不卷的行业有石油开采、农用复合肥、银行、航运港口
图/IC
文 | 刘建中 陈汐
近年来，“内卷”成了常用词。当一个行业或者一个群体的发展受到限制，生存状态不佳，竞争愈发激烈，就形成了内卷局面。
如果某行业中亏损公司占比很高，就说明该行业的发展遇到了困难。如果行业中很大比例的公司难以盈利，就可以认为这个行业非常“内卷”。而且，亏损公司的占比越大，行业就越卷。
上市公司是各行业最优秀的企业代表。所以，可以用某行业上市公司中亏损企业的占比做为一个指标，来衡量该行业的“内卷程度”。
我们定义一个行业的“内卷度”如下：
“内卷度”= 亏损的上市公司数量 / 行业上市公司总数
2022年上市公司已经完成了中报披露。《财经》通过测算，从各行业中选出了“内卷度”最高的十个行业。
为了排除营业外收入的影响，本文测算采用“营业利润”数据。测算中不考虑未公布中期业绩的公司。具体过程如下：
第一步，利用中报“营业利润”数据，得到行业中亏损企业数量。
第二步，用亏损企业数量除以行业公司总数，得到行业“内卷度”。
第三步，按照各行业的“内卷度”大小排序。
按照定义，“内卷度”会介于0-100%，越接近100%，行业内卷程度越高。而内卷程度为0%，意味着行业中所有上市公司的营业利润都为正，这说明行业比较景气。2022年上半年，这种行业有石油开采、农用复合肥、银行、航运港口等。
行业样本公司的选择方法：A股上市公司参考中信证券行业分类，港股参考港交所行业分类。
如果A股该行业公司数量大于或等于20，则只选A股公司；如果A股公司数量小于20，则添加该行业的港股公司。
为了体现地域和行业特点，我们去除了那些主营业务不在中国内地的公司，而且去除了行业收入在其总收入中占比过小、名不符实的公司。具体情况见尾注。
以下是测算的结果与分析。
第十名 园林工程 内卷度 45.8%
园林工程行业有24家样本公司。2022年上半年（下文也称为“当期”）有11家营业利润为负，“内卷度”为45.8%（11/24 = 45.8%）。而在2021年上半年，这24家公司中仅6家营业利润为负，“内卷度”为25%（6/24 = 25%）。与2021年同期相比，园林工程行业的“内卷度”大幅上升。
2022年上半年，24家公司营业利润合计为-10.8亿元，而2021年同期，此数值为1.5亿元，同比下降了820%【（-10.8 - 1.5）/ 1.5 = 820% 】。
2022年上半年，24家公司营业收入合计为151.5亿元，而2021年同期，此数值为223.7亿元，同比下降了32.3%。
因为园林行业的需求主要来自市政工程和房地产项目。受疫情及土地收入下降的影响，地方财政收紧导致园林工程需求量下降。同时房地产行业下行，对园林行业的需求也大幅走弱。
而且，由于上半年疫情持续多点散发，限制开工、延后施工的情况多有发生。这影响了合同工期。现场停工更会造成产能下降、支出增加，进一步影响了行业整体的经营业绩。
2022年下半年，情况依然不乐观。甚至可能会出现“甲方”无法及时、足额支付账款的情况。园林行业中有些公司会面临资金周转困难。
2022年上半年，该行业营业收入最高、营业利润亏损最多的都是东方园林（002310.SZ）。其亏损额为8.6亿元。而去年同期亏损额为6.2亿，亏损扩大38.7%。2022年上半年其营业收入为28亿元，而2021年同期为44亿元，同比下降36.4%。
从2022年1月1日到6月30日，当期营收前三名的样本公司，股价表现如下：
东方园林（002310.SZ）：下跌19.1%；
棕榈股份（002431.SZ）：上涨1.8%；
节能铁汉（300197.SZ）：下跌16.9%。
第九名 农产品加工 内卷度 47.8%
农产品加工行业有23家样本公司。2022年上半年有11家营业利润为负，“内卷度”为47.8%（11/23 = 47.8%）。而2021年上半年，这23家公司中仅5家营业利润为负，“内卷度”为21.7%（5/23= 21.7%）。与2021年同期相比，该行业的“内卷度”大幅上升。
2022年上半年，23家公司营业利润合计为56.9亿元，而2021年同期，此数值为72.2亿元，同比下降了21.2%。
虽然当期营业利润合计看似高达56.9亿元，但前三名金龙鱼（300999.SZ）、中粮科技（000930.SZ）、中粮糖业（600737.SH）的总和为49.1亿元。其余20家上市公司营业利润总和仅为7.8亿元，内卷程度可想而知。
2022年上半年，23家公司营业收入合计为1764.7亿元，而2021年同期，此数值为1589.1亿元，同比上升了11.1%。
农产品加工行业的营业收入上升而营业利润下降，原因是成本上升，而需求疲弱。2022年农产品价格普遍上涨（图1-图3）。而餐饮业受到冲击，消费者需求疲软。生产商无法将成本上升转嫁给消费者，利润空间被压缩。金龙鱼、中粮等大品牌具有品牌优势和渠道优势，生存状况好于中小品牌。
