本月预算产量为4000 件，单位工时标准为1.6
小时/件，标准变动制造费用分配率为4 元/小时，标准固定制造费用分配率为6.4 元/小时。
要求：
（1）计算单位产品的变动制造费用标准成本；
（2）计算单位产品的固定制造费用标准成本；
（3）计算变动制造费用效率差异；
（4）计算变动制造费用耗费差异；
（5）运用两差异分析法计算固定制造费用成本差异；
（6）运用三差异分析法计算固定制造费用成本差异，并进行分析。
7.丁公司目前采用的信用政策为“n/30”，销售收入为1800 万元，其中有占销售收入40%的
顾客可以在信用期付款，剩余顾客平均在信用期满后第15 天付款。拟改变目前的信用政策，
变更为“2/20，n/40”，改变信用政策后，销售收入增长20%，其中有占销售收入50%的顾客
选择享受折扣，不享受折扣的顾客中，有70%在信用期付款，剩余30%平均在信用期满后第
10 天付款。收账费用为逾期未付款部分的10%，坏账损失为销售收入的15%。假设丁公司的
资本成本为10%，变动成本率为50%（全年按360 天计算）。
要求：
（1）计算增加的应收账款占用资金应计利息；
（2）计算增加的现金折扣成本；
（3）计算增加的收账费用；
（4）计算增加的坏账损失；
（5）计算增加的税前损益，并判断是否应该改变信用政策。
8.丙公司的主要业务是生产运动鞋和布鞋，均有男女两种款式，运动鞋和布鞋分别由两个独
立的生产线进行加工，每个生产线均有自己的技术部门，四款鞋均按批次组织生产，每批
100 双。
该公司2016 年9 月份有关产品数据如表1：
表1
产品品种 运动鞋 布鞋 合计
型号 男款 女款 男款 女款 -
本月批次（次） 3 5 6 6 20
每批产量（双） 100 100 100 100 -
产量（双） 300 500 600 600 2000
每批直接人工
成本（元）
5000 4500 3000 2800 -
每批直接材料
成本（元）
8500 7000 4000 3200 -
人的大脑和肢体一样，多用则灵，不用则废
本月制造费用发生额如表2：
表2 制造费用发生额
单位：元
项目 金额
生产准备成本（批次级成本） 4500
检验成本（批次级成本） 3000
运动鞋产品线成本（产品级成本） 6500
布鞋产品线成本（产品级成本） 6000
制造费用合计 20000
要求：
（1）采用传统（产量基础）成本计算制度，以产量为分配标准，确定几种产品的单位成本。
（2）采用作业成本计算制度，确定几种产品的总成本以及单位成本。
（3）指出采用作业成本计算制度计算产品成本相较于传统成本计算制度的优缺点。
9.某公司下设一投资中心，目前有关数据如下表所示：
金额单位：万元
项目 A 投资中心
部门税前经营利润 6000
所得税（税率为25%） 1500
部门税后经营利润 4500
部门平均净经营资产 40000
部门投资要求的必要报酬率 10%
该公司决定追加投资10000 万元，若投向A 部门，每年可增加税前经营利润1200 万元。假
设该公司要求的必要报酬率也为10%。
要求：
（1）计算A 投资中心追加投资前的剩余收益和投资报酬率。
（2）计算A 投资中心追加投资后的剩余收益和投资报酬率。
（3）判断应采用哪项指标进行决策，并说明该指标的优缺点。
四、综合题（本题型共2 小题共30 分。涉及计算的，要求列出计算步骤，否则不得分，除
非题目特别说明不需要列出计算过程。）
1.甲公司2015 年12 月31 日股票价格为30 元/股，该公司拟对企业整体价值进行评估，进
而对当前股价是否偏离价值进行判断。有关资料如下：
（1） 资产负债表 单位：万元
2015 年12 月31 日
资产 年末金额 负债和股东权益 年末金额
货币资金 40 短期借款 60
以公允价值计量且其
变动计入当期损益的
金融资产
6
以公允价值计量且其变
动计入当期损益的金融
负债
30
应收票据 15 应付票据 5
应收账款 400 应付账款 100
应收利息 5 预收账款 10
应收股利 10 应付职工薪酬 5
其他应收款 12 应交税费 5
路虽远，行者将至
存货 120 应付利息 15
一年内到期的非流动
资产
75 应付股利 10
流动资产合计 683 其他应付款 20
可供出售金融资产 5
一年内到期的非流动负
债
2
持有至到期投资 0 流动负债合计 262
长期应收款 0 长期借款 450
长期股权投资 30 应付债券 250
固定资产 1282 长期应付款 50
非流动资产合计 1317 非流动负债合计 750
负债合计 1012
股本（普通股100 万股） 100
资本公积 20
盈余公积 60
