本报告依据上市公司公开信息进行分析，旨在披露该主体的实际经营情况，供投资者了解并判断其内在价值，不构成操作依据及建议，据此入市，风险自担。
觉得不错的话加个关注[送心][送心][送心]，适时发布上市公司全方位分析报告。
1KW=1000W
1MW=1兆瓦=1000KW=100万W
1GW=1000MW=100万KW=10亿W
一、基本信息
企业名称
中国三峡新能源(集团)股份有限公司
成立日期
1985年9月5日
注册资本（亿元）
285.7100
实缴
285.71
法定代表人
王武斌
注册地址
北京市通州区贡院街1号院1号楼二层206-23室
主体评级
AAA
评级时效
2021年7月28日-2022年7月28日
评级单位
联合资信评估股份有限公司
主营业务
风能、太阳能的开发、投资和运营。
中国三峡新能源(集团)股份有限公司(下称三峡能源）是一家主要从事风力发电、太阳能发电的股份制企业。
2021年6月10日，在上交所主板上市，代码600905，股票简称三峡能源。
截止报告日，A股285.71亿股，股权结构详见“目前股权结构”。
二、股权结构
1、实际控制人
三峡能源控股股东中国长江三峡集团有限公司（下称长江三峡集团），其自有持股49%、通过三峡资本控股有限公司、四川川投能源股份有限公司持股约2.5%，合计持有约51.5%股份（此为分红比例，实际控制比例要高于此数，但是未见公开股东间协议）。长江三峡集团隶属于国务院国有资产监督管理委员会（下称国资委），副部级央企。
长江三峡集团成立于1993年9月18日，原名中国长江三峡工程开发总公司，是为建设三峡工程，经国务院批准成立的公司，2017年变更为现名称。经过近30年持续快速高质量发展，已成为全球最大的水电开发运营企业和中国最大的清洁能源集团。
2008年12月，经国务院国资委批准，通过资产重组，将中国水利投资（集团）公司并入三峡总公司成为其子公司，即现在的三峡能源的前身，从事新能源业务的经营，三峡能源成立之初，即承载着我国发展新能源的历史使命。
2、目前股权结构
3、历史沿革
中国三峡新能源(集团)股份有限公司经历三个阶段：全民所有制企业阶段、有限责任公司阶段、股份有限公司阶段。
（1）、全民所有制企业阶段
1985年9月，根据国务院批复，原“水利工程综合经营公司”与“中国三峡实业开发公司”合并，成立“中国水利实业开发总公司”，该公司为水利电力部直属的全民所有制企业，成立时，注册资金为2,000万元。
1991年12月，更名为“中国江河水利水电开发公司”，注册资金变更为3,140万元。
1996年8月，注册资金变更为4,120.5万元。
1997年1月，注册资金变更为7,414万元。
1997年10月，更名为“中国水利投资公司”。
1998年8月，注册资金变更为129,275.3万元。
1999年12月，出资单位变更为国务院，注册资金变更为134,998万元。
经2000年9月、2001年4月和2001年8月三次注册资金变更，水利投资公司注册资金变更为162,497.9万元。
2006年10月，更名为“中国水利投资集团公司”。
2008年7月，水利投资集团注册资金增加至272,050.2万元。
2008年12月，国务院国资委出具《关于中国长江三峡工程开发总公司和水利投资集团公司重组实施方案的批复》（国资改革[2008]1409号），同意三峡总公司与水利投资集团按照报批的重组方案实施重组，将水利投资集团并入三峡总公司成为其全资子企业。
2010年6月，更名为中国三峡新能源公司；
2010年6月，更名为“中国三峡新能源公司”。
2011年6月、2012年6月、2013年7月，三峡集团分别对公司增资，公司注册资金增加至702,152.56万元。
（2）、有限责任公司阶段
（1）2015年6月设立有限责任公司.
