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雅漾、娜丽丝、蓓昂丝……一些消费者对这些化妆品品牌或许并不陌生。
近日，在中国市场孵化了前述品牌的美妆品牌代运营商广州拉拉米信息科技股份有限公司（下称“拉拉米”）提交了招股说明书，拟在深交所主板上市。
然而近年来，同行公司的壹网壹创股价从历史最高价256元（前复权）一路走低至26元左右，丽人丽妆更是跌破了发行价，辉煌时刻似乎已经过去……
同行公司股价表现低迷的同时，拉拉米近年来的业绩也开始下滑。那么，在此情况下，公司能否成功上市？
来源：图虫创意
净利润下滑
据悉，公司前身拉拉米有限成立于2012年。公司是面向境外优质化妆品品牌的电商综合服务商，致力于通过全方位的品牌孵化服务助力品牌方提升品牌知名度并拓展中国市场。
作为境外优质化妆品品牌方在中国市场运营的重要战略合作方，公司主营业务包括互联网零售服务及线下分销，向品牌方提供的服务内容涵盖品牌定位、品牌策划、店铺管理、营销推广、数据挖掘及分析、供应链管理等。
目前，公司成功孵化了Naris（娜丽丝）、Byphasse（蓓昂丝）、Ziaja（齐叶雅）、Gifrer（肌肤蕾）、Casmara（卡蔓）等境外美妆品牌，合作的品牌方遍布日本、西班牙、法国、波兰、澳大利亚、比利时、美国等多个国家或地区。
财务数据方面，2019年-2021年（下称“报告期”），公司实现的营业收入分别为76086.73万元、78350.51万元、84034.64万元，净利润分别为6387.48万元、5808.82万元、6017.5万元。
可以看出，近几年内，公司收入虽然持续增长，但是净利润却有下滑趋势，2021年净利润相较2019年下滑了5.79%。
报告期各期，公司的综合毛利率分别为46.76%、36.58%、38.08%，剔除物流成本影响后的综合毛利率分别为 46.76%、44.07%、43.43%，保持基本稳定。
需要指出的是，公司的收入来源主要为跨境收入，且较为依赖大品牌。
报告期各期，公司主营业务收入中跨境业务收入分别为58275.03万元、55328.03万元、52193.06万元。
同时，公司来自前五大品牌的合计收入分别为6.58亿元、7.11亿元和7.55亿元，占比分别为86.44%、90.8%和 89.84%，品牌销售的集中度较高。前五大品牌具体为娜丽丝、雅漾、蓓昂丝、肌肤蕾、齐叶雅。
公司业绩有所下滑的同时，销售费用却一直较高，且销售费用率远高于同行。
报告期内，公司的销售费用率分别为31.78%、23.47%、25.5%，而同行公司的销售费用率平均值分别为16.85%、13.18%、14.61%，拉拉米的销售费用率至少高于可比公司平均值10个百分点。
两个月估值大涨45%
截至最新披露，珠海拉拉米持有公司2051.83万股，占公司本次发行前股本总额的34.1972%，为发行人控股股东；李天天通过珠海拉拉米、六朵云投资、蜕壳投资和三新投资控制公司52.5639%的投票表决权，间接持有公司46.762%的股份，为公司的实际控制人。
同时，拉拉米的股东中也不乏知名企业。
2015年9月，公司发起了第二次增资：拉拉米有限的注册资本拟由66.6667万元增加至83.3334万元，增加的注册资本16.6667万元由搜于特和盛坤聚腾以货币方式共同认缴。其中，搜于特以4500万元认缴15万元新增注册资本。
增资完成后，搜于特的出资比例为18%，对应的标的公司估值约2.5亿元。
2015年11月，公司发起第三次增资及第三次股权转让。
潮宏基子公司前海潮尚以4364万元认购拉拉米有限11.3636万元新增注册资本，同时安建投资将其持有的拉拉米有限增资后5%的股权以1818万元的价格转让给前海潮尚。整体来看，前海潮尚所认购的注册资本及受让的股权对应的注册资本之和占拉拉米有限增资后注册资本总额的17%。
综合增资和股权转让的价格来看，标的公司的估值约3.64亿元。
对比发现，在短短两个月内，拉拉米的估值大涨了45.6%。
但根据搜于特和潮宏基的公告，两次增资参考的财务数据并无不同，均是参考拉拉米2014年及2015年上半年的数据。
财务数据显示，2014年和2015年上半年，拉拉米分别实现营收2321.82万元和7016.72万元；净利润则分别为64.4万元和335.6万元（数据未经审计）。
同时，拉拉米还向搜于特承诺，经财务规范后，2015年-2017年的销售额将分别不低于2.5亿元、4亿元和6亿元。
2016年5月，前海潮尚将其持有的拉拉米有限17%的股权（对应认缴出资额16.0985万元）以6241.2073万元的对价转让给潮宏基。
此后，经过一系列增资和股权转让，截至最新披露，上市公司潮宏基持有拉拉米15.9581%股份；搜于特持有公司892.1520万股股份，持股比例为14.8692%，但搜于特所持有公司股份被多家法院轮候冻结。
END
记者 吴鸣洲
版式 褚念颖
编辑 王莹
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