目前农产品原材料价格已经开始回落，餐饮需求正在恢复。所以，2022年下半年以后，农产品加工行业的情况会有所好转。
2022年上半年，行业中营业收入和营业利润最高的都是金龙鱼。其营业利润为30.4亿元，而去年同期为40亿元，同比下降24%。2022年上半年其营业收入为1194.8亿元，而2021年同期为1032.3亿元，同比上升15.7%。
从2022年1月1日到6月30日，当期营收前三名的样本公司，股价表现如下：
金龙鱼： 下跌 14.2%；
中粮科技：下跌 15.0%；
中粮糖业：下跌 19.1%。
第八名 乘用车和客车 内卷度 50%
乘用车和客车行业有20家样本公司。2022年上半年有10家营业利润为负，“内卷度”为50%（10/20 = 50%）。而2021年上半年，这20家公司中有9家营业利润为负，“内卷度”为45%（9/20= 45%）。与2021年同期相比，该行业的“内卷度”保持稳定。
如果把乘用车和客车分开看，客车行业更为内卷。2022年上半年，7家客车公司中有5家亏损，“内卷度”为71.4%；去年同期7家中也有5家亏损。
2021年客车行业内卷主要有两点原因：
第一，原材料涨价；
第二，行业产能过剩，价格战激烈。
2022年内卷主要因为需求收缩。受各种因素影响，当期国内大中型客车需求总量大幅下降。中国客车统计信息网数据显示，需求同比下降34.5%。
2022年下半年，《“十四五”公交都市建设示范工程创建》等政策会刺激公交需求；而且房车、观光车等市场需求已有复苏迹象，预计行业需求环比会有较大幅度增长。
2022年上半年，客车行业中营业利润最高的是金杯汽车（600609.SH），为1.7亿元，而去年同期为3.4亿元，同比下降50%。2022年上半年其营业收入为23.4亿元，而2021年同期营业收入为26.4亿元，同比下降11.4%。
从2022年1月1日到6月30日，当期营收前三名的样本公司，股价表现如下：
宇通客车（600066.SH）：下跌17.8%；
金龙汽车（600686.SH）：上涨10.8%；
金杯汽车（600609.SH）：上涨26.3%。
第七名 影视 内卷度 55%
影视行业有20家样本公司。2022年上半年有11家营业利润为负，“内卷度”为55%（11/20 = 55%）。而2021年上半年，这20家公司中有5家营业利润为负，“内卷度”为25%。与2021年同期相比，该行业的“内卷度”大幅上升。
2022年上半年，20家公司营业利润合计为-20亿元，而2021年同期，此数值为24亿元，同比下降了183.3%。
2022年上半年，20家公司营业收入合计为167.2亿元，而2021年同期，此数值为222.5亿元，同比下降了10.2%。
2022年上半年，中国剧集市场和电影市场受到供给端和需求端的双重不利影响。
供给端表现在新剧、新电影数量的下降。根据灯塔数据，当期上线剧集155部，比上年同期减少23.6%；当期网络剧新增备案同比下降30.48%。2022年上半年国产影片供给同比减少约40%。
由于疫情影响、院线关停，观影需求也受到不小的影响。根据艺恩数据，2022年清明、五一和端午档期票房黯淡，较2021年同期分别缩水85%、82%和62%。
但随着疫情好转，预计影片供给和观众观影需求都会逐步恢复，电影市场将持续回暖。
2022年上半年，影视行业中亏损最多的是万达电影（002739.SZ），营业利润为-5.8亿元，而去年同期营业利润为6.6亿元，同比下降187.9%。2022年上半年其营业收入为49.4亿元，而2021年同期为70.3亿元，同比下降29.7%。
随着中小院线无法承受经营压力而退出市场，影投市场向头部公司集中，万达电影会在这个过程中受益。
从2022年1月1日到6月30日，当期营收前三名的样本公司，股价表现如下：
万达电影（002739.SZ）：下跌 11.8%；
捷成股份（300182.SZ）：下跌 13.1%；
浙文影业（601599.SH）：上涨 10.1%。
第六名 酒店和餐饮 内卷度 58.8%
酒店和餐饮行业有17家样本公司。2022年上半年有10家营业利润为负，“内卷度”为58.8%（10/17 = 58.8%）。而2021年上半年，这17家公司中仅有4家营业利润为负，“内卷度”为23.5%。与2021年同期相比，该行业的“内卷度”大幅上升。
2022年上半年，17家公司营业利润合计为8.3亿元，而2021年同期，此数值为50.2亿元，同比下降83.7%。
虽然当期营业利润合计为8.3亿元，但百胜中国（09987.HK）的营业利润就高达19.5亿元。16家公司营业利润总额为-11.2亿元，内卷程度不言而喻。