①资产重组
2015年1月7日，三峡集团出具《关于中国三峡新能源公司重组改制有关事项的批复》（三峡资函[2015]2号），同意三峡新能源重组改制方案，将三峡新能源有关非主业资产、闲置资产和不良资产进行剥离，并暂以中水中心为平台做好剥离资产的承接整合工作。
2015年3月26日，三峡集团出具《关于无偿划转集团公司内蒙古分公司资产的通知》（三峡财函[2015]41号），同意三峡集团内蒙古分公司资产划转至三峡新能源。
2015年3月30日，三峡集团出具《关于划转利川风电公司及通城风电公司股权的通知》（三峡财函[2015]45号），同意三峡新能源将三峡新能源利川风电有限公司100%股权、三峡新能源通城风电有限公司100%股权上划至三峡集团。
2015年4月7日，三峡集团出具《关于中国三峡新能源公司有关资产划转事项的批复》（三峡财函[2015]52号），同意三峡新能源将富锦江河水利排灌试验站100%股权、珠海三灶项目资产、上海港源工业贸易有限公司100%股权划转至中水中心。
2015年5月5日，三峡集团出具《关于将北京中水投资管理中心产权划转至集团公司的通知》（三峡财函[2015]79号），同意三峡新能源将中水中心划转至三峡集团直接持有和管理。
②设立过程
2015年4月29日，国家工商行政管理总局出具“（国）名称变核内字[2015]第1102号”文，核准三峡新能源的公司名称变更为“中国三峡新能源有限公司”，有效期至2015年10月29日。
2015年5月20日，大华会计师事务所（特殊普通合伙）出具《模拟财务报表审计报告》（大华审字[2015]005164号），经其审定，截至2014年12月31日，三峡新能源资产总额为1,797,809.88万元，负债为638,674.43万元，所有者权益为1,159,135.45万元。
2015年5月20日，中企华出具《评估报告》（中企华评报字[2015]第1121号），经其评估，三峡新能源于评估基准日2014年12月31日的总资产评估结果为2,216,329.60万元，净资产评估结果为1,577,655.17万元
2015年6月19日，公司名称变更为“中国三峡新能源有限公司”；同意改制后的注册资本为100亿元整。
2015年6月24日，三峡新能源完成工商变更登记，取得北京市工商局换发的《营业执照》（注册号：100000000003764），企业类型为有限责任公司（法人独资）。
2019年11月12日，信永中和出具《验资报告》（XYZH/2019BJA30377），经审验，截至2015年9月30日止，三峡新能源有限已收到三峡集团投入的股本10,430,431,033.20元，出资方式为净资产、货币及股权出资。
（2）2017年9月第一次增加注册资本：
2017年9月22日，三峡集团作出股东决定，同意将三峡新能源有限的注册资本由100亿元增加至13,051,431,033.20元。
2017年9月27日，三峡新能源有限完成工商变更登记，取得北京市工商局换发的《营业执照》（统一社会信用代码：9111000010000376X7），企业类型为有限责任公司（法人独资）。
2019年11月12日，信永中和出具《验资报告》（XYZH/2019BJA30378），经审验，截至2017年6月30日止，三峡新能源有限新增注册资本已缴足，出资方式为货币。
（3）2018年10月第二次增加注册资本：
2017年8月20日，中企华出具《中国三峡新能源有限公司拟增资引入战略投资者项目评估报告》（中企华评报字（2017）第1207-01号），经其评估，截至评估基准日2016年12月31日，三峡新能源有限的总资产为3,522,444.47万元，净资产为2,507,432.37万元。
2017年11月15日，三峡集团对上述评估结果进行了备案（备案编号：2178ZGSX2019002）。
2017年9月18日，三峡集团作出《关于中国三峡新能源有限公司增资扩股引进战略投资者方案的批复》（三峡战略函[2017]361号），同意三峡新能源有限通过产权交易所公开引进战略投资者，战略投资者数量3至10家，合计持股比例20%至30%。增资扩股评估基准日为2016年12月31日，同意三峡新能源有限以经三峡集团审核备案的评估结果作为基础，加上评估基准日至挂牌日前一日期间经审计、评估机构和三峡集团确认的权益变动值，作为增资扩股的定价依据。
