编者按：从今天开始，深证成指样本股数量将从40家扩大到500家，新的深证成指也将同时启用，调整完成后，中小板、创业板公司在深证成指体系中的地位将大增，深证成指对深市市值的覆盖率将明显提升这一举措也是为即将到来的深港通做准备而技术方面周二开始新股申购，当大多数投资者由于打新开始而变得谨慎之后，没想到主力资金反其道而行，提前动手拉抬连续调整的大盘蓝筹板块，以券商为首的个股全线大涨，迅速带动人气多头入场坚决，预计在这一轮打新期间，指数有望继续向上反弹(中金在线)，下面我们就来聊聊关于午评大盘冲高回落下午怎么走?接下来我们就一起去了解一下吧!

午评大盘冲高回落下午怎么走（大盘或冲击前高）

午评大盘冲高回落下午怎么走

编者按：从今天开始，深证成指样本股数量将从40家扩大到500家，新的深证成指也将同时启用，调整完成后，中小板、创业板公司在深证成指体系中的地位将大增，深证成指对深市市值的覆盖率将明显提升。这一举措也是为即将到来的深港通做准备。而技术方面周二开始新股申购，当大多数投资者由于打新开始而变得谨慎之后，没想到主力资金反其道而行，提前动手拉抬连续调整的大盘蓝筹板块，以券商为首的个股全线大涨，迅速带动人气。多头入场坚决，预计在这一轮打新期间，指数有望继续向上反弹。(中金在线)

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创业板龙头短期遇冷 游资回流券商板块(本页)

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创业板龙头短期遇冷 游资回流券商板块

本周二，市场在经过了几日调整后迎来了各板块的全线飘红，共有237只股票收于涨停。上证指数上涨3.13%，收于4417.55点。中小板与创业板指数低开高走，午后直线反弹，分别上涨2.69%与1.35%，再创新高。

资金流向方面，市场在经历了5日的资金净流出后昨日首次迎来了市场资金单日净流入，金融、能源、公用板块资金流入率居前，股价强势反弹，带动大盘上涨。券商板块更是上涨7.36%，其中东兴证券、东方证券、华泰证券、长江证券与山西证券收于涨停。

个股方面，长江证券、山西证券领涨券商板块，龙虎榜揭示其买入金额前五的席位均为游资。长江证券买入金额前五席位合计买入金额6.16亿元，占比10.4%。其中买入金额第一的营业部为短线实力强大的游资中国银河证券绍兴营业部，买入金额3.03亿元，占比5.12%。山西证券买入金额前五的席位合计买入7.18亿元，占比17.48%。其中买入金额第一的营业部为活跃实力游资国泰君安上海福山路营业部，买入金额2.28亿元，占比5.1%。龙虎榜揭示本日券商股价上涨多由游资推动，投资者应注意规避风险，切忌盲目跟风。

其他个股方面，暴风科技收于涨停，买入金额前五的席位合计买入3.33亿元，占比20.49%，其中游资买入金额1.58亿元，占比9.75%。新大陆连续第二日放量涨停，买入金额前五的席位合计买入2.53亿元，占比11.79%。其中游资买入1.84亿元，占比8.57%。连续两个交易日大量机构买入超6亿元，筹码非常集中。国联水产连续三日放量上涨，三日累计涨幅逾28%，昨日买入金额前五的席位合计买入3.31亿元，占比28.15%，且无游资席位，中长线看好。

昨日两市仅有374只股票下跌，跌幅最大的富煌钢构下跌7.44%，昨日卖出金额前五机构合计卖出2.49亿元，占比39.37%，均为游资。全通教育下跌5.82%，卖出金额前五的机构席位合计卖出2.39亿元，占比32.08%，无游资席位。全通教育连续两日机构资金撤出，应视为中长线降温信号。 证券时报 作者：范璐媛

外资青睐蓝筹股

信息时报讯

(记者 叶静) 昨日，香港交易所发布公告称，接获上海证券交易所通知，由于上海机场总境外持股比例超过28%，根据交易所规则，从昨天起沪港通将暂停接受该股票的买盘，卖盘仍会被接受。当境外持股比例降至26%以下，买盘就会恢复。这是沪港通开通以来首次因境外持股比例超过规定而暂停接受买盘的情况。

外资看重基建相关个股

根据上交所规定，单个境外投资者通过合格投资者持有一家上市公司股票的，持股比例不得超过该公司股份总数的10%；所有境外投资者对单个上市公司A股的持股比例总和，不超过该上市公司股份总数的30%。

实际上，今年前3个月，外资资金对上海机场的增持已经非常明显。截至去年年底，通过沪港通持有的股份比例为4.18%。到今年三月底，这一持股比例已经升至12.82%。

此外，今年一季度，十大股东中新增通过QFII投资A股的铭基A股精选基金，持股比例1.07%。

大市值蓝筹受青睐

东航国际金融(香港)的研究报告称，沪港通机制下呈现出北向资金偏好大市值公司，南向资金偏好中等市值公司的特点。

具体而言，北向资金偏好银行、保险、汽车等大市值、低估值“中字头”或巨无霸公司，中国南北车、中国中铁、中国一重等备受青睐；南向资金则偏好中等市值公司，主要是紧扣市场热点题材股，国美电器、恒大地产、阿里影业等期内涨幅居前。

记者发现，上交所的外资持股信息披露中，除了上海机场，仅有宇通客车一只个股榜上有名，最新的持股数据截至2007年1月16日，外资持股比例为16.12%，距离红线仍有一段距离。业内人士认为，宇通客车也有可能成为第二个触及红线的个股。

