身边炒股的朋友都在坚持打新发的可转债，问其原因，答：100%赚，白给的钱不拿就是傻。而他们的操作也非常简单粗暴：中签后等上市首日就卖出。为提高中签率，他们甚至借用家人的账户进行打新操作。
冷静思考一下，可转债打新真如同他们所说100%会盈利？
首先，答案是否定的，投资任何产品都有风险。可转债是债券的一种，我们在之前发布的文章《基金科普：债券与债券型基金》中就提到过，与证券市场上其他的投资工具一样，债券的投资也面临着各种风险，主要有信用风险、市场风险、流动性风险等。
可转债的全称是可转换债券（convertible bond），与普通债券不同的是，可转债在持有一段时间后，持有者有权按约定的转换价格或转换比率将其转换为股票，所以它既包含了普通债券特征，又包含了权益类证券特征，被大家称作是一种“进可攻退可守”的投资产品。
发行可转债是上市公司债券融资的一种成本比较低的方式，如果持有者选择将可转债转换成股票，那么这个成本就更低。
下面我们以北港转债（SZ:127039）为例来认识下可转债从公司发行到投资者打新、上市首日卖出的大致流程。
上市公司（北部港湾SZ：000582）想发行可转债要经过证监会发审委的审核，拿到正式的核准文件后，公司会确定发行日期，开始走正式发行的流程，在特定网站公布路演公告、可转债的募集说明书、发行公告、资信评级报告等法律文件。
然后，投资者就可以在承销的券商APP上看到预约打新的可转债里会出现北港转债的名称及证券代码，进行可转债打新。
这里需要注意，根据沪深交易所发布的《向不特定对象发行的可转换公司债券投资风险揭示书必备条款》及相关事项的通知，个人投资者参与可转债打新需要获得可转债适当性权限，有的券商APP需要进行可转债相关知识的答题、签署《风险揭示书》后才能获得，否则是没有参与打新的资格。
同时，个人投资者的每个中签号只能预约10张（每张100元）新发行的可转债。
委托打新后，上市公司会根据网上投资者的预约情况公布配售结果、公告摇号中签结果的时间。如下图所示，获配比例0.018%也就是中签率的意思。
中签成功后，券商一般会发短信给投资者提示确保账户内有足额资金完成交收，如果金额不足，交收会失败，一年内累积出现3次中签但未足额缴款的情形，该投资者的账户就会被拉黑6个月，期间不得再次参与可转债的申购。
完成交收后，一般情况下新可转债会在一个月左右上市，我们举例的北港转债是23天上市的，上市公司会提前发布上市公告，上市当天开盘前券商也会发送提示性的短信。
最后到了上市首日卖出环节，这里就涉及到可转债的溢价率，需要做一些计算。继续以北港转债为例，其初始转股价格为8.35元（上市公司公告的），根据公式转股价值=债券面值/转股价格*正股价，那么它的转股价值就是100除8.35再乘8.29（北部港湾7月22日收盘价，因为正股价的波动性，以可转债上市前最后一个交易日的收盘价为准计算会比较精确）=99.28元。
再根据公式转股溢价率=（债券面值-转股价值）/转股价值*100%，那么它对应的转股溢价率就是=（100减99.28）除99.28≈0.73%，知道了转股溢价率，就可以对比将可转债直接卖出还是转成股卖出收益更高，回看北港转债上市首日的收盘价是113.951元，显然，将可转债直接卖出比转成股卖出更有利。
如此看下来，假如投资者上市首日以113元卖出北港转债，那么他在这23天里的收益率（粗略算）是13%，但是个人投资者打新债的数量有限，大部分都只能打到10张，也就是1000块的投资金额，所以最后只是赚个加鸡腿的钱。
当然，并不是所有的可转债打新都“有肉吃”，新债上市首日跌破发行价的情况也很普遍，比如海波转债（SZ:123080）上市首日收盘价为94.239元，跌幅-5.76%；永安转债（SH:113609）上市首日收盘价为96.95，跌幅-3.05%……所以，盲目地打新是非常不明智的，借用家人的账户进行打新操作更是不可取的。
最后，总结一些可转债打新需要关注的重点事项：
①可转债打新与股票打新不同，个人投资者不需要有股票持仓，就可以参与；
②个人投资者参与可转债打新的中签率不高，因为参与打新的人太多，一年能中签三五次算是比较正常的，在选择定格申购的情况下，最多也可能只中20张；
③不要盲目地一键打新，最起码看一眼上市公司发布的资信评级报告里目前可转债的评级，A以下的可转债破发的风险肯定是比较大的；
④中签后要保证账户资金充足，以完成顺利交收，否则爽约次数太多会被拉入黑名单；
⑤万一可转债上市首日遇到破发的情况，也不要急着割肉，耐心等一段时间看能否回本，实在回不了本，也不用过于太担心（除非公司破产），因为可转债毕竟也是债券的一种，可以按照上市公司的约定每年获得一定的利息，期满再拿回本金。
注：本文所研究的案例和提及的个股，景裕资产不做推荐，以此投资，风险自负。
（文/景裕资产 左善）
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