量化价值投资策略组合：买入时机
一、具有持久性竞争优势
1、毛利率连续三年大于20%
毛利率=（主营业务收入- 主营业务成本）/主营业务收入 ，毛利率反映了公司的核心竞争力和盈利能力。公司的毛利率一般情况下是不会有太大的变化，除非外部环境发生变化，比如行业出现衰退和经济危机。因此毛利率越高表示公司整体业务盈利能力越强，行业整体的议价能力越强，获取盈利的能力越强。
公司毛利率越高表示公司竞争能力越强，而且具有持久性竞争优势的公司往往能在竞争对手们陷入麻烦的时候扩大自己的市场份额，在长期内提高自己的利润率。公司要么是某种特别商品的卖方（ 贵州茅台(SH600519) 、顾家家居(SH603816)、 海天味业(SH603288) 等），这些公司事实上在消费者心目中已经占有一席之地，公司可以一边索取更高的价格，一边可以卖出更多的商品。要么是某种特别服务的卖方（恒生电子 ：毛利超越茅台的金融软件服务），只要获得良好的口碑，提供特别服务的公司可以比销售一般产品的公司获得更多的利润。
以下是连续三年销售毛利率大于90%的公司，艾迪生物三年累计涨幅高达1232.54%。
2、净利率连续三年大于10%
净利率=净利润/营业收入
公司净利率超过行业均值越高，说明在同业中该公司业务盈利能力方面的竞争能力越强。
我们要选择总的来说毛利率高，且销售费用及管理费用、利息费用和研发支出占销售收入比重低的公司，因为这种公司往往具有竞争优势，严格控制公司的费用，在其所在的产业链上具有主导地位。 巴菲特说过：“我们过去的经验表明，一家经营成本费用高昂的管理层，总是能找到各种各样增加公司费用开支的办法。而一家经营成本费用被严格控制的公司管理层，即使是其经营成本费用远远低于竞争对手，他们仍然会继续寻找更多降低成本费用的方法。”
巨额研发开支的公司未来长期并不稳定，持续性不强，因为研发开支占销售收入比过大的公司，研发投入不可持续。那些必须花费巨额研发开支的公司都有在竞争优势上的缺陷，如果不是一项比较保险的投资，巴菲特是不会对其产生兴趣的。
销售费用及管理费用，如果我们发现一个公司在这方面的花费与毛利润的比例接近，甚至超过100%，那很有可能在跟一个处于高度竞争行业的公司打交道。
利息费用，在任何行业领域，那些利息支出占营业利润比例最低的公司，往往是最有可能具有竞争优势的，利息费用占营业利润的比重较高的原因：其一是处于激烈竞争行业的公司，承担高额的资本开支，其二是具有良好的经济发展前景，但在杠杆式收购中承担了大量债务的公司。
二、优秀的管理层
1、净资产收益率连续三年在15%以上
巴菲特曾说过：公司经营管理业绩的最佳衡量标准，是净资产收益率的高低，而不是每股收益的高低，巴神为什么这么说呢？因为高净资产收益率意味着公司有效利用了留存收益，为股东创造了价值，也就是说同样在年初投资了10000元，年底获得的收益更高。如果一个公司的股票是不上市交易的，那么股东的收益就是净资产收益率。所以好的公司和普通公司的区别在于：净资产收益率是否可以长时间维持在一个很高的水平？
净资产收益率=净利润/净资产
净资产收益率=营业净利率*总资产周转次数*权益乘数
营业净利率反映公司的盈利能力，比率越高即代表着公司的盈利能力越强。
总资产周转次数反映公司的营运能力，比率越高即代表着公司的营运能力越强。
权益乘数反映公司长期偿债能力，比率越高即代表着公司的长期偿债能力越差。
公司应该根据外部环境和自身资源作出模式的选择：高盈利低周转还是低盈利高周转，当然也有非常牛的企业能做到高盈利高周转（海天味业）。评价公司的业绩不能只看营业净利率单一指标，应结合总资产周转率综合分析。关键要看两者相互作用的总资产收益率指标。
在总资产收益率不变的情况下，高财务杠杆可以带来高净资产收益率，但同时也会带来公司偿债能力的风险，公司必须要使其经营战略和财务政策相匹配。
那么A股中什么样的公司是注定非常牛的？毫无疑问那就是净资产收益率很高，而且营业收入和净利润还在高速成长的公司。因此，一定要关注公司的净资产收益率。
三、它们的持久性竞争优势必须确保它们目前超出行业平均水平的总资产收益率、营业收入增速和净利润增速将会保持一段时间
1、总资产收益率连续三年在10%以上