而沪港通下个股暂停买盘，可能给同类型H股带来机会，因为机构资金可能寻求替代股加入投资组合，投资者可以关注基建相关板块在H股上市的公司。

“5·19”蓝筹突然雄起 大盘有向上冲击4572态势

周二是“五一九”，盘前我们认为创业板冲高回落时，可能就是蓝筹回升之机，周二开盘后真的出现了这一风格转换。本来预期后半周可能才向上突破的走势，结果在周二刚开始打新时就提前启动了，蓝筹雄起带动大盘大涨134点，量能明显增加，主力资金大幅流入，显示出有新多资金进场，改变了市场的运行节奏，后市有望冲击4572的高点。

今天走势：周三走势将确认突破是否有效

周二开始新股申购，当大多数投资者由于打新开始而变得谨慎之后，没想到主力资金反其道而行，提前动手拉抬连续调整的大盘蓝筹板块，以券商为首的个股全线大涨，迅速带动人气，两市主板收涨幅为3%以上的中阳线，两小板虽也是阳线，但是比主板稍微弱，股指期货主力合约收盘升水43点。全天两市成交14239.7亿元，量能放大13.2%。由于周二多头买入非常坚决，预计在这一轮打新期间，指数有望继续向上反弹。

上周末我们在预期这一周的大盘走势时曾提到，市场已到三角形收敛末端，将面临突破方向选择，目前看，大盘选择向上的态势明显，只是时间节点上稍早了一点，打了许多投资者一个措手不及。向上突破是大家乐于看到的，但由于本次大盘调整时间仍不够充分，从MACD技术指标看，DIF下降到86，还没有完全修复，没有到零轴附近就拉升，所以在这个位置拉升，主板向上力度将受一定影响。

今天操作：仍可低吸低位蓄势蓝筹股，谁涨得凶卖谁

1999年5月19日，在席卷中国的网络科技股热潮的带动下，中国股市走出了一波凌厉的飙升走势。主力选择在这一天突然大幅拉升，是否暗合这一节点不得而知，但周一收盘后，我们就向投资者提到，要注意市场风格随时可能发生转换，现在操作重点应是逢高减仓连涨小盘个股，并适量分批低吸连续调整蓄势的大盘蓝筹股，这样你就总有机会卖高买低赚这些板块的差价。

周二的大涨是否表示大盘真正向上突破，还需要周三来确认一下，目前看，既然大盘已启动向上，大家操作依然是控制仓位，将低位补仓或加仓的筹码趁大盘连续大涨逢高减一部分仓，仍将仓位控制在一定安全比例内，谨防大盘冲4572点后做一个双头走势。直到真正突破创新高后再分批加仓。周二钱眼推介的个股基本都出现1-3%的上涨，后市仍有继续冲高态势，而周一钱眼推介的个股中有三只出现涨停，分别是秦川机床、东土科技、海康卫视，康美药业也有8.75%的冲高，后市仍有冲高动能，可择机获利了结。扬子晚报 作者：海 哥

A股反弹机构送你“两条计” 传统、新兴产业都有戏

本周一，近300只个股涨停，昨日(5月19日)主板、创业板齐涨，尽管有新股发行压力，但二级市场仍热火朝天，有机构预计，政策宽松不会停息，“水牛”会继续前行，同时提出了两条选股主线。

大/市/风/向

中信：政策牛市继续前行

4月宏观经济数据出台后，有人认为经济出现弱企稳迹象，判断依据一是工业增加值当月增速较3月回升，二是商品房销售持续回升。但《每日经济新闻》记者注意到，中信证券分析师黄若谷、陈乐天发布研报认为，在当月投资、消费增速继续下滑的情况下，工业增加值增速回升可能和短期库存扰动有关；同时，房地产销售虽然回升明显，但受去库存影响，无法带动房地产投资回升。

从先行指标分析，不仅没看到经济弱企稳迹象，反而显示经济在加快下滑。因此，中信证券认为，短期内经济尚难看到企稳迹象。该券商称：经济下行不止，政策宽松不息将让“水位”上涨，“水牛”将继续前行。

中信证券分析师秦培景、杨昕和刘方等人则发布研报称，可布局新兴行业和传统行业两条主线。

对于新兴行业，寄望于那些“押对赛道”的公司，可利用资本市场进行融资、并购、转型和创新，实现超常规发展。5月“赛道”主要集中于“国策主题”方向(中国制造2025、京津冀一体化、PPP和稳增长概念等)。

对于传统行业，建议寻找并填平“价值洼地”。“洼地”行业包括前期涨幅较少、具备估值优势的汽车、食品饮料和医药等。该券商建议关注10只个股：开尔新材、鼎汉技术、海得控制、彩虹精化、碧水源、美的集团、长城汽车、老白干酒、九洲药业和中国平安。

市场关注度：★★★★

驱动周期：中长期

重点关注：宽松政策持续性

行/业/热/点

“大数据”产业方兴未艾

IDC预测，未来10年全球数据量将以超过40%速度增长，到2020年将达到35ZB(Zettabyte，十万亿亿字节)，大数据迎来ZB时代。华创证券表示，他们对A股涉及大数据概念公司进行了一个不完全的梳理，从中发现，大数据应用才刚起步，且以涉足医疗健康和互联网金融较多，随着“互联网 ”在各行业的渗透，各行业大数据资源积累、技术应用产业可望保持快速发展。此外，在大数据日益成为一种资源的情况下，数据存储和信息安全需求可望再上台阶。

