来源：CFC金属研究
摘要
新增就业人数远超预期的1月美国非农就业报告公布后，美联储主席鲍威尔首次发声。他认为，超预期强劲的就业增长展示了，为什么说美联储遏制通胀的战斗可能是艰难的。他没有直接回答就业报告怎样影响联储官员的看法，称假如就业市场仍如此火爆，联储加息可能就得加码。
本周四公布的美国至2月4日当周初请失业金人数录得19.6万人，高于市场预期19万人，前值为18.3万人。上周美国初请失业金人数的增长超过预期，但仍处于与劳动力市场紧张相一致的水平。尽管科技行业以及对利率敏感的金融和房地产行业高调裁员，但初请失业金人数仍保持在较低水平。近期美国就业数据持续偏强，1月份的非农数据大超市场预期，其次是美联储近期的表态偏鹰，不管是鲍威尔还是其他联储官员，均在本周连续发表了鹰派言论。短期在这两者的作用下，市场对于美联储基准利率的预期向上修复，市场认为未来的基准利率将会比之前预想的高，这也带动了美元指数的反弹，从而不管是从预期上还是从估值上都对白银定价形成了一定的压制。近期将公布美国通胀数据，从通胀分项来看，能源端的分项有可能会反弹（主要是1月份原油价格相对偏强）但是租金分项将会持续回落，总体来看，预计本次通胀数据会继续回落，并带动利率下行，贵金属短期存在底部支撑。
操作策略：
操作上，黄金白银区间操作。
不确定性风险：
全球疫情变化、地缘政治风险、欧美财政与货币政策变化
一 行情回顾
伦敦金收盘1864.49美元/盎司，较上周下跌0.06％，伦敦银收盘21.987美元/盎司，较上周下跌1.62％。本周贵金属偏弱运行，白银跌幅显著，金银比显著走强，上周美国非农数据大超市场预期，失业率创下了53以来的新低，美国就业市场表现强劲，同时薪资增速有限，通胀风险较小。本周美联储官员连续表态，均表现出偏鹰派的态度，认为美联储有继续加息的必要，并且利率的终点应该在5％以上，市场预期有所扭转，同时美元指数周内偏强运行，美债利差持续倒挂，大宗商品市场偏弱，带动贵金属价格下跌。
二 价格影响因素分析
1、宏观金融
欧元区2月Sentix投资者信心指数为-8.0（前值为-17.5），超市场预期（-12.8），连续第四个月出现回升，达到自2022年3月以来的最高水平，但随着经济停滞的可能性成为焦点，投资者信心仍处于负值。本月投资者信心指数达9.5个点的增长水平表明，经济衰退暂时不会出现。相反，由于没有能源危机解除及企业乐观的消息支撑帮助扭转局面，经济停滞的现状正逐渐形成。2月份欧元区经济预期指数将由1月份的-15.8升至-6.0，为上一年2月以来的最高水平；欧元区经济现状指数由也由上月的-19.3升至-10.0。
本周四公布的美国至2月4日当周初请失业金人数录得19.6万人，高于市场预期19万人，前值为18.3万人。上周美国初请失业金人数的增长超过预期，但仍处于与劳动力市场紧张相一致的水平。尽管科技行业以及对利率敏感的金融和房地产行业高调裁员，但初请失业金人数仍保持在较低水平。
澳大利亚联储在2023年第一议息会议上将基准利率上调25个基点至3.35％，符合预期。这也是去年5月该央行进入加息周期以来的连续第九次加息，已累计加息325个基点，至十多年来的最高水平，但加息脚步或将继续。澳洲联储此次声明暗示了通胀下滑路径漫长，较慢的紧缩步伐反映出其致力于让经济实现软着陆的目标。
2、持仓分析
截止2023年2月9日，SPDR 黄金 ETF 持有量为920.79吨，较上周增加0.55吨，截止2023年1月24日，COMEX 黄金非商业多头净持仓为157673张，较上周增加4433张。
截止2023年2月9日，SLV 白银 ETF 持有量为15046.69吨，较上周增加231.69吨，截止2023年1月24日，COMEX白银非商业多头净持仓为25684张，较上周减少5784张。
策略
整体上看，近期美国就业数据持续偏强，1月份的非农数据大超市场预期，其次是美联储近期的表态偏鹰，不管是鲍威尔还是其他联储官员，均在本周连续发表了鹰派言论。短期在这两者的作用下，市场对于美联储基准利率的预期向上修复，市场认为未来的基准利率将会比之前预想的高，这也带动了美元指数的反弹，从而不管是从预期上还是从估值上都对白银定价形成了一定的压制。近期将公布美国通胀数据，从通胀分项来看，能源端的分项有可能会反弹（主要是1月份原油价格相对偏强）但是租金分项将会持续回落，总体来看，预计本次通胀数据会继续回落，并带动利率下行，贵金属短期存在底部支撑。
沪金2306参考区间405-420元/克，沪银2306参考区间4950-5250元/千克。操作上，黄金白银区间操作。
三 相关图表
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