翻开中国家电产业的发展史，创维注定是一个绕不开的研究对象作为一家成立于1988年的老牌家电企业，创维集团以电视、机顶盒等产品在中国的家电版图上留下浓墨重彩的一笔正如“SKY WORTH”的字面涵义一样，这家老牌家电企业，也正在打开新的价值空间——创维集团日前公布的2022年一季度数据显示，集团实现营收108.90亿元，增长9.5%，新能源业务大幅增长878.1%，成为领跑业务转型的排头兵，下面我们就来聊聊关于创维集团估值?接下来我们就一起去了解一下吧!
创维集团估值
翻开中国家电产业的发展史，创维注定是一个绕不开的研究对象。作为一家成立于1988年的老牌家电企业，创维集团以电视、机顶盒等产品在中国的家电版图上留下浓墨重彩的一笔。正如“SKY WORTH”的字面涵义一样，这家老牌家电企业，也正在打开新的价值空间——创维集团日前公布的2022年一季度数据显示，集团实现营收108.90亿元，增长9.5%，新能源业务大幅增长878.1%，成为领跑业务转型的排头兵。
而创维集团旗下的创维投资，近年也在国内创投圈崭露头角，扮演着集团“科技领航员”的角色，并围绕新一代信息技术和新能源上游领域持续深入布局。仅在2021年，公司便收获了包括安路科技等公司在内的4个IPO，成为中国CVC新势力的一支“硬核”力量。
近日，证券时报记者独家专访了创维投资总经理、执行事务合伙人王俊生，他透露，近些年来，随着创维集团整体的转型升级，旗下多媒体、智能系统技术、智能电器、新能源及现代服务业五大业务板块也集体开花。创维投资也迎来了新的发展契机，重点瞄准市场前景好、商业落地能力强、技术壁垒高、产品国产替代需求迫切的项目进行投资，秉承“三投三不投”的原则，用共同创业心态长期陪跑企业，未来打造百亿规模的专业“硬科技”投资机构。
创维投资总经理、执行事务合伙人 王俊生
培育新兴业务 做集团的“科技领航员”
证券时报记者：创维集团对创维投资是什么样的定位？结合创维投资的发展过程，在战略投资方面的总体规划如何？
王俊生：创维集团对创维投资的定位是，作为专业化、市场化的产业型投资机构，发展成为集团新的业务增长极，扮演集团“科技领航员”的角色。在早期的投资过程中，借助了集团的产业资源，但是后续发展的过程中，创维投资保持了自己的独立性和市场化，可以说主观上我们是以追求财务收益为目的，客观上起到了为创维集团触达新兴科技产业领域的效果。
从创维投资的战略规划来讲，明确定位于专业化、市场化的硬科技投资机构，围绕熟悉的领域——新一代信息技术和新能源上游领域进深度布局。创维集团的创业投资业务在2015年以前归属集团战略与投资部，以财务投资为主。在2015年成立创投公司独立运作，2017成立基金管理公司，并正式成立第一只2.5亿规模的深圳南山创维创业投资基金，到目前创维投资管理基金总规模约为50亿人民币，已经累计管理11只基金，单只基金规模从几千万到20亿规模不等。目标在2025年左右能够达到100亿，并且成为国内领先的硬科技投资机构。
证券时报记者：从具体的投资赛道来看，创维投资主要聚焦哪些领域？采用什么样的投资策略？
王俊生：创维投资依托创维集团30多年的产业耕耘与积累，坚持“一二三四”的总体策略，即“一个属性”：硬核科技；重点关注“两个行业”新一代信息技术和新能源，都是创维集团在做的主业；主要投向“三个领域”：芯片和元器件、功能材料、设备和装备；具体应用在 “四个细分”赛道：物联网、新型显示、家庭绿电、汽车智能。
简单说就是，主要投资新一代信息技术和新能源两个行业上游产业链的高附加值环节，瞄准市场前景好、商业落地能力强、技术壁垒高、产品国产替代需求迫切的项目进行投资。
同时，我们也坚持“双协同、双闭环”策略，双协同策略中分为两个部分，首先是业务协同：在细分行业产业链上投资企业组合，布局产业链高价值点，促进企业间的业务协同；其次是资本协同：当产业链上企业上市后，推进其并购整合其它已投优质企业，实现企业间的资本协同。
双闭环策略的第一个闭环是投资闭环：投资基于创维系企业及深度合作上市公司产业生态中的优质早期项目、VC类成长期项目、PE及并购项目，和相应上市公司形成相互赋能、并购整合的投资运作闭环。第二个是基金闭环：所管理的天使基金、VC基金及PE和并购基金可以对项目实现各阶段全周期投资，早期项目基金所投出的优质成长项目为后期项目基金提供安全、优质的标的项目，后期基金可以为早期基金提供项目需求，实现基金运作闭环。