该券商表示，大数据应用才刚开始，相关需求还存在很大的释放潜力。看好具有大数据技术和拥有独到大数据资源的企业的潜力。

市场关注度：★★★★

驱动周期：中短期

重点关注：大数据产业发展速度

多企业受益县级医院改革

5月8日，国务院办公厅印发《关于全面推开县级公立医院综合改革的实施意见》(以下简称《实施意见》)，县级医院改革全面展开。

广发证券表示，县级医院改革已经取消药品的全面加成，本次《实施意见》指出，将推动城市公益医院全面改革，未来试点医院将全面取消药品加成，但饮片按照与计生用品、精麻类药品同等的国家统一采购，无需参与集中中标，形成利好。

医保控费是《实施意见》的重要内容，未来还将推动商业健康险对医保的补充，利好海虹控股医保控费相关企业。

另一方面，《实施意见》提出，除降低药品费用外，高值耗材将统一采购降低费用，优先配置国产类设备，国产设备无论在性价比还是国家政策上均能享受利好，受益个股有：和佳股份、新华医疗、鱼跃医疗、理邦仪器、科华生物和美康生物。

广发证券认为，《实施意见》还提出要推动医疗信息化建设，加强远程医疗系统建设，强化远程会诊、教育等服务功能，这将利好互联网医疗企业，如宜华健康。

最后，医药分开利好嘉事堂、一心堂、老百姓和益丰大药房等医药零售企业。

重点关注：县级公立医院改革进度

每经网

新股申购是逐步向上突破之时

过去每次大行情，其实都有新股大盘股上市牵动向上的功劳。从另一个角度来看，有大盘股逐步上市，也说明市场当下承接能力比较强，流动性充沛，大的格局是不需要过度担忧的。相反，这时候，我们还需要更为积极才是。

很多人，开始担心5月19日开始的新股申购带给市场的冲击，害怕市场不经意被再下杀一把，导致动荡更剧烈的状态，不过，对于我们的看法而言，我们反倒是认为越是如此，市场反倒是有可能出其不意一把，来个反其道而行。要知道，自从上月4月28日动荡以来，市场已经不经意反复了10几个交易日，再动荡下去，很快就到一个月，按照目前市场充沛的成交量在这里支撑的态势下，这里的反复不会持续太长时间。

当然，我们看更细点，从一些中字头，权重股近期反复动荡，调整的状态来，尤其是从我们技术战法，比如缺口战法来看，短期不少权重股和中字头的股票，都是大概率出现了向下的普通缺口，这就意味着调整即将告一段落，未来不久迅速开始收复缺口失地是大概率事件，一旦如此，市场需要的反攻能量也就自然产生了。

一旦反攻，我们都知道，这位置，4300点附近，是很容易上攻到4400点附近，再向上就是突破4500点，然后一旦突破2500点，热情一高涨，下一目标就很容易坚指5000点了。所以，我们一点都不担心，反倒是，更积极地开始面对接下来的市场博弈。

另外，发现没有，就算市场动荡，机会依然是层出不穷，比如创业板，比如中小板，很多中小盘的个股都纷纷出现了大涨行情，我们也在这过程中，很好抓住了机会，就是近期，我们有个基金，就实现了短短10个交易日7成仓位完成30%以上的整体收益。说到这点，无非是就此佐证这阶段，只要把握好，机会依然是相当诱人的。

当然，反过来，近期动荡把握不是很理想的投资者，我觉得也不需要过度焦虑，毕竟行情不是一时半会的，按照我们前期强调的那样，未来3年，是不需要考虑市场顶部的问题，我们更需要考虑和研究的是具体板块和个股的问题，那才是未来我们获取最大收益的关键所在。

另外，对于，对于新股申购，未来我们也关注到，慢慢会涌现大盘股，这现象，我们也做个解读吧，我们认为当大盘股慢慢涌现出来的时候，虽然短期会对市场带来心理上的压力，但中期而言，如果要有效带动股指向上突围，最终也必须要有大盘股的上市才行，有新的大盘股，未来一旦引发大盘股新股的炒作，这对于市场整体而言，其实不是坏事，重心会逐步被市场所牵引向上。想想，过去每次大行情，其实，都有新股大盘股上市牵动向上的功劳。另外，从另一个角度来看，有大盘股逐步上市，也说明市场当下承接能力比较强，流动性充沛，大的格局是不需要过度担忧的。相反，这时候，我们还需要更为积极才是。

机会都是给到有准备的人，都是给到具有前瞻性的人，下棋一样，当我们比别人多想几步的时候，你说，我们是否赢面就更大了呢，就好像板块和个股一样，我们如果比别人研究更深入，更多几步的时候，是否赢面就更大了呢。没错，一切都是这样的。

路就在我们的脚下，坚定前行之，剩下的，就是靠自己的努力了，深入了，思维了，还好，这些，我们一直都做得还不错，剩下的剩下，其实还有就看机缘了，相信，一切，不是梦，一起前行之……吴国平财经

多个角度算一算 A股泡沫并不大

当前，A股市场行情波澜壮阔。今年上证综指最高突破4500点，A股最高日成交量突破1.8万亿。回想一年前，市场持续低迷，上证综指在2000点左右徘徊，A股日成交量不过一千多亿元。漫漫熊市老股民如惊弓之鸟，些许获利后匆匆离场。而新股民携资金涌入，通过各种融资工具放大杠杆获得超额收益。专家观点分化，乐观者看到万点之上，悲观者大呼泡沫、赌场，“睡不好”。乱花渐欲迷人眼，各种观点让人目不暇接。

对于A股市场是否出现泡沫，一般用市盈率(PE)和市净率(PB)来衡量。截至2015年5月5日，沪市平均市盈率18.6倍、市净率2.24倍；深市平均市盈率23.5倍、市净率3.26倍。无泡沫论者从整体去看，认为A股市场PE和PB处于合理水平。有泡沫论者认为剔除银行等权重股之后，A股市场整体PE和PB偏高，特别是中小板和创业板。如果从宏观指标来衡量，A股估值水平如何呢？

