新的一周，继续定投沪港深500，每周2500，将会定投两年左右，预计将25万左右，预期最大亏损在20%左右，会在沪港深500市盈率到达18左右或者在整体年化收益率超过20%止盈。目前执行了3.75万，目前保本。
定投未半，而中道盈利，大约是最无奈的事。定投的优势之一就在于本身是偏左侧的投资方式，在下跌中摊平成本积累本金，在上涨中就可以快速地实现盈利。最简单的微小曲线模型就是1块钱净值的时候投1000元，积累1000 的份额；5毛钱的时候再投1000元，积累2000份额，那么反弹到6毛7 的时候就已经盈利了。本次定投目前执行了15%左右，就出现盈利的迹象，显然不是一个好兆头。就像之前写过的，本次定投的成本过于的集中在了一个狭窄的区间内。这说明当前区域价格有很大的共识性吧。不过其实都无伤大雅，一切都还在框架之内。经常讲，计划自己的交易，交易自己的计划。在定投之初就想清楚，为什么定投这个标的可以赚钱，定投的整体金额，在什么情况下暂停定投，在什么情况下止盈。那么就可以无视市场的波动，坚定地交易自己的计划。在本次定投中，沪港深500作为中国三地交易所中最核心的资产，估值中枢不会大幅度偏离，具有较强的均值回归概率。而当前正处于过去五年的估值最低水平，在估值的最低20%水平内定投，将大概率收获均值回归后的盈利。当沪港深500的估值回到过去5年20%水平线以上时（13倍市盈率），会暂停定投；在估值达到17.6以上时，会卖出所有盈利。在这期间会坚定不移地按周去执行这一期的定投ing。
关于为什么在场外买c类，我也做一点狡辩。
我昔日在券商的营业部待过很短暂的一段时间，但客户数据给了我很大的震撼，每降低一点交易频率，随之而来的都是收益率的直线上升。投资者的投资水平也许不需要提高很多，只需要降低交易频率就能够很好地提高收益水平。
在我后来的所有投资实践中，基本都验证了这一点。在投资中，我会不断地有机会重新思考自己的投资决策，并做出改变。但从结果上讲，这些思考和改变，好像总体上来说，基本都没能有太多正面的结果。
所以我逐渐的形成了谨慎的做交易计划，但是坚决的去执行，一切有利于我改变交易计划的行为都要被克制。
理论上在场内买ETF肯定是费率更加便宜的，但我选择场外买链接基金，最大的原因就是可以降低交易冲动。至于为什么买c不买A，主要是觉得市场波动会超预期，如果年内有大波动，C类可能还是比较划算，不过也说不好，都差不多吧。
最后聊两句市场吧。
从四月底以来的这波反弹其实走得颇为强势，今天国证2000涨幅1.56%，从底部算起来已经涨了20%了。还是很超乎我的预料，这也说明当前市场经过暴跌之后，估值确实对价格起到了很强的保护作用。以我在定投的沪港深500为例，从三月中旬暴跌后，就再也没突破过那个价格，也说明市场在这个位置是有一定共识的。
这当然不能说明将来不会跌破这个平台，只能说在当前的信息和博弈中，这个位置可能是有一定共识的，不然也不会横了接近两个月。
我比较迷茫的点在于，这一轮反弹其实还是偏成长的，光伏、半导体、军工什么的走在前面，然后就是中小盘的超跌反弹也很强势。对这些景气行业的估值，我还是不知道该如何定价，只能说是静观其变吧。
我和一线销售人员聊下来的感触还是蛮深的，当前权益基金的销售其实非常困难，不少销售人员都有被客户拉黑的经历。2019年以来的这波公募牛市，很难说给整个行业带来的影响是完全正面的。不少投资者直接表示，你们渠道和基金公司是不是合伙来骗人的，比p2p都不如……
从我的视角里，公募行业当然还是提供了价值的。为什么会被客户这样骂？我想还是整个产业链中，并没有太多人，真的从客户的视角去出发做这件事。大家还是围绕原来的利益链条，还是在蝇营狗苟的内卷和扩规模。最后鸡飞蛋打，所有的伤痛都是客户来承担。最近有不少公募在发年终奖，我粗浅的印象是，行业的前中后台人员都拿到了比较满意的年终奖。
在这样的大环境里，资产管理行业无疑吃到了最大的一波红利。问题是，这种红利是建立在整个客户群体受到伤害的结果之上的，所以从理论上讲，好像也确实不是很合适。
最近在读嘉信理财的那本书，我想这样的行业环境，实际上正是给了有识之士机会，未来一定会出现真正站在客户利益这边的财富管理机构。不要看现在蚂蚁、天天、招行这些财富机构硕大无朋，但他们从组织架构和利益机制上，还是以佣金为导向的，很难纠正。
未来好的财富管理机构，从微观为客户带来价值，坚持做正确的事情，一定可以创造像嘉信理财那样的奇迹。
今年同业存单、债券产品卖的飞起，不少财富管理同仁们，其实都明白当前其实是配置权益类的好时机，但基本都卖不出去了，投资者被伤透了。为什么会出现这样的结果，每个从业者都应该思考。
眼前的黑不是黑，你说的白是什么白。
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