2022年上半年，17家公司营业收入合计为674.9亿元，而2021年同期，此数值为751.9亿元，同比下降了10.2%。
酒店餐饮行业的困境主要来源于3月之后疫情的影响。2022年下半年之后，随着防控形势趋稳，餐饮酒店行业将逐渐复苏。
酒店餐饮行业正处于出清过程中。中国饭店协会数据显示，截至2021年期末，全国酒店业设施25.2万家，同比下降9.59%，与2019 年期末相比，下降25.3%。疫情结束后，餐饮酒店行业龙头企业的市场份额有望进一步提升。
2022年上半年，该行业中营业利润最高的是百胜中国，为19.5亿元，而去年同期为38.2亿元，同比下降48.2%。2022年上半年其营业收入为326亿元，而2021年同期为341亿元，同比下降4%。
从2022年1月1日到6月30日，当期营收前三名的样本公司，股价表现如下：
海底捞 （06862.HK） ：上涨4%；
锦江酒店（600754.SH）：上涨7.3%；
百胜中国（09987.HK） ：上涨0.6%。
第五名 养猪养鸡 内卷度 72%
养猪养鸡行业有25家样本公司。2022年上半年有18家营业利润为负，“内卷度”为72%（18/25 = 72%）。而2021年上半年，这25家公司中有9家营业利润为负，“内卷度”为36%。与2021年同期相比，该行业的“内卷度”翻了一倍。
2022年上半年，25家公司营业利润合计为-215.9亿元，而2021年同期，此数值为84.4亿元，同比下降了356%。
2022年上半年，25家公司营业收入合计为2179.6亿元，而2021年同期，此数值为2266.5亿元，同比下降了3.8%。
养猪和养鸡的行业集中度低，属于充分竞争行业。养猪和养鸡又是强周期性行业，但周期的时长并不固定。
2022年上半年，饲料价格连续上涨推高养殖成本（图4）。当期猪价总体低迷，显著低于2021年同期（图5）；鸡价和2021年同期持平（图5）。以上原因导致养殖行业盈利下降。随着未来酒店、食堂和团餐等聚集性消费逐步放开，养猪养鸡行业的利润会有所好转。
2022年上半年，该行业中亏损最多的是牧原股份（002714.SZ），营业利润为-75.1亿元，而去年同期为111亿元，同比下降167.7%。2022年上半年其营业收入为442.7亿元，而2021年同期为415.4亿元，同比上升6.6%。
从2022年1月1日到6月30日，当期营收前三名的样本公司，股价表现如下：
新希望 （000876.SZ）： 上涨0.6%；
牧原股份（002714.SZ）： 上涨4.1%；
温氏股份（300498.SZ）： 上涨10.5%。
第四名 陶瓷 内卷度 75%
陶瓷行业有8家样本公司。2022年上半年有6家营业利润为负，“内卷度”为75%（6/8 = 75%）。而2021年上半年，这8家公司中有2家营业利润为负，“内卷度”为25%。与2021年同期相比，该行业的“内卷度”翻了两倍。
2022年上半年，8家公司营业利润合计为-4.8亿元，而2021年同期，此数值为14亿元，同比下降了134.3%。
2022年上半年，8家公司营业收入合计为125.6亿元，而2021年同期，此数值为135.9亿元，同比下降了7.6%。
陶瓷行业内卷有三点原因：
- 其一，陶瓷行业与房地产行业息息相关。当期房地产公司违约风险扩大，很多陶瓷公司主动收缩有风险的订单。
- 其二，部分房地产企业流动性出现问题，债务违约导致许多陶瓷公司的信用减值损失增大。
- 其三，能源及部分原材料价格持续高位运行。
短期内，陶瓷行业仍要承受较大的经营压力。中国陶瓷行业集中度低，随着环保政策加码、制造成本上升、投资门槛升级等因素影响，行业集中度有望提升。
2022年上半年，该行业亏损最多的是蒙娜丽莎（002918.SZ），营业利润为-5.6亿元，而去年同期为3.4亿元，同比下降264.7%。2022年上半年其营业收入为29.2亿元，而2021年同期为30.8亿元，同比下降5.2%。
从2022年1月1日到6月30日，当期营收前三名的样本公司，股价表现如下：
道氏技术（300049.SZ）：上涨7.4%；
东鹏控股（003012.SZ）：下跌35.4%；
蒙娜丽莎（002918.SZ）：下跌34.9%。
第三名 航空机场 内卷度 78.6%
航空机场行业有14家样本公司。2022年上半年有11家营业利润为负，“内卷度”为78.6%（11/14= 78.6%）。而2021年上半年，这14家公司中有7家营业利润为负，“内卷度”为50%。与2021年同期相比，该行业的“内卷度”显著上升。
2022年上半年，14家公司营业利润合计为-832亿元，而2021年同期，此数值为-333亿元，亏损额扩大了约1.5倍。
2022年上半年，14家公司营业收入合计为1285亿元，而2021年同期，此数值为1805亿元，同比下降了28.8%。