秉承长期主义投资理念 适当控制投资节奏
证券时报记者：创维投资在2021年总体的投资、退出情况如何？如何看待今年以来的市场环境？
王俊生：在投资方面，2021年创维投资投了十几个项目，包含三类企业，第一类是物联网和传感器相关的芯片设计公司，如捷联微芯、杭州国芯、格兰康希通讯、华景传感等；第二类是新能源及新能源汽车的功率器件及上游的晶圆制造企业，如尚阳通、积塔半导体、中芯越州等；第三类是新型显示相关的关键材料企业，比如做OLED发光材料的浙江华显、做EC膜的Furcifer公司等。
退出方面，2021年创维投资收获了4家IPO（其中3家科创板上市，1家港股上市），包括国内FPGA芯片出货量第一企业安路科技、国内小容量存储芯片龙头企业普冉股份、动力电池三元正极材料龙头企业振华新材以及国内互联网金融科技第一企业联易融。
前几年我们投芯片基本围绕芯片设计领域，但是目前已经逐渐放慢脚步，进入收获期。未来芯片领域里的企业，想要做成功不仅仅只是需要解决技术问题，还需要很强的供应链整合能力，设计、制造、封装三大块能力缺一不可。我们未来投资布局倾向于有优秀供应链整合及经营管理能力的企业；此外在更加细分领域，比如芯片制造所用的上游材料，属于虽然用量少但是不可或缺、附加值很高，会成为接下来重点关注的方向。
针对今年的大环境，创维投资不会主动过度收缩投资，但在投资节奏上将适当控制。对于好的项目，只要是行业空间大、市场竞争力强，估值和市值合理，没有偏离我们的估值模型，不会因为外部环境不好而不投。我们要顺势而为、逆势而动，在行业不好的时候，反倒是你出手的时机，越是在市场环境不好的情况下，更需要投资机构的心态平稳，秉承价值发现和长期主义的投资理念。
证券时报记者：近期创维投资刚拿了深圳政府引导基金的出资，未来有何投资计划？
王俊生：创维投资在近期拟发起一只10亿规模的新一代信息技术产业投资基金，主投5G应用与8K超高清显示融合产业链的优质标的，该基金也获得了深圳政府引导基金的出资，根据公告，拟出资创维投资管理基金深圳创智新一代信息技术产业投资基金合伙企业（有限合伙）不超过1.5亿元，基金总规模10亿元，占比不超过15%。
我们“5G 8K”新基金投资有明确的方向，即投产业链上游的关键器件、材料以及装备领域的商业前景好和对国产替代有重要意义的公司。设立该基金的原因主要有三个方面：
第一、国家大力支持发展5G应用和8K超高清视频产业，抢占产业发展机遇。新一代信息技术革命会驱动信息采集、传输、呈现、应用能力的飞跃提升，5G正式商用以来为8K超高清视频产业带来重大发展机遇，预计未来全产业链有超万亿的市场规模。
第二、深圳市2022年将深圳建设成为具有全球影响力的8K技术创新策源地、8K产业发展高地、“AI 5G 8K”应用先导区。规划核心产业规模突破800亿元，带动相关产业规模达到4000亿元。新基金将为深圳市“5G 8K”产业链的补链强链做出应有的产业贡献。
第三、由于创维集团的主业是围绕终端产品比如智能电视、机顶盒、网络接入设备等，产业链上游国产关键元器件是很缺乏的，所以核心元器件、材料等企业是我们重点投资的方向，产业空间巨大且国产化替代需求强。
坚持“三投三不投”原则 共同创业心态陪跑企业
证券时报记者：和其他CVC相比，创维投资在投资风格方面有哪些特色？公司有哪些自己的优势？有什么差异化打法？
王俊生：创维投资是产业资本，以产业为依托、以投研能力为基础、以细分领域龙头为投资标的、致力于精品投资的创业投资机构。我们投资秉承“三投三不投”的原则，第一、投熟不投生，只投资熟悉的高端电子信息和新能源行业，不投其他行业；第二、投技术不投商业模式，投资产品技术和经营管理能力领先的企业，不投完全以商业模式创新为发展动力的项目；第三、投商业实质，不投商业概念，投资盈利模式能够有效验证的项目，不投未来三年无正向经营现金流的项目。
几个字总结特色就是：投懂、投精、投实、投稳。具体来看，投懂，就是要根据自身投资的方向和领域，以行业研究做导航来寻找投资标的，创维投资基于对产业的深刻理解，有一套成熟的行业研究体系和投资逻辑，以此筛选出行业、产业链中发展前景好的赛道、节点，在确定性较大的赛道和产业链节点中寻找隐形冠军。
