报告出品/作者：国信证券、吴双、田丰
以下为报告原文节选
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通用电子测量仪器研究框架
大空间稳增长优质赛道，兼备技术 品牌 渠道优势的国产公司迎来成长机遇。
从行业层面看，1）通用电子测量仪器是针对特定电子工程师群体的基础测量仪器，
绝大部分是具备标准品 轻资产属性的工业消费品，且产品覆盖客户群体广泛，公
司具备相对更强的议价权；2）空间大增长稳：通用电子测量仪器行业在全球已步
入成熟阶段，全球/中国空间超 400/100 亿元，长期增速保持在 5%以上，中国受
益产业升级保持更快增长；3）高壁垒、格局稳定：技术 产品 品牌 渠道共筑高
护城河，当前欧美企业占据全球主要份额，国产公司受益产业升级和自主可控加
速追赶，拐点向上。
从公司层面看，国产品牌普遍起步较晚，得益于过去近 20 年的积累厚积薄发，当
前处于加速成长期：1）产品：产品技术指标从低端到中高端持续突破，产品序列
从示波器逐步拓展至频谱分析仪、信号发生器及矢量网络分析仪等，已在中低端
产品具备极高的性价比、较强的竞争力，产品结构优化带动可达市场空间变大、
产品均价和盈利能力持续提升；2）品牌：供人直接使用的产品需要满足客户对于
产品功能完整性、易用性、可靠性等的需求，需要长期持续的使用增强客户黏性，
逐步形成良好的客户口碑，当前国内优秀公司已在海外形成一定品牌，在国内受
益自主可控趋势品牌影响逐步增强；3）渠道：通用电子测量仪器具备下游广泛、
客户群体庞大的特点，使得公司必须建立完善渠道以便更好地推广品牌且及时有
效地将产品销售给终端客户，当前国内优秀公司已在海外布局好基本完善的渠道
体系，国内渠道正在加速完善中。
展望未来，通用电子测量仪器行业国产替代加速拐点向上，优质国产品牌在产业
升级和自主可控趋势下迎来快速成长机遇。
电子测量仪器：全球千亿市场，国产替代加速
电子测量仪器：必备的基础电子测量工具
电子测量仪器按应用领域分为专用和通用两大类。电子测量仪器以电量、非电量、
光量作为测试对象，测量其各项参数或控制被测系统运行的状态。电子测量仪器
按应用场景分为专用和通用两大类：
1）专用电子测量仪器：针对特定对象和特定目的而设计，应用场景较为有限，如光纤测试仪器、电磁兼容 EMC 测试设备等。
2）通用电子测量仪器：为了测量基本电参数而设计，适用于多种电子测量场景，应
用范围广泛，市场需求量大。
下游应用：覆盖通信电子半导体等行业的研发&制造应用场景
按下游行业划分，全球电子测量仪器下游通信/航空航天国防合计占比超 50%。电
子测量仪器的下游应用广泛，涵盖通讯、航空航天和国防、半导体、汽车电子、医疗电子、消费电子、教育科研等行业。根据 Frost&Sullivan 统计，2019 年全球电子测量仪器市场按下游应用行业划分，通信/航空航天&国防/消费电子/交通/半导体分别占比 36%/17%/11%/10%/5%，其中通信和航空航天国防行业合计占比53%，是最大的两个下游应用行业。展望未来，通信行业受益于 5G 商用化推进，5G 芯片制造商、网络设备制造商、服务商都将对电子测量仪器解决方案产生大量需求。汽车行业朝着电动化、智能化大趋势发展，汽车电子尤其是智能驾驶、无线汽车技术、车载以太网和车载娱乐的发展都将生产对电子测量仪器的需求。此外，半导体和航空航天领域等重大领域的突破，在技术研究、产品开发、规模制造等阶段都涉及电子测量，从原材料选定、生产过程监控到产品测试、设备运营都需要电子测量仪器辅助完成。全球电子测量仪器行业受益于下游领域众多且发展趋势较好，行业需求长期稳健增长，中国市场受益于通信、半导体、电子、航空航天等产业蓬勃发展，国内电子测量仪器市场增速略快于全球增速，处于稳健较快发展阶段。
按应用场景划分，全球电子测量仪器 35%/40%用于研发/制造场景。根据Frost&Sullivan 统计，2019 年全球电子测量仪器市场空间按应用场景划分，（含
SEMICON ATE 半导体自动检测设备）研发/制造分别占比 27%/58%，（不含 SEMICONATE 半导体自动检测设备）研发/制造分别占比 35%/42%。电子测量仪器主要应用于研发和制造场景，其中通用电子测量仪器更多用于研发场景，专用电子测量仪器品类更多、针对特定细分应用，在制造和研发场景均有应用。
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精选报告来源：虎鲸报告
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