2022年上半年疫情在深圳、上海暴发，并且呈现多点散发、多地频发的态势。这打击了航空业的需求和供给。同时，国际油价大幅上涨，汇率大幅波动，航空机场行业的形势空前严峻。下半年复苏依然面临较大压力。
2022年上半年，该行业中亏损最多的是中国国航（601111.SH），营业利润为-230.6亿元，而去年同期为-94.5亿元，亏损扩大了一倍多。2022年上半年其营业收入为239.5亿元，而2021年同期为376.6亿元，同比下降36.4%。
从2022年1月1日到6月30日，当期营收前三名的样本公司，股价表现如下：
南方航空（600029.SH）：上涨7.3%；
中国国航（601111.SH）：上涨27.2%；
中国东航（600115.SH）：上涨6.4%。
第二名 景区 内卷度 100%
景区行业有16家样本公司。2022年上半年16家营业利润全部为负，即全军覆没。“内卷度”为100%。而2021年上半年，这16家公司中仅有7家营业利润为负，“内卷度”为43.8%。与2021年同期相比，该行业的“内卷度”显著上升。
一个行业的上市公司全部亏损，这在历史上非常罕见。
2022年上半年，16家公司营业利润合计为-19.7亿元，而2021年同期，此数值为4.8亿元，同比下降了510%。
2022年上半年，16家公司营业收入合计为47.3亿元，而2021年同期，此数值为84.9亿元，同比下降了44.3%。
行业供给端受到疫情的影响，不得不阶段性闭园、限流。而行业需求端同样受到疫情的影响。
根据国内旅游抽样调查统计结果，2022 年上半年，国内旅游总人次14.55亿，比上年同期下降22.2%。7月以来，旅游消费信心出现一定程度回升，疫情的缓解、旅游需求的释放，会给景区复苏带来动力。
2022年上半年，该行业中亏损最多的是中青旅（600138.SH），营业利润为-3.1亿元，而去年同期为1.2亿元，同比下降了358%。2022年上半年其营业收入为28.6亿元，而2021年同期营业收入为35.2亿元，同比下降18.7%。
从2022年1月1日到6月30日，当期营收前三名的样本公司，股价表现如下：
中青旅 （600138.SH）：上涨24.2%；
曲江文旅（600706.SH）：上涨76.5%；
峨眉山A（000888.SZ）：上涨40.2%。
第一名 “卷王” 房地产
景区行业的“内卷度”已经达到100%，却为什么说房地产才是2022年最卷的行业？有两点原因。
第一，“内卷度”衡量的是某行业中亏损企业占比。但房地产公司的问题不是亏损，而是流动性困难、债务违约。而且，在全国性大型民营房企中，以上情况成为了普遍现象。
五家“示范民营房企”是民营房企最优秀的代表，它们是龙湖集团（00960.HK），碧桂园（02007.HK），旭辉控股集团（00884.HK），新城控股（601155.SH），美的置业（03990.HK）。
2022年7月22日，穆迪下调了旭辉集团的债券评级。此前穆迪已经下调了新城控股、碧桂园的评级。美的置业没有美元债，所以没有评级。龙湖集团成为了海外评级机构眼中唯一的“投资级”民营房企。然而，就算是龙湖，投资者也并不完全信任。8月10日一则传闻就导致龙湖集团股价大幅下跌16.4%。
当前市场对于民营房企极度缺乏信心。如果在2021年有人说龙湖集团存在违约可能，地产从业者会觉得这是无稽之谈。2022年的这种传言，却会真实引发市场波动。
第二，房地产行业具有特殊性，其营业收入和营业利润不能及时反映2022年的情况。房子卖出去之后并不计入营业收入，而需要等房屋交付之后才能计入。按照本文的定义，2022年上半年房地产行业“内卷度”仅为33.3%。但是这个数值更多反映的是2021年和2020年的情况。
房地产行业的各项数据几乎都在下行。2022年上半年全国商品住宅销售面积5.8亿平方米，同比下降26.6%，销售金额5.8万亿元，同比下降31.8%。新开工面积6.6亿平方米，同比下降34.4%，住宅新开工面积4.9亿平方米，同比下降35.4%。
长达20年的房地产牛市已经走到尽头，市场规模未来不会大幅增长。但中国城市住宅的改善性需求仍然存在，当信心恢复，市场规模也不会大幅萎缩。
从2022年1月1日到6月30日，当期销售收入前三名的样本公司，股价表现如下：
碧桂园 （02007.HK） ：下跌 28.5%；
保利发展（600048.SH）：上涨12.2%；
万科A （000002.SZ）：上涨 3.9%。
注：文中美元兑人民币汇率取1:6.8，港币兑人民币汇率取0.88:1
尾注：各行业样本公司
第十名 园林 内卷度 45.8%
股票代码 公司 2022年上半年营业利润（元）
300495.SZ *ST美尚 329,506,347
300355.SZ 蒙草生态 209,705,087
