经营杠杆
财务杠杆
经营杠杆
经营杠杆的影响因素
财务杠杆
财务杠杆的影响因素
【单选题】某公司经营风险较大，准备采取系列措施降低经营杠杆程度，下列措施中，无法达到这一目的的是（ ）
A.降低利息费用
B.降低固定成本水平
C.降低变动成本水平
D.提高产品销售单价
【答案】A
【解析】降低利息费用降低财务杠杆。
【单选题】下列各项中，将会导致经营杠杆效应最大的情况是（ ）
A.实际销售目标额等于目标销售额
B.实际销售目标额大于目标销售额
C.实际销售目标额等于盈亏临界点销售额
D.实际销售目标额大于盈亏临界点销售额
【答案】C
【解析】盈亏临界点EBIT等于0，经营杠杆无限大。
【多选题】下列各项因素中，影响经营杠杆系数计算结果的有（ ）。
A.销售单价
B.销售数量
C.资本成本
D.所得税税率
【答案】AB
【解析】经营杠杆系数=基期边际贡献/基期息税前利润，边际贡献=销售量×（销售单价-单位变动成本），息税前利润=边际贡献-固定成本，所以销售单价和销售数量影响经营杠杆系数，但是资本成本和所得税税率对经营杠杆系数没有影响。所以，选项A、B正确。
【判断题】在企业盈利状态下进行利润敏感性分析时，固定成本的敏感系数大于销售量的敏感系数。（ ）
【答案】×
【解析】销售量的敏感系数=DOL=边际贡献/EBIT；
固定成本的敏感系数=(△EBIT/EBIT)/(△F/F)=([(QP-QV-F`)-(QP-QV-F)]/EBIT)/(△F/F)=((-F` F)/EBIT)/(△F/F)=(-△F/EBIT)/(△F/F)=-F/EBIT=-固定成本/EBIT。
敏感系数的正负号表示的是变动方向，进行排序的时候不考虑正负号。因为分母相同，所以比较分子即可，而在不亏损的状态下，销售收入-变动成本-固定成本＞0，边际贡献-固定成本＞0，边际贡献＞固定成本，所以销售量的敏感系数＞固定成本的敏感系数。
【多选题】下列各项中，影响财务杠杆系数的有（ ）。
A.息税前利润
B.普通股股利
C.优先股股息
D.借款利息
【答案】ACD
【解析】财务杠杆系数=息税前利润/[息税前利润-利息费用-优先股股息/（1-所得税税率）]，所以选项A、C、D会影响财务杠杆系数的大小。
【单选题】下列筹资方式中，能给企业带来财务杠杆效应的是（ ）。
A.发行普通股
B.认股权证
C.融资租赁
D.留存收益
【答案】C
【解析】融资租赁属于债务筹资，可以带来财务杠杆效应。
【单选题】某公司基期息税前利润1000万元，基期利息费用为400万元，假设与财务杠杆相关的其他因素保持不变，则该公司计划期的财务杠杆系数为（ ）。
A.2.5
B.1.67
C.1.25
D.1.88
【答案】B
【解析】DFL=基期息税前利润/基期利润总额=1000/（1000-400）=1.67。
总杠杆
【总杠杆】是指由于固定经营成本和固定资本成本的存在，导致普通股每股收益变动率大于产销业务量的变动率的现象。
【单选题】某公司在创立时首先选择的筹资方式是（ ）
A.融资租赁
B.向银行借款
C.吸收直接投资
D.发行企业债券
【答案】C
【解析】初创企业经营风险大，要保持总风险一定，需要降低财务杠杆，采取股权方式筹资。
【判断题】在企业承担总风险能力一定且利率相同的情况下，对于经营杠杆水平较高的企业，应当保持较低的负债水平，而对于经营杠杆水平较低的企业，则可以保持较高的负债水平。（ ）
【答案】√
【解析】总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数，在总杠杆系数（总风险）一定的情况下，经营杠杆系数与财务杠杆系数此消彼长。
【判断题】如果企业的全部资本来源于普通股权益资本，则其总杠杆系数与经营杠杆系数相等。（ ）
【答案】√
【解析】财务杠杆系数=息税前利润/（息税前利润-利息-税前优先股股利），当企业的全部资产来源于普通股股权筹资，即不存在利息和优先股股利，所以财务杠杆系数等于1，总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数=经营杠杆系数×1=经营杠杆系数。
【计算题】乙公司是一家服装企业，只生产销售某种品牌的西服。2016年度固定成本总额为20000万元。单位变动成本为0.4万元。单位售价为0.8万元，销售量为100000套，乙公司2016年度发生的利息费用为4000万元。
要求：（1）计算2016年度的息税前利润。
（2）以2016年为基数。计算下列指标：①经营杠杆系数；②财务杠杆系数；③总杠杆系数。（2017）
【答案】
（1）2016年度的息税前利润=（0.8-0.4）×100000-20000=20000（万元）
（2）①经营杠杆系数=（0.8-0.4）×100000/20000=2
②财务杠杆系数=20000/（20000-4000）=1.25
③总杠杆系数=2×1.25=2.5。
