有粉丝提问说，美国的纠错能力体现在哪？为了更好地回答这个问题，我做了一些调研。今天我们就通过美国建国后的四次金融恐慌事件来看看美国到底如何通过金融危机来纠正自己机制上的不足的。
在此之上，我想提醒读者朋友和粉丝朋友们关注一下远在200年、100年前的金融危机与今天的各种危机的相似之处与不同之处。除了金融心理学的那句名言，“不变的是期望中的贪婪与失败后的恐惧。”我建议大家关注一下这几次金融危机后，美国通过改革留下的政治遗产，今天我们提到的遗产，比如美国第一银行，它就是今天美国银行的前身，再比如1907年危机的产物，美联储，至今都在全世界有着超越金融的影响力，军事、地缘政治、经济都被它玩弄于股掌之间。
最后，在本文之外的，大家可以以本文的金融危机的年份为基点，翻阅一下前后的历史事件，再把这些历史时期串起来，我们可以发现，美国每次大的经济进步、产业进步后，都会伴随一次大的金融危机，金融危机解除的过程中，美国又在危机中实现了金融权力的集中。
好的，让我们带着这些问题，来看一看美国18世纪末到20世纪初的4次标志性金融危机。
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什么是金融危机？在金融危机中，资产价格急剧下跌，企业和消费者无力偿还债务，金融机构面临流动性短缺。金融危机通常与恐慌或银行挤兑有关，在此期间，投资者出售资产或从储蓄账户中提取资金，因为他们担心如果这些资产留在金融机构，这些资产的价值会下降。
其他可能被贴上金融危机标签的情况包括投机性金融泡沫破裂、股市崩盘、主权违约或货币危机。金融危机可能仅限于银行，也可能蔓延到单一经济体、一个地区的经济或全球经济体。
什么导致金融危机？金融危机可能有多种原因。一般来说，如果机构或资产被高估，就会发生危机，并且可能会因非理性的群发式的投资者行为而加剧。例如，一连串的快速抛售可能导致资产价格下跌，促使个人在传闻银行倒闭时抛售资产或提取巨额储蓄。
导致金融危机的因素包括系统性失败、意外或无法控制的人类行为、承担过多风险的动机、监管缺失或失败，或相当于问题从一个机构或国家传播到另一个机构或国家的病毒般的传染。如果不加以控制，危机可能导致经济陷入衰退或萧条。即使采取措施避免金融危机，它们仍然可能发生、加速或加深。
股市崩盘股市崩盘一词是指股票价格突然大幅下跌。股市崩盘通常是多种经济因素的结果，包括投机、恐慌性抛售或经济泡沫破裂，它们可能发生在经济危机或重大灾难性事件的后面。
虽然没有官方门槛来判断什么是股市崩盘，但一个共同的标准是股票指数（如标准普尔500指数 Standard & Poor's 500 Index或道琼斯工业平均指数 Dow Jones Industrial Average ）在几天内迅速出现两位数的百分比下跌。
有一些措施可以帮助防止股市崩盘，例如交易限制，或者在股价突然下跌后的特定时期内停止任何交易活动的熔断机制。
美国股市第一次崩盘发生在1792年3月。1792年的恐慌——华尔街的第一次崩盘，修正了美国第一银行的缺陷。1791年末，前财政部助理、后来的投机者和商人威廉·杜尔（William Duer）密谋垄断美国证券。 杜尔和他的同谋们为此借了大量资金。与此同时，美国第一国家银行于1791年12月开业，开始发放贷款和发行纸币。因此，随着杜尔借入大量资金购买证券，以及银行扩大信贷，美国6%的债券的价格从1791年12月初到1792年1月中旬从110上涨到了125。但到1792年2月，储户开始偿还债务并购买黄金和白银等贵金属，银行和其他银行一样放慢了信贷扩张，造成了另一场信贷紧缩。
