恒安国际（1044.HK）今天被做空导致大跌，上午紧急停牌停止交易。停牌前恒安国际跌幅5.7%。
做空机构博力达思研究（Bonitas Research)今早发布报告，称恒安国际涉嫌财务作假、伪造利润，并指出其股票价值“接近零”。
成立于1985年的恒安国际，主要产品包括妇幼卫生品和生活卫生用品，以“七度空间”、“安尔乐”等卫生巾产品闻名。1998年12月于香港联交所上市，2011年被编入香港恒生指数成分股，2018年被纳入恒生国企指数。
福建富豪施文博和许连捷是恒安国际的创始人，两人也被称为恒安双雄。今年9月披露的恒安国际半年报显示，施文博控制恒安国际19.41%股权、许连捷控制恒安国际20.08％股权。
施文博和许连捷一度是福建首富。今年最新的福布斯中国富豪榜上，两人均以165.6亿财富并列110位。
博力达思的做空报告称，恒安国际自2005年以来伪造了110亿元的净收入，2018年上半年恒安国际卫生巾业务的营业利润率为51%，而其竞争对手的营业利润率仅为15%；此外恒安国际披露的卫生巾业务的历史资产回报率在2016年就已高达72%，令人质疑。
博力达思还质疑恒安国际的账面现金不实。其研究报告称，恒安国际在2018年上半年账面资金198亿，营运资金余额76亿的基础上，仍然疯狂举债。
此外，做空报告还认为恒安国际涉嫌与关联方虚假交易，伪造交易量、收入和利润。博力达思指出，恒安国际自2005年以来，已支付股息186亿元，恒安内部已从中掏出约78亿；另外，恒安从进行的福建房地产投资交易中吸取了额外未披露的利益。
博力达思的报告最后称，恒安最终会面临着高额负债，而且股权价值最终为零。
恒安国际2018年中报显示，今年上半年恒安国际营收101亿，同比增长16.3%，净利润19.47亿，同比增长5%；其中纸巾业务营收50.8亿，占整体收入超过50%；卫生巾业务营收32.3亿，同比增长5%。到今年六月末，恒安国际总资产384亿、总负债214亿。
进入12月份以来，各大机构对恒安国际的评级看法不一。12月4日，瑞银下调恒安目标价为55.18港元，予其“沽售”评级；瑞信将其目标价下调至62港元，维持“中性”评级；12月10日，野村维持恒安“买入”评级，目标价90.2港元；12月11日，大和将其目标价下调至74.5港元，评级为“买入”；12月12日，国泰君安对恒安维持“买入”评级，下调目标价为79港元。
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