以 H&M 事件作为分水岭，国货与海外龙头走出截然不同的增长曲线，原本突出的产品力和性价比、叠加顶级赛事、运动员、明星及 KOL 营销资源倾斜下的国货龙头增长亮眼，盈利能力方面，零售折扣改善、运营效率提升及费用杠杆效应下国货盈利能力追赶海外品牌，今天小编就来说说关于博悦运动鞋服耐克?下面更多详细答案一起来看看吧!
博悦运动鞋服耐克
以 H&M 事件作为分水岭，国货与海外龙头走出截然不同的增长曲线，原本突出的产品力和性价比、叠加顶级赛事、运动员、明星及 KOL 营销资源倾斜下的国货龙头增长亮眼，盈利能力方面，零售折扣改善、运营效率提升及费用杠杆效应下国货盈利能力追赶海外品牌。
供应链方面，东南亚产能短缺带来短期压力，长期龙头品牌继续深度绑定核心供应商。
运动服饰：国货龙头去年增长
显著优于海外品牌
海外品牌来看，Nike 和 Adidas 大中华区受特殊时间及供应链交单问题影响，盈利能力较上年同期都有所下降：Nike 大中华区 22 财年前三季度（21/6/1-2022/2/28）的 EBIT 利润率回落至 34.3%，Adidas 大中华区 2021 全年营业利润率回落至 26.0%。而本土品牌中，李宁及特步受益收入超预期放量主品牌营业利润率上行，安踏旗下 DESCENTE 及 KOLON 也随规模放量实现盈利能力显著提升：李宁一马当先，凭借零售折扣率改善以及终端运营效率的迅速提升带动直营、批发、电商全渠道盈利能力提升。
安踏品牌由于奥运赞助投入以及 DTC 占比迅速提升影响营业利润率有回落 但品牌 DTC 进度及零售效率超预期；FILA 品牌由于下半年受疫情及暖冬影响，收入增速放缓同时大店直营策略成本开支相对刚性，营业利润率小幅震荡；DESCENTE、KOLON 等品牌营业利润率上行非常明显。
安踏体育：DTC 成果逐渐释放，AMEAS 盈利能力提升超预期
安踏体育 21 全年收入 493.3 亿，归母净利77.2 亿，高于此前预喜 的 74.8 亿，主要来自 AMEAS 的 EBITDA 超预期。
安踏品牌DTC 改革进程快于预期，零售利润率已达中单位数。安踏主品牌下半年收入134 亿增速快于流水来自 DTC 进程带动直营占比提升，本年度已有 6000 家终端门店进入 DTC 管辖范围，其中直营部分零售利润率已达到中单位数，整改效率超过公司预期，与此同时电商收入也高增 62%至 82 亿。年内公司将在精简安踏主品牌门店同时继续将 800 家门店收入 DTC 体系中，进一步实现零售运营效率提升，预计品牌零售流水增长达到 20% 。
FILA：21H2 短期承压，中长期发展信心不改。
FILA 品牌 21 全年流水增长 25%-30%，下半年收入 110 亿。下半年收入 降速主要来自疫情反复及天气偏热带来的短期零售压力。22 年来看，渠道精简、店效提升、童装发挥活力以及 FUSION 的风格调整是主要增长点，预计在疫情顺利得到控制的情况下全年零售流水增速达到 15%-20%。
其他品牌：DESCENTE 增速领跑，KOLON 流水破 10 亿。
冰雪运动如火如荼下 DESCENTE 表现尤为亮眼，月均店效超过 100 万，其中 30 家门店年流水超过 2000 万，毛利率及营业利润率也超过 FILA，展现了高端定位精品大店模式的成功，KOLON 年内也凭借轻户外风格受到消费者喜爱，流水突破 10 亿元，受益独特的品牌定位以及越发适合中国市场的产品组合支持，预计其他品牌 22 年流水增速仍将维持 30%以上。
李宁：年报再超预期，新品牌、新品类、新合作贡献 22 年增量
产品力带动 21 全年流水高增 59%，零售效率进一步提升。中国李宁为代表的国潮运动时尚及专业型产品大放异彩，21 全年李宁零售流水增长达到 59%，运动生活/健身/跑步/篮球流水增速分别达到 71%/57%/53%/46%，全品类销售开花，大货线下流水增长 50%-60%中段的同时零售折扣率改善中单位数至 70%低段，渠道整体存货周转进一步优化至 3.9 个月， 展现出“肌肉型组织”打造下零售和商品运营效率的进一步提升。
公司在中国体育服饰这一仍在健康增长的市场下仍有明确的市占率提升空 间，设计研发、商品、渠道、供应链管理效率的持续精进体现了公司在迅速强化自己的核心能力，以达成中国一流专业运动品牌的最终愿景。
特步国际：22 年开局流水强劲，订货亮丽表现基本锁定全年高增
160X、少林等明星产品带动品牌声量持续上行，由此加盟商信心充足，提货积极性充分，带动下半年发货收入超预期。收入上行同时盈利能力迅速提升，全年毛利率达到 41.4%（ 2.5pp）。
22 年开局特步主品牌流水表现就十分亮丽，1-2 月增速超过 30%，3 月上旬虽部分地区受疫情影响，全国流水增速也仍保持在 30% 增速，展现出超强的品牌销售韧性。
