（报告出品方/作者：中信建投证券，贺菊颖、袁清慧、魏佳奥）
1 科学试剂行业成长性好，市场规模快速增长生物试剂包括分子类、蛋白类和细胞类试剂
分子类：主要指定制化的基因产品以及用于 PCR、分子克隆、逆转录、基因测序、基因编辑等操作中的 相关生物试剂。
蛋白类：主要指蛋白质大分子实验中所需要的试剂类型，包括重组蛋白、抗体以及用于蛋白的纯化、电 泳的单个产品或试剂盒。
细胞类：主要是用于细胞培养、转染、凋亡、裂解的产品，还包括以细胞为主要组成成分的产品， 如 常规模式生物的细胞以及各类干细胞等。
全球生物科研试剂市场逐年扩增
2019年全球生物科研试剂市场的整体规模在达到175亿美元，预计于2021年达到202亿美元， 2019- 2021年期间年均复合增长率为7.1%。
中国生物科研试剂市场增长显著
我国生物科研试剂行业近年来保持着高速增长，2019年中国生命科学研究投入860亿元，国内的生物 科研试剂的市场规模136亿元（10-15%），2021年预计在182亿元，2019-2021年期间年均复合增长 率为13.8%。
生物科研试剂可分为细胞类、蛋白类和核酸类三种。2019年分子类试剂占比最大达50.9%，市场规模 约为69亿元；蛋白类类试剂占比为29.4%，市场规模约为40亿元；细胞类试剂占比为19.7%，市场规 模约为27亿元。
分子类生物试剂介绍
分子类生物试剂主要指核酸及小分子进行的试验中所需要用到的试剂类型。主要应用分子诊断，高通 量测序，疫苗原料以及基础科研等领域。
国内分子类试剂市场进口替代空间大
2019年分子类试剂的市场规模在69亿元，预计于2024年将达到124亿元，2019-2024年期间预计年均复 合增长率为12.3%。
2020 年中国分子类生物试剂市场中，赛默飞、凯杰、Takara、BioRad 四家外资企业合计占据超过40% 的市场份额， 国产品牌的进口替代空间较大。目前国内厂商的市场格局较为分散，主要龙头企业包括诺唯 赞、全式金等。
重组蛋白试剂市场增长显著
2019年国内重组蛋白试剂总体市场市场规模约为9亿元，约占蛋白类试剂总体22%；预计2024年市场规模 将达到19亿元，2019年至2024年间年复合增长率为17.9%。
目前中国重组蛋白科研试剂市场仍然由进口品牌领跑，2019年市场份额第一和第二名分别为R&D Systems 和PeproTech，市占率分别为20%、16%。义翘神州、百普赛斯、近岸蛋白三家企业的占比分别为5%、 4%和2%，依次位列第三至五位。
重组蛋白试剂应用于生物药研发和基础科研
重组蛋白广泛应用于生物药、细胞免疫治疗及诊断试剂的研发和生产中。重组蛋白是运用基因工程 （重组DNA或重组RNA）和细胞工程等技术，获得的具有一定功能和活性的蛋白质，在工业领域 可被用于生物药、细胞免疫治疗及体外诊断试剂的研发、生产、质控等环节，在科研领域可被用于 探索大分子生物功能、致病机理研究等。
全球科研抗体试剂市场规模
2019年全球科研抗体试剂市场规模约为26亿美金，预计2024年将达到33.6亿美金的规模，期间年复合增 长率为5.1%。
2019年国内抗体试剂市场规模约为27亿元，占蛋白试剂总体份额的66%左右。从市场集中度看，进口品 牌占据了主导，其中Abcam 、Merck、CST、ThermoFisher分别占8.4%,7.3%,6.6%和5.7%的市场份 额。国内品牌由于发展尚处于起步阶段，规模小且品种有限， 产品集中在中低端， 这些品牌占据了国内 抗体试剂9.8%的市场份额。 中国生产抗体的厂商有义翘神州、菲鹏生物、华美生物、博奥森等。
2 行业格局：进口品牌主导，国产品牌发展迅速价格及服务优势明显，国产化率具有提升潜力
