绿盟科技(300369)
核心业务稳定增长，经营业绩稳健提升
2014 年公司实现营收 70,267 万元，同比增长 12.78% ；净利润 14,450万元，同比增长 22.34%；销售费用同比增长 18.46% ，管理费用同比下降0.35%。从公司产品分类来看，安全产品实现收入 52,846 万元，同比增长12.78%，安全服务实现收入 16,727 万元，第三方产品实现收入 693 万元。2009-2014 公司年营业收入 CAGR 达到 25.32%，净利润 CAGR 达到 30.62%。
技术优势明显，多个产品国内市场占有率第一
公司主要向用户提供网络及终端安全产品、Web 及应用安全产品、合规及安全管理产品等安全产品，并为其提供安全服务，客户主要是政府、电信运营商、金融、能源、教育、医疗、互联网等企业级用户。创新产品主要包括下一代防火墙（NF）、网络入侵防护系统（NIPS）、抗拒绝服务攻击系统（ADS）、远程安全评估系统（RSAS）、Web 应用防火墙（WAF）、威胁分析系统（TAC）等，在国内市场处于绝对领先地位。
持续投资及并购，布局信息安全及国产化
2014 年公司持续投资及并购，布局信息安全及国产化。安华金和是国内专业的数据库安全产品和服务提供商，拥有领先的数据库安全核心技术；深之度是研发基于 Linux 内核的 Deepin 操作系统的解决方案、技术支持和培训等服务的企业；剑鱼科技在移动终端相关产品的研发及推广方面具有优势；敏讯科技是国内领先的专业反垃圾邮件安全厂商；亿赛通主营数据安全和网络内容安全管理产品，在数据泄露防护方面深耕多年。
盈利预测与估值
此外，公司积极拓展海外市场，2014 年海外营收 2,639 万元，同比增长 98.93%。我们看好公司长期的发展以及技术优势和市场前景，预计公司2015-2017 年 EPS 分别为 1.58、2.09、2.74 元，给予“买入”评级。
风险提示
竞争加剧导致毛利率下降的风险；技术风险；控制权风险。
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