由于一个国家的经济发展水平和金融发展水平呈正相关关系，股市市值/GDP会是股市是否具有投资价值的重要参考指标。该指标较低，那么股市就值得投资；指标比较高，就需要关注股市的泡沫风险。指标没有绝对标准，视国家之间经济发展、金融发展和证券化水平差异较大而定。发达国家和地区资本市场国际化水平高，股市市值就会超过本国的GDP总额。反之，欠发达国家金融发展水平滞后、证券化率低，股市市值/GDP就比较低。因此，以股市市值/GDP指标判断股市的投资价值需要做纵向和横向的比较。

全球主要国家比较，美国股市市值和GDP的比值处于较高的水平。1988年道琼斯指数收于2168点时，股市市值和GDP比值为53%，随后就一路攀升，1999年最高曾达到170%，2007年为140%。2008年金融危机后，该比值回落到了80%左右。随着全球股市的回暖，截止到2015年4月，美国股市市值与GDP的比值超过150%。同期英国为125%，日本为110%，全球股市市值与GDP比值也达到100%。

我国A股市场成立之初，A股市值/GDP指标相对较低，2001年股市高峰时才达到50%。2007年最高达到了122%，随后逐渐下降到2013年6月的36%。触底之后又逐渐上升，截至2015年4月A股市场连续上涨，A股市值/GDP指标达到相对高点83%。相比之下，中国该指标大幅落后于美英，也不及日本和世界平均水平。因此，中国当前的股市市值/GDP指标数值相对合理，并未出现整体泡沫。

随着中国经济继续以中高速增长，国内金融市场不断发展和证券化率的提高，A股市值/GDP保持在100%~150%是比较合理的。但是该数值超过150%，就要考虑股市的风险和泡沫了。如果A股市场延续快牛格局，到2016年年底上证综指冲破万点大关，A股市场市值将会达到120万亿左右。经济总量以7%速度增长，GDP将达到72万亿左右。那么该数值会突破160%，这是一个值得警戒的水平。如果A股市场以慢牛格局上涨，到2020年底上涨到10000点，GDP维持7%的增长速度，预计A股市值和GDP比值为140%左右，指标低于美国当前150%的水平，属于合理范围。

股市的发展归根结底是由经济发展水平决定的。2014年我国GDP为63.65万亿人民币，首次突破10万亿美元，成为继美国之后第二个10万亿美元俱乐部成员。经济总量是美国的三分之二，日本的两倍多，占全球GDP的13.7%。未来10~15年之后，中国超越美国成为世界第一大经济体属于大概率事件。A股市场上涨正是对改革的期许，对创新的期许，以及对中国经济转型升级的信心。保护好投资者的情绪，倡导理性投资理念，引导A股市场走上慢牛格局。5年之后，随着中国经济转型的成功，A股市场完全有可能站上万点之巅。

证券时报 作者：杨洋

深成指标的股今起扩至500只

商报记者 李扬帆 实习生 周甫琦

重庆商报讯

已经面世20年的深证市场基准指数—深证成份指数将在今天迎来重大改造升级，从今天开始，深证成指样本股数量将从40家扩大到500家，新的深证成指也将同时启用，调整完成后，中小板、创业板公司在深证成指体系中的地位将大增，深证成指对深市市值的覆盖率将明显提升。

成长板块权重提升

深证成指由深交所于1995年1月23日正式发布，深证成指和上证综指一起，分别担当深、沪两市基准指数。深证成指发布的这20年来，深圳市场飞速发展，深圳市场的结构和功能定位也发生了巨大变化，包含主板、中小板和创业板的多层次市场体系建立。相较之下，因为20年来指数编制方案没有相应调整，样本股数量一直保持在40家，深证成份指数对深圳市场的整体代表性已显不足。有鉴于此，深交所决定对深证成份指数的编制方案实施重要修订，从今天开始将指数样本数量由此前的40家扩大到500家，新的深证成指也同时启用。

据了解，经过此次大规模扩容后，新的深证成指将较以往有三大改变。首先，市值覆盖率大幅提高，原深证成指对深市的市值覆盖率仅为18%，新深证成指的市值覆盖率将大幅提升至61%。其次，板块分布更趋均衡合理，新深证成指样本股中，中小板个股和创业板个股将分别占到211家、90家，主板、中小板、创业板公司权重分别为52%、33%、15%，与三类公司在深市的市值占比较为接近。第三，行业结构与深市高度吻合，新深证成指金融地产行业权重将从31%下降到16%，包括白酒等在内的可选消费行业权重将从28%下降到17%；同时，信息技术行业权重将从12%提升至18%，成为第一大权重行业，包含新材料在内的原材料行业权重将从2%上升到12%；医药卫生行业权重将从5%提升至9%。

关注小盘新成份股

根据市场惯例，当重要指数成份股发生重大变化时，跟踪该指数的基金都会进行调仓换股，而目前有南方基金、申万菱信基金、融通基金和天弘基金等4家基金公司开发了5只跟踪深证成指的指数基金产品，截至2015年一季度，相关指数基金的总资产规模约为51亿元。

长城证券投资顾问龚科指出，相对于中证和上证系列的指数基金产品而言，跟踪深成指的基金规模并不算大，但由于编制方案调整前，深证成指的权重集中度较高，因此指数扩容后可能对此前的部分权重股形成较大的卖出压力，特别是那些原来权重较高的个股。但考虑到新的深证成份指数将比原指数更加均衡，并且成长性的行业权重相比沪深300更高，未来不排除会有较多的基金选择跟踪新的深证成份股，预计估值合理、流通盘相对较小的新成份股会得到基金的积极买入。

