五月行情总结及板块调整（5月引发担忧的两个利空因素）

市场担忧的利空因素有：信用违约风险逐渐暴露，限售股集中解禁潮将至，新股发行加速。

先来看债市信用风险， 这个近期被媒体集中关注，甚至有媒体用“万亿元大坑”来形容。实际上，之所以媒体关注格外关注债市，源于5、6月份是信用评级调整的集中阶段，而近期有部分债券暂停交易以及提前赎回，实质上形成了违约，加之企业具有国企背景，引发了市场的担心，而信用风险同时又有一连串的传导，最简单的是对债券基金，尤其是分级债券基金的影响；随后是对金融机构风险评估，是否会形成坏账，再其次是对整个市场流动性的影响，引发恐慌情绪和资金收紧预期，从而对股市方面产生影响。对此，笔者认为近期管理层发言对债市明显是充满信心的，而且相比于发达国家债券市场是股市容量两倍来看，如今我们国家是股市容量是债市的三倍，其影响能力显然和股市不是一个量级，如果说1年内三度股市大跌都过来了，那么债市局部一些问题的解决就杞人忧天是有些过度之嫌，同时债转股的推进，债券市场整体风险不应该被过分放大。

解禁潮这个从今年1.8日到期之后就频频被市场所担忧，数据方面显示，5月和6月解禁规模分别为1948.20亿元和2637.42亿元，规模分别位居年内的第三和第四，尤其是在3月市场反弹后，解禁出逃现象也达到了高峰，随后4月市场低迷且量能萎缩，与此不无关系。而且包括养老金入市、深港通开通、人民币加入MSCI等在内的资金预计最早从三季度才能开始入市，这意味着5-6月本身是一个资金断档期，如果解禁出逃量保持，市场量能就不会有大的提升，多头资金也不愿成为“接盘侠”。具体来看，那些限售解禁股占流通盘比大的个股，的确风险较大，需要投资者规避。

解禁比重大个股：

上表为解禁比重占流通盘25%以上的个股，意味这22只的个股将近四分之一的个股可以出售。

数据显示19只个股为3月伊始至今涨幅在40%以上的个股，而不排除这些个股顺势进行获利出逃，从他们平均214%的换手率也可看出资金撤离迹象。总体而言，二季度解禁规模较大，且二季度私募开放赎回或清盘规模达全年顶峰，所以5月行情要规避这些个股，才能挖掘更多的机会。

基金顶配有玄机，重仓股的冰火两重天

从2015年6月至今，虽然A股经历了三轮大幅调整，但从最新披露的基金一季报来看，达到“顶配”的个股(持股市值占基金净值的比例在9%以上)为129只，相比于2015年四季度减少了8只。当然这里还有一些是因为长期停牌所致，剔除这些因素，剩下的是值得投资者研究的，因为对于基金这种分散、专业化投资来说，能够顶配的肯定是有“故事”的个股。

在129只顶配股里，博时旗下基金出现频率最高，一共出现在14只个股中；工银瑞信旗下基金则现身12只个股；国泰旗下基金在9只个股中留下身影。平安银行 、五粮液 、中信证券、广电运通、旋极信息、东方网力、尔康制药等纷纷上榜，“顶配”具有很强的优势，重仓能够让受益更为集中，当重仓股拉升时基金净值提升很快，比如国泰基金就是这样的典型，国泰估值优势在去年的回报率超过了100%，其依靠的就是重仓顶配股策略，2016年一季报显示，该基金十大重仓股中，竟然多达6只的持股公允价值占基金资产净值比超过9%，还有两只占比超过8%，而其一季度涨幅也超过了15%。同属国泰系基金的国泰金龙行业有6只个股的占比在9%以上；国泰中小盘成长的重仓股中，甚至有8只个股的占比超过9%，而这些基金净值涨幅都超过了15%。

这都归功于其重仓定配股易事特，该股在3月14日~23日，短短8个交易日，涨幅达到63.12%，由于行情不好，国泰基金也在该股大涨后撤离。所以，这给投资者一个启示，重仓股涨幅过大后，要考虑兑现利润，所以很多时候，个股没有基金介入未必不好，因为基金进入会有反弹；而基金扎堆也未必是好事，基金撤离将会导致股价下挫。

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