（报告出品方/作者：中信证券，尹欣驰、李景涛）
1. 高端自主品牌增配，空气悬架开始下探自主品牌价格上探，纷纷搭载空气悬架
蔚来汽车首开先河，全系车型标配空气悬架
在过去，空气悬架系统常见配置于路虎、沃尔沃、奔驰等海外高端品牌，以及上汽大众辉昂、一汽奥迪A8L等合资品牌车 型；价格昂贵，基本在60万以上，如宝马7系83万起，奔驰S级92万起，其他如奥迪A6L则需要54万以上中高配车型才能 选装空气悬架； 随着国内自主车企不断推出高端品牌，空气悬架成为高端品牌增配的主要产品之一； 蔚来汽车首开先河，目前已经落地的EC6、ES6、ES8均配置空气悬架系统，同时其首款高端电动轿车ET7也标配空气悬 架，计划于2022年量产落地。
自主品牌价格上探，纷纷推出空悬车型
自主高端品牌纷纷搭载空气悬架系统，助力价格上探，近两年多款搭载空悬的车型将上市
国内自主车企高端品牌纷纷搭载空气悬架，追求高端化价格上探，同时提升车辆性能； 理想今年发布的L9标配空悬，其他传统主机厂如一汽红旗SUV HS7、H9和E-HS9，东风汽车旗下岚图FREE，吉利的极 氪001、比亚迪的腾势D9等均配置空气悬架； 此外长城汽车发布首款全尺寸皮卡X炮，支持选装行驶质感更出色的“空气悬架 电控减振器”系统，长城坦克700、800 车型也有望搭载空气悬架，提升乘客驾驶体验。
空悬配置显著下探，提升驾驶、乘坐体验
空气悬架此前多于豪华品牌高端车型搭载，提升驾乘体验
空气悬架系统此前多配置于BBA等高端豪华品牌，带给乘客舒适的驾乘体验，是汽车高端豪华的象征标志之一。以奥迪 A6L为例，选装空悬需要近三万的选装价格，标配空悬的Q7则定价在75万以上，价格昂贵使大多数消费者望而却步。
主品牌高端化需要“性价比” ，空悬配置价格区间明显下探
极氪001搭载空悬的定价在31.9-36.0万元，东风岚图FREE定价在36.36万元，与过去动辄50万起步的高档车型相比，价 格有明显下降。我们预计，未来采用空悬方案的国产车型价格将有望向下突破25万元约束，从而进一步打开中高端车型 市场空间，空悬市场空间增量显著。
2. 市场快速扩张，自主品牌开始突破空气悬架能够大幅提升驾驶、乘坐体验
空悬系统通过主动控制车身底盘高度、车身倾斜度和减振阻尼系数等，显著提升驾驶体验
在高速路段行驶时，控制单元会控制底盘降低，减振器阻尼变硬，悬架变硬提高车身稳定性 ；在长时间低速行驶时，如经过颠簸路面，控制单元会控制底盘抬升，悬架变软提高乘坐舒适性；能自动保持车身水平高度，无论空载还是满载，车身都能保持水平状态，提升乘坐舒适性。
空气供给单元动态控制空气弹簧高压空气的输送情况
空气供给单元受到ECU的控制，动态控制压缩空气的进入与排出，从而调节空气弹簧的软硬程度和高度
空气供给单元一般由空气压缩机、气动弹簧阀、温度传感器、空气干燥器、气动排气阀等组成 ；空气压缩机是空气供给单元的核心，通过叶轮的高速旋转或往复活塞运动产生压缩空气，是压缩空气的气压发生装置；空 气干燥器主要负责为压缩空气去湿，避免压缩空气产生冷凝水引起部件锈蚀；空气压缩机需要在高压环境下长时间运转，且要求有稳定的输出表现，这对产品的耐久性和可靠性，以及振动和噪音等方 面均具有要求，在产品设计和制造加工上具有难度，技术壁垒高。
减振器主要用于衰减和吸收震动，可有效缓冲路面不平坦带来的震感
调节阻尼孔面积的大小，可以控制油液的流通速度，进而对活塞杆的运动速度进行调节