野蛮生长埋下三大风险 新三板陷“调查风波”

去年以来，新三板的市场热度不断升温，市场规模也是飞速增长，目前挂牌企业已达2436家，不过随着今年4月部分企业股权交易出现异常，违规现象频出，监管由此升级，市场也迎来“过火”之后的必要退烧期。

不可否认，新三板为许多想通过资本市场融资做大做强的公司提供了一个新的选择，为投资者开辟了新的投资热土。不过，在其野蛮生长的过程中，有关新三板投资的各种风险种子也被同时埋下，《每日经济新闻》记者对此进行了梳理。

截至5月19日，新三板已有2436家挂牌公司，但这一如火如荼的投资热土正亟须建立完善的规则。近期，监管层对新三板的监管措施可谓雷厉风行。先是“中山帮”事件，再是奥美格的董事长被股转系统自律监管，现在又有多家新三板公司因涉嫌违法违规被证监会立案调查。

风险一：涉嫌违法违规被调查

有关新三板公司的调查风波正越演越烈。《每日经济新闻》记者从股转系统了解到，5月来，共有8家公司收到了证监会调查通知书，分别为中海阳、国 贸 酝 领 、 中 科 招 商、九鼎投资、现代农装、春茂股份、华泰集团、奥美格，从它们的公告中可以看到，前4家是因为股票异常交易，遭证监会调查，而现代农装、春茂股份、华泰集团是因为涉嫌违法违规行为，被证监会立案调查，奥美格的公告则指明是因为公司董事长(第一大股东)柳忠涉嫌违规交易事件而被立案调查。

据股转系统描述，奥美格董事长柳忠，在股转系统对其采取限制证券账户交易之后，其多次违反相关规定的暂停交易的义务，且在全国股转公司对其电话提醒、采取要求提交书面承诺的自律监管措施后仍然进行交易，继续违反暂停交易义务，主观故意明显。

实际上，这并不是名单的全貌，《每日经济新闻》记者在证监会网站上看到，5月15日发布的《证监会通报“2015证监法网专项执法行动”案件调查进展情况》当中，涉及到的新三板公司还有涉嫌信息披露违法违规的汽牛股份(现名春茂股份)，涉嫌利用内幕信息交易的宏泰矿业，以及涉嫌操纵股价案有关的华恒生物。另外，在这个文件中也可以看到，中科招商和国贸酝领也是因为涉嫌操纵股价事件，华泰集团和现代农装是涉嫌信息披露违法违规案，中海阳是因为异常交易案、涉嫌利用第一创业证券未公开信息交易案违法违规案件，并且调查已取得重要进展。

对上述内容，第一创业证券第一时间对外的回应是：公司前期曾接到来自监管机构因他人涉嫌利用未公开信息进行交易的协助调查取证的通知，但截止到目前，公司并未收到任何因公司涉嫌违法违规而需调查或采取其他措施的信息，公司目前经营活动一切正常。

4月初，新三板“中山帮”事件触动一时，它们频繁、大量进行反向交易，多次以大幅偏离行情揭示的最近成交价的价格进行下单，以及以大幅偏离行情揭示的最近成交价的价格成交，造成市场价格异常。也因此，最终，“中山市广安居企业投资管理有限公司”、“中山市八通街商务服务有限公司”、“中山市三宝股权投资管理有限公司”账户、“谭均豪”等4个账户被采取限制证券账户交易(3个月)的监管措施，同时，全国股转公司对相关主办券商展开约谈。

风险二：定增不设锁定期 套利者“玩过火”

除此外，新三板的定增也是绕不过去的必谈话题。从同花顺iFinD统计数据来看，2015年以来，新三板已实施的定增项目超过400起，其中涉及金额最大的是中科招商，达到了50.4亿元，所有实施项目合计金额高达238亿元。融资功能的火热，也是新三板公司挂牌的重要目的之一。但需要指出的是，新三板定增中，有2个问题一直为市场所诟病。

其一就是新三板定增不设锁定期，这将导致套利者集中变现时股价的不正常波动。

典型案例就是联讯证券，该公司4月8日公告，公司刚完成发行的19.12亿股股份，有11.91亿无限售条件股将于4月13日在新三板挂牌并公开转让。据悉，联讯证券此番发行是去年12月的融资方案，募资10亿元，增发价格为1.4元。到了4月13日，联讯证券出现了天量成交，当日贡献了2.35亿元的交易金额，占全天新三板18.44亿元总交易金额的12.74%。当天，联讯证券开盘价7元，收盘价3.14元，跌幅54.89%，全天振幅更是高达344.68%，显然这一天的天量交易与其无限售条件股的“解放”不无关系。

其二就是新三板的流通性不畅，导致参与定增的投资者并不从容。

虽然新三板通过引入做市商制度等手段，令市场的流动性大为改观，但相比成熟的A股还是有所不及，这对于参与定增的投资者来说，无疑也是一个难题。就在不久前的4月份，一条新闻引起市场高度关注。据悉，早期参与新三板多家挂牌公司定增的昌瑞投资，由于在一次借钱融资参与了一家新三板公司的定增，最终高价被套资金周转不灵导致了破产，其名下的4家新三板公司的股权，最终也被法院拍卖，这中间就有前述的中海阳和现代农装。据业内人士分析，正是因为昌瑞投资参与中海阳高价定增埋下了让公司日后破产的种子，因为彼时新三板几乎不存在流动性，昌瑞投资所持的股份一直无法变现，使得昌瑞投资出现了流动性危机，最终破产。从公开信息可以看到，目前机构发行的新三板产品大行其道，其中大部分是参与新三板定增项目，而这些产品的周期多为三年时间，到时候的变现问题，将成为困扰。

