来源：中国证券报
连续两个交易日无悬念跌停！截至6月16日收盘，ST亚星还有超过2.4万手卖单封死跌停板，4.44元的跌停价，已跌破去年底重组停牌前的价格，重组预期带来的涨幅清零。
这次大跌源于公司重组失败。6月12日晚间，ST亚星收到了终止重大资产重组的协议文本，曾经的济南首富高元坤旗下的医药板块资产借壳上市事宜宣布告吹。
来源：公司公告
价格没谈拢
6月15日晚间，ST亚星在公告中透露了此次重组戛然而止的核心原因——交易各方对本次重组的交易价格、业绩承诺及补偿等核心事项未能达成一致。
这一交易的核心条款，在过去半年中一直未能得到解决。
2020年1月14日，公司重组方案出炉，公司股票复牌，连拉六个涨停。但重组方案只披露了重组资产，作为交易最为核心的交易价格和业绩承诺问题却一直悬而未决。
3月3日披露的重组方案修订稿中，公司称交易的初步方案已确定，但鉴于本次重组标的资产的审计、评估工作尚未完成，标的资产的交易价格尚未确定。标的资产交易价格以具有证券期货相关业务资质的评估机构出具的评估报告为参考，由交易各方协商确定。
相应的，与交易价格高度关联的业绩承诺条款，也一直未确定。公司表示，待重组标的资产的审计、评估工作完成后，交易相关的业绩承诺及补偿安排事项，由上市公司与业绩补偿相关方另行签署协议约定，具体情况将在重组报告书中予以披露。
此后在每30天一次的重组进展公告中，公司也一直表示，重组的相关工作正在推进中，相关审计、评估等工作尚未完成。但6月15日，是又一次披露进展的时刻，ST亚星投资者等来的却是终止重组事项的消息。
核心资产有故事
从重组方案来看，原本拟注入的核心资产为宏济堂和科源制药两家公司100%股权，为高元坤控制的力诺集团旗下医药板块资产，两家公司分别从事中药和化药原料药、中间体及制剂业务。
其中，宏济堂历史悠久，1907年由北京同仁堂乐氏家族第12代传人乐镜宇创办，2006 年“宏济堂”被 认定为首批“中华老字号”。乐静宇即为电视剧《大宅门》中“白景琦”的原型，而宏济堂就是电视剧《大宅门》中白景琦创立的“黑七泷胶庄”。
根据高元坤在媒体说明会上的介绍，宏济堂两大中药产品颇为值得关注。其一为麝香酮，目前我国用于生产药品的麝香酮只能由宏济堂生产，麝香酮是生产人工麝香酮的主要原料，是国家重大科研成果和保密品种。
另一产品即为乐静宇从同仁堂带到济南的阿胶，早在 1915 年即获得在美国旧金山举办的巴拿马万国博览会金奖。由于历史原因，1968年宏济堂前身济南人民制药厂将阿胶生产任务及原料等移交给东阿县药材公司和平阴县药材公司，阿胶生产中断。2016年，宏济堂全面启动阿胶产品业务，到2019年阿胶及其制品已占宏济堂营业收入的近半壁江山。
ST亚星空心化待解救
高元坤的悔婚，让寄望重组摆脱业务空心化的ST亚星再度落空。公司同时还表示，自终止重大资产重组事项公告后的1个月内，不再筹划重大资产重组事项。
但公司目前所处局面，不重组恐怕难以靠自身力量走出困境。公司审计机构为公司2019年年报出具了带强调事项无保留意见审计报告。在报告中，审计机构提醒投资者关注公司持续经营生产能力存在的重大不确定性。截至2019年12月31日，公司合并财务报表营运资金-5.39亿元，累计亏损11.55亿元，短期借款8.38亿元。
实际上，公司目前已经处于停产状态。按照政府规划要求，公司于2019年10月31日前陆续关停了现有的生产装置，股票被实施其他风险警示（ST）。由于已经处于停产状态，公司今年一季度仅实现营业收入2259万元，亏损749万元，截至一季度末公司净资产只有5709万元。
公司在2019年年报中也表示，2020 年公司虽然强力推进新厂区生产线搬迁重建工作，但该项工作有较长建设期，在复杂的行业环境、激烈的市场化竞争、政策性搬迁停工等多重背景影响下，公司未来的发展前景仍存在不确定性。
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