当缩小阻尼孔面积时，减振器阻尼大，活塞杆运动慢，有利于高速平稳行驶；增大阻尼孔面积时，车辆更好适应崎岖地形； 现阶段更先进的电磁减振器采用的电磁液的特殊液体，能够通过磁场改变油液内带磁粒子的状态，从而调节阻尼。电磁减 振器灵敏度极高，可以在一秒内进行上千次调节。
空气弹簧兼具调节车身高度和缓冲路面颠簸的功能
空气弹簧通过橡胶气囊内压缩空气的输送调节高度和软硬度的弹性元件，一般分为膜式空气弹簧和囊式空气弹簧
弹簧内的压缩气体通过空气供给单元的输送，调节空气弹簧内气压，进而调节弹簧高度和软硬度；膜式空气弹簧刚度较小，车身自然振动频率较低，且尺寸较小，囊式弹性好但是气密性较差，因此膜式在汽车上应用较多；多腔式空气弹簧可以通过控制内部腔室的连通来改变弹簧软硬度，性能更加优化。
空气弹簧结构制造工艺较为复杂，密封性要求严格，对材料和整个产品设计要求高
空气弹簧橡胶材料要求适应-40~70℃温变，并能抵抗磷化物质、酸碱溶剂和臭氧等的侵蚀以及要求耐弯曲、永久变形小。
空悬市场快速扩张，单车降本驱动渗透率提升
空悬国产化下单价降低，预计带动25万元以上车型渗透率提升，市场空间广阔
随着国内自主车型的高端品牌不断推出，叠加供应链国产化降本的影响，搭配空悬车型的价格带有望突破到25万元，同 时25万以上车型的渗透率有望不断提升。预计到2025年空悬总体单车价值量降至8500元，国内/全球渗透率提升至 15%/12%，开始渗透到25万元车型市场，分别对应国内/全球市场规模319亿/765亿元，5年CAGR为51%/53%；
预计到2030年空悬总体单车价值量降至7500元，随着25万元以上车型的渗透率不断提升，预计国内/全球渗透率提升至 20%/18%，国内/全球市场规模为405亿/1080亿元；
细分产品来看，空气弹簧和空气供给单元预计将占有50%以上的市场空间份额。（报告来源：未来智库）
3. 自主供应商发力，开始突破核心部件自主供应商开始突破核心部件
中鼎股份收购空悬龙头AMK，加快空气供给单元国内落地
依托AMK的产品技术与客户资源优势，中鼎陆续获得国内空气供给单元定点，2020年斩获蔚来、东风岚图空悬定点，之 后相继获得国内多款头部品牌主机厂等新车型空悬定点。截止2022年5月11日，公司披露空悬订单超27亿，空悬订单充沛 。
科博达积极拓展车灯控制器业务，底盘控制器已斩获定点
科博达与大众、比亚迪、吉利、小鹏等国内外头部主机厂在新能源车领域深度合作，积极向灯控、热管理系统、舱内智能 光源、底盘域相关技术等产品领域扩展。 带空悬功能的底盘控制器也斩获小鹏和比亚迪等客户定点，单车价值量不断提升，目前单车价值量最高已超过1300元。
自主供应商开始突破核心部件
保隆科技空气弹簧进展领先，已获得国内新势力和主流车企定点
2021年初获得蔚来ET7空气弹簧和减振器总成等，单车价值达3000元；后续陆续获得国内新势力和主机厂定点，未来业 绩增量贡献显著。
拓普集团客户拓展顺利，智能电动产品积极投入研发
除核心客户外，公司积极拓展Rivian、Lucid、华为、金康、高合、小米、理想等国内外创新车企客户；公司基于底层能 力积累，在空气悬挂、线控转向、电子膨胀阀等核心总成及零部件方面积极投入研发。
4. 重点公司分析中鼎股份：在手订单充沛，底盘业务顺利推进
中鼎股份聚焦智能底盘业务，电动智能产品不断突破
2016年，公司收购空悬电控领域龙头AMK，建立汽车空气悬挂系统业务，整合持续推进，2021年推进并已经完成AMK工 业的出售剥离，进一步聚焦核心主业，提升盈利水平；