2017年9月27日，三峡新能源有限在北交所公开披露“中国三峡新能源有限公司增资项目”信息（项目编号：G62017BJ1000076），广泛征集意向投资方。公告期满后共产生16名合格意向投资方，经三峡新能源有限以竞争性谈判方式遴选，最终确定了8名投资方。
2018年2月9日，三峡集团作出《关于中国三峡新能源有限公司增资扩股引进战略投资者的批复》（三峡战略函[2018]48号），同意按照2.1元/每元注册资本作为增资扩股的价格；同意三峡新能源有限增资扩股引进战略投资者都城伟业、水电建咨询、三峡资本、珠海融朗、浙能资本、金石新能源、川投能源、招银成长。其中，都城伟业的持股比例为4.99%、水电建咨询的持股比例为4.99%、三峡资本的持股比例为4.99%、珠海融朗的持股比例为4.99%、浙能资本的持股比例为4.99%、金石新能源的持股比例为2.5%、川投能源的持股比例为1.275%、招银成长的持股比例为1.275%；同意三峡新能源有限依法合规签署增资协议、修改公司章程、变更工商登记等后续工作。
2018年3月23日，三峡集团与都城伟业、水电建咨询、三峡资本、珠海融朗、浙能资本、金石新能源、川投能源、招银成长共同签署了《关于中国三峡新能源有限公司之增资协议》，约定都城伟业、水电建咨询、三峡资本、珠海融朗、浙能资本、金石新能源、川投能源、招银成长分别以人民币2.1元/单位注册资本的增资对价取得增资后三峡新能源有限30%股权（对应5,593,470,442.80元注册资本）；各方同意将三峡新能源有限的注册资本由13,051,431,033.20元增加至人民币18,644,901,476.00元，都城伟业等8名投资者向三峡新能源有限支付增资对价11,746,287,929.88元，其中5,593,470,442.80元作为三峡新能源有限的新增注册资本，剩余6,152,817,487.08元计入三峡新能源有限的资本公积。
2018年3月30日，北交所确认投融资各方已履行相应决策程序并签署了增资协议，并向三峡新能源有限出具了“中国三峡新能源有限公司增资项目”的《增资凭证》。
2018年10月23日，三峡新能源有限完成工商变更登记，取得了北京市工商局换发的《营业执照》（统一社会信用代码：9111000010000376X7）。
2019年11月12日，信永中和出具《验资报告》（XYZH/2019BJA30379），经审验，截至2018年3月31日止，三峡新能源有限新增注册资本已全部缴足，出资方式为货币。
（3）、股份有限公司阶段
根据信永中和出具的《审计报告》（XYZH/2019BJA20028），截至2018年10月31日，公司经审计的母公司净资产为人民币32,954,117,540.72元。根据中通诚出具的《中国三峡新能源有限公司股份制改造涉及的中国三峡新能源有限公司股东全部权益价值资产评估报告》（中通评报字[2019]12082号），三峡新能源有限股东全部权益的评估价值为3,923,040.97万元。上述资产评估结果已于2019年6月5日通过三峡集团备案（备案编号：2178ZGSX2019002）。
2019年6月21日，三峡集团出具《关于三峡新能源整体变更设立股份有限公司及国有股权管理方案的批复》（三峡战略函〔2019〕185号），同意公司整体变更设立股份2019年6月25日，公司召开2019年第一次临时股东会，会议审议通过《关于中国三峡新能源有限公司整体变更设立股份有限公司的议案》及相关议案。2019年6月24日，三峡新能源有限全体9名股东三峡集团、都城伟业、水电建咨询、三峡资本、珠海融朗、浙能资本、金石新能源、川投能源、招银成长，作为股份公司发起人，共同签署《关于设立中国三峡新能源集团股份有限公司之发起人协议》。
2019年6月25日，公司召开2019年第一次临时股东会，会议审议通过《关于中国三峡新能源有限公司整体变更设立股份有限公司的议案》及相关议案。
2019年6月26日，类型变更为“其他股份有限公司（非上市）”，注册资本为2,000,000万元。
2019年11月12日，信永中和出具《验资报告》（XYZH/2019BJA30380），经审验，截至2019年6月30日止，三峡新能源已收到各发起人（股东）投入的股本20,000,000,000.00元，出资方式为各股东持有的三峡新能源有限整体变更为股份公司的2018年10月31日净资产。
三、公司治理情况
1、公司文化
使命：在保护中发展、在发展中保护，更好造福人民
愿景：奋进两翼齐飞 创建世界一流
