不知道大家喜欢吃鸭脖子这个东东不？我个人不太喜欢，但办公室的女同事们差不多下午都要买一盒来，或许这就是中国办公室下午茶的标配点心吧。
2017年3月才上市的绝味食品股份有限公司（股票简称：绝味食品）就是主要经营这项业务的，他们将其称为“休闲卤制食品”。
绝味食品的表现就跟我们观察到的变化差不多，2017年以来增长都不错，只是2020年疫情初期的上半年有所下滑，但2021年报复性地增长了回来，两年的平均增长率也超过10%。但是，2022年上半年却首次跌入10%以内的增长，仅为6.1%。
营收的增长变缓，一般对净利润的影响很大，绝味食品也不例外，2022年上半年，其净利润跌去了八成，从5个亿降至1个亿。就连毛利额都不如营收更低的2021年上半年。
毛利率首次下滑至30%以内，仅为28%。按理说28%的毛利率是不算低了，但是，要分经营的是消费品还是工业品，如果是消费品，销售费用就是一项不小的支出，毛利率高，营销方面的花费也高。
毛利率下降，也就是营业成本占营收比上升了6.6个百分点，期间费用占营收比也上升了7.5个百分点，总成本占营收比就猛增了14.1个百分点，从两成多的利润空间，剧烈压缩至仅为6.4%，盈利能力下降明显。
成本的上升，当然和原材料涨价有关，也和人工成本上升脱不了干系；而期间费用中销售费用和管理费用均大幅增长，占比也明显提升，整个期间费用差不多是按营收翻倍来开销的，但销售收入的实际增长情况却不如人意。
除了税金及附加的增长没有超过营收以外，其他所有的成本费用项目均大幅超过营收的增长幅度，预计过于乐观，步子迈得太大了，总是要付出代价的。
销售费用增长的2亿中，广告宣传费就增长了1.48亿元，使用权资产折旧的上升和租赁费的下降相抵后（与其改变租赁方式有关），也有2000多万元的增长，其他还有股份支付、渠道拓展这些的支出是新增的，也都是千万级别。
一般情况下加大营销投入，而营收增长有限，成本费用同时上升，就是市场疲软带来的。也并不见得就是他们在营销方面盲目投入造成的，因为如果营销力度下降，可能就不是增长慢，而是要下降了。以前有朋友问我，为何效益极好的企业，突然就不赚钱了，其实这里就是答案。
别看是做食品加工的，绝味食品的资产结构相当重，就算才25.2%的资产负债率，其长期偿债能力都不算特别强，但也不存在明显的问题。1.18倍的流动比率和0.72倍的速动比率，其短期偿债能力相当一般。
存货的规模为7.8亿元，比去年同期虽然有所增长，但比年初是下降的，考虑到其规模增长，变化算是正常情况。但是存货占流动资产比还是偏高了，主要原因是流动资产的下降比较明显。
资产大量形成了长期资产，除了23.3亿元的长期股权投资较高且仍然在增长以外，其经营性的长期资产也在明显增长。
和去年同期比，主要经营性长期资产增长了4.5亿元，和年初比增长倒是不大，他们也在适当收缩投资规模，在这个市场环境下，还按原来那样大干快上项目，真就要搞出问题了。
3.1亿元的在建工程，在其半年报中，单独列出来的建设项目就有16个，最大的项目是“江苏阿惠年产30,000 吨卤制肉制品及副产品加工建设项目”。我搞化工多年，年产3万吨的化工项目是小项目了，但3万吨的食品项目可不见得就是小项目了，如果再是休闲类食品，那就更不是了。这些项目建成后，产能的释放是相当可观的，看来女同事们有福了，还得长胖。
不过，可能这3万吨不全是鸭脖子，来一些四川人喜欢的猪头肉、猪耳朵也是可以的嘛。
从其现金流量表现看，经营活动创造现金流的能力是相当强的，他们的财务战略适当激进也是有底气的，因为经营上随时都能沉淀下来足够其投资等花费的资金。但是，市场是变化的，适当地收缩一下投资，把精力放在成本费用的规范和控制上，可能是其下一步经营的重点。
声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！
#绝味食品2022年上半年净利下降80.36%#
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