春节假期前，由于担忧节后经济数据超预期，会抬升利率中枢，十年国债ETF出现较大幅度的调整。
节后，虽然经济数据的确超预期，但事件落地后冲击有限。十年国债ETF转涨，节后首周交易便出现五连阳。周一至周五，十年国债ETF的涨幅分别为0.07%、0.07%、0.01%、0.05%、0.08%。
国债大涨，对应的是国债收益率的下降。1月28日，十年期国债期货收益率达到2.94%，随后开始一路下行，至2.90%一线，下行了0.03%。
这轮国债收益率下行，还有另一个特征，那就是短期国债收益率下行幅度更大。1年期国债收益率，也是在1月28日见到最高值2.92%，随后大幅下行，至2.14%附近，下行了0.6%。
从高点到现在，十年期国债收益率下行了0.3%，一年期国债收益率下行了0.6%，短端收益率下行幅度更大；换句话说，短债修复走势更强。
出现这种情况的原因，也很明显：市场依旧在担忧经济复苏超预期带来利率中枢抬升。所以配置资金倾向于配置短端、防范长端，机构资金操作思路上短端敢追高、长端不敢追高。
2022年到现在，十年期国债收益率减一年期国债收益率，数值在0.55%-0.98%之间，平均数为0.76%。
当下十年期国债收益率减一年期国债收益率数值为0.77%，从收益率差值的角度来看，未来继续买入短债的性价比在降低，长久期债券的收益率优势在凸显。其实这点可以从利率债推演到信用债，结论类似。
利率债没有大幅上行，归根结底还是市场资金面宽松带来的。央行投放大量流动性，多到市场可以从容应对降息落空的利空，多到市场可以应对高频经济数据超预期。
利率债的修复，也给信用债修复提供了更广阔的空间。利率债是信用债估值的锚，利率债稳定的时候，信用债利差修复起来才顺畅。未来信用债的修复还会继续，长久期、低等级信用债因为利差较大、收益率有优势，还有回暖空间。
不过，也需要明确一点，利率债走势并没有转向。十年期国债收益率突破3%是时间问题，进一步运行区间要看经济情况和资金价格中枢的变化。好在利率债的波动已经较为平缓，缓和的波动不会对信用债市场产生较大冲击，也就不会引发理财产品再次出现大规模回调。
债市变得温和了。持有理财产品的，没必要担忧；有一些债券，还可以抄底。
