水月轩，位于云南昆明市翠湖湖心岛的东面，东连金鱼岛，西接莲花禅院，是翠湖公园的中心游览区。清光绪二十八年(1902年)，云南曲溪富家子弟蒋楦将这块湖岛宝地买了下来，此后他在这里竖亭建楼、种荷植柳、垒筑假山，使景观为之一变。之后，他在这里开办了水月轩照相馆，兼营冲洗剂、留声机、测绘仪器等业务。
1906年前后，蒋楦在原先照相馆的基础上，创办了我国最早的一家电影院“水月轩电影场”，开了中国电影风气之先。
蒋楦，字范卿，光绪初年生。他自幼爱好美术，而且非常善于接受新鲜事物。当照相机刚传到云南时，他就学会了摄影和照片的冲晒技术。当时的云南还没有多少照相馆，而他就开了一家，这就是水月轩。他对水月轩倾注了很大的心血，将其建成了一处园林式建筑。水月轩中有一个大花园，里面绿柳成荫、曲径通，其主体建筑是一栋中西结合的两层楼房，楼上照相，楼下则陈列照片，供人们游览参观歇息。
当时，照相还是个新鲜事物，所以来水月轩照相、参观的人很多。水月轩照相也十分讲究，它根据当时昆明人爱在滇池游玩的特点，特地添置了桨声船影、渔灯竹篙等背景，如果是老年人来拍照，则会有太师椅和大红绣花坐垫等道具，典雅而气派。就这样，在蒋楦的精心经营下，水月轩生意十分红火，迅速发展成与当时昆明春影阁(正义路大银柜巷口)、留青馆(青云街一丘田)等著名照相馆并驾齐驱的大照相馆。
后来，蒋楦的弟弟蒋朴又在翠湖南路开了一家名为“二我轩”的照相馆。这样，昆明历史上最早的四大照相馆就全部产生了。蒋楦非常善于思考和经营，在照相馆的生意走上正轨之后，他又开始兼营照相机、留声机、冲印剂、测绘仪等业务。1905年，蒋楦到上海进货。在租界看到了电影，觉得很新奇，当即就购买了一部电影放映机和几卷影片带回了昆明。
刚开始的时候，他只是自己观看，想研究影片里的拍摄艺术来提高自己的摄影水平，后来他就邀请了一些朋友来一起观看。很多朋友在看过电影之后，都感到很新奇，纷纷建议蒋楦收费放映。蒋楦一想，觉得也很有可操作性，于是就将水月轩楼下陈列相片的房间利用起来，在晚上不定期地对外收费放映影片。就这样，我国第一家电影院产生了。
当时的水月轩只有几部含有风景、车船动态的无声短片，放映的次数多了顾客就不愿意看了，过了一段时间之后就没有多少人来看了。蒋楦觉得电影放映是一个有前途的行业，于是就在水月轩的对面投资建了一座电影场。
光绪三十三年(1907年)，电影场开始营业。当时所放映的影片，是日俄战争纪录片等几十部拷贝片，虽然只是默片，没有声音，但是仍然受到了观众的欢迎。水月轩在影院管理方面也做了很大的创新，采取的是凭票入场的办法，非常正规，这在云南历史上是第一次。
此后，蒋楦的事业顺风顺水，最风光的时候，他还参与等办了云南第一家商业戏院“云华茶园”。担任了云南模范工艺厂总经理，并参与办滇池的航运事业，促成了云南第一家官商合办企业一一滇济轮船公司的成立，开拓了昆明到昆阳的水上航线。
但是，命运总是难以琢磨，蒋和水月轩的运行轨迹因为一双“碧玉镯”而发生了彻底的改变。
1914年6月，巴拿马出品协会云南分会和云南省第一次物产品评会在昆明南城外的公园联合举办展览。蒋楦不仅负责筹展，还把自家珍藏的一对碧玉手镯借给展会。据说，这对碧玉镯曾经是慈禧太后所有，当时李鸿章因为办洋务有功，慈禧就把该玉镯当着满朝文武的面赏给了他。后来，李鸿章又把这对宝物赠送给了即将赴任云贵总督的侄子李经羲。1911年，云南革命党发动“重九起义”，李经羲得知消息后仓皇出逃，不料在翻墙时将这对镯子落在了总督府后院的围墙下，被一个马夫捡到了。马夫觉得这应该是宝物，便到蒋楦府上献宝。蒋楦经过鉴定后认为这对镯子确实是宝物，于是出高价将其买下。
在展览上，云南都督唐继尧的堂弟看上了这对镯子，并请人带话给蒋楦，说愿意出高价购买。蒋楦则以“心爱之物不肯出让”为由，数次拒绝唐司令的要求。随后，蒋楦了上海，但是不久他就被官方指称贪污了工艺厂公款6000元，这样一来，他不仅丢了官，还成了罪犯。之后，其包括水月轩在内的家产被查抄，这对碧玉镯也被搜走了。
之后蒋楦为了报复唐氏，就到香港伪造钞票，想趁机搞乱昆滇市场、动摇唐氏。当年，富滇银行在年初时发行了新的五元钞票，但是不到半年，市面上就到处都是五元伪钞，甚至还有人在街头公开发放，云南市场一度混乱。唐继尧得知这个消息后大怒，下令迅速查办。1919年，蒋楦在香港被捕，之后就被押回了昆明，以“投匪入伙”为罪名被枪決了。
那水月轩怎么样了呢?1916年，昆明筹建自来水公司，将水月轩租下来作为办事处。从20世纪30年代开始，水月轩先后成为了国民党市党部等机关的办公区，直到昆明解放。1954年2月，昆明市文教局在水月轩举办了新中国成立后的首届茶花展览。此后，水月轩与观鱼楼又多次举办规模宏大的昆明市花卉展览，成为了昆明的赏花胜地。
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