风险三：信息披露不规范

对于新三板投资者来说，挂牌公司信息披露方面的问题也是可能影响投资的重大因素。

5月4日起，股转系统对可来博、赛诺达等22家挂牌公司实施了暂停转让处理，原因是这22家挂牌公司没有按时在4月30日之前披露2014年年报。

事后，一些挂牌公司也对为何没能按时披露年报作出解释，但理由也是千奇百怪。如赛诺达称，未能披露年报的原因是“由于公司部分股东就是否披露2014年年度报告不能达成一致意见，导致公司聘请会计师事务所时间较晚，会计师事务所不能在2015年4月30日前完成审计工作。”金瀚高新则称，由于公司4月14日才挂牌，所以未能及时披露。

此后，上述22家公司中，已有一些公司陆续披露年报。如日升天信已经在5月8日出具了年报，并将转让方式由协议变更为做市。

尽管在出具年报后，上述公司就可以恢复转让，但按照股转系统规定，“若未在规定期限内披露年度报告或半年度报告的，自期满之日起两个月内仍未披露年度报告或半年度报告，将会被股转系统终止其股票挂牌。”也就是说，6月30日将是这些挂牌公司补充披露年报的最后期限。

而在去年，也有金豪制药(430026，已因战略收购终止挂牌)等8家公司未按时披露2013年报。此后，七年未发年报的ST羊业终于被摘牌。此外，股转系统还曾发公告，指出一些公司在更早的2012年年报中，出现大范围修改了财务数据后未及时披露更正公告，而是在时隔近1年后才进行披露等行为。

尽管目前新三板只有协议和做市两种转让方式，成交活跃度远不如主板。但可以预见的是，一旦竞价交易推出，新三板参与投资者会更加众多。那时如果信息披露出现过多不规范，对市场的影响肯定会更大。

券商：新三板将两极分化

事实上，监管层也正在大力推进新三板的各方面业务规范工作，完善新三板市场。4月底，《关于加强非上市公众公司监管工作的指导意见》对外发布。目前，股转系统也正在就业务规则评估向社会公开征求意见。

齐鲁证券指出，股转系统对待新三板市场是抱着长远发展与小心呵护的态度，对待任何可能影响市场稳定的行为都会采取零容忍的态度，必将采取相关措施，“后期因为制度不完善的短期套利红利将加速消失，不论是竞价交易还是投资者市场门槛降低都是建立在完善的市场机制前提之下。预计股转系统会规范协议交易市场，添加大宗交易等相关交易规则，新三板即将进入两极分化时代。”

由于监管升级，近期新三板出现暴跌。三板做市昨日报收于1925.13点，较4月7日最高点2673.17点暴跌27.98%。每经网

证券业投顾现新业态 类合伙制“投顾经营体”面世

5月19日，财富证券宣布成立“投顾创客空间”，宣告该公司酝酿了4年之久的“投顾经营体”正式面世，也意味着证券行业一种全新的投资顾问发展新业态的诞生。

如果你真有投资能力，以后再也不用愁资金和渠道了，因为证券业类合伙制的“投顾经营体”已经面世。

类合伙制

“投顾经营体”面世

“我们上个月有个投顾，个人月收入达到了13万元。”财富证券运营支持部总经理黄崇光说，财富证券“投顾经营体”鼓励投顾帮客户多赚钱，盈利部分严格按既定比例提成给投顾个人，不封顶。

这就是财富证券昨日刚宣布的“投顾创客空间”。据介绍，“投顾创客空间”里的每一位投顾，名义上虽然是财富证券的员工，但实际上都是类合伙人，与财富证券不再是简单的雇佣关系。

“我们与每一位‘创客空间’里的投顾都签署有劳动补充协议，不仅对这些投顾没有既定的关键绩效指标(KPI)考核，对他们的报酬也都有非常清晰明了的规定。”黄崇光说，在“投顾创客空间”中，投顾只负责投资和与资金客户沟通及服务，其他一概不用负责。

黄崇光说，财富证券此举就是要将专业的投顾解放出来，让他们专心负责投资与服务，专心为客户赚钱。

而在目前国内很多其他券商，投顾不仅要负责销售，也要负责投资，还有诸多的KPI指标约束和考核。

向利民，这位财富证券以前的明星投资顾问，在过去十余年的执业生涯中，始终以专业、勤奋而受到数以万计的投资者信赖。对他而言，一度以为证券职业生涯已到峰值，以后再也难以超越。然而，自从今年加入财富证券“投顾经营体”以后，他突然感觉到，自己的证券生涯才刚刚展开。

据介绍，以“投顾经营体”这种类合伙人身份出现的向利民，仅用不到4个月时间，平均月收入已由之前的不到1万元暴增到近十万元，而且现在所做的事情更纯粹更专一了，这也为他接下来在财富证券平台上做自己的投资公司打下了良好的基础。

定向资管探路账户管理

据证券时报记者了解，财富证券上述“投顾经营体”所用渠道并未脱离券商，主要还是借用定向资管通道。客户可以根据自己的需求，申请投资顾问服务，随后财富证券会安排投顾为客户提供投资建议服务。

“我们内部对投顾的筛选非常严格，至少要看过往三年的模拟或实盘投资经验和业绩。”黄崇光说，选中的投顾不仅投资业绩须经受住考验，投资风格、风险控制能力等也需要过关。

据介绍，通过定向资管通道为客户发行定向资管计划，不仅要完全满足资管的风控指标和操作流程，而且财富证券还单独对“投顾经营体”制定了相应的风控指标，目的就是必须保证客户资产的100%安全。

