8月23日的黄金大涨不单是鲍威尔释放鸽派信号的原因，还有多方面因素支撑；但美联储降息确实会对黄金价格有非常大的影响，因此随着降息周期的大概率开启，黄金现在已经进入趋势性上涨周期，可能在一至两年内创造新的高点。
一、黄金价格支撑主要来自货币价格的变化
黄金市场价格变化有诸多因素的影响，包括了经济周期的变化、货币供应、地缘政治紧张局势、以及其他方面的避险需求等等，但是黄金价格最根源的变化，来自于货币价格的上下浮动。
黄金，市之准也。黄金的绝对价值可以认为是不变的，那么黄金的价格波动，就来自于货币涨跌的负面反映，即货币涨，黄金跌；货币跌，黄金涨。
所以我们看到的诸多黄金价格变化的现象，都可以用这种基础的认识来解释：
第一，黄金的整体上涨趋势
从金本位崩溃以来，黄金价格虽然经历着上下剧烈的波动，但是整体价位一直上升，在每一个上涨周期时，几乎都可以创造出来历史高点。这样的上涨趋势源于在经济发展的过程中，通货膨胀螺旋一直存在，因此货币的总价值是不断下降的，因此带来了黄金价格的总体上升。
第二，黄金的周期性表现
黄金波动的周期性表现，实际上与人类社会的经济周期相互重合，在经济增长周期，黄金价格往往下跌；而在经济下行周期甚至衰退周期，黄金价格往往进入上涨周期。这是因为，在经济下行期间，实体经济不足以支撑币值，整体货币价格下跌；同时为了支撑经济，各国央行往往采取宽松货币手段，增加了货币供应量，从而使黄金价格上涨。
第三，黄金受到避险情绪支撑
乱世金这三个字不是白说的，当国际紧张局势升温，黄金往往得到了价格支撑而上涨。这样的现象，背后逻辑支撑有两个：第一是当地缘紧张局势发生，往往造成资金外流，导致币值下跌；第二是避险操作买入黄金，实质上是卖出货币资产的操作。因此看到的是，当避险情绪升温，黄金价格随之上涨。
那么就可以解释，为什么降息、甚至降息预期能够提升金价了。
二、降息对于黄金价格的影响。
（一）流动性增加的直接支持
降息对黄金价格最直接的支撑，就来自于降息释放的流动性了。最直观的解读，就是降息把一般的理财产品的收益压低了，那么收益不达到预期，银行系统中的部分投资就需要出来，找到更合理收益的领域进行投资，这样市场上的资金量就增加了。所以，降息是在不增加货币总规模的前提下，提升了货币在市场上的总量，从而降低了货币的相对价值。因此黄金在降息后，价格往往是得到支撑的。
（二）降息带来的经济下行预期
降息是美联储应对经济下行的主要手段之一，也因此，美联储的降息往往 被市场看作是官方对于经济下行趋势的确认，因此降息对币值的压制不仅仅是从流动性角度传导。鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的发言就是这样，在强调美联储面对的经济形势时，释放的降息预期并不是太多，但是对于经济下行预期，这已经足够了，所以其讲话内容助长了黄金的上涨，与对经济形势的负面判断是分不开的。
（三）降息带来的宽松周期开启
回顾90年代的黄金走势，可以发现在格林斯潘著名的两次“预防式降息”后，黄金价格没有因降息而产生明显的上升。这一方面是降息有效地打断了经济下行趋势，支撑了经济实体的复苏；另一方面源自于降息并没有开启宽松周期。
降息是美联储宽松手段最著名、有效的一种，但是在降息的开启并不是美联储宽松的全部。在经济下行更为明显时，降息手段的穷尽往往带来进一步的宽松手段，如量化宽松或扭转操作，这对黄金是更大意义的价格支撑。只不过，在降息周期尚未结束时，这样的宽松手段不会释放，也就是说，降息是开启进一步宽松的大门，因此对黄金的利好不仅仅是降息本身。
因此，可以说降息对黄金价格影响非常大，降息不一定带来黄金的上涨，但是黄金的周期上涨一定离不开降息周期的支撑。
三、降息周期与黄金价格的关联
根据上面介绍的理论与历史经验，可以看到黄金价格与降息密切相关，降息的实际行为和降息预期，都能够迅速推高金价。但在一定情况下，降息周期与黄金上涨周期却不一定重合。
第一，在经济仍然强劲的背景下，降息对货币供应量的提升不足以补偿经济对美元币值的支撑。
最典型的例子就还是1995年到1998年的区间，美联储开启的预防式降息并没有使金价迅速升高，因为在利率市场之外，股市和实体经济依然运转良好，流动性被银行系统释放出来后，迅速进入了股市，所以市场上流转的流动性增加并不明显；但同时，实体经济运转良好，对美元币值却仍然有所支撑，黄金价格的上涨非常乏力。
第二，流动性不会在降息周期中达到最强，而往往是在降息周期结束之后，经济复苏开始。
同样是刚才那张图，可以看到80年代黄金的第一波上涨趋势，起始是在美联储降息周期结束后，加息周期重新开始才产生的波峰，因为流动性的释放是一个过程，降息只代表美元流动性开始增强，却不代表流动性一次性被释放完成；流动性慢慢释放往往需要过程，这样对黄金的价格还会持续支撑，甚至直到紧缩周期，黄金的上涨还要持续一段时间。
可以看到，黄金最近的高点出现在2010-2011年，而美联储在2009年就已经把利率降低到了0的水平，所以黄金的高点出现明显滞后于降息周期的结束，并且也和危机最严重的时间节点并不完全重合。
因此估计本轮黄金上涨的高点，除了美国经济衰退的时间，应该考虑到的是，在美联储降息到0水平之后，黄金的高点才有可能到来，现在看应该还会至少在1年以后。
综上，降息通过流动性供给、市场预期和宽松周期开放等多个渠道影响黄金价格，因此对于黄金价格来说是非常重要而又明显的支撑。但虽然降息一定对黄金价格有利，降息周期却不一定与黄金上涨周期完全重合，黄金的高点往往要在降息周期结束之后才会到来。
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