公司空悬业务在手订单充沛，截至2021年底，公司空悬业务已取得国内多家造车新势力及传统自主品牌龙头企业订单， 截止今年5月11日，公司披露空悬已获订单总额达27.64亿元。随着公司产品不断量产化落地，公司在空悬领域特别是空气 供给单元有望占据较大份额；
顺应智能化电动化趋势，产品客户不断开拓，公司底盘轻量化产品在手订单已突破70亿元，冷却管路受益于新能源趋势 单车价值量翻倍增长，不断厚增业绩。
保隆科技：单车配套价值不断提升，传感器空悬放量厚增业绩
保隆科技产品智能化升级，单车配套价值量不断提升
现金流业务为平衡块（约1元）、气门嘴（约10元）、排气管（约100元）等传统产品，全球市占率均已做到前三；
2012年起，公司开始布局汽车电子产品，如ADAS（约1000元）和空气悬架（3000元 ），提升单车配套价值量。空气弹 簧量产配套领先，客户涵盖新势力和主流主机厂，在手订单充沛；
传感器TPMS业务通过供应链管理和国产化布局，盈利能力改善，2021年保富电子已实现整体盈利。其他车用传感器加速 布局，公司研发了BMS磁通门电流传感器（单车200元左右）、空气悬架加速度和高度传感器（单车300元左右）等新品 类，产品线不断扩张。此外，公司以对价2.41亿元收购龙感科技78%的股权，已于4月初交割，进一步扩大在速度位置类 传感器的布局。
拓普集团：定增加码底盘业务，产品品类不断拓宽
拓普集团定增加码轻量化底盘，打开全新增长空间
公司是国内优质、稀缺的Tier 0.5级平台型零部件供应商，减震降噪、轻量化底盘等领域积累深厚，汽车电子、热管理、 一体铸造和空气悬架等新业务突破显著，未来增长强劲；
2021年12月30日，公司公开发行可转债申请被证监会受理，拟募集不超过25亿元全部投资于轻量化底盘系统建设项目 （年产150万套）及轻量化底盘系统建设项目（年产330万套）公司拟在重庆设立全资子公司，投资15亿元分期建设新能 源汽车各产品线生产基地，积极布局新能源汽车轻量化底盘系统暨内饰隔音件系统生产基地；
公司为电动皮卡品牌RIVIAN配套的单车价值达11000元；空气悬架系统项目，单车配套3000元以上；IBS EPS一体化解 决方案也预计于今年量产。
科博达：项目定点持续增加，新产品逐步爬坡放量
科博达产品客户扩展顺利，新能源产品逐步放量
公司是全球车灯控制器龙头，深度绑定大众集团。公司深耕汽车照明电子，主要产品为汽车照明控制系统、车载电器与电 子、电机控制系统及能源管理系统等，2021年分别占公司营收的49%、19%、22%、2%。大众是公司最重要的客户，历 年营收占比超6成，2021年公司共获得奥迪、大众、保时捷、比亚迪、一汽红旗、广汽丰田等客户新定点项目59个，预计 整个生命周期销量5500万只；
公司将产品延伸到底盘域控技术相关的ASC等产品，先后获得比亚迪、吉利、小鹏等客户项目定点；AGS和USB项目也 在广汽丰田、捷豹路虎、一汽红旗、安徽大众等客户实现推广应用；
公司积极应对汽车电动化趋势，2021年共获得新能源产品定点项目22个，比上年增长约50%。新能源车用的产品销售 1.58亿元，同比增长136%。
报告节选：
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
精选报告来源：【未来智库】。未来智库 - 官方网站
,
