我们都知道，当前经济相对困难，“六保六稳”依然是重要话题。
在我们的持续观察中，由西投控股设立的西安市抗疫恢复发展基金，截止11月底，在4个月内已按市场化打法投出7个项目，8.8亿元的累投资金已占比首期总规模29.3%。
面对这种“旋风式”的推进，我们感慨：在“抗疫纾困”和“产业发展”的筹谋中，新西投旗下这支“规模最大的主动管理型基金”，已经及时发挥了效力。
01
稳就业6000 ：60%倾向文旅
旅游业受疫情影响首当其冲，无论是大集团还是小公司都未能幸免，用“惨”字形容并不为过。
以A股“酒店、度假村与豪华游轮”细分行业10家上市公司为例，截止2022年三季报，净利润中位值为-1.32亿元，这还是仰仗中国中免（601888）1家46.28亿元撑起全局的结果，否则数字还会更难看。再往前追溯，只坏不好。2021年中位值-4.64亿元，2020年-14.80亿元。
▲图：文旅类上市公司表现
在此背景下，文旅构成了抗疫基金第一波快速出手的主体行业，经基金管理人梳理，7个已投项目中3个是文化旅游（见图2），累计投了5.3亿元，占比第一波总投资额60.3%。尤其最大单笔3亿元投向了全市文旅旗舰——曲文投。
事实上，3家标的公司都处于紧迫状态：
如白鹿原旅游：其公众号“陕旅白鹿原影视城”在2021年发布3次闭园通知，2次是因为疫情，目前处于亏损状态。
如曲文投：2022年三季报净利润首度转负为-7.7亿元，倘若四季度表现不佳，或将成为近5年首个亏损年度，负债率也出现略微抬升。
如曲江旅投：其上市公司曲江文旅（600706）三季报归母净利润-1亿元，超过近10年唯一亏损年份2020年的-0.72亿元，起因仍是受疫情拖累各项演出相对减少。
▲图：抗疫基金所投文旅项目
作为白衣骑士，抗疫基金对上述文旅项目采取“债权投资”，因为结合3家标的公司财务表现看，核心问题就是疫情影响，其“造血能力”只是受到了短暂冲击，如果以股权进场则“抄底”味道过重。因此在“急症期”阶段性的纾困帮扶，更契合标的公司真实需求。
对此，白鹿原旅游工作人员陆睿告诉金融棒棒糖：“这两年受疫情持续影响，目前公司处于亏损状态，能够拿到到这笔债权投资，对我们来说是一场及时雨。在疫情结束后，我们对项目还是很有信心”。
面对这样的从业者，我们从西投控股拿到了一个数字：
通过对上述3家文旅公司的出资，已经辐射带动1249家企业商户，直接稳就业超2276余人，恢复撬动产业投资项目超50亿元。
而如果把抗疫基金7个项目合并起来看，稳就业已经超6000 ！
02
链式投资：股权锚定支柱
与“解文旅当下之急”不同，在抗疫基金第一波名单当中，陕汽旗下的德银天下（1540）与奕斯伟现身。前者依托链主陕汽，为商用车提供全产业链服务，详见《递表52天迎上市！德银天下今日登陆港交所》，后者则是全省半导体与集成电路的“链主”，亦是陕西投行思维的代表性项目。
我们的理解是，西安市第十四次党代会“狠抓支柱产业壮大和产业链水平提升”的要求，是西投控股和抗疫基金“选择明天”的核心依据，而其出手的时机，均踩在了关键节奏上。
▲图：抗疫基金的投资逻辑
例如德银天下2022年公司中报披露，总营收14.30亿元，同比减少23.6%；净利润1.15亿元，同比减少48.38%，并就此说明：“新冠疫情的再现对我们的正常业务运营产生了一定程度的影响”。
抗疫基金很快就此出手5000万元，同步支持带动5家产业链上下游企业的快速恢复生产，直接稳就业1868人，直接带动税收698万元，撬动投贷担规模1亿元。在金融棒棒糖看来，陕西汽车产业前10个月首破“百万辆”，同比增长63.3%，高于全国55个百分点，在关键时期直接投资德银天下，已是直接赋能。