国内试剂企业大多成立于2010年前后，伴随国内传统制药企业转型创新药开发及中国创新药企成长，我们认 为目前试剂行业国产化率具有提升潜力，而百普赛斯作为国内头部的重组蛋白供应商，更好地建立公司品牌形 象，未来市场空间更为广阔。
若将生物试剂按照1000元以下、1000-10000元、10000元以上的价格梯度划分，进口试剂有81%分布在中高端市 场，有19%分布在低端市场；而国产试剂仅有53%分布在中高端市场，在低端市场的分布却高达47%。
主要科研试剂公司文献数量：国内公司尚有差距，稳步提升
1）国产品牌重视文献引用量，提高科研端影响力
文献引用一定程度上反应了科研客户实际使用的情况。在文献引用方面，Thermo-Fisher与Sigma Aldrich两家龙头企业具有最多的文献引用量，但在2020年由于疫情导致文献总引用量有所下降。
2）注重科学研发，严格把控产品质量
国产品牌,尤其是头部企业已经认识到产品质量的差距，公司更加注重研发，最近几年头部试剂公司入研发费 用呈显著增长趋势。
3）严格把控质量，向客户提供多维度产品检测数据。
产品应用检测数据远超行业可比公司。应用检测数据是在不同应用场景或同一场景下使用不同检测方法的检测 数据，包括纯度、活性、均一性、批间一致性等，产品应用检测数据反映了产品质量指标。公司单个产品平均 应用检测数据个数为3.09个，R&D Systems为2.76个，PeproTech为2.86个，公司单个产品平均应用检测数 据相较进口可比公司更为丰富，产品质量有更好保证。多维度的产品应用检测数据不仅保证严格保证产品质量，还可以大幅度节省客户进行实验的时间和成本。
4）国产品牌更具价格和服务优势。
进口品牌试剂商在国内主要以经销模式为主，特点为采购周期较长，通常至少7天，价格相对较高。国产企业 主要以直销模式为主，采购周期较短（2-7天），价格远低于进口试剂。我们认为直销模式可以更好地帮助国 产企业及时了解下游客户需求，调整产品矩阵。
5）新冠疫情凸显供应链风险，工业端用户替代意愿更强。
2020年以来，由于新冠疫情扰动，国际物流供应链受到较大影响，进口试剂进入中国速度不确定性增加。 Thermofisher和Abcam在中国区的收入显著下滑，增速分别为1.6%和-1.8%；2021年疫情影响减弱，部分 业务恢复，在低基数下分别同比增长23%和36%。（报告来源：未来智库）
3 生物试剂行业重点公司分析百普赛斯：服务药物研发的蛋白试剂供应商
国内领先的重组蛋白试剂的生产商
2010 年百普赛斯在北京成立，是一家专门提供重组蛋白等关键生物试剂及技术服务的高新技术企业。公司 客户群体包括全球生物医药公司、生物科技公司和科研院所等。近些年百普赛斯是专注于生物药开发过程 的蛋白技术、产品和服务的全球化品牌，致力于提供靶向治疗药物研发过程中所需的靶点抗原及其他关键 试剂和相关服务。
公司主营业务主要来自于重组蛋白产品和检测类服务，打造高质量的重组蛋白产品矩阵。公司主要产品为 重组蛋白试剂和检测服务。重组蛋白是生物药、细胞免疫治疗研发和生产过程中关键的生物试剂；检测服 务主要提供生物药开发过程中所需的亲和力检测服务、抗独特性抗体开发服务等。同时还提供主要包括销 售试剂盒、填料、培养基等产品。
全球化业务布局，业绩保持高速增长
2021年全年公司各项业务均保持高速增长。 2021全年营业收入为3.85亿元，同比增长56.3%；归母净利 润为1.74亿元，同比增长50.34%；扣非净利润为1.64亿元，同比增长40.58%。