603359.SH 东珠生态 207,855,448
002887.SZ 绿茵生态 115,597,389
301098.SZ 金埔园林 66,667,001
600610.SH 中毅达 58,222,647
603955.SH 大千生态 40,494,190
001267.SZ 汇绿生态 34,757,440
300948.SZ 冠中生态 23,845,994
000010.SZ 美丽生态 21,112,699
603717.SH 天域生态 11,905,473
603316.SH 诚邦股份 6,129,272
300536.SZ 农尚环境 3,010,848
603778.SH 乾景园林 -15,991,307
603007.SH ST花王 -44,865,397
605069.SH 正和生态 -50,870,674
002663.SZ 普邦股份 -61,628,283
002775.SZ 文科园林 -67,475,824
605303.SH 园林股份 -94,575,276
002717.SZ 岭南股份 -218,134,601
300237.SZ 美晨生态 -260,794,848
300197.SZ 节能铁汉 -294,010,243
002431.SZ 棕榈股份 -298,745,004
002310.SZ 东方园林 -855,108,932
（上下滑动，看更多样本公司，下同）
第九名 农产品加工 内卷度 47.8%
股票代码 公司 2022年上半年营业利润（元）
300999.SZ 金龙鱼 3,042,137,000
000930.SZ 中粮科技 1,044,387,471
600737.SH 中粮糖业 823,240,333
000061.SZ 农产品 315,428,739
000019.SZ 深粮控股 240,095,891
300268.SZ 佳沃食品 235,835,883
000505.SZ 京粮控股 115,536,926
300673.SZ 佩蒂股份 114,266,806
002286.SZ 保龄宝 109,644,965
002891.SZ 中宠股份 97,440,369
603336.SH 宏辉果蔬 30,236,899
600962.SH 国投中鲁 22,071,186
002772.SZ 众兴菌业 -14,165,476
600251.SH 冠农股份 -14,325,832
600127.SH 金健米业 -16,312,066
300175.SZ 朗源股份 -21,064,982
000972.SZ ST中基 -27,791,135
600191.SH 华资实业 -37,469,547
600506.SH 香梨股份 -39,863,299
600540.SH 新赛股份 -62,559,042
002852.SZ 道道全 -64,798,677
000911.SZ 南宁糖业 -71,098,065
300511.SZ 雪榕生物 -126,550,813
第八名 乘用车和客车 内卷度 50.0%
股票代码 公司 2022年上半年营业利润（元）
600104.SH 上汽集团 12,098,692,742
01958.HK 北京汽车 11,549,903,000
601238.SH 广汽集团 5,736,408,291
000625.SZ 长安汽车 5,686,246,819
601633.SH 长城汽车 5,303,032,544
002594.SZ 比亚迪 4,622,116,000
000927.SZ 中国铁物 642,796,912
000800.SZ 一汽解放 78,138,341
600609.SH 金杯汽车 168,422,246
000957.SZ 中通客车 26,938,440
000572.SZ 海马汽车 -102,690,998
600418.SH 江淮汽车 -676,817,284
600733.SH 北汽蓝谷 -2,123,458,463
601127.SH 赛力斯 -2,211,572,832
600213.SH 亚星客车 -72,091,076
000868.SZ 安凯客车 -110,217,845
600303.SH ST曙光 -110,255,880
600066.SH 宇通客车 -150,363,627
600686.SH 金龙汽车 -274,323,608
09868.HK 小鹏汽车 -4,072,236,000
第七名 影视行业 内卷度 55%
股票代码 公司 2022年上半年营业利润（元）
300182.SZ 捷成股份 404,476,936
300133.SZ 华策影视 323,565,283
001330.SZ 博纳影业 309,829,901
300251.SZ 光线传媒 215,782,957