到1792年3月初，美国6%债券的价格回落到近115，但由于杜尔做多美国证券，他无力偿还债务。到3月初，杜尔违约。杜尔的债务势不可挡，他的违约导致证券市场抛售。到3月，美国6%债券的价格跌至95。但汉密尔顿再次迅速采取行动，平息市场。到3月中旬，汉密尔顿与纽约银行协调，开始在国债市场上进行一系列最后贷款人操作，授权公开市场以7%的罚款率购买证券，但针对所有以美国6%债券作为优质的抵押物。到4月，恐慌已经平息。
美国银行，现在通常被称为美国第一家银行，于 1791 年 12 月 12 日在费城开业，特许经营期为 20 年。1792 年在波士顿、纽约、查尔斯顿和巴尔的摩开设了分支机构，随后在诺福克（1800 年）、萨凡纳（1802 年）、华盛顿特区（1802 年）和新奥尔良（1805 年）开设了分支机构。该银行由二十五名董事组成的董事会监督。曾担任北美银行行长的托马斯·威林（Thomas Willing）接受了新国家银行行长的工作。
在1812年战争之前的几年里，美国经济一直在上升。然而，与英国的战争扰乱了对外贸易。作为美国最大的贸易伙伴之一，英国利用其海军封锁美国与其他国家的贸易。战争阻止了美国农民和制造商出口商品，阻止了美国商人和渔民在公海上航行，并削减了联邦政府的收入，这些收入主要来自贸易关税。到1815年，美国发现自己负债累累，就像三十年前独立战争结束时一样。
1819年的恐慌是美国第一次广泛而持久的金融危机，减缓了棉花带向西扩张的速度，随后美国经济全面崩溃，一直持续到1821年。恐慌预示着该国从与欧洲的殖民地商业地位向独立经济的过渡。
尽管经济衰退是由拿破仑战争后全球市场调整推动的，但公共土地上的过度投机加剧了其严重性，而银行和商业关注的无限制纸币发行助长了这种投机。
美国第二银行本身深深陷入了这些通货膨胀的做法，试图通过从1818年开始大幅削减其西部分行的贷款来弥补其在监管国家银行信贷市场方面的松懈。当美国第二银行向自己的纸币提供赎回时，未能从他们的储备中增加相应的黄金储备，国家特许银行开始取消他们融资的大量抵押农场和商业财产的赎回权。随之而来的金融恐慌，加上1817年欧洲农业生产的突然复苏，导致了广泛的破产和大规模失业。金融灾难和经济衰退激起了民众对银行和商业企业的不满，同时普遍认为联邦政府的经济政策存在根本缺陷。美国人，许多人是第一次参与政治，以捍卫他们当地的经济利益。1819年的恐慌是美国第一次广泛而持久的金融危机，减缓了棉花带向西扩张的速度，随后美国经济全面崩溃，一直持续到1821年。恐慌预示着该国从与欧洲的殖民地商业地位向独立经济的过渡。
尽管经济衰退是由拿破仑战争后全球市场调整推动的，但公共土地上的过度投机加剧了其严重性，而银行和商业关注的无限制纸币发行助长了这种投机。
美国第二银行本身深深陷入了这些通货膨胀的做法，试图通过从1818年开始大幅削减其西部分行的贷款来弥补其在监管国家银行信贷市场方面的松懈。当美国第二银行向自己的纸币提供赎回时，未能从他们的储备中提供黄金，国家特许银行开始取消他们融资的大量抵押农场和商业财产的赎回权。随之而来的金融恐慌，加上1817年欧洲农业生产的突然复苏，导致了广泛的破产和大规模失业。
