投资快报：近期，你反复强调，要重视科创板的高估值效应，这周上市的微芯生物，首日的市盈率一度超2000倍，还是让大家吓一跳你怎么样看?，今天小编就来聊一聊关于微芯生物最新分析?接下来我们就一起去研究一下吧!
微芯生物最新分析
投资快报：近期，你反复强调，要重视科创板的高估值效应，这周上市的微芯生物，首日的市盈率一度超2000倍，还是让大家吓一跳。你怎么样看?
张德良：高估值，就是高预期。科创板，开创科技新周期，也打开主板龙头估值空间。
第一批科创板，以信息技术领域企业为主，到目前，市销率(PS)估值总体稳定于20倍以上。而当前主板的信息技术相关的龙头公司，市销率普遍低于15倍。
第二批上市的三家科创板，给予更高的估值。微芯生物，首日市值390亿，市销率264倍。另外，两家(晶晨股份、柏楚电子)的PS值也超80倍。
其中，微芯生物688321，作为一家专注小分子原创药的企业，这一次的上市及估值定位，具有“开天”意义。以市盈率估值，当然吓人，发行PE就达467倍，上市首日最高达2000倍，但这类公司不宜用PE估值。同样，用PS估值，也不太合适。
投资快报：是啊，对于生物类似创新药，特别是还没有盈利的公司估值，在全球股市中都是难题。这里，跟大家讲讲微芯生物的估值吧?
张德良：有一种方法，叫销售峰值折现法估值。微芯生物，有西达本胺等三种新药，2025年前后达销售峰值，合计收入预期超33亿。这样看，当前400亿市值，也就是2025年收入的10倍左右市销率。
还有就是同类企业比较，去年底在香港上市的信达生物01801，当前市值270亿港元，2018年收入仅947万，PS值高达2800倍，不过，预期未来2-3年销售峰值会达到30-60亿，当前也被研究机构广泛看好。
说了那么多，一句话，生物创新药企业的估值充满想象。这种想象，短期有点泡沫，但原创的科技创新，需要这样的泡沫。即使站在投机炒作角度，前景光明，但难定位、难估计，反而是最好的投机机会。
投资快报：是啊，站在投机炒作角度，前景光明，但难定位、难估计，反而是最好的投机机会。你觉得主板可以关注哪些?
张德良：首先，就是创新药的龙头企业。典型代表，恒瑞医药600276，此前市场一直给予高估值，这几年重磅创新药陆续推出，现在来看，可以有更高估值，周二，恒瑞医药就已接近再创历史新高。当前营收170亿，市值3000亿，市销率17倍。现在来看，可以更高。
其次，延伸联动的，一是疫苗的康泰生物、智飞生物、长春高新。二是血液制品的天坛生物、华兰生物。三是创新药支撑(CRO、CMO)，泰格医药、昭衍新药、药明康德、博济医药。四是第三方检测服务，金域医学、华测检测、万孚生物、中源协和。这些，也是上周重点剖析过的群体，这一周表现异常强劲。
最后，化妆品领域也会有联动。
投资快报：品牌化妆品，海外股市证实，常常会是大牛股。这几天，上海家化、珀莱雅、丸美股份，都非常活跃，还可以继续追么?
张德良：还不算追涨吧。
先看海外的品牌化妆品企业。雅诗兰黛、欧莱雅、资生堂，过去十年(2008-2019年)，涨幅均在10倍以上，市盈率也普遍在40-50倍。这十年，营业收入并没有大幅增长，市场看重的是它们稳定的现金流、稳定的净资产收益率。品牌化妆品，有着典型的“长尾效应”。
品牌化妆品，为典型的消费升级受益领域之一。有人研究过，现代消费的价值，女人>儿童>老人>狗>男人。我国市场规模超3600亿，人均消费水平与日韩相差五倍。这几年，国内品牌不断崛起，市场份额不断上升。
再看A股，以前基本上没有化妆品公司。现在主要有这几家：上海家化600315，品牌包括佰草集、六神、高夫、美加净、启初、家安、玉泽、双姝等。珀莱雅(603605)，品牌包括珀莱雅、优资莱、韩雅、悠雅、猫语玫瑰。丸美股份603983，品牌包括丸美、春纪、恋火。这二天，上海家化、珀莱雅先后启动。刚上市的丸美股份，弹性正显。
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