春节假期前,由于担忧节后经济数据超预期,会抬升利率中枢,十年国债ETF出现较大幅度的调整。

国债etf择时投资策略(十年国债ETF五连阳)(1)

节后,虽然经济数据的确超预期,但事件落地后冲击有限。十年国债ETF转涨,节后首周交易便出现五连阳。周一至周五,十年国债ETF的涨幅分别为0.07%、0.07%、0.01%、0.05%、0.08%。

国债大涨,对应的是国债收益率的下降。1月28日,十年期国债期货收益率达到2.94%,随后开始一路下行,至2.90%一线,下行了0.03%。

国债etf择时投资策略(十年国债ETF五连阳)(2)

这轮国债收益率下行,还有另一个特征,那就是短期国债收益率下行幅度更大。1年期国债收益率,也是在1月28日见到最高值2.92%,随后大幅下行,至2.14%附近,下行了0.6%。

国债etf择时投资策略(十年国债ETF五连阳)(3)

从高点到现在,十年期国债收益率下行了0.3%,一年期国债收益率下行了0.6%,短端收益率下行幅度更大;换句话说,短债修复走势更强。

出现这种情况的原因,也很明显:市场依旧在担忧经济复苏超预期带来利率中枢抬升。所以配置资金倾向于配置短端、防范长端,机构资金操作思路上短端敢追高、长端不敢追高。

2022年到现在,十年期国债收益率减一年期国债收益率,数值在0.55%-0.98%之间,平均数为0.76%。

国债etf择时投资策略(十年国债ETF五连阳)(4)

当下十年期国债收益率减一年期国债收益率数值为0.77%,从收益率差值的角度来看,未来继续买入短债的性价比在降低,长久期债券的收益率优势在凸显。其实这点可以从利率债推演到信用债,结论类似。

利率债没有大幅上行,归根结底还是市场资金面宽松带来的。央行投放大量流动性,多到市场可以从容应对降息落空的利空,多到市场可以应对高频经济数据超预期。

利率债的修复,也给信用债修复提供了更广阔的空间。利率债是信用债估值的锚,利率债稳定的时候,信用债利差修复起来才顺畅。未来信用债的修复还会继续,长久期、低等级信用债因为利差较大、收益率有优势,还有回暖空间。

不过,也需要明确一点,利率债走势并没有转向。十年期国债收益率突破3%是时间问题,进一步运行区间要看经济情况和资金价格中枢的变化。好在利率债的波动已经较为平缓,缓和的波动不会对信用债市场产生较大冲击,也就不会引发理财产品再次出现大规模回调。

债市变得温和了。持有理财产品的,没必要担忧;有一些债券,还可以抄底。

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