“我们其实也在为账户管理探路，借用资管通道肯定只是权宜之计。”黄崇光说。今年3月份，中证协发布《账户管理业务规则(征求意见稿)》，拟允许合格的券商和投资咨询公司等机构依法从事投资顾问，开展账户管理业务。这被认为是未来证券公司财富管理最大的一块业务，也是最值得期待的赚钱新业务之一。

据业内人士分析，未来获得账户管理业务资格的券商和投资咨询公司，对于合法合规为客户代客理财实现的客户增值部分，肯定会参与定期分成，而绝非目前简单的交易佣金收入。

而财富证券利用定向资管推行的“投顾经营体”中，作为个体投顾，不仅参与交易佣金的分成，客户资产增值部分也有合理比例的分成。站在客户角度，增值部分是除了划出部分比例给投顾外，个人可获得合理的增值收益。券商不仅既定的交易佣金收入只会有增无减，还新增了资产管理费用。

财富证券总裁助理袁海表示，财富证券已在与相关公司接洽，着手准备账户管理平台的搭建。“我们就是要通过市场化的机制，使得每一个人成为真正意义上的‘经营体’，真正意义上为自己创业。”袁海说。 证券时报网

新增开户数再降 参与交易账户环增

中国结算最新公布的数据显示，上周两市新增开户数238.71万户，环比下降2.94%，这也是五一小长假过后，两市新增开户数连续两周环比回落。

《证券日报》记者5月19日获悉，上周A股新增开户数继续下降，开户热开始“降温”。

数据同时显示，上周沪深两市新增A股开户数238.18万户，环比减少2.76%；新增B股账户开户数5330户，环比增加17.11%。上周参与交易的A股账户数4075.81万户，较前一周环比增加4.49%。

此外，数据显示，上周新增基金开户数为973368户，其中，新增封闭式基金开户数68701户，TA系统配号产生的基金开户数904667户。期末基金账户数为6365.12万户。 证券日报

坐庄还任性：公募抱团遭遇“信披门”

11.59的数字已经突破双十限定。同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券，不得超过该证券的百分之十。但同时，高比例持股一旦“遭遇”回调，对基金净值的影响亦是相当大。在市场质疑声中，京天利股价也遭遇了明显回调。

创业板的疯狂涨势成就无数投资者的同时，也引来了诸多非议，公募基金抱团持有创业板即是其中一例。

基金抱团持股也存在信息披露方面的争议，比如“双十限定”和“持股5%举牌”这样的合规限制存在被突破之嫌。从一季报来看，工银瑞信旗下基金对重仓股的持股一度超过10%，华商基金旗下三基金对创业板牛股京天利(300399.SZ)的持股规模超5%而未做任何信披。

持股突破“5%”未举牌引争议

一季报显示，工银瑞信基金旗下一只名为创新动力的基金十大重仓股中有东方财富、朗玛信息、英唐智控3只创业板股票，其中东方财富、朗玛信息分别是第一、第二大重仓股，持股数量分别为1750万股和249万股，占基金资产净值比例达到11.59%、9.85%。11.59%的数字已经突破“双十限定”。

所谓“双十限定”，指的是一只基金持有一家公司发行的证券，其市值不得超过基金资产净值的百分之十；同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券，不得超过该证券的百分之十。

工银瑞信内部人士对《第一财经日报》记者解释，对东方财富持股市值占比超过10%缘于一季度该股票停牌。工银瑞信基金也在一季报中对此进行了披露。

相比突破“双十限定”，A股市场出现对5%以上权益变动进行信披的频率更高。然而，这一次华商基金却并未披露。

一季报显示，华商基金旗下华商盛世成长基金、华商价值精选基金、华商创新成长基金3月末分别持有京天利股份224.7989万股、156.4902万股、89.3241万股，合计占到京天利总股本的比例达到5.89%。

为保护中小投资者利益，防止机构大户操纵股价，《证券法》规定，投资者以及一致行动人持有一个上市公司已发行股份的5%时，应在该事实发生之日起3日内，向监管机构、证券交易所作出书面报告，通知该上市公司并予以公告，并且履行有关法律规定的义务。业内称之为“举牌”。

单纯从持股比例来看，5.89%无疑超过了5%的举牌要求。本报此前报道汇添富旗下多只基金持仓安硕信息比例超过5%未举牌。但汇添富基金回应称，公司公募基金各组合是独立的，并不合并计算，所以该公司未违反信披规定。

上海一家律师事务所律师对《第一财经日报》称，按照《证券法》规定，正常是要举牌的，但基金似乎比较特殊，难以判别相关基金是不是一致行动人。违规与否主要看各只基金风险是否隔离，各只基金是否各自单独管理。

“关键是不是一致行动人。”上海一家基金公司法务总监对本报称，如果不是的话，那就不存在违约。

截至目前，一季报显示重仓京天利的上述三只基金都由基金经理刘宏操盘。其中，华商创新成长、华商价值精选都是刘宏一人担任基金经理，而华商盛世则由刘宏、高兵两人共同管理。3只基金的基金经理是同一人，是否为“一致行动人”？

而公开信息显示，3月末上述3只基金重仓股中皆有宜华健康、华录百纳、京天利、万达院线4只股票。而其中2只基金的十大重仓股的重合度甚至达到了半数以上。

“不能说基金公司存在恶意，可能有理解上的偏差。受托人是同一家机构，但产品对应的基金持有人是不同群体。”中国人民大学商法研究所所长刘俊海对记者称，“为了保护其他证券投资者的知情权，机构应该严格按照《证券法》的规定，及时进行信息披露。”