601599.SH 浙文影业 104,618,585
002343.SZ 慈文传媒 64,273,425
000892.SZ 欢瑞世纪 52,735,477
600977.SH 中国电影 28,001,138
603721.SH 中广天择 4,754,756
300291.SZ 百纳千成 -11,446,070
000802.SZ 北京文化 -22,210,507
002502.SZ 鼎龙文化 -58,908,212
300426.SZ 唐德影视 -59,341,479
603103.SH 横店影视 -87,402,652
300528.SZ 幸福蓝海 -123,293,610
601595.SH 上海电影 -167,110,821
300027.SZ 华谊兄弟 -179,445,295
002905.SZ 金逸影视 -197,755,645
600715.SH 文投控股 -218,536,270
002739.SZ 万达电影 -583,280,130
第六名 酒店和餐饮 内卷度 58.8%
股票代码 公司 2022年上半年营业利润（元）
603043.SH 广州酒家 67,343,721
605108.SH 同庆楼 31,092,955
601007.SH 金陵饭店 27,597,364
301073.SZ 君亭酒店 17,181,194
09922.HK 九毛九 136,883,000
06862.HK 海底捞 276,697,000
09987.HK 百胜中国 1,951,600,000
600754.SH 锦江酒店 -9,135,530
01181.HK 唐宫中国 -76,682,000
00538.HK 味千(中国) -82,088,000
000721.SZ 西安饮食 -95,693,334
000428.SZ 华天酒店 -134,380,132
002186.SZ 全聚德 -160,149,612
00573.HK 稻香控股 -157,221,680
09869.HK 海伦司 -216,990,000
00520.HK 呷哺呷哺 -249,300,000
600258.SH 首旅酒店 -494,110,680
第五名 养猪养鸡 内卷度 72%
股票代码 公司 2022年上半年营业利润（元）
002124.SZ 天邦食品 626,019,348
002321.SZ ST华英 147,377,847
002505.SZ 鹏都农牧 117,414,680
600965.SH 福成股份 91,532,706
300106.SZ 西部牧业 28,426,222
300967.SZ 晓鸣股份 11,359,731
002982.SZ 湘佳股份 6,144,234
300313.SZ ST天山 -11,594,758
002746.SZ 仙坛股份 -13,705,202
000735.SZ 罗牛山 -33,716,177
002299.SZ 圣农发展 -47,687,730
001201.SZ 东瑞股份 -50,158,211
605296.SH 神农集团 -110,338,892
002100.SZ 天康生物 -116,799,471
300761.SZ 立华股份 -140,721,412
002567.SZ 唐人神 -158,235,931
600975.SH 新五丰 -179,468,606
603477.SH 巨星农牧 -267,553,027
002234.SZ 民和股份 -300,129,313
002458.SZ 益生股份 -382,340,573
603363.SH 傲农生物 -965,110,552
300498.SZ 温氏股份 -3,417,858,449
000876.SZ 新希望 -4,315,154,203
002157.SZ 正邦科技 -4,589,765,653
002714.SZ 牧原股份 -7,514,876,744
第四名 陶瓷材料 内卷度 75%
股票代码 公司 2022年上半年营业利润（元）
300409.SZ 道氏技术 340,008,085
003012.SZ 东鹏控股 106,075,003
603838.SH 四通股份 -700,855
002162.SZ 悦心健康 -16,112,514
300089.SZ 文化长城 -36,294,941
603268.SH 松发股份 -41,225,292
002798.SZ 帝欧家居 -273,672,216
002918.SZ 蒙娜丽莎 -562,602,699
第三名 航空机场 内卷度 78.6%
股票代码 公司 2022年上半年营业利润（元）
000099.SZ 中信海直 144,847,996
00357.HK 美兰空港 45,951,479
600897.SH 厦门空港 26,681,358