1837年的恐慌：这种恐慌主要归因于房地产泡沫和不稳定的美国银行政策。当时的总统安德鲁·杰克逊拒绝延长美国第二银行的章程，使州立银行能够鲁莽地发行纸币。这导致了持续六年的重大经济萧条。传统上，历史学家将1837年的恐慌归因于房地产泡沫和不稳定的美国银行政策。大多数猜测涉及印第安人迁移后开放定居的西部土地，但东北部森林是最被高估的财产之一。一位同时代人观察到，“缅因州（State of Maine）林地的投机是第一个发生的，最奢侈和不合理的，对从事它的人来说最具破坏性。在马萨诸塞州（State of Massachusetts），纳汉特银行（Nahant Bank）和波士顿东方银行（Boston’s Oriental Bank）因贪婪成为这种投机热的受害者，因为它们的资产危险地集中在远离通航水道的未开发的缅因州土地上。1838年的一项调查证实，这些地产的价值被严重高估，两家银行也都因此而倒闭了。
银行业的发展加剧了危机。当美国国家银行失去其章程时，货币供应量膨胀，全国850家银行中的每家都可以几乎没有限制地再次发行纸币（一种私人形式的货币）。当杰克逊总统实施了1836年的实物流通法令（Specie Circular Order）后，要求以黄金或白银支付政府土地时，这种纸币迅速贬值。十个月后，银行拒绝以实物赎回票据，使商业票据的兑换陷入停滞。由于由萨福克银行领导的波士顿银行机构的保守管理风格，新英格兰地区逃脱了最严重的危机，最终遏制了美国农村银行的极端行为。
这场金融危机开始于1857年8月24日。一场猛烈的飓风袭击了中美洲，一艘载有乘客的帆船和来自加利福尼亚的大量黄金。那一年是1857年，美国的银行需要这些黄金才能安全到达目的地。
银行投资了倒闭的企业，这引起了美国人民的恐慌。投资者在股市中损失惨重，铁路无力偿还债务。指望建设新铁路线的土地投机者正在赔钱。人们担心财务破产。他们跑到银行去挤兑，但银行根本不处理纸币，他们接受黄金和白银。
雪上加霜的是，这艘装满黄金的帆船被飓风击溃，沉入了海底。由于投资失败，银行不可能收集客户所需的所有黄金。1857年8月24日，俄亥俄州人寿保险和信托公司纽约分公司倒闭。很快，全国各地的银行开始倒闭。1857年的恐慌导致美国持续了三年的严重经济萧条。许多人失去了工作。
自南北战争结束以来，铁路建设一直是美国经济的命脉。 个人、投机者和银行在铁路上投入巨资，其中许多人不具备管理如此大规模的资产的能力，却希望通过回报来偿还债务。太多人借了太多钱，扩张速度太快，最终变成了信贷负担而不是有形资本。结果就是最终供大于求，市场再也无法靠借来的钱维持如此大量的铁路建设。
大家看看美国在第一次工业革命期间铁路的建设，30年的建设成果：
从产业的角度来看，这次恐慌始于雷丁铁路（Reading Railway）宣布破产。其他著名的铁路宣布破产，包括北太平洋、联合太平洋和伊利。随着铁路建设的减少，对钢铁制造的需求也随之减少，32家钢铁公司关闭了工厂。建筑和制造业停滞不前，大萧条在1893年 6 月全面爆发。不久之后，工业黑色星期五来袭，仅在5月份，每天就有24家企业倒闭。这场危机引发了为期四年的萧条，其中15000家公司和600家银行关闭，价值超过10亿美元的债券违约。
从金融的角度来看，危机始于美国内地的银行。不稳定的出现有两个关键原因。
首先，美国财政部维持的黄金储备从1890年的1.9亿美元降至约1亿美元。当时，美国采用金本位制，这意味着财政部发行的纸币可以兑换成固定数量的黄金。黄金储备的下降引发了国内外的担忧，即美国可能被迫暂停纸币的可兑换性，这可能促使储户撤回纸币并将财富兑换成黄金。这种不稳定的第二个来源是经济活动在恐慌之前放缓。经济衰退提高了贷款违约率，削弱了银行的资产负债表。由于担心存款安全，人们开始从银行提取资金。紧接着恐惧开始蔓延，提款加速，银行遭遇了挤兑。