争议缘起“妖股”京天利

华商基金重仓的京天利到底是一个什么样的公司？自2014年10月上市以来，短短半年时间里京天利股价涨了约20倍，一度创出了314.06元“豪门价格”跻身于最贵A股三强。从公开资料来看，华商基金重仓京天利始于2014年四季度，也就是京天利上市的首个季度。

重仓股股价狂飙无疑对基金净值起到明显的推升作用。但同时，高比例持股一旦遭遇回调，对基金净值的影响亦是相当大。

数据显示，上述华商3只基金所持京天利股份占该公司流通股股本的比重分别为11.24%、7.82%、4.47%，合计持有23.53%。

然而，京天利似乎并不是一家业绩出众的公司。2015年第一季度京天利实现主营业务收入0.38亿元，同比下降7.23%；当季实现净利润0.11亿元，同比下降12.64%。而该公司最近的年报也显示，2014年实现净利润3733.10万元，同比下降18%。

近日有媒体质疑京天利未来的发展。该报道称，一家3年前作价1200万卖掉的公司在3年后，被京天利打着转型“互联网 ”的高大上名义以翻了7倍的代价买了回来，而8000多万的募集资金也以这种名义转移到了大股东们的私人腰包。

该公司日前也公告称，鉴于手机证券短彩信版业务客户的逐渐萎缩，收入大幅下滑等问题，在与中国移动的合作协议到期后，不再续约。

在市场质疑声中，京天利股价也遭遇了明显回调。自创出314.06元的高价不久之后，京天利接连调整，5月19日盘中一度被长时间封在跌停板，收报272元。

在一些业内人士看来，大比例持股，当重仓股遭遇调整的时候，基金可能面临流动性风险，想抛都抛不出去。 第一财经日报 作者：谢丹敏

通讯社统计显示，截至到5月18日，股价低于20元/股且每股收益及每股现金流均大于0的创业板股票仅剩33只，且这33只股票均被基金持仓。

分析来看，这33只股票分别为九洲电气(300040.SZ)、天晟新材(300169.SZ)、合康变频(300048.SZ)、阳谷华泰(300121.SZ)、中科电气(300035.SZ)、豫金刚石(300064.SZ)、电科院(300215.SZ)、华仁药业(300110.SZ)、力源信息(300184.SZ)、日科化学(300214.SZ)、纳川股份(300198.SZ)、万讯自控(300112.SZ)、瑞普生物(300119.SZ)、新大新材(300080.SZ)、量子高科(300149.SZ)、青松股份(300132.SZ)、四方达(300179.SZ)、建新股份(300107.SZ)、德威新材(300325.SZ)、长方照明(300301.SZ)、恒泰艾普(300157.SZ)、华灿光电(300323.SZ)、宝通带业(300031.SZ)、 东方电热(300217.SZ)、 瑞丰光电(300241.SZ)、朗源股份(300175.SZ)、安利股份(300218.SZ)、双龙股份(300108.SZ)、金力泰(300225.SZ)、互动娱乐(300043.SZ)、三川股份(300066.SZ)、上海凯宝(300039.SZ)、聚飞光电(300303.SZ)。分析来看，上述股票多集中在生物医药、新能源、新材料等板块。

东北证券首席投顾郭峰向通讯社表示，目前创业板股票很受资金关注，20元以下创业板股可以算作低价股，可适当关注。

经济学家宋清辉向通讯社分析表示，创业板低价股有望成为资金追捧的对象，中小投资者可深入研究这类个股投资机会。20元以下的股票在每轮大反弹行情都有良好的爆发力。股价越低等于建仓成本越低，未来运作空间就越大，而且内在的安全系数相对越高，风险系数也相对较小，所以基金较为亲睐这些股票。

大同证券首席策略分析师胡晓辉向通讯社分析，创业板低价股产生有多重原因，比如总流通盘较大，除股除权等原因，目前来说，对创业板相对看好，后市前景想象空间巨大。(阿思达克)

33只20元以下低价创业板股一览：

代码名称最新价(元)每股经营活动现金流量(元)每股收益(元)机构持仓
300040九洲电气11.180.03910.0169基金持仓
300169天晟新材14.810.12880.0612基金持仓
300048合康变频18.890.06830.07基金持仓
300121阳谷华泰12.480.02640.0771基金持仓
300035中科电气17.360.00580.08基金持仓
300064豫金刚石17.820.1330.0817基金持仓
300215电科院12.730.26730.0833基金持仓
300110华仁药业7.70.11560.0857基金持仓
300184力源信息19.940.06980.0894基金持仓
300214日科化学10.140.00080.09基金持仓
300198纳川股份17.770.30590.096基金持仓
300112万讯自控18.080.05040.1基金持仓
300119瑞普生物17.980.15740.1012基金持仓
300080新大新材13.920.04130.1076基金持仓
300149量子高科19.490.13640.111基金持仓
300132青松股份10.80.1410.1258基金持仓
300179四方达13.430.02270.1365基金持仓
300107建新股份10.020.31260.14基金持仓
300325德威新材18.740.36040.14基金持仓
300301长方照明13.610.27730.1404基金持仓
300157恒泰艾普16.450.03460.16基金持仓
300323华灿光电14.070.01640.1663基金持仓
300031宝通带业16.430.25550.18基金持仓
300217东方电热17.420.130.1821基金持仓
300241瑞丰光电13.740.52820.1855基金持仓
300175朗源股份16.860.26520.21基金持仓
300218安利股份19.10.21620.2162基金持仓
300108双龙股份16.80.09790.23基金持仓
300225金力泰17.150.25450.245基金持仓
300043互动娱乐18.280.1930.28基金持仓
300066三川股份15.760.13690.38基金持仓
300039上海凯宝19.290.38540.4348基金持仓
300303聚飞光电15.40.47170.46基金持仓

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