投精包括两个方面，精品投资和精准投资。所谓的精品投资，即对于项目的筛选精挑细选、要优中取优，投资项目不求多但求精，创维投资从成立至今出手不到50次，投资的项目近40个，对优质成长项目多次复投、重点押注；而精准投资需要用科学方法论进行项目评估：包括数据化 可验证两个方面，数据化是将投研、尽调与评估模型相结合把项目评估数据化，可验证是通过产业资源和行业专家资源对项目的技术、产品进行测试和应用评价并将项目与同行主要企业进行对比交叉验证。
投实则更强调投商业实质，创维投资偏好于投资市场规模在20-100亿之间的细分领域、行业增长在年20%以上的细分领域前三名。通常而言，这些细分龙头都处于产业链的中上游，技术壁垒较高，产品和技术能力经过知名客户的验证，盈利模式得到有效的验证。
大部分所投项目，我们的跟踪时间至少在半年以上，很多都是一年甚至几年的时间，和创始团队有长期的接触和磨合，用共同创业的心态帮助被投企业一起成长，给被投企业导入金融、客户、供应链、人才等各种资源，帮助企业提升运营管理、成本控制、品质保证等各方面软实力，通过长期的孵化、陪伴和支持，与被投企业携手成长，促进企业稳步提升。
由于投资的打法基于上述逻辑形成了一套行之有效的方法论，创维投资的失败率比较低，迄今为止已经出手的项目成功率在90%以上，总体IRR达到47%，DPI达到1.43。
协调导入创维产业资源 深度赋能实现价值创造
证券时报记者：已经投资的案例有哪些明星项目？创维投资如何从产业资源方面对他们赋能？
王俊生：以投资的安路科技为例，去年在科创板上市，我们是公司早期投资人之一，到目前至少是70倍的账面回报，市值最高的时账面回报达百倍，预计退出时回报将超过百倍，是早期价值发现型投资的一个经典案例。安路科技是国产高端FPGA芯片领先企业，也是中兴、汇川以及其他国内头部通讯及工控企业高端FPGA芯片的第一国内供应商。
我们在关注到FPGA芯片领域以后，把行业内相关企业摸排了一遍，发现当时做这个领域的有3家企业，由于一些机缘巧合的原因在很早期就和安路的创始团队有所接触。盘点下来，三家企业中，安路的团队不仅硬件能力好，软件能力也最强，而这正是做好FPGA芯片的关键能力，创始团队是来自复旦大学微电子学院以及该院毕业的在国外相关企业工作过的校友，非常有能力和实干精神。公司在早期的发展还是比较艰难的，面对同行业海外巨头的竞争，我们在投资以后就帮助其做一些在显示终端产品领域的应用和市场拓展。虽然后来公司的大发展不是靠这块，但是由于之前打的基础好，后面做了通讯和工控领域的高端产品并迅速发展壮大。
还有一个典型的案例就是晶晨股份，也是在科创板上市的国内第一的智能多媒体终端SoC芯片设计公司，已实现20倍以上的投资回报。该公司最早从事电视主芯片业务，我们在公司比较早期投资后，帮助其芯片在创维彩电和机顶盒中量产应用，公司逐步成为国产电视、机顶盒主芯片龙头，并迅速成长为全球音视频SOC芯片领域龙头企业。
总结来看，我们能够帮助被投企业导入创维产业链和生态链资源，在创维集团 创维汽车两个板块已有的存量业务和未来业务增长，将产生大量的功能材料、芯片、器件和装备等国产替代和增量采购需求，创维投资做为集团的战略业务板块，可以帮助被投项目逐步对接和导入创维和开沃的供应链和生态链，实现业务的良性增长。除了晶晨股份，类似案例还包括激智科技、芯瑞达、尚阳通、杭州国芯等。
证券时报记者：创维投资未来3-5年有何具体的战略规划？
王俊生：创维投资未来将继续坚持以科技为投资属性，坚持精品投资、全周期投资，持续聚焦新一代信息技术产业和新能源产业上游产业链，在既有的优势领域深耕细作。首先是要加强早期投资，提高中早期投资的占比，项目数量上期望达到80%；其次，设立专门的并购基金，发挥团队在并购投资和经营管理方面的经验，在以往成功案例的基础上，每年做少量项目，对那些10亿以下营收规模、经营健康、产品和技术具有特色优势、成长遇到瓶颈的细分领域龙头企业进行并购重组；最后，在保持现有投资收益水平和稳健投资风格的同时，进一步扩大基金管理规模超过一百亿。
编辑：岳亚楠
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