6月，银行挤兑席卷了芝加哥和洛杉矶等中西部城市。一百多家银行暂停营业。从7月中旬到8月中旬，恐慌加剧了，超过340家银行暂停营业。由于这些银行面临压力，他们撤回了存放在纽约市银行的资金。这些银行很快就感到紧张。为了满足提款要求，货币中心银行开始出售资产。在甩卖期间，资产价格暴跌，威胁到整个银行体系的偿付能力。8月初，纽约的银行业试图通过减缓货币流向该国其他地区来拯救自己。结果是，在内地，当地银行无法维持货币需求，许多银行都倒闭了。紧接着工业与贸易发生紧缩。当银行系统无法有效运作时，个人、公司和金融机构都开始使用临时权宜之计，比如通过股票或清算所证书进行支付。
进入秋天，银行业恐慌结束了，这是因为来自欧洲的黄金流入降低了利率。银行恢复营业。现金和信贷恢复润滑了工商业的车轮。尽管如此，直到第二年夏天，经济仍处于衰退状态。本次股市崩盘导致美国的工业生产在1892年至1894年间下降了15.3%，失业率上升到17%至19%之间。在短暂的停顿之后，经济在1895年底再次陷入衰退，直到1897年中期才完全恢复。
我们来看看美联储对这次事件的总结：
虽然每次恐慌的叙述都围绕着独特的个人和公司，但恐慌有共同的原因和相似的后果。恐慌往往发生在秋季，当时银行系统承受着最大的压力。农民需要货币将他们的作物推向市场，假日季节增加了对货币和信贷的需求。在国家银行体系下，货币供应无法迅速响应需求的增长，因此货币价格上涨。这个价格被称为利率。利率上升降低了银行资产的价值，使它们更难偿还储户，并迫使他们破产。在这些时候，银行健康状况的不确定性和对其他储户可能首先提款的担忧有时会引发恐慌，因为大量储户同时跑到银行提取存款。一波恐慌可能迫使银行出售更多资产，进一步压低资产价格，进一步削弱银行的资产负债表，并进一步增加公众对银行的不安。反过来，这种动态可能会引发更多的连锁反应，威胁到整个金融体系。
怎么样，这个“反过来”，是不是今天美联储操纵全球经济状况的法宝？
1907年的恐慌：这是20世纪的第一次金融危机，它刺激了货币改革运动，导致联邦储备系统（Federal Reserve System）的建立，通常被称为美联储（最终成为今天的美联储）。
1907年的恐慌是二十世纪第一次世界性金融危机。它把经济衰退变成了严重程度仅次于1929年的世界大萧条。恐慌的影响持续了100多年，因为它的缘故，美国建立了今天的美联储，而直到今天，美联储的货币政策，仍在影响全世界的金融环境与经济状况。
1907 年 10 月 16 日，两个投机型银行家 F. Augustus Heinze 和 Charles W. Morse 在试图垄断联合铜矿公司的股票失败时遭受了巨大损失。
四天后，纽约清算所the New York Clearing House 公开宣布，与Heineze相关的成员银行（如商业国家银行Mercantile National Bank）已被审查并被认为具有偿付能力，从而安抚了储户。清算所还迫使这些银行的管理，包括海因策和莫尔斯。然后，纽约清算所向这些银行提供贷款，这些贷款最终被交换为清算所贷款证书，这是成为清算所协会会员的好处之一。
虽然清算所已经能够取消与海因策和莫尔斯相关的国家银行的挤兑，但它们正在蔓延到信托公司。10月18日星期五，有消息称尼克博克信托（Knickerbocker Trust）总裁查尔斯·T·巴尼（Charles T. Barney）是莫尔斯的同事。这一消息引发了尼克博克的挤兑。国家商业银行向尼克博克信托提供了信贷，以支付这些提款。
尼克博克大楼
