SDR是IMF分配给会员国的一种使用资金的权利。IMF对SDR的作用官方界定为两大方面，第一是IMF各成员国的补充性储备资产；第二是IMF及其他一些国际组织的记账单位
□本刊研究员 杨秀红/文
SDR是特别提款权(Special Drawing Rights)的缩写，其含义是兑换“可自由使用”货币的权利。
根据中国国家外汇管理局的官方解释，特别提款权是国际货币基金组织（IMF)根据会员国认缴的份额分配的，可用于偿还国际货币基金组织债务、弥补会员国政府之间国际收支逆差的一种账面资产。
SDR俗称“纸黄金”，它是IMF分配给会员国的一种使用资金的权利。会员国在发生国际收支逆差时，可用它向基金组织指定的其他会员国换取外汇，以偿付国际收支逆差或偿还基金组织的贷款。
目前，SDR被看成IMF于1969年创设的一种用于补充成员国官方储备的国际储备资产。
▌SDR创设曾历经曲折
20世纪60年代初爆发的美元第一次危机，暴露出以美元为中心的布雷顿森林货币体系的重大缺陷，以一国货币为支柱的国际货币体系是不可能保持长期稳定的。这成为IMF创设SDR的一大契机。
从20世纪60年代中期起，改革“二战”后建立的国际货币体系被提上了议事日程。以美英为主的国家和以法国为首的西欧六国各持己见。
直到1964年4月，比利时提出了一种折中方案：增加各国向基金组织的自动提款权，而不是另创新储备货币来解决可能出现的国际流通手段不足的问题。基金组织中的“十国集团”采纳了这一接近于美、英的比利时方案，并在1967年9月基金组织年会上获得通过。
1968年3月，由“十国集团”提出了特别提款权的正式方案，但由于法国拒绝签字而被搁置。直到1969年，IMF在年会上才正式通过了“十国集团”提出的储备货币方案。
创设之初，SDR与美元等价。布雷顿森林体系崩溃后，IMF于1974年启用SDR货币篮子。1974年7月，IMF正式宣布特别提款权与黄金脱钩，改用“一篮子”16种货币作为定值标准。这16种货币包括美元、联邦德国马克、日元、英镑、法国法郎等。
1976年7月，IMF对“一篮子”中的货币以及货币所占比重做了适当调整。
为了简化特别提款权的定值方法，增强特别提款权的吸引力，1980年9月18日，IMF又宣布将组成“一篮子”的货币，简化为5种西方国家货币，即美德日法英的货币，它们在特别提款权中所占比重分别为42％、19％、13％、13％、13％。
欧元在1999年出现后，代替了德国马克和法国法郎，SDR货币篮子货币数量减少至4个，即美元、欧元、英镑和日元。此后，SDR货币篮子均由这四种货币构成。
每隔五年，IMF都会对SDR货币篮子进行一次例行复审，以确保篮子中的货币是国际交易中所使用的具有代表性的货币，各货币所占的权重反映了其在国际贸易和金融体系中的重要程度。
按IMF的规定，基金组织的会员国都可以自愿参加特别提款权的分配，成为特别提款账户参加国。会员国也可不参加，参加后如要退出，只需事先以书面通知，就可随时退出。
直到2015年审查前，SDR货币篮子仍由美元、欧元、英镑和日元四种主要国际货币构成。根据2015年11月30日的汇率，1单位SDR约相当于1.37217美元。中国一直努力争取人民币进入IMF的一篮子货币，以反映人民币国际化的进程。今年11月30日，这一梦想终于照进现实。
IMF网站数据显示，在将人民币纳入SDR之前，SDR货币篮子中四大货币所占比重分别为：美元占41.9％，欧元占37.4％，英镑占11.3％，日元占9.4％。
在人民币加入后，SDR货币篮子扩大至美元、欧元、人民币、日元、英镑5种货币，所占权重分别为41.73％、30.93％、10.92％、8.33％和8.09％。新的SDR篮子将于2016年10月1日生效。
1969年创设之初，SDR被用于解决布雷顿森林体系下黄金和美元两种储备资产不足的问题。20世纪70年代初，布雷顿森林体系崩溃以后，IMF对SDR的作用官方界定为两大方面，第一是IMF各成员国的补充性储备资产；第二是IMF及其他一些国际组织的记账单位。作为补充性储备资产，SDR可与黄金、自由兑换货币一样充当国际储备。
▌SDR的局限性
SDR的诞生并没有解决美元的“特里芬难题”。
所谓“特里芬难题”，是美国经济学家罗伯特·特里芬于1960年提出的一个悖论：为满足全球贸易发展，美国需要通过维持长期贸易逆差向外输送美元，但美元供应不断增长会导致美元与黄金的固定兑换关系难以维持，影响美元币值与信誉；为维持美元币值稳定，美国又需要维持长期贸易顺差。这一保障流动性供给与币值稳定之间的矛盾，被称为“特里芬难题”。
1982年，特里芬教授提出了一个解决难题的方案。
他在该方案中指出，国际货币制度改革的根本出路在于建立超国家的国际信用储备制度，并在此基础上创立国际储备货币。国际储备货币不应由黄金、其他贵金属和任何国家的货币来充当，SDR应成为唯一的国际储备资产，因而应建立一个以特别提款权为中心的国际货币制度。
经过多年发展，SDR并未成为主要储备资产，2008年国际金融危机爆发之前SDR仅占全球国际储备的0.5％。
近年来，“加强SDR在国际货币体系中的作用，减少对美元依赖”的呼声不绝于耳。2009年央行行长周小川曾在央行官网上建议，扩大IMF的特别提款权(SDR)功能，发展成为超主权储备货币，以取代目前美元储备货币。这一提议引起了国际社会的强烈反响。
很多学者认为，在目前的情况下，建立以SDR为基础的超主权国际货币体系仍是一个远景目标，短期可先从扩大SDR的作用开始。扩大SDR货币篮子和使用范围作为国际货币体系的改革方向，可提升全球货币体系的公平性和稳定性。
本文刊发于2015年12月7日出版的《财经》杂志
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