2022年一季度公司营业收入为1.14亿元，同比增长27.73%。归母净利润为5350.07万元，同比增长 31.66%。扣非净利润为5416.02万元，同比增长33.58%。一季度营收增速放缓的主要原因是上海地区客 户停工停产以及供应链端受到疫情影响。
重组蛋白试剂是公司未来业绩核心动力。2018-2019年重组蛋白业务营收占比均超过94%，2020年后由于 新冠相关的抗体产品及检测试剂盒的快速放量，其占比有所下滑（占比约为85%）。
全球化业务布局，海外业务占比较高。随着公司品牌影响力持续扩大以及海外销售体系的不断完善，公司境外销 售收入占比更高，2018-2021年境外收入占主营业务收入的比例分别为64.16%、62.84%、67.89%和 58.29%。
境外市场中美国占比最高，超过60%。在欧洲新成立三个子公司，德国公司覆盖德国和北欧地区，瑞士公司设 立在诺华的工业园，主要覆盖瑞士、法国和南欧；在英国伦敦也设立公司。
直销模式为主，定位于工业端客户
直销占比保持60%以上。公司的销售模式以直销为主，2018-2021年直销模式收入占比分别为 68.58%、 64.99%、66.32%和65.10%，直销客户中工业客户占比超80%。
百普赛斯采取市场和品牌驱动的创新销售模式，加强大客户管理。公司增强品牌影响力，终端客户更倾向 于直接自公司采购，终端客户黏性增强。除了直销以外，公司还与赛默飞、VWR等全球生物科技及生命科 学服务行业龙头企业达成合作。
发展战略主要定位于服务工业企业前沿药物研发，其公司的下游客户粘性大，主要服务对象为国内外头部 的生物医药服务企业以及生物创新药公司。2017-2020年上半年公司的主要客户未发生重大变化，主要客 户为赛默飞、VWR、药明生物以及信达生物。
百普赛斯在重组蛋白领域树立了极佳的品牌形象。公司与全球Top20医药企业、多家全球生物科学服务行 业和生物医药龙头企业、均维持长期稳定合作关系。产品和服务已经覆盖超过70个国家和地区，全球工业 和科研客户超过5700家。
产品做专做精，聚焦药物研发领域
国内工业用户的药物研发主要集中在热门靶点上，对SKU数量不敏感。截至2021年9月，百普赛斯重组蛋 白种类为1808个，低于同行业可比公司R&D Systems、义翘神州、近岸生物等。 百普赛斯采用精准服务于生物药、细胞免疫治疗行业研发及生产的市场策略，聚焦于工业客户，专注于热 门靶点，体现出公司做专做精的发展理念。 公司每年计划针对热门靶点，新增约500种SKU，更加深度覆盖。
深耕高壁垒领域，解决技术难点，推出多个市场稀缺产品
膜蛋白可作为非实体瘤的药物发现（例如，CD20、CD133、CCR5GPCR、Claudin18.2）的关键标靶。 由于膜蛋白的表达及提取十分困难，目前市场上全长膜蛋白靶点产品稀缺。 公司成功研发出全长人CD20膜蛋白、全长人CD133膜蛋白、人CCR5 GPCR膜蛋白、全长Claudin18.2膜 蛋白等产品。
全面布局细胞治疗领域
国内厂商目前积极布局细胞治疗各个流程。作为国内最早全面布局细胞与基因治疗领域的试剂供应商之一，百普 赛斯产品已经涉及细胞基因治疗研发生产的全过程，从序列早期发现阶段到临床研究均有相关产品给予支持，助 力下游研发的进程。
由于生物试剂行业的用户粘性较强，下游客户在研发后期及商业化阶段替换率较低，我们认为较早地、全面地布 局细胞与基因治疗可以在上游试剂领域激烈的竞争中占据更大的市场份额，并且随着下游市场的扩增持续放量。
报告节选：
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
精选报告来源：【未来智库】。未来智库 - 官方网站
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