▲图：奕斯伟硅产业基地二期开工现场
在第一波名单中，奕斯伟是唯一的“股权投资”，2亿元投资金额亦仅次于曲文投项目，与其他项目略有不同的是，奕斯伟则更有“携手龙头一起造链”的意思。
从宏观上说，西安奕斯伟硅产业基地项目总投资超过100亿元，是全国为数不多通过国家发改委、工信部“窗口指导”评审的集成电路用大硅片生产项目之一，其主力产品12英寸大硅片打破长期被国外大公司高度集中和垄断的局面。
而从中观上说，西安集成电路行业“一直缺乏本土龙头”，更多主角是外资企业和东部企业的“区域间协同布局”，而奕斯伟硅产业基地产能一旦满产，出货量有望成为国内第1，并进入全球前6，这样的场景一旦兑现，其“本地化配套”才会更有张力，我们这条产业链才算真正站起来了！
在具体的投资窗口中，西投控股选择了联手机制，与中建材新材料基金、源码资本、长安汇通等豪华阵容，一并现身奕斯伟C轮融资，总额40亿的盘子一举打破了“中国半导体硅片行业最大单笔私募融资纪录”。
事实上在此之前，西投控股已借道“陕西集成电路基金”对奕斯伟实施投资7.92亿元（折算后），本次西投控股与抗疫基金又一并出资3.5亿元，这种累计高达11亿元的投资逻辑的延续，足见“精选”与“联手”融合，或是“新西投”对龙头造链的基础理解。
03
“新西投”发力：6基金合构版图
在抗疫基金成立之初，我们刊文《12个月！“新西投” 重构“市一级产业投行”》，第一次向读者刷新了对西投控股的理解。
这一次，我们将集中扫描其基金投资业务，因为抗疫基金与其他5支基金已经构成“新西投”的基础版图。
其一：大西安产业基金：这是盘子最大的一支，目前已是西部最大的政府引导基金之一，截至2022年10月，投资子基金累计45支，投资项目累计870个，金额214.60亿元，累计带动产业总投资4087.20亿元，累计带动就业81219人。
金融棒棒糖发现，源杰科技（688498）、斯瑞新材（688102）和西测测试（301306）已相继跑出，这些“产业新势力”的资本基石，其实都有大西安产业基金的影子。而其总体的战绩中，73家陆续上市主板、纳斯达克、创业板和新三板，59家进入全市“科创板上市企业后备名录库”，35家上榜专精特新的“小巨人”，已是西安创投圈无法忽视的角色。
其二：招商西投两链融合基金：在5月的成立仪式上，省委常委、市委书记方红卫出席已经证明此基金的重要性，不但是因为“剑指”西交大、西工大所延展的航空、航天、高端装备制造等产业项目，更是因为直接引入了央企资金，放大了我们的产业空间。
▲图：两链融合基金签约
“央地效应”之下，西投控股董事长杜岩岫于8月赴深圳拜访招商局资本，11月进一步巩固基金投资项目来源，管理团队已紧锣密鼓的集纳了20余个拟投项目，待“首投”落地，金融棒棒糖将第一时间发出。
其三：市产业扶贫（农业）投资基金：作为全市最大的涉农类基金，在存续期已投16家企业，总投接近2.7亿元，在支持农业产业之外，带动800多户实现脱贫。最新信息是，这支基金即将转型为“乡村振兴基金”。
除此之外，“西安军民融合投资基金”、“西安合作发展基金”均已铺设于各自领域，管理层介绍称：在“新西投”的战略规划中，基金板块将整体向“产业投行”倾斜，核心变化是——基金投资标准不再是“抢到最快IPO”，而是支柱产业能否获得真正的成长。目前若干投资实体的大手笔一直在紧锣密鼓的进行中，届时金融棒棒糖也将第一时间报道发出。
在金融棒棒糖的观察中，“新西投”正以长期主义取代机会主义，而这一定位才是“投资型政府”真正所需要的。
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