600004.SH 白云机场 -678,619,703
000089.SZ 深圳机场 -806,192,214
002928.SZ 华夏航空 -1,137,563,793
00293.HK 国泰航空 -1,253,000,000
601021.SH 春秋航空 -1,653,754,165
600009.SH 上海机场 -1,677,363,125
603885.SH 吉祥航空 -2,516,732,734
600221.SH ST海航 -13,765,037,000
600029.SH 南方航空 -15,444,000,000
600115.SH 中国东航 -20,058,000,000
601111.SH 中国国航 -23,058,877,000
第二名 景区 内卷度 100%
股票代码 公司 2022年上半年营业利润（元）
300859.SZ 西域旅游 -19,944,388
600749.SH 西藏旅游 -29,872,970
603199.SH 九华旅游 -42,139,318
300144.SZ 宋城演艺 -46,398,052
603136.SH 天目湖 -56,747,583
002159.SZ 三特索道 -57,896,494
002033.SZ 丽江股份 -62,948,975
603099.SH 长白山 -70,992,478
600593.SH 大连圣亚 -78,483,676
000888.SZ 峨眉山A -79,315,495
600706.SH 曲江文旅 -106,538,179
000430.SZ 张家界 -134,550,125
000978.SZ 桂林旅游 -141,462,568
600054.SH 黄山旅游 -181,634,691
600138.SH 中青旅 -311,390,509
02255.HK 海昌海洋公园 -548,000,000
第一名 卷王 房地产
股票代码 公司 2022年上半年营业利润（元）
000002.SZ 万科A 24,237,684,887
600048.SH 保利发展 19,191,547,646
600606.SH 绿地控股 9,425,955,121
001979.SZ 招商蛇口 5,444,823,571
601155.SH 新城控股 4,413,526,452
600383.SH 金地集团 4,104,168,981
600325.SH 华发股份 3,068,597,220
000031.SZ 大悦城 2,009,051,134
002244.SZ 滨江集团 1,978,033,144
600663.SH 陆家嘴 1,867,574,973
600064.SH 南京高科 1,550,656,738
000402.SZ 金融街 1,494,305,330
601512.SH 中新集团 1,430,508,833
600208.SH 新湖中宝 1,411,763,926
600565.SH 迪马股份 1,400,613,526
600340.SH 华夏幸福 1,320,314,148
600639.SH 浦东金桥 1,275,662,659
600848.SH 上海临港 1,041,175,005
000069.SZ 华侨城A 1,020,651,051
600648.SH 外高桥 1,008,667,063
000517.SZ 荣安地产 860,100,551
000062.SZ 深圳华强 723,137,803
600657.SH 信达地产 657,004,513
600649.SH 城投控股 655,921,628
600007.SH 中国国贸 655,139,304
000042.SZ 中洲控股 578,325,277
000718.SZ 苏宁环球 459,276,680
600736.SH 苏州高新 433,915,917
000736.SZ 中交地产 397,327,555
600173.SH 卧龙地产 339,135,686
000011.SZ 深物业A 332,827,751
000006.SZ 深振业A 315,168,497
600067.SH 冠城大通 310,989,415
600077.SH 宋都股份 303,620,930
600223.SH 鲁商发展 300,087,612
600622.SH 光大嘉宝 299,722,847
600133.SH 东湖高新 285,165,364
600533.SH 栖霞建设 283,027,239
600708.SH 光明地产 267,151,826
000506.SZ 中润资源 230,344,728
600658.SH 电子城 218,792,496
002208.SZ 合肥城建 216,824,997
600683.SH 京投发展 205,566,332