时尚运动板块：22 年分品牌来看：1）K-SWISS：全球业务有序恢复，同时在国内新品牌形象产品及门店已在 1 月亮相东北地区，作为定位高端运动时尚品牌弥补公司国内品牌矩阵空白，预计年内将由于 10-20 家直营门店 ；2）Palladium：海外业务恢复同时，占比 20%-30%的国内业务预 计 22 年上半年可完成对经销商的门店回收，22 年将集中进行渠道优化、盈利门店店效增强以及线上运营，提振收入增长。
供应链：优质供应链产能仍是稀缺资源
东南亚产能短缺带来短期压力，长期龙头品牌继续深度绑定核心供应商
长期来看龙头品牌与核心供应商合作将持续深化。以 Adidas 为例，其在 2021 年报中提到 65%供应商与其合作超过 10 年，35%的供应商与其合作超过 20 年，其合作的独立供应商数量也一路从 2019 年的 138 家下降到 2021 年的 114 家，合作工厂数量从 2014 年的 340 家一路下降到 2021 年的 234 家，体现龙头品牌对核心供应商集中订单以保证研发领先及品质交期稳定的决心，侧面揭示申洲国际、华利集团为代表的优质鞋服供应链产能仍是品牌争夺的核心资产。
申洲国际：越南停产带来业绩阵痛，订单依旧充沛，增长核心在于保持供应链产能稳定
21 年越南及柬埔寨疫情影响大概 7%的成衣产能，在此基础上 21 年公司产量仍然实现 7%的增长，但由于越南疫情码头运力不足、集装箱紧俏，致部分产品须延期交货。
21 全年归母净利下降 34%，下半年归母净利下滑 56%，主要来自：
1）越南停产：下半年毛利率下滑 12pp 至 19.4%，主要由于越南 7-9 月因疫情出现关停，影响了集团接近 50%面料产能及 20% 成衣产能，尤其面料业务资产较重、固定费用占比高，停产导致毛利率下降；
2）交单延迟导致成本传导不顺：同时由于订单价格在 Q2 末确定，而下半年原材料及能源成本上涨迅速，延迟交单导致期间成本波动无法及时向下游传 递，同样影响毛利率；
3）下半年销售费用率增长 0.7pp 至 1.3%：来自疫情下运输成本的增长（包含急单运输费用以及越南及国内面料往返费用）；
4）下半年管理费用率增长 1.8pp 至 8.2%：来自对中方海外人员疫情期间津 贴和工资的提升；
5）综合所得税率上升：年内 2 家越南工厂进入税收减半期，叠加越南关停 影响利润贡献占比，国内所得税率更高，由此带动综合所得税率全年范围内上升 4.0pp 至 11.8%。
疫情阴影下优质供应链仍是稀缺资源，公司订单依旧充沛，增长核心在于保持供应链产能稳定。公司预计 22 年在疫情下继续采取审慎招工计划，Q1 虽有 宁波疫情但迅速控制，Q1 产量与去年 21 年同期持平，预计 22 全年产量增长有 望达到 10%-15%，美元 ASP 继续保持中单位数向上，毛利率方面，预计 22 上 半年受到宁波 1 月疫情影响略有压力，下半年原材料、能源价格的上涨传导可以 更为顺畅，毛利率恢复态势预计好于上半年。
从中长期来看，公司将继续开启柬埔寨及越南的招工并持续促进产能效率提 升，并筹划柬埔寨面料 成衣一体化布局，同时将物色其他东南亚区域作为新产能基地，以跨区域布产实现进一步的增长及风险分散。
华利集团：Q4 增长环比再提速，核心客户合作深化带动量价齐升
Nike 及 HOKA 品牌增长继续领跑，高质量客户订单带动规模效应发挥。全 年范围来看 HOKA、Nike、UGG、PUMA 品牌增速最为强劲，大客户订单占比上行助力公司规模效应进一步发挥。
客户订单驱动下产能保持高速增长，龙头地位越发稳固。21 年全年预计达 2.1 亿双，增速接近 30%，22 年公司北越产能扩张主要通过越南威霖、越南 永山、越南弘欣 3 家工厂的产能爬坡、老厂扩建以及效率提升等途径，而 2022 年末开始年印尼工厂 1 期也将投产，北越及印尼产能储备充分。
随着公司逐步成为 NIKE/HOKA ONE ONE/On Running 等一线/ 新兴跑步品牌的重要供应商，公司在行业内的地位有望在 22 年继续提升。从目前接单情况看，华利的产能已成为各大品牌争相抢夺的优质资源，其已陆续收到来自客户 5 年甚至 8 年的订单规划，充分显示出公司得到客户的充分认可。
作为运动鞋制造业全球龙头，华利所擅长的运动时尚、慢跑类鞋品需求增长 旺盛，华利自身在品质及交期口碑亦非常出众，疫情下仍有可观扩产进度，成为 少数能够承接大客户持续增长野心的坚实后盾，供不应求的行业格局有望让仍处于扩张周期的华利同时受益订单和单价的双重增长。公司在运动鞋赛道的制造壁垒突出，增长路径清晰。
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