导语:本文是可转债入门必读文章,介绍了如何做可转债的转股溢价率和纯债溢价率的选择,是手把手教你五步选择价值可转债连载之二。

可转债交易最佳盈利技巧图解(手把手教你五步选择价值可转债)(1)

用价值投资理念,独创价值可转债投资策略

每天收集分析可转债市场最新精彩资讯

订阅投资可转债,掌控价投力量

续《手把手教你五步选择价值可转债(一)》

可转债交易最佳盈利技巧图解(手把手教你五步选择价值可转债)(2)

▲第二步 转股溢价率选择

转股溢价率就是1张可转债的当前市价相对于其转股价值的溢价率。

其计算公式为:转股溢价率=(转债价格÷转股价值-1)×100%。

因此,对于偏股型和平衡型可转债,转股溢价率越低,转债价格也接近于转股价值,对投资者来说越划算;如果转股溢价率为正,相当于溢价买入正股股票;如果转股溢价率为负值,则意味着折价,那就更好了,相当于买打折的正股股票

例如:康隆转债收盘价:160.92元,转股价值:181.04元,保本价:120.54元,收盘价高于保本价,属于偏股型,转股溢价率:-11.12%。也就是说折价11.12%,但康隆转债还有1个月才到转股期,所以投资者无法利用这个折价短期套利,但对于计划长期持有正股康隆达的投资者,则可卖出康隆达,买入康隆转债就可以吃到这个11.12%的折价。

可转债交易最佳盈利技巧图解(手把手教你五步选择价值可转债)(3)

但对于偏债型可转债,转股溢价率普遍较高,此时,我们不能选择转股溢价低的,反而选择转股溢价率高的,原因如下:

1.转股溢价率较高,可能正股还没有完全跌透,还有下跌空间,可转债价格也可能继续下跌。

2.可转债有回售条款,如:正股价低于转股价的70%时,即转股价值低于70元时,转债持有人有权以本金加当期利息回售给上市公司。考虑到回售条款的存在,在转股价值低于70元时,上市公司有进行转股价下修以避免回售的压力,从而促进转债价上涨。基于这个逻辑,选择转股溢价率高的转债,其转股价值大幅低于70元,上市公司反而容易进行转股价下修,对投资者更有利。

▲第三步 纯债溢价率选择

大多数可转债投资者知道债券收益率这个概念,也知道选择债券收益率高的转债划算。如果仅考虑债券收益率,则可能落入收益率陷阱,如亚药转债的债券年收益高达9.9%,似乎买入就可以实现近10%的年化收益。但正股亚太药业曝出被证监会立案调查,控股股东股份被司法拍卖的利空消息,所以亚药转债有一定的违约风险。

债券的评级从高到低有AAA、AA ……A、A-等,评级越高的债券,表示其信用越高、违约风险越低。对于高评级的债券,机构还可以通过正回购加杠杆,以放大收益率。所以评级越高的转债,机构越偏爱,价格要高一些,其债券收益率自然要低一些。

因此,考虑可转债的债券收益率时,需要结合评级同时考虑,这就引出了纯债价值概念。

纯债价值是按同评级同期限企业债指数收益率,对可转债的利息和赎回价进行折现计算,计算结果就是仅考虑可转债债性部分的价值。

有了可转债的纯债价值,就可以通过可转债价格对纯债价值进行比较,产生纯债溢价率概念。

纯债溢价率就是1张可转债当前市价相对于其纯债价值的溢价率。

其计算公式为:纯债溢价率=(转债价格÷纯债价值-1)×100%。

纯债溢价率越低的转债,表示该转债越接近与纯债,也意味着在相同评级的转债中,持有人可以在持有期限享有债券利息收益越高。

因此,在选择可转债中,纯债溢价率越低越好。如果纯债溢价率为负数,表示为折价,即该可转债比买纯债债券更划算。

可转债交易最佳盈利技巧图解(手把手教你五步选择价值可转债)(4)

例如:本钢转债收盘价:96.28元,纯债价值:104.4元,其纯债溢价率为-7.78%,即折价7.78%,债券年收益:5.31%,AAA级。

所以,在AAA级可转债中,本钢转债年收益率5.31%最高,持有本钢转债,相对于持有折价的AAA级5.76年期的企业债。

对于偏股型转债,虽然纯债溢价率较高,但选择纯债溢价率较低的转债,意味着同评级收益率越高,即持有到期的如果未实现转股,亏损越少,尽可能选择纯债溢价率低的转债也是有利的。

对于普通个人投资者,因为无法通过高评级可转债进行正回购加杠杆,评级高低影响不大,可以直接用债券收益率代替

此时,要注意避免选择评级过分低的可转债,如上面提到的亚药转债,评级A-级最低,虽然其债券年收益高达9.9%,但其纯债价值仅69.17元,转债价78.85元,纯债溢价率高达14%,其正股也负面消息,对于局外人难以知道真实情况,回避为好,所以并不是好的偏债型可转债标的。

未完待续。

本文提及相关证券,不构成任何投资建议,仅用于个人投资记录和分享投资理念,若网友根据文中提及的证券金买卖,请自行承担风险!

,