未分配利润 808
股东权益合计 988
资产总计 2000 负债和股东权益总计 2000
（2） 利润表 单位：万元
2015 年12 月
项目 本年金额
一、营业收入 3000
减：营业成本 2500
营业税金及附加 50
销售费用 30
管理费用 55
财务费用 110
资产减值损失 5
加：公允价值变动收益 0
投资收益 6
二、营业利润 256
加：营业外收入 50
减：营业外支出 26
三、利润总额 280
减：所得税费用 84
四、净利润 196
（3）甲公司货币资金中计入经营资产的数额为销售收入的1%，应收票据、应付票据均为无
息票据，应收股利是长期股权投资的应收股利，应付股利为普通股的应付股利，长期应收款
和长期应付款都是经营活动产生的。资产减值损失为金融资产减值损失，投资收益均为长期
股权投资的投资收益。
（4）预计2016 年销售增长率为10%，2017 年销售增长率为12%，从2018 年开始销售增长
人的大脑和肢体一样，多用则灵，不用则废
率稳定为6%。假设净经营资产与销售收入同比例变动，税后经营净利率保持不变。
（5）企业目前的债务比重较低，为了充分利用财务杠杆，预计提高资本结构（净负债/净经
营资产），2016 年资本结构提高到45%，2017 年资本结构提高到50%，以后保持不变。采用
剩余股利政策，净负债的利息率为8%，财务费用按照期初净负债计算。
（6）甲公司适用的企业所得税税率为25%，股权资本成本为12%，净债务价值按照净负债账
面价值确定。
要求：（1）编制2015 年12 月31 日的管理用资产负债表和利润表（结果填入下方表格中，
不用列出计算过程）。 单位：万元
项目 2015 年
资产负债表项目（年末）
经营营运资本
净经营性长期资产
净经营资产合计
净负债
股东权益
净负债及股东权益合计
利润表项目（年度）
一、销售收入
二、税前经营利润
减：经营利润所得税
三、税后经营净利润
利息费用
减：费用抵税
四、税后利息费用
五、净利润
（2）计算甲公司2016 年度到2018 年度的股权现金流量（结果填入下方表格中，不用列出
计算过程，计算结果保留3 位小数）。 单位：万元
年份 2016 年 2017 年 2018 年
净经营资产
净经营资产增加
净负债
净负债增加
股东权益
股东权益增加
税后经营净利润
税后利息费用
净利润
分配的股利
股权现金流量
（3）采用股权现金流量折现模型，计算企业2015 年的股权价值和实体价值，并判断甲公司
的股价是被高估还是被低估。（保留两位小数）
路虽远，行者将至
2.甲企业是一家食品加工企业，适用的所得税税率为25%。其它有关资料如下：
资料一：甲企业现决定进军汽车制造企业，拟投资建设一汽车制造生产设备，预计该项目需
固定资产投资50000 万元，可使用8 年，建设期为0，预计每年付现的固定成本为4200 万
元，变动成本每台35 万元，。固定资产折旧采用直线法，折旧年限为8 年，残值为5000 万
元。预计各年销售量为200 台，销售价格为100 万元/台。生产部门估计需要5000 万元的经
营营运资本投资。第8 年末预计残值可变现8000 万元。
资料二：甲企业目前的β系数为0.8，资产负债率为50%，该项目投资不改变企业的资产负
债率。汽车制造企业的标杆企业丙的资产负债率为60%，β系数为1.5，适用的所得税税率
为20%。
资料三：甲公司预计未来的债务平均利息率为8.6%，无风险资产报酬率为4%，市场组合的
平均收益率为12%。
乙企业是一家与甲企业有竞争关系的上市食品加工企业，目前的资本结构为：总资本85000
万元，其中债务资本25000 万元（债务利息率为7%），股权资本为60000 万元（10000 万股，
每股面值1 元）。乙企业决定抢占食品加工市场，扩大经营规模，预计筹集资金30000 万元
进行规模扩张，现有两个筹资方案可供选择：
A 方案：通过增发普通股筹集资金，每股发行价格10 元；
B 方案：按面值发行每年年末付息，票面利率为10%的公司债券。
假定股票和债券的发行费用均可忽略不计，适用的所得税税率为25%
要求：
（1）计算甲企业项目投资适用的加权平均资本成本；
（2）计算甲企业进行的该项目投资的下列数据：
①初始投资额；②第1-7 年各年营业现金流量（NCF1-7）；③第8 年现金净流量（NCF8）；④净
现值（NPV）；
（3）判断该项目投资是否可行；
（4）计算乙企业筹资方案的每股收益无差别点；
（5）乙企业预计息税前利润为12000 万元，判断应选择哪种筹资方案。
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