价值观：创新引领发展 零碳共赢未来
精神：为我中华 志建三峡
文化宣言：我们是三峡
结论：哎......各位看一下《基业长青》对企业文化的要求——不能大而空。再对标一下注重细节的腾讯控股的愿景使命价值观。
2、治理结构
总部——分公司形式，非事业部制，最高权力机构股东会。
结论：标准的项目制，以项目为单位进行管理，常见于发电类企业。
4、客户违约记录及其他不诚信的情况说明（包括历史及最新进展）
无
5、负面信息情况
无
结论：三峡集团发展新能源业务的平台，国家新能源电力主力军之一，已剥离不良资产，专注于光伏发电、风能发电，AAA级主体，前景展望稳定良好。
四、经营和投资情况
1、行业概况
行业概况分为五个部分：一是新能源发电能有多大的空间，二是新能源的利润，三是新能源项目建设的可行性，四是新能源发电的政策支持力度，五是新能源发电上网电价的回收及时性。五个方面摸清了，整个行业生存的空间就出来了。
发展空间
2021年，国内用电量共计83100亿千瓦时，2022年1季度为20423亿千瓦时，供需基本平衡。
（数据来源：中电联）
截至2022年1季度末，我国全口径发电装机容量2400GW即24亿千瓦。
（数据来源：中电联）
国家将生态文明建设放在突出战略位置，积极推进能源生产和消费革命成为能源发展的核心任务，确立了我国在2030年左右二氧化碳排放达到峰值以及非石化能源消费比例提高到20%的能源发展基本目标。2020年12月，在气候峰会上宣布，到2030年，中国风电、太阳能发电总装机容量将达到1200GW以上。意味着，到2030年，1200GW是最低增长目标。
（数据来源：中电联）
2021年，我国太阳能发电总装机容量约310GW，占比13.03%，规模以上太阳能发电量1837亿千瓦时；并网风电装机容量328.48GW，占比13.87%，风力发电量5667亿千瓦时，发电量合计7504亿千瓦时。
2022年一季度，太阳能发电新增装机13.21GW，总装机容量增长至323.21GW，占比微增至13.25%；风电新增装机7.9GW，总装机容量增长至336.38GW，占比微增至14.02%。合计新增装机容量21.11GW，总装机容量增长至659.59GW，占比27.29%，距离宣布的最低增长目标尚差540.41GW，增长幅度81.93%，按下两图所示，太阳能、风力发电装机容量综合年均增长率接近20%，照此发展，4年即达到目标，可以确定，1200GW是要被超过的。
（数据来源：中电联）
（数据来源：中电联）
占总发电量比例方面，2021年，我国全口径发电总量85343亿千瓦时，太阳能及风力发电合计占比11.51%；2022年1季度，我国全口径发电总量19922亿千瓦时，太阳能及风力发电合计占比13.25%。
（数据来源：中电联）
从增长速度来看，太阳能及风力发电在经历高速爆炸式增长后，增长速度逐渐放缓，但仍保持远高于全口径发电量增长速度的趋势。因全口径发电量包含了太阳能及风力发电，剔除此因素，传统火力、水电合计增长速度要更低（核电、生物质也是新能源）。
（数据来源：中电联）
政策支持力度
2020年3月，国家发改委等五部门，《关于引导加大金融支持力度促进风电和光伏发电等行业健康有序发展的通知》，主要内容：支持风电光伏行业发展；
2021年3月，国家能源局，《关于2021年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知》，主要内容：明确无补贴之后的指标分配模式；
2021年6月，国家发改委，《2021年新能源上网电价政策》，主要内容：2021年新建风电、光伏发电不再补贴，实行当地标杆电价，优先保障收购。
结论：2021年新建项目没有补贴啦，平价上网，但必须优先收购。
发展阻碍
阻滞太阳能、风力发电发展的问题主要在于发电不稳定引起的弃光弃风，随着发电侧储能的发展，这一现象得到不断改善。
（数据来源：中电联）
可以看到，总体上，自2015年以来，利用率大幅提升。弃光弃电的因素主要就是发电不稳定，还涉及到其它方面因素，比如输送、系统调峰。根据“十四五”能源发展规划，国家能源局指出本阶段重点工作，一是着力推进清洁低碳转型，包括壮大清洁能源产业；二是着力构建智能高效的能源系统，包括需求则管理、调峰能力建设、智慧能源系统构建。因为占比较小，就不要过于纠结了。
28日年报出炉，业务及财务、估值分析敬待更新，觉得有帮助的话请点个赞，别忘了加个关注哦[送心][送心][送心]
,