000029.SZ 深深房A 201,490,323
600724.SH 宁波富达 194,600,553
002133.SZ 广宇集团 174,281,082
600665.SH 天地源 159,695,307
600603.SH 广汇物流 132,563,087
600185.SH 格力地产 131,799,032
000926.SZ 福星股份 123,333,586
600162.SH 香江控股 117,894,214
000631.SZ 顺发恒业 114,104,360
600716.SH 凤凰股份 102,585,787
600503.SH 华丽家族 97,793,811
000534.SZ 万泽股份 94,914,305
002016.SZ 世荣兆业 90,365,555
000036.SZ 华联控股 87,918,202
600773.SH 西藏城投 70,247,484
300947.SZ 德必集团 67,897,407
000965.SZ 天保基建 65,359,390
000897.SZ 津滨发展 63,764,239
600094.SH 大名城 58,289,282
600604.SH 市北高新 52,887,907
600463.SH 空港股份 52,250,178
000014.SZ 沙河股份 51,955,384
603682.SH 锦和商管 44,063,233
600215.SH 派斯林 36,786,102
600895.SH 张江高科 34,379,161
600641.SH 万业企业 32,308,361
600638.SH 新黄浦 31,980,431
000797.SZ 中国武夷 31,315,607
002077.SZ 大港股份 28,432,950
600159.SH 大龙地产 24,752,864
000668.SZ 荣丰控股 18,870,426
000573.SZ 粤宏远A 14,327,412
600791.SH 京能置业 4,704,140
000058.SZ 深赛格 4,400,843
000007.SZ 全新好 -2,124,486
000691.SZ 亚太实业 -2,455,673
000608.SZ 阳光股份 -10,782,181
600052.SH 东望时代 -11,137,181
000558.SZ 莱茵体育 -22,685,108
600225.SH 天津松江 -46,522,400
000514.SZ 渝开发 -53,627,339
000609.SZ 中迪投资 -58,708,366
000809.SZ ST新城 -58,771,363
600748.SH 上实发展 -80,039,079
000863.SZ 三湘印象 -103,612,255
600266.SH 城建发展 -116,217,443
002314.SZ 南山控股 -118,606,973
000838.SZ 财信发展 -135,650,940
600246.SH 万通发展 -183,728,339
600393.SH 粤泰股份 -203,821,187
600807.SH 济南高新 -213,942,226
000056.SZ 皇庭国际 -244,601,649
600675.SH 中华企业 -262,212,381
600743.SH 华远地产 -305,289,620
002305.SZ 南国置业 -310,317,153
600322.SH 天房发展 -311,901,804
600239.SH ST云城 -315,076,322
000918.SZ 嘉凯城 -361,492,063
000667.SZ 美好置业 -390,741,811
601588.SH 北辰实业 -445,672,770
600823.SH 世茂股份 -598,831,162
000620.SZ 新华联 -875,988,615
600684.SH 珠江股份 -914,900,269
600376.SH 首开股份 -1,308,640,121
000961.SZ 中南建设 -1,313,387,989
000046.SZ 泛海控股 -1,629,739,519
000656.SZ 金科股份 -1,834,250,217
002146.SZ 荣盛发展 -2,102,986,036
000732.SZ ST泰禾 -2,200,649,210
000671.SZ 阳光城 -2,894,813,269
000540.SZ 中天金融 -3,585,653,396
600466.SH 蓝光发展 -5,317,905,718
作者为《财经》产业研究中心研究员，编辑：刘建中
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