总资产收益率的高低直接反映了公司的竞争实力和发展能力,也是决定公司是否应举债经营的重要依据。 总资产收益率与净资产收益率可以放在一起分析，根据两者的差距来说明公司经营的风险程度，也可以弥补净资产收益率对于企业负债因素考虑的不足。
选择总资产收益率超过10%的公司去投资，随着公司规模增大，优秀的公司，还是可以想办法做好内部管理，把总资产周转率控制在100%左右。
2、营业收入增长率连续三年在10%以上
营业收入增长率是反映公司成长性的重要指标，营业收入增长率越高说明收入成长性越好。如果公司的营业收入增长率超过行业均值越高，说明在同业中该公司竞争能力强。而如果公司的销售收入没有增长，那么公司利润的增长就会非常非常困难，所以我们要选过去三年的营业收入增长率都超过10%的公司去投资。
除此之外我们要知道公司营业收入增长到底来自于哪里，公司各业务板块收入情况，增速情况，占总营收比重。当然投资要看未来，所以最好能够预测三年公司的营收收入变化情况。
3、净利润增长率连续三年在10%以上
净利润增长率超过行业均值越高，说明同行业中该公司的可持续性盈利的成长越好，公司竞争能力也越强。
如果一个公司的营业收入快速的增长，而净利润增长速度缓慢，那么意味着公司有可能正处在成长期，前期为了抢占市场份额，在打价格战，也有可能公司处于成熟期或者衰退期，产品竞争能力下降，为了获得市场，不得已选择价格战的方式，所以一定要具体问题具体分析。因此选择营业收入和净利润同时快速增长的公司进行投资是最好的选择。
四、公司估值：具有相对合理的价格
公司静态市盈率<40
为什么要求静态市盈率小于40？而不是30,、20呢？是因为防止买入过度高估的公司，而不是说公司的静态市盈率小于40就是合理价格。
巴菲特说过对于任一项生意，如果我们能够计算出其未来一百年内的自由现金流，然后以一个合适的利率折现回现在，那么就可以得到一个代表内在价值的数字。这就像一个一百年后到期的债券，在债券的下面会有很多的息票。
因此想要对某门生意进行估值，你需要知道它从现在开始直到永远的自由现金流量，然后把它们以一个合理的折扣率折现回来。
量化价值投资策略组合：股票池
依据以上投资标准筛选出来的股票：
量化价值投资策略组合：动态平衡
初始建仓权重：
1.股票池含有1-5只股票：说明当前股票市场普遍过度高估，每只股票的建仓权重是5%，其他仓位配置低估的指数基金、高收益率的国债和货币基金，静静等待着熊市的到来。
2、股票池含有6-10只股票：说明当前股票市场普遍高估，每只股票的建仓权重是5%，其他仓位配置低估的指数基金、高收益率的国债和货币基金。
3、股票池含有11-15只股票：说明当前股票市场处于合理估值，每只股票的建仓权重是5%，其他仓位配置低估的指数基金、高收益率的国债和货币基金。
4、股票池含有16-20只股票：说明当前股票市场处于低估状态，每只股票的建仓权重是5%，其他仓位配置低估的指数基金、高收益率的国债和货币基金。
5、股票池含有20只以上的股票：说明当前股票市场处于严重低估状态，每只股票的建仓权重根据股票数量平均分配仓位。
持仓权重调整：
单只股票持仓仓位低于原来的仓位20%，则调为原来建仓的仓位。
量化价值投资策略组合：卖出时机
1、哪家公司不再符合你的标准，比如持续竞争优势不再了，一个能力较差的管理班子接管了公司，公司已经成长得太过庞大，以至于发展速度已经不像以前那样快于整个行业。
卖出时机：
毛利率低于20%且净利率低于10%卖出。
净资产收益率低于10%卖出。
营业收入增长率低于10%卖出。
净利润增长率低于10%卖出。
2、你发现了一个绝好的投资机会，而你抓住这个机会的唯一办法就是首先卖掉其他一些股票。（将现有公司的投资回报率与你将要选择的公司投资回报率或者其他资产投资回报率相比较，低则卖出，高则继续持有）
3、在牛市期间股价远远超过了其长期内在经济价值时。（当我们看到这些优质公司达到80倍甚至更高的市盈率时候），投资国债，然后等待着下一次的熊市到来。
量化价值投资策略组合创建于2020年7月12日（星期日），建仓于2020年7月13日（星期一）
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