该银行随后于10月21日星期一代表尼克博克信托向纽约清算所申请贷款。信息交换所拒绝了这一请求，因为其资源是为支持其成员机构而保留的。尼克博克和纽约的大多数其他信托公司都不是成员。在这次拒绝之后，向摩根大通提出了援助请求。他要求时任银行家信托（Banker's Trust）副总裁、后来担任纽约联邦储备银行（Federal Reserve Bank of New York）第一任行长的本杰明·斯特朗（Benjamin Strong）检查尼克博克的账簿并确定其财务状况。在短时间内，斯特朗无法对尼克博克的偿付能力做出明确的决定，因此摩根拒绝帮助信托。
同样在10月21日，尼克博克董事会以巴尼与莫尔斯的个人关系为由解雇了他。国家商业银行随后宣布巴尼将不再担任尼克博克的清算代理人。在这些公告之后，尼克博克的挤兑加剧了。第二天，在储户提取了近800万美元后，它暂停了运营。
尼克博克信托的停工引发了纽约市的全面金融危机。存款挤兑在信托中蔓延，在美国信托公司（ Trust Company of America）最为激烈。摩根改变了主意，迅速释放了援助，纽约清算所银行也是如此。然而，储户继续从美国信托公司提取资金的行动持续了两周。
纽约证券交易所提供的股票抵押品隔夜贷款利率的上升是困境和信贷紧缩的最初信号之一。在尼克博克关闭的当天，即10月22日，年化利率从9.5%跃升至70%，两天后又跃升至100%。有时，没有以这种速度提供的信贷。纽约证券交易所之所以保持开放，很大程度上是因为摩根的传奇行为，他向大型金融和工业机构募集现金，然后将其直接送到交易所的贷款站，以支持愿意提供信贷的经纪人。
在经历了不寻常的五天延迟之后，纽约清算所委员会于10月26日星期六举行会议，并成立了一个小组，以促进清算所贷款证书的发行。这些是联邦储备系统贴现窗口贷款的前身，并提供了流动性的临时增加。同一天，纽约清算所银行——支付系统的核心机构——选择限制存款兑换成现金的可兑换性。这一行动彻底切断了存款和现金之间的面值汇率，从而导致现金溢价以及大量从国外流入的黄金，——这些黄金流入有助于刺激纽约市金融市场的复苏。
1907年和2008年的危机之间的相似之处是惊人的。在2007-09年期间，金融危机集中在投资银行，无法直接进入联邦储备系统的机构。1907年，纽约市信托公司发生了广泛的存款人提款 - 纽约清算所之外的中介机构，有效的最后贷款人。实际上，这两场金融危机都是在作为支付中心的大型银行之外开始的。然而，这些危机在市场和银行内部造成了严重破坏，而这些市场和银行对支付系统至关重要。这两场危机都对用于缓解危机的现有机制提出了挑战。
1907年的信托公司就像2007-09年金融危机中的影子银行（Shadow Banks）。最近危机期间的短期贷款主要来自一些影子银行（对冲基金和货币市场共同基金），为其他影子银行（投资银行）提供资金。作为回购协议的主要流动性提供者，这些影子银行是“存款人”，为隔夜贷款提供资金，使投资银行能够为资产支持证券市场融资，就像信托公司的无抵押贷款（透支）允许经纪人购买股票一样。信托公司和影子银行都面临储户挤兑，不得不撤回短期信贷市场的贷款。
关于1907年恐慌的新研究揭示了金融中介机构（信托公司）的财务困境和失败与依赖它们提供贷款和其他金融服务的非金融公司相对较差的业绩之间的进一步关键联系。同样重要的是要注意1907年的恐慌产生了严重的实际影响。1908年工业产出下降了17%，实际国民生产总值下降了12%。
美国通过设立联邦储备系统、联邦存款保险公司以及今天的证券交易委员会（SEC）成立之前——这些机构旨